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中石油加快海外收購

　　兩筆交易高度相似：發生在發達國家，非控股權交易，涉及資產為天然氣及凝析氣（石油在高溫高壓下溶解在天然氣中形成的混合物）。據中石油經濟技術研究院統計，在中石油年底衝刺的助力下，今年中國公司海外油氣收購總額已達創紀錄的340億美元（約合2118億元人民幣）。

　　中石油股份公司投資者關係部人士向財新記者表示，中石油海外投資思路清晰，加拿大和澳大利亞都屬於資源豐富、政治經濟穩定、社會治安風險低的地區，兩筆交易資產也與中石油主營業務上下游銜接緊密，加之項目有一定利潤回報率，因此中石油有興趣。

　　中石油集團早有規劃，到「十二五」末，海外業務將佔中石油集團總業務的「半壁江山」，即到2015年末海外作業產量目標為2億噸油氣當量，2012年這一數字是1.0015億噸。這意味著中石油要在三年內實現海外油氣產量翻倍。而海外油氣產量從零到1億噸，中石油足足用了23年。可以預見，中石油未來必將繼續加大、加快海外收購步伐。

初試西澳

　　在澳大利亞東西海岸線上，LNG工廠建設熱火朝天。目前已建成3座，有12座在建或籌建。項目全部建成後，澳大利亞預計LNG年總產能將達1.1億噸。業界預計，到2020年前後，澳大利亞將取代卡塔爾成為世界最大的LNG出口國。

　　澳大利亞的近鄰——日本、韓國和中國，恰好是全球LNG進口的需求大戶。這三個國家的公司，先後將目光投向了澳大利亞天然氣上游項目。

　　在澳大利亞東海岸，目前中石油擁有Arrow LNG項目50%的權益。中石油這次從必和必拓買到的，是西澳西布勞斯20%權益和東布勞斯8.33%權益，這是中石油首次進入西澳LNG項目。據諮詢公司PFC的數據，中石油在布勞斯項目中總體權益約為10.2%。

　　至於出價問題，一個可供參考的例子是：今年5月，日本三菱公司和三井物業合資的MIMI公司，出資20億美元從Woodside購得東布勞斯16%的股權和西布勞斯8%的股權。兩者合計，MIMI公司在布勞斯總股份中佔比約14.7%。

　　布勞斯項目分為海上氣田、陸上LNG工廠、海底管線和一個中央處理裝置。海上氣田有三塊：1971年發現的Torosa、1979年發現的Brecknock和2000年發現的Calliance。Woodside報告，布勞斯海上氣田總儲量為15.5萬億立方英呎天然氣和4.17億桶凝析氣。布勞斯的LNG，由東布勞斯和西布勞斯合資公司運營，作業者為澳大利亞本土公司Woodside。2010年2月，項目進入設計期，2012年7月收到西澳環境部門的建設批准，但項目最終投資決策推遲到了2013年6月舉行。據中石油國際投資（澳大利亞）公司的數據，布勞斯LNG規劃產能為1200萬噸/年，投資成本約300億澳元。

　　項目還未開工，權益人已幾度變更。中石油進入是今年第三次股東變更，前兩次分別是8月雪佛龍將其所有股份賣給了殼牌；9月Woodside將所持股權賣給三菱和三井物產株式會社。

　　雪佛龍、必和必拓為何要賣掉布勞斯股份？一位接近交易的知情人士分析認為，澳大利亞LNG項目很多，大公司要做取捨，比如雪佛龍抽身布勞斯，是為了更專注於其他兩個西澳作業項目——Gorgon和Wheatstone；而必和必拓是一家礦業公司，目前大宗商品市場不景氣，公司現金流不充裕，因此考慮退出一些股比不高的非作業者項目。

　　「布勞斯項目本身質量不錯。」一位接近必和必拓的人士稱，布勞斯氣田是澳大利亞最大一塊尚未開發的氣田。

　　必和必拓石油行業首席執行官邁克·易格在交易公佈時表示，這個交易「對雙方來說都是一個好機會，中石油獲得了一個世界級規模資源的部分權益，必和必拓也退出了非戰略性資產」。

　　同許多澳大利亞LNG項目一樣，布勞斯項目也面臨挑戰：投資超預算，工期延遲。澳大利亞近年來激增的勞工成本和較低的生產率，加上不斷升值的澳元，投資成本不斷上漲，外國公司紛紛抱怨澳大利亞投資回報率日益下降。

「鐵三角」：殼牌、中石油和三菱

　　隨著雪佛龍、必和必拓退出，日本三菱、三井和中石油陸續加入，布勞斯項目合作夥伴們由最初的「澳大利亞當地公司+國際石油巨頭」的形式，變為「資源國公司+國際石油公司+消費國石油公司」的組合，後者被市場認為更商業化。

　　目前，中石油和必和必拓的交易還需得到澳大利亞政府的審批。但業界幾乎一致判定，中石油和必和必拓的交易會順利通過，因為中石油加入對項目後期開發很有好處，一是中石油可帶來雄厚的資金，二是能給項目找到出口市場。

　　國際能源諮詢公司PFC指出，殼牌和三菱通過多年合作，結成了強有力的夥伴關係；而過去五年，殼牌和中石油也合作良好。事實上，殼牌、中石油和三菱，三家可謂「鐵三角」，合作出現在全球多個油氣上游項目中。除澳大利亞布勞斯項目外，今年5月，殼牌、中石油、三菱和韓國天然氣公司在加拿大卑詩省凱提馬特（Kitimat）港口合作建LNG工廠；在中國，中石油、殼牌和三菱剛宣佈要在四川梓潼一同開發緻密氣。

　　對中石油這樣的國家石油公司來說，國際石油公司有先進技術和管理，還有先發優勢；而對殼牌這樣的國際石油公司來說，中石油有資金、市場，也有一定技術和人力優勢。中石油內部人士表示，以中石油和殼牌合作的澳大利亞Arrow項目為例，中石油通過合作學到了天然氣液化、發電等先進經驗。

　　殼牌也樂意與中石油合作。殼牌中國區主席林浩光對財新記者表示，一個區塊賣給誰，「單討論這個上游項目本身或單討論市場，也對也不對。要把價值鏈聯合起來，多方推動，才是多贏」。

　　林浩光將於2012年底退休，談及中國經歷，他說，「要想得更大一點」，不光想著靠一個區塊掙多點錢，而要與上中下游整條價值鏈上的合作夥伴共贏。

放棄控制權

　　中石油與加拿大公司Encana的合作，早已傳出「緋聞」。中石油曾與Encana就頁岩氣開發成立合資公司進行過談判，但去年6月談判破裂，中石油擬投入56億美元的交易告吹。此次，中石油股份公司旗下全資子公司鳳凰天然氣公司（Phoenis Duvernay Gas）終於和Encana達成協議，將合資開發位於加拿大阿爾伯塔省中西部Duvernay地區的資源。

　　據接近Encana公司的知情人士向財新記者透露，第一輪合作談判破裂是因為中石油希望獲得合資公司控股權並任命CEO，Encana不接受；中石油最終不得不放棄對控股權的訴求。今年9月，雙方就Duvernay項目正式談判，12月達成協議，鳳凰天然氣公司以21.8億加元取得Encana在Duvernay地區44.5萬英畝土地資源的49.9%非控股權益。

　　 對於中石油來說，放棄控股權益是不得已。一位中石油高管曾對財新記者表示，中石油海外併購致力於獲得控股股權，並爭取項目的作業者身份，唯此才可掌控自己的投資。但這種想法在收購發達國家油氣資產時往往難以達成。

　　中石油經濟技術研究院一位專家分析稱，中石油在發達國家當作業者的經驗很少，技術實力較弱，很難獲得作業者身份；同時，加拿大政府在批准中海油收購尼克森之後，表態將更為嚴格地控制境外國有公司的收購，未來在加拿大實現控股股權併購將充滿挑戰。

　　目前，Encana已在Duvernay地區鑽了九口井。Encana表示，中石油加入後，Encana可從明年上半年加快進度，至少加速兩倍以上。其在2011年財報披露，Duvernay頁岩氣井出氣量大，同時出產富含液體的頁岩凝析氣。PFC公司分析師認為，北美天然氣價格長期走低，而頁岩凝析氣價格參照原油價格，經濟性很好。

　　一位加拿大業內人士對財新記者表示，中石油目前在加拿大阿爾伯塔省還有油砂資產，油砂是瀝青狀，粘稠凝固，如果能與頁岩凝析氣混合，在輸送管道中的流動性會更好。另外，中石油在Duvernay項目中獲得的頁岩氣，還可向其加拿大西海岸的LNG工廠供氣。■

　　本刊記者趙劍飛、蒲俊對此文亦有貢獻