銀行面對壞帳的承受能力—周玉龍 世路勞生
http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750101m6h3.html銀行股低迷，一個重要原因就是人們擔心信貸資產的安全，換一句話說就是預期銀行的不良貸款未來將大幅產生，銀行虧損或者說淨資產損失。所以，銀行股哪怕是以淨資產為交易價格也覺得並不便宜。
擔心銀行壞帳風險，導致銀行股特別低估的原因主要有三點，一是由於美國金融風暴太殘酷，造成預期太悲觀。二是很多人不知道美國金融風暴產生的基礎是由銀行的衍生品交易導致，而我國的銀行以傳統業務為主，兩者是完全不同的業務概念。三是大多數人並不瞭解不良貸款的發生與壞帳撥備之間的關係，認為只要出現不良貸款銀行就會虧損。導致出現了很多似是而非看空的理由，致使認為銀行股在淨資產附近交易還覺得不便宜。
今天，作為投資銀行股已有8年之久，與銀行打了30年交道的老股民和大家說說銀行的不良貸款即壞帳風險問題。我們先瞭解一下什麼是銀行的不良貸款吧：1998年5月，中國人民銀行參照國際慣例，結合中國國情，制定了《貸款分類指導原則》，要求商業銀行依據借款人的實際還款能力進行貸款質量的五級分類，即按風險程度將貸款劃分為五類：正常、關注、次級、可疑、損失，後三種即為不良貸款或者說將產生壞帳風險的貸款。(具體分類指標見附件)
一般來說，按實踐看，考慮到抵押物的客觀存在，銀行的不良貸款回收率在30%-40%左右，拖延時間越長回收越困難。所以，按國際慣例，在準確分類的情況下，銀行對於不良貸款的撥備覆蓋率達到75%就可以算足額撥備，就可以覆蓋不良貸款的或有損失。
壞帳撥備計提或者說資產減值損失，就是銀行為了應對貸款未來或有損失而每年從營業收入中計提的壞帳撥備，屬於營業支出。理論上說，撥備覆蓋率75%以上的部分，屬於銀行的隱蔽資產。撥備覆蓋率是指撥備計提餘額相對於不良貸款餘額的一個指標，撥備覆蓋率計算公式=撥備計提餘額/不良貸款餘額*100%，目前的股份制銀行基本上在300%以上。
說起銀行的不良貸款，就必須看未來不良貸款的趨勢變化，不良貸款的趨勢變化，取決於宏觀經濟的發展趨勢，所以說，銀行的不良貸款趨勢與宏觀經濟的發展趨勢有著高度相關性。比如說明年及未來的經濟繼續低迷，GDP增長持續下降，那麼銀行的不良貸款將持續提高。所以，與其說投資於銀行股，還不如說是投資於我國經濟的健康發展，否則，銀行股不值得投資。
目前來看，按四季度的情況看，多個指標顯示出實體經濟的經營逐漸企穩好轉，企業去庫存逐漸完成，經濟增速下行的趨勢有逆轉跡象。我個人判斷，假如不出意外，明年一季度就可形成向上趨勢，進入健康發展軌道。
一般情況下，銀行不良貸款的生成有著滯後於實體經濟的特性，同時，各銀行也受到信貸期限結構的不同而不同。一般來說，股份制銀行的信貸期限比較短，不良貸款的產生也比較快。國有銀行的信貸期限比較長，不良貸款的生成也慢一點。
同樣的道理，按我個人判斷，股份制銀行今年四季度及明年一季度，不良貸款、不良率將繼續雙升，明年年中將形成不良率趨勢停止雙升的拐點，在不考慮核銷的情況下，不良貸款絕對值將繼續小幅增加。國有銀行不良率趨勢將有可能在明年三季度出現拐點。但是，在這裡有必要說一下的是，目前我國銀行的不良率太低，這不符常態，難以持續，未來的不良貸款有繼續增加的可能性。
按我手頭的統計資料，按發達國家的銀行歷史來看，在正常情況下，銀行的不良貸款年生成率大概在千分之三至千分之五之間(民生銀行(7.30,-0.13,-1.75%)近十年的不良貸款生成率為千分之二)，累積的不良貸款大概在1%-2%之間。在金融危機或者說經濟危機的環境下，銀行的不良貸款會快速增加，甚至一夜之間達到5%左右，快速到頂。所以說，我國的不良貸款生成屬於偏低。當然，這也與近十年我國的經濟發展吻合。
為了從某種角度來說的以正視聽，我在這裡模擬兩種情景，第一種情景，未來我國經濟繼續低迷，連續三年增速下降一個百分點，DGP增長從今年的8%，至2015年的GDP增長為5%。銀行的不良貸款每年生成一個百分點，連續三年。第二種情景，我國在明年發生經濟危機，經濟增長停滯或負增長，銀行的不良貸款快速提高至5%。看看我們的銀行是否可以承受？
我們就以民生銀行為例計算一下這兩種情景下的結果。在第一種情景下，假設民生的信貸規模年增長15%，其他條件不變，撥備前利潤同步增長15%，考慮到不良貸款的或有損失在65%左右，模擬信用成本即撥備計提為貸款餘額的0.75%，以覆蓋不良貸款的或有損失。通過建立計算模型顯示：
信貸資產從2012年的14000億元，增長至2015年的21300億元，年均增長15%。
不良貸款從2012年的110億元，增加至2015年的669億元，平均每年增加不良貸款186億元，年均增長83%。夠恐怖了吧？
不良貸款率2012年的0.79%，提高至2015年的3.14%，提高2.35個百分點。
每年撥備計提從2012年的85億元，提高至2015年的160億元，年均增長23%。
壞帳撥備餘額從2012年的340億元，提高至2015年的759億元，年均增長31%。
撥備覆蓋率從2012年的309%，下降至2015年的113%，撥備覆蓋率依然超過100%，保持全覆蓋狀態。
撥備前利潤從2012年的600億元，增長至2015年的913億元，年均增長15%。
淨利潤從2012年的385億元，增長至2015年的565億元，年均增長14%。
如此，我們可以看見，就算是未來三年的GDP增速持續下降，民生銀行的不良貸款每年增加一個百分點，但民生銀行的實現淨利潤依然可以年均增長14%，2015年每股淨利潤依然可以達到2元左右。其中最重要的原因來自於目前民生超高的信用成本。
在最為悲觀的第二種情景下，我國在明年發生經濟危機，經濟增長停滯或大幅負增長，民生銀行的不良貸款快速提高至5%或以上。計算結果如下：
A，明年不良貸款5%，達到805億元，為了達到75%的撥備覆蓋率，需要壞帳撥備餘額604個億，今年壞帳撥備餘額為340億元，意味著明年的撥備計提需要264億元，考慮到明年的撥備前利潤將達到690億元，意味著仍然還有稅前利潤426億元，淨利潤320億元，每股淨利潤1.12元左右。
B，就算是保持100%的撥備覆蓋率，考慮到340億元的壞帳撥備餘額，考慮到690億元的撥備前利潤，在滿足不虧損的情況下，可以滿足1030億元的不良貸款，即可以全面覆蓋6.40%的不良貸款率。
C，假如按75%的撥備覆蓋率計算，在保證不虧損的前提下，可以滿足1370億元的不良貸款或8.50%的不良貸款率。如此，大家可以想一想，夠了沒？
其實，假如真的出現此類情況，那麼我國經濟將一地雞毛，生靈塗炭，任何行業不能倖免，你手中的人民幣也將面臨大幅貶值，而不僅僅是銀行業。
何況，我們需要明白的是，在一年以後的民生，依然可以實現1.50元以上的每股淨利潤。這就是銀行的特徵，在經濟危機打擊下不良貸款影響的經營業績往往是一次性的，只要不倒閉，只要不虧損導致資本金不足，未來依然可以正常賺錢。這就是銀行。
好了，不多說了。總而言之，面對著未來淨資產收益率不低於20%，在淨資產附近交易的銀行股，是市場種種最壞最悲觀預期的結果，更多的是人云亦云，不知所云。而這最壞預期已經維持整整四年，至今仍沒出現預期或有可能兌現的跡象，反而是銀行利潤依然穩步增長。
潛在的銀行股多頭們，現在你們需要考慮的是：這些悲觀預期真的會出現嗎？我國的銀行真的會崩潰嗎？先知先覺的人們已經用自己的人民幣做出回答：不！
附件：現行貸款五級分類
1998年5月，中國人民銀行參照國際慣例，結合中國國情，制定了《貸款分類指導原則》，要求商業銀行依據借款人的實際還款能力進行貸款質量的五級分類，即按風險程度將貸款劃分為五類：正常、關注、次級、可疑、損失，後三種為不良貸款。
現行貸款五級分類
正常類貸款，借款人能夠履行合同，一直能正常還本付息，不存在任何影響貸款本息及時全額償還的消極因素，銀行對借款人按時足額償還貸款本息有充分把握。貸款損失的概率為0。
關注類貸款，儘管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產生不利影響的因素，如這些因素繼續下去，借款人的償還能力受到影響，貸款損失的概率不會超過5%。
次級類貸款，借款人的還款能力出現明顯問題，完全依靠其正常營業收入無法足額償還貸款本息，需要通過處分資產或對外融資乃至執行抵押擔保來還款付息。貸款損失的概率在30%-50%。
可疑類貸款，借款人無法足額償還貸款本息，即使執行抵押或擔保，也肯定要造成一部分損失，只是因為存在借款人重組、兼併、合併、抵押物處理和未決訴訟等待定因素，損失金額的多少還不能確定，貸款損失的概率在50%-75%之間。
損失類貸款，指借款人已無償還本息的可能，無論採取什麼措施和履行什麼程序，貸款都注定要損失了，或者雖然能收回極少部分，但其價值也是微乎其微，從銀行的角度看，也沒有意義和必要再將其作為銀行資產在賬目上保留下來，對於這類貸款在履行了必要的法律程序之後應立即予以註銷，其貸款損失的概率在75%-100%。