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金融心理分析 － 趨勢是如何開始形成（1）

金融心理分析（PA）在香港是較少人討論，原因不明。之前提到：經濟因素的改變，是非常緩慢。市場價格的中短期變動，只是市場參予者的微妙情緒變化，多於實際基本因素變化。那麼金融心理分析應該佔一個非常重要的位置才對吧！今日找來金融心理學一書，很值得整合消化，加強對市場行為了解，納入交易考慮。

1. 資訊價格錨定：過於著重已有的資訊或是已知的價格

例子：一個分析員要撰寫分析報告，在探訪一間上市前已獲得以下資訊：

1. 10位跟蹤這間公司的分析員中，有8位的評級是強烈買入。

2. 他們對下年的盈利增長預測是50%。

3. 板塊中的相類公司市盈率是50，這間公司則是48。

4. 現在是牛市中。

5. 公司股價是$100。

6. 10位分析員給予未來12個月目標價平均是 $130。

這個分析員很可能又是一個給予目標價 $130左右的標準分析員。原因是他被已有資料及現時股價所影響，他已經不能作出獨立判斷了。

〔實際上，還有一個原因是分析員不想出錯。如果一起出錯的話，沒有問題。如果只是他一個人出錯，而其他人對的話，非常大檸樂，明年可以收工了。）

價格錨定，亦是阻力位及支持位的背後主要成因。

2. 隨波逐流：群體壓力，過於相信大眾相信的

實驗例子是一個簡單的問題，正常人在獨立判斷下是99%以上會答對。實驗中加入一些特意答錯題目的參予者，結果：

如前面有1個答錯的人時，實驗對象有3%機會跟著犯錯；

如前面有2個答錯的人時，實驗對象有13%機會跟著犯錯；

如前面有3個答錯的人時，實驗對象有33%機會跟著犯錯。

實驗結果是，當存在群體壓力時，人們特別重視群體意見。如在股票市場，資產泡沬在末段時的瘋狂漲勢，是因為大家信念相同，互相影響及群體壓力下，大家都放棄自己的看法。

3. 過份相信價格及價格變化趨勢

金融集體思維的一個最重要因素是資產價格，沒有其他金融信息比價格更好地，更廣泛地，更經常地交流；沒有其他金融信息比價格更能反映出究竟其他人在幹什麼，想什麼。此外一般人有一種非理性傾向，認為最近期的價格變化趨勢會很有可能延續下去。

結合以上幾個因素，價格趨勢會不斷延續至完全不合理情況，難以收拾。

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趨勢是如何開始形成？

試用# 3337安東油田服務 作為研究對象，股價還沒爆升前：

事件：

2月24日股價見頂

3月7日發盈警

3月23日公佈業績，業績不算差

3月27日反彈

6月26日開始第一級突破

7月5日開始第二級突破，收穿2月24日高位

7月8日公佈斯倫貝謝已購入423,361,944股本公司股份，佔20.10%。

7月9日放量爆升

小結：

2月24日股價見頂後連續下跌多天，之後發盈警，相信此股有不少消息靈通的春江鴨；

6月26日開始突破，似乎春江鴨早已知斯倫貝謝入股的消息；

7月9日，市場上有幾類不同的投資者，盯實此股：

1. 春江鴨及一些技術分析作手由之前密集區1.17買進後，已在2星期內獲利40%，準備隨時埋單；

2. 在密集區1.17沽出的投資者異常痛苦，他比以前更相信此股是絕世好股，很希望有機會再次買進；現價追入，心理關口很難讓他好過（自我防御態度），唯一可以做的是等候股價回落，這樣沖進去仍可保留一點自尊；

3. 之前持貨的長線投資者非常高興，貪婪情緒叫他要守倉，恐懼情緒叫他要獲利了結。他不斷打量看應該加碼還是換馬；

4. 此股沽空額不多，不過短期升浪吸引沽空者注意；已沽空此股的投資者異常痛苦，他是感到絕望恐懼，甚至不敢計算自己虧損了多少（選擇性暴露）；沽空此股的投資者亦可能反手做好，值此挽回損失（跟個股戀愛，希望從同一股票賺回失去的）；

5. 之前在chatroom中，已經有網友指出，此股是板塊中較為可取，不過只是沒有後台，所以信心不足。現在有大後台了，不確定性因素消除，還沒有買進的投資者已是虎視眈眈；

那麼，劇情如何發展呢？結果，股價不能突破2011年的頂部密集區，一些去年買入的股蟹需要走貨（資訊價格錨定）：

7月12日發盈喜後大陰燭收低，回吐之勢不可逆轉，調整了升幅的68%，剛好是到達2月時的頂部：

回吐了不少後，看好的投資者把技術獲利盤吸乾，RSI已顯示超賣，結果，牛趨勢開始了：

總結：

1. 此例子反映了掌握不同資訊的投資者在牛趨勢開始前的博奕，及大家如何在股價變動中獲得一些資訊；

2. 市場認定 $1.17一定是估值底部（資訊價格錨定）；

3. 2011年的頂部是關鍵位（資訊價格錨定）；

4. 技術走勢預示非一般內在利好的基本因素；

5. 破險式亦可順利使用；

6. 阻力及支持位在短期走勢確實是有強烈作用；

7. 掌握關鍵時刻不同參予者的情緒有助斷定交易策略；

那麼，牛趨勢如何不斷強化呢？

(待續…)