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十八大的迷思 貓王炒股日記

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習近平作為內定繼的下一任中共總書記，連續失蹤十二天的他使到市場揣測甚多，較溫和的說法是他一向掌管港澳事務的關係，今他忙著為與香港特首梁振英相討國教抗爭事宜；有說他開罪了胡錦濤，登基之事成疑？官方消息則說習近平因輕微心臟病發而被迫休養，這並不會影響黨的大會。我們一班老行家認為股票市場會說話，如果政局是如此的複雜，過去幾天中國股市不會強力反彈！但是，有經濟學家則認為十八大並不存在影響中國經濟既有政策規劃。

可是，股市真的會跟著政治說話，眾所周知，今年是美國總統大選年，至今它是一典型的牛市，根據Stock Trader's Almanac對美國股市過去一百年來的統計，每四年一任、共歷經過共44次的美國總統任期，大選年的前一年是買股票的最佳時機，大選年其次。理由是在大選之前，經濟刺激措施的效果逐漸顯現出來，選民們會對執政黨好感增加；大選後，這些經濟強心劑的效果逐漸過去了，一般都會演化成通貨膨脹。

相 關的政治週期在很多國家股市都存在，可是，中國沒有大選，政府不會為了選戰的需要而採取經濟刺激措施。但是，中國政府也有任期，也要換屆，明顯地中國股市 也有跟美國股市類似的現象，當然中國政府是五年一屆，股市的週期似乎也因此比美國的週期長一些。中國是總理負責經濟事務，這種現象國內學者稱為「總理週 期」。

1991年中國股市剛剛開張，只有深圳幾檔股票上市，代表意義比較小。1993年3月起，朱鎔基雖然是副總理，並全權負責經濟工作。就股市來說，從1993年到3月到2003年3月，都可以說是朱鎔基時代。2003年3月至今，為溫家寶時代。

從上圖可以看出以下不同的週期段落：

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…..1993年朱鎔基開始掌管經濟，股市下跌，一年多之後，股市見底。
…..1998年3月朱鎔基就任總理，之後還是以下跌為主，直到1999年的5.19。
……2003年3月，溫家寶就任總理，股市突破盤整下跌，之後雖然有短暫的上漲，但基本上以下跌為主；到2005年6月股市見底，開始一波大牛市。
…..2008年3月，溫連任，股市繼續下跌；2008年11月股市開始上漲，比以前的週期提前了很多，但那是因為當時龐大的經濟刺激計畫刺激股市上漲，不可以常理推論。

可 是，由於中國股市時間太短，可信的程度不高，而我貓王認為除要瞭解週期重現的可能性外，還要研究它背後的意義，自從朱鎔基掌管經濟以後，中央的經濟規劃比 較嚴謹，新官上任三把火，新任政府志在整頓經濟，對經濟的管理寧緊勿鬆，這樣就容易導致股市下跌。然而，不管哪個領導人都希望在任期內有所作為，都會追求 政績，上任一段時間之後，新任班子會致力把經濟提速，這容易刺激股市上漲，然而，總理在卸任之前要清理門戶，亦至力於經濟的調控，這亦會影響到股市的表 現。十八大之後又如何？我想中央未致進行超級寛鬆的經濟，如果股市反彈，主要是因為它極度偏低所致，而股市大升之期相信仍要等待。
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