徐星投資福爾莫斯 投資雜感（二十九） 張東偉
http://xueqiu.com/9587077332/22113264投資者的價值——從武鋼「養豬」談起
有報導說國內鋼鐵巨頭武鋼要投390億元去養豬。其理由是近年來鋼鐵業利潤太薄，進軍養豬業，不但能保障本公司職工的副食福利，還能供應社會，創造利潤，實現多元化，降低單一鋼鐵業務的經營風險。
應
該說，作為企業家，武鋼老總在投資養豬業上的考慮自有其道理。這不禁讓我想起2007年年末我參加一個投資交流會，一位作改型塑料的上市公司老總要去投資
房地產，面對投資人的質疑他這樣闡述其理由：房地產業是剛性需求，利潤高，而改性塑料業做起來太辛苦。我能把一個從零起來的小企業做到業內最大的廠家，為
什麼在一個利潤空間更大的行業就必然不行呢？這位老總最後還回了這麼一句：你們做過實業嗎？沒做過實業，跟我談什麼實業投資？……
這位做
改性塑料的老總無疑是一位業內非常成功的企業家。按通常的道理，作為外行的投資人，似乎沒資格去跟一位很成功的企業家談投資方向。但是，投資人也許由於職
業性的原因，投資思維上更加「原則」，因而很多時候，面對企業家（哪怕是很成功的企業家），在看待企業上往往更有價值。
例如，出於要投資
有價值的企業，我個人首先考慮的不是這個行業現在是否很賺錢，而是這家企業的競爭資源、競爭優勢及行業特徵問題。對於一個只要有錢就可以投進去的行業，我
個人是退避三舍的，即使它現在非常賺錢。其中的原因很簡單，如果看不到它8年、10年後讓人放心和滿意的格局，那麼作為一個具有「折現」功能的市場，這類
行業的企業終究不會享有任何溢價。現在的高盈利狀態往往是以後折價的潛在推動力。所謂「風險」 正來自於此。
但那些自信心很強的企業家則不同，他們由於之前在某個行業或某個企業很成功的經歷，往往更喜歡那些只要敢投資就可能有盈利的業務，因為他們自認為經營企業的能力很強，只要看到行業裡別的企業有利潤空間，他們就不怕競爭。
應
該說，優秀的投資人與優秀的企業家都是這個社會裡稀缺的「經濟資源」。優秀投資人的價值在於以高效率來配置社會經濟資源，起的是「 好股東」 的角色；而
優秀企業家的價值在於運用、經營好這些資源，但他們的經營行為也應受股東的約束。兩者角色定位不同，思維方式也往往不同。因此，投資人在企業家面前不必有
自卑感，對企業價值的判斷上應保持獨立性和信心。常常聽到這樣的說法：某某企業的老總說人家企業如何如何，你還能比人家老總更瞭解這家企業嗎？是的。可能
在具體的經營信息上投資人處劣勢，但在企業價值判斷上未必。在這方面，巴菲特早就為我們樹立了成功的榜樣。