政府救市非常危險，只能延緩痛苦的調整，必要的調整。救市只能給股民不切實際的，不能持續的期望和幻覺，實際上是慫恿股民當炮灰, 前赴後繼。那是不夠厚道的做法。
中國的股市為什麼跌跌不休？它究竟出了什麼問題？筆者認為, 它的運轉很正常, 沒有出現什麼大問題。那些發牢騷的人們只不過拿錯了溫度計而已。股市漲跌和估值高低都不是股市健康與否的標準。
首先，我們來看看出租汽車的牌照。如果政府緊緊地卡住起初發行牌照的數量，但對未來即將發行的新牌照數量含糊其詞，那麼，起初的牌照價格會很高（由於供不應求），而隨著新牌照的不斷面世，牌照的價格會下降。
滬深股市如果長期只有幾十隻小股票，那麼股價肯定一直很高。但是，二十年來，我們發現，股價竟然也受供求關係的影響。這二十年來的市盈率雖然波動很大，但是大趨勢十分清楚：向下，再向下。當然，股市裡出現的欺詐和偽劣產品的橫行也不斷摧殘著股民。
筆者認為，二十年來政府對IPO發行通道，增發以及配股的控制和發行節奏的調節是中國股市長期尋底和探底的主要原因之一。如果從一開始就把股市「大門」打
開，讓市場供求關係決定股價，那麼我們就不會受到股市長期下跌的折磨。我們現在依然在為幾十年的計劃經濟思想和政府的控制慾付出慘痛的代價。
現在的股市好嗎？對於虧損纍纍的股民來說，它糟糕透頂。但是，對於以前沒有參與，現在正準備進入的人們，這個股市也許沒有那麼壞。有些人成功地完成了高價集資（和超高價集資），甚至實現了勝利大逃亡，他們也許正在彈冠相慶呢！
難道股市的估值越高越好嗎？答案當然是否定的。雖然高估值對於賣出者有利，但是對於買入者卻蘊涵著較大虧錢風險。如果全國人民都參加擊鼓傳花，越傳越高，那麼，誰來最終接棒？當音樂停下來時，總會有人成為冤大頭。
我們的官員和大眾把股票上漲當好事，把股價下降當壞事,
把支撐股市當作任務。這非常可笑。你想想，一個價值10元的東西被賣到20元，難道不是敲詐和剝削投資者嗎？他如果不能用20元以上的價格賣給下家，那不
是讓他做了冤大頭嗎？如果他能夠用28元賣出，那不是讓他的下家做了冤大頭嗎？在買賣股票的過程中，對於買賣雙方而言，從靜態來看,
它是一個零和遊戲; 如果考慮到稅收和交易成本, 它是個負和遊戲。
股市並不創造任何價值。實際上，它摧毀價值（因為它有交易成本）。股民作為一個群體，如果想賺錢，必須靠股票背後的公司。所以，股民和監管機構不應該在股票價格上（或者指數上）做文章，而應該在企業層面做文章。股票為什麼跌?
看看咱們的企業和經濟! 不要怪鏡子。
對股市進行估值從來就很困難。究竟1000點合理還是3000點合理？也許，合理的估值是一個區間（一個很寬的區間），而不是一個數值。而且，這種區間不
斷隨著各方面因素的變化而波動。另外，股市變得超級便宜或者超級昂貴都有可能（over-shooting)。長期來看，政府不應該也沒有能力改變市場。
這些年，我們的官員有很大的進步，不再慫恿股民去股市當炮灰。有些報紙也不再通過社論給股民灌迷魂湯。這是大家醒悟的表現。可喜可賀。
我認為，衡量股市好壞, 要考慮如下6個方面的問題：
（1）在一個真正的好股市,任何一家想上市的企業（包括前景黯淡和江河日下的企業）隨時可以上市，完全不受額度限制。在上市和增發過程中，公開的成本和隱性的成本極低。
（2）不管一家企業前景多麼黯淡，管理層如何無能，只要它們如實披露，並且有人願意買它們的股票，那麼，政府沒有道理阻礙它們上市。上市跟獲取銀行貸款和非上市企業的股權融資沒有任何區別。一個願打，一個願挨。
（3）我堅決反對強制退市制度。不管企業多麼糜爛，它都有翻身的可能。況且，即使糜爛到煙消云散也沒有關係。這是成年人之間的事情，跟政府無關。願打願
挨。大家請不要說，"你看！美國也有退市制度..."。美國也有很多愚蠢的政策。當然，如果企業主動退市，政府要任其自由，不要干預。強制退市所傷害的正
是小股民。他們炒作垃圾股是他們的自由。他們自負盈虧,
招誰惹誰啦？
（4）一個企業可以在十年內，甚至三十年內不分紅，但是，從長期來看，分紅的能力，分紅的意願和分紅的現實可行性是股票估值的基礎，但是我堅決反對政府強制企業分紅，因為是否分紅，分多少，何時分紅，這是企業的權力，不是政府的權力。
（5）股票交易所跟農貿市場，期貨市場，產權交易中心，和大豆交易所並無實質區別。只要信息披露恰當，欺詐行為得到合理的鎮壓，每個省、市甚至每個縣都可
以有一個股票交易所。條件是，交易所必須辦成企業，不能浪費納稅人的錢。那些沒有規模和質量的交易所必然會自生自滅。我從來沒有聽到任何人抱怨蔬菜價格太
低，或者下跌。為什麼大家抱怨股價下跌呢？
（6）股價，期貨價，蔬菜價格和大豆價格的高低都不是衡量交易所好壞的標準。而交易的公正，方便和交易成本低廉才是實實在在的標準。
中國現在的股市真的便宜嗎？當然不便宜。儘管無數人天天拍著桌子大叫，但是，大家完全不顧這樣幾個讓人奇怪的事實：
（1）太多的企業依然打破腦袋想上市。眾所周知，上市IPO就是把公司的一部分股權賣給別人。
（2）多少企業願意大幅回購自己的股票？多少大股東願意大幅增持自己的股票？哪些董事長和高管在領取工資和獎金時，願意拿自己企業的股票而放棄現金？我們
所看到的是，上市公司的高管和大股東們除了偷偷地感謝股民的執迷不悟和財經演員的熱情奔放以外，只顧埋頭不斷地減持，增發，配股，辭職和套現。
（3）多少企業嫌自己的股票太便宜，願意退市？
人們大叫股市便宜，只是因為自己已經被套牢，或者在股市更貴的時候一直叫好，現在不願意改口。人們忘記了"專業人士要獨立於自己"這樣一個寶貴的品質。
考慮到未來幾年的經濟放緩（利潤下降和企業現金流的壓力），考慮到銀行股和兩桶油以外的眾多公司的高估值，考慮到實際的民間高利率和理財產品的高收益率，再加上"投資者的安全邊際"，我個人認為A股太貴。
大家不要沉溺於過去的股價，那是IPO上市發行管道控制時期股票供不應求而逼出來的價格，是人為的價格，是虛偽的價格。現在，雖然政府暫停新股發行和實施其它救市措施也許可以在短期內抬高股價，但是結果是延緩痛苦的調整。那等於拔苗助長。
我的結語：中國的股市基本上運轉正常，正在向更加健康的方向發展。股價高低或者指數的高低根本不是它健康與否的標準。