原諒李大霄，原諒自己 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c4001016v85.html近幾年，不斷有媒體和股民責罵股票分析師和監管部門的官員，因為他們對股市的預測被證明大錯。最近的例子是人們對英大證券公司李大霄的刁難。今天，有記者打電話讓我發表評論。為了準確起見，我想還是寫篇短文。
（1）大家都喜歡責罵別人，但是我們很少見到媒體和股民責罵自己。公平地說，咱們中國人對資本市場的理解還是小學生的水平。大批官員，評論員和分析師（當
然也包括鄙人）都說過很多缺乏常識的話，大批股民都做過很多缺乏常識的投資。我們在責罵別人的同時，也要摸摸自己的後腦勺。我不認識李大霄，也不知道他的
觀點，但是我認為投資者不是兒童，要為自己的行動承擔責任。
（2）憑我18年的股市經歷，我發現，預測股市是愚蠢的，預測股市的短期走勢更是愚蠢之極。很多人預測下個年度甚至下個季度的股票走勢，在我看來實在是好
笑的。正是因為這個醒悟，我才於2006年初放棄了瑞士銀行中國研究部主管的職務。也正是因為這個醒悟，我才膽敢得罪我的僱主（又是瑞士銀行），於
2009年出版《一個證券分析師的醒悟》，書中我反覆說了投資銀行最不願意聽到的兩句話：（A）丟掉你的預測吧，股市是不可預測的，（B）千萬別買IPO
的股票。我的僱主堅持要我在那本書的背後寫上"免責聲明：張化橋的這本書不代表瑞士銀行"。
（3）分析師的工作很艱難。他們中絕大多數人很聰明，能幹和敬業，他們為投資者提供一孔之見，僅供參考。大家如果有不切實際的期望，那是你的錯誤，不是分析師的錯誤。另一方面，分析師也切切不可得意忘形：一時正確，明天可能就錯。運氣跟水平還是有區別的。
（4）我們都可以分析股票和股市的內含價值。但是，永遠記住，貴的可以變得更貴，便宜的可以變得更便宜，市場可以長期偏離基本面。股市的底部在哪裡？誰知
道呢？"鑽石底"的說法當然荒唐。它的結論錯不錯我不知道，但是它在方法論上就是錯的。大家根本就不要試圖做預測。如果你一定要做預測,那就只做短期的,
模糊的和方向性的預測。Analyze.
But do not predict.