專家論勢：特朗普會否引爆貿易戰？
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GS(14)@2018-03-19 04:40:09美國總統特朗普上周簽署行政指令，對進口鋼材及鋁材分別開徵25%及10%關稅，於3月23日起生效。其盟友加拿大及墨西哥暫獲豁免（條件是北美自由貿易協議談判成功），而美國也歡迎其他國家協商豁免安排。就美國而言，關稅的實施現階段僅限於個別行業，因此對整體經濟的影響有限。為保障其市場佔有率，出口往美國的出口商相信不會完全把關稅成本轉嫁市場。然而，若進口價格上升令美國生產商提高價格，便可能推高美國下游行業（包括製造業及建造業）的輸入成本。儘管如此，這未必會對美國通脹有太多影響。因為美國鋼鋁行業的數據顯示，他們有頗佳的能力承受輸入成本上升的影響。由於受影響的美國鋼鋁進口僅佔全球貿易份額的一小部份，加上利潤率可能在價格鏈中受壓縮，故關稅難以對環球經濟活動及消費物價通脹帶來重大影響。另一方面，關稅對全球增長前景的最大憂慮是引起其他國家的報復措施。舉例來說，歐盟貿易專員就表示，可能會透過世貿採取保障措施，有傳媒報道指有關措施可能涉及鋼材以外的商品，影響威斯康辛及肯塔基州等共和黨主要州份。不過，要透過世貿進行反制頗為需時。舉例來說，歐盟在2002年布殊政府開徵鋼材關稅時，便花了近兩年時間，才透過世貿獲得採取反制措施的機會。因為鋼及鋁僅佔亞洲總出口的一個小部份，美國鋼鋁入口關稅對亞洲國家來說的直接影響有限。至於被視為美國針對對象的中國，根據美國統計部門去年1至10月的數字顯示，中國佔美國入口鋼材僅約2%比重，佔美國入口鋁材約10%比重。對於中國來說，由於向美國出口的鋼及鋁僅佔中國總出口不足0.2%（佔國內生產總值約0.5%），因此，關稅的實施對中國出口或經濟的直接影響亦不大。事實上，中國迄今對威脅反制仍採取極克制態度，希望透過談判解決與美國的貿易不平衡問題。然而，若美國進一步採取貿易政策行動，尤其是針對中國工業政策及知識產權的話，則可能為中國經濟帶來更大影響，從而引起內地當局反擊。總括而言，對於特朗普的舉動，市場主要的關注焦點在於，其會否引起其他國家（例如中國）的相應反制及報復行動，從而掀起全球貿易保護主義甚至貿易戰，影響環球增長前景。就這方面來說，我們認為雖然風險有所上升，但廣泛的貿易戰爆發機會仍然有限。較大機會的可能發展，將會是針對個別行業、產品或企業的貿易摩擦（例如特朗普是次乃針對鋼材及鋁材），而這對環球經濟的影響有限。目前來說，全球經濟活動仍見穩健，為環球股市提供理想環境，故我們仍繼續看好環球股票（尤其是新興市場）的前景。
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