高耀豪：通脹遠超2% 大市才有壓力
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GS(14)@2018-01-28 15:05:36【明報專訊】自新年以來股市牛氣冲天，進入了股匯皆升，唯獨債券有獨憔悴的感覺。過去多月筆者一直指出債息上行已經是大方向，在債息上行的日子，股票和商品在過往歷史周期都是受惠者，雖然目前大部分股市估值已經不低，但在環球經濟正在增長而整體債息仍處於異常低水平，流動性亦充裕之時，估值不是能完全依賴的指標。整體上，今年投資者要更相信債息與股價的正相關關係，即債息上升股價同步上升的關係。美歐日主要成熟國無論有沒有通脹目標，皆不約而同以2%通脹為參考指標，即是說一般2%上下通脹在各央行來說都沒有問題，所以通脹應「大幅」高於2%以上，才會對大市有真正壓力。
倘與RSI背馳 增回吐壓力
恒指受環球與內地資金追捧，尤其新年後屢創新高，所謂牛市莫估頂，筆者也不例外，相信今年恒指續有表現。然而短線而言，恒指14天相對強弱指數（RSI）已達88.28超買水平，應該是過去20年第二高水平，比2007年84.48更高，只略低於2015年大時代的89.38。從RSI的理論而言，恒指短期調整或整固較為合理。若從目前市場氣氛和流動性上看，即使RSI超買亦不代表恒指有很大的調整空間。另一情况是恒指進一步走高而與RSI背馳，那會加大之後回吐的壓力。第三種情况是恒指在高位開始整固，50天線便將向上修高，那10天和20天線便會與50天線修合而完成調整，之後恒指再重拾動力，這情况曾在2015年大時代發生於上證綜合指數，當時的整固期剛好亦是始於農曆年之前，與目前情况相若，所以恒指或許出現類似整固情况。
歐元1.2432遇阻力 短期難破
外匯市場上美元應將繼續疲弱，因市場焦點放在歐洲的經濟增長上，導致一些地區或國家存在加息或退市的可能，所以美元應難以走強。只是年初至今各外幣上升急速，至今已反映了短期利好消息，儘管美元疲弱，各地貨幣短期也無力進一步上破，並有回吐壓力。歐洲央行星期四議息，除非已經作好退市準備，否則行長德拉吉言論應刻意地溫和，以免刺激歐元再度上升。3月4日意大利大選即將到來，一般大選之前一個月不確定性會打壓匯率，使歐元難以走強。歐元自面世後於2003年上破了200月線後，雖四度下試仍一直守於此月線之上，於2014年12月下破後，月線由支持變為阻力，目前月線1.2432將是歐元重要阻力，短期應難以突破。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1915&issue=20180124