劉思明：港股盈利持續改善 估值走出低窪
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GS(14)@2018-01-01 23:44:38【明報專訊】昨天分析了恒指走勢，今天看港股的基本面。恒指每股盈利（以下簡稱盈利）自2009年從谷底回升，一直升至2015年回落，經過約年多下滑，去年底開始回升，與此同時，市場對於本年度及下年度盈利預測不斷上調（圖1）。今年第二季以來，本年度（反映2017年度）及下兩個年度盈利預測已調高12%、13%及16%，至每股2249元、2471元及2781元（圖2），意味未來兩年（2018及19年度）盈利增長將進一步加快至10%及13%。
舜宇盈測冠藍籌 其次吉利騰訊
恒指反映整體藍籌股的盈利改善，但藍籌股處於不同的盈利周期，大致可分三類包括盈利保持較快增長、盈利復蘇及盈利放緩。恒指新貴舜宇（2382）的盈利在過去兩年（2015及16年）增長34%及66%下，今、明兩年料將再增長超過一倍及45%；其次，吉利（0175）、騰訊（0700）及瑞聲（2018）料於過去兩年增長超過約三成的基礎上，今明兩年增長將保持三成以上；平保（2318）今明兩年盈利有望維持約兩成穩定增長。
中海油復蘇步伐 料較中石油快
石油股中海油（0883）、中石油（0857）去年盈利大跌八九成後，今年料大幅回升70倍及3倍，明年料增長19%及56%，前者復蘇步伐較快。部分藍籌股盈利回升或增速加快，蒙牛（2319）、萬洲國際（0288）、聯想集團（0992）、潤地（1109）、中海外（0688）等消費股及內房股料明年盈利回升或增長加快。
值得留意的是，本地金融及地產股的盈利普遍出現放緩，匯控（0005）、恒生（0011）、中銀香港（2388）等明年盈利增長料跌至單位數；地產股長實（1113）及新地（0016）料會放緩，信置（0083）及恒地（0012）甚至可能倒退。事實上，本地零售、公用及房託同樣出現相似情况。
據《明報》港股數據庫涵蓋約380隻股份，2017年及2018年度盈利預測平均增長97%及30%，但1個標準差5.4倍及75%，數據差異頗大，撇除部分極端數據（超過兩個標準差），經調整後，2017年及2018年度分別有約八成及九成的股份盈利預測有增長，平均增長46%及20%，整體盈利向好。
至少八成股份明年盈利看升
若以數據庫追蹤的30個行業分類，除了能源外，金屬及礦石、工業製品的盈利增長超過一倍，其次，內房、電訊及媒體今年盈利料增逾八成，本地金融、軟件服務、航運物流亦增逾六成，但當中只有軟件服務、內房明年盈利料可以保持增長三成。至於明年盈利缺乏增長或大幅放緩有本地零售服務、本地金融、公共事業、地產相關、房託，增幅將降至一成以下。
本地零售金融地產盈測最差
總括而言，今明兩年港股整體企業盈利增長理想，利好股價表現。今年股價表現亮麗的藍籌股如吉利、舜宇、騰訊以至內房、金屬行業，均有強勁盈利增長所支持，但除此之外，亦受到港股的估值變化所帶動。
以周計，自2009年恒指市盈率升至23倍以上後（圖3），隨着企業盈利回升及股價變化，市盈率大幅下滑，直到2011年跌至8倍附近，之後5年大部分12倍以下浮沉，直到2016年打破悶局，到今年在近12年平均值約12.7倍之上攀升。目前恒指相當於2017年度預測市盈率13.3倍，只要企業如預期交出成績，加上港股走出估值低窪，市盈率要升上2010年高位約15倍，恒指要再升一成至兩成並非難事。
[劉思明 數據尋寶]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1803&issue=20171229