龐寶林：多國收水 減持債券基金
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GS(14)@2017-12-05 00:41:04【明報專訊】臨近年結，本港拆息水平近日急升，上周港元1個月銀行同業拆息（Hibor）自2008年金融海嘯以來首度升穿1厘；3個月期Hibor亦上漲最高觸及1.18厘，同為2008年底以來最高，6個月及12個月Hibor分別報1.29厘及1.496厘；惟港匯靠穩，於7.8與7.81之間徘徊。市場對美元加息預期的升溫是本港資金面趨緊的重要因素。
美國聯儲局11月會議紀要顯示對通脹疲軟擔憂，令美匯指數回軟跌破93水平，但聯儲局候任主席鮑威爾於提名聽證會上強烈暗示12月加息及主張利率正常化，或透露明年加息步伐加速及縮表規模增加的意向，配合通脹有機會上升，不少機構預計明年可加到四次息，美匯指數立即應聲反彈至93水平上方。由於12月聯儲加息幾乎板上釘釘，Hibor面臨抽升壓力。
今年9月開始，金管局已不斷從市場抽資，香港銀行體系總結餘由2600億港元迅速萎縮至1800億港元左右。下半年來，廣受追捧的新股不斷IPO上市，超額認購一度引發流動性偏緊，騰訊（0700）分拆旗下閱文集團（0772）上市前夕，Hibor曾升至9個月的最高水平。近期內地資產管理行業新規出台，進一步規範整個資管市場，規模之大受眾之廣，可能間接影響在港資金的流動。
美加快加息 留意港股樓投資風險
聯儲局有機會加快加息，港元承壓致港銀或有可能不得不明年同步加息，對本港金融股是利好因素，但銀根若收緊整體股市料會承壓，房地產貸款等信貸市場則面臨更大壓力，今年初以來樓市價格已累升13%。若Hibor進一步維持高位，投資者亦留意相關投資的風險。
在過去1994至1995、1999至2000、2004至2006年的三輪美國聯儲局加息周期，為了穩定匯率及控制債息利差，亞洲央行大多會跟隨美元的加息步伐，以防資本過度外流，但今次亞洲央行均反應緩慢。上周四（11月30日）韓國央行宣布將基準利率從1.25厘上調至1.50厘，成為此輪加息周期首個跟隨美元加息的亞洲國家。
美國三季度GDP受企業與政府投資的帶動，按年修正值達3.3%，創下2014年三季度以來新高。隨着油價節節高升，扣除能源和食品價格的美國核心通脹加速上升至按年1.8%，聯儲局加息及縮表的壓力愈來愈大。聯儲局下一次FOMC會議將於12月中舉行，市場對12月加息預期高度一致，會否進一步縮表及明年的貨幣政策態度成為關注點。
亞洲流動性繫於歐日QE
繼聯儲局開始縮表、歐洲央行宣佈減少購債規模以來，現時僅有日央行堅守量寬的陣地，歐央行可能在12月的會議上進一步縮減買債規模，英國及加拿大等央行也有機會提速加息步伐，亞洲國家中僅有韓國首先宣布加息。現時在歐洲和日本仍堅持QE下，亞洲仍可吸引資本流入以維持充裕的流動性，但若未來中國等央行跟上步伐，情况恐怕會大不相同，因此我們仍建議持有債券基金的投資者宜在可允許的風險程度內及時減持。
（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金。）
東驥基金管理董事總經理
[龐寶林 債市情報]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7917&issue=20171204