何國良﹕股市8字年的疑惑
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GS(14)@2017-12-03 18:06:51【明報專訊】在萬眾齊心努力下，港股終於衝破了30000點這個數字上關口。雖然不知下一步將是如何，但至少在香港慈善事業上，因為這個突破，就多了一筆10億港元的捐款，亦可說是年末的時候一樁好人好事！
每逢年末的時候，大家又會努力為明年的行情籌謀。當然，不少的券商亦不會錯過這個黃金檔期，通過不同的媒體渠道增加曝光。特別明年金融市場工具法規修訂版（Markets in Financial Instruments Directive, MiFID II）將會實施，禁止基金經理動用客戶的資產來支付研究費用，改用獲利來支付，以提升研究報告的價值。在這個改變下，券商不得不重塑他們在客戶中的價值，所以這兩三個星期將會十分熱鬧，不少絞盡腦汁的2018年投資策略報告將會如雪花般飄至。
首先，有心水清的分析師表示，市場好像對逢8字年份都有點恐懼。因為最近的兩次（1998年和2008年），都將市場狠狠教訓了一頓，因此，在2017年走了一段這麼好的行情後，又剛碰到8字年份，大家都會不其然地問，回吐會在2018年嗎？
留意中國新班子政策紅利
先從傳統的方法分析，大部分的經濟分析師對明年中國宏觀經濟仍然是抱樂觀的態度，他們認為，雖然在今年第四季有看到中國經濟增速有放緩的情况，但預估在2018年，中國經濟仍然可以保持平均6.5%的增長，在各個領域中，如消費，固定資產投資以至出入口，他們都預計2018年會較2017年轉弱，但整體發展的格局相信不會有太大的改變。而且他們相信，一個關鍵的改變在於對增長質量的重視，所以，如果能以這標準達致的6.5%會遠遠比以往的8%更有利往後的發展。
另外，他們亦提到，在新的行政班子逐步落實後，新的管理風格能有效解決以往因發展中常出現的不平衡而引發的中央政府和地方政府的博弈，以至政策可以有效貫徹到底。這種效率的提升將會像紅利般為增長錦上添花，投資者亦不要低估它可能出現的影響，有可能是一個game changer。
市場低配中國情况或有變
從微觀來看，策略師看到明年上市公司的盈利增長約為18%。由於今年普遍的公司業績都能為投資者帶來不錯的利潤，所以，如果2018年的盈利動力仍能如預測般保持的話，將有利支撐市場現時的估值，並且可持續吸引未進場的資金進場。畢竟，在海外投資業界中，這幾年對中國經濟以至公司（特別是金融相關行業）抱懷疑態度有不少，這從全球新興市場基金低配中國市場的情度可見一斑。
因此，如果市場在資金帶動下一如策略師們預測般持續走強的話，有機會令原有低配中國市場的投資策略要重新被驗證，筆者經常強調，這方面引發的資金流動，會遠遠比被動型基金所涉及的資金來得更多，投資者因此更多加注意。不過，要出現這個改變，中國的公司亦需要有更多的改變才可充分說服他們改變多年來的觀點！
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[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6801&issue=20171127