未來一兩年也許是投資銀行的好時機 laoba1梁軍儒
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在我兩年前寫的文章中曾提到：「銀行是高度依賴宏觀經濟的行業，世界和中國經濟經歷金融危機後，經濟恢復需要一個較漫長的過程，而且中國的經濟轉型更增加
了不確定性。銀行盈利現在處於歷史高位區域，前兩年天量貸款後未來新增貸款可能會呈現下降趨勢，而利率市場化、天量貸款帶來的潛在壞賬等因素也使銀行未來
重新進入盈利高峰期的時間被延長並撲溯迷離。估值修復能帶來一定的投資收益，但想獲得較高的長期回報率則需要行業重新達到景氣度高峰期，這一過程的時間極
不確定，三年、五年還是八年，沒有人會知道。」
現在繼地方債問題漸漸浮現和部分房地產商出現倒閉後，利率市場化也進入啟動階段，另外世界和國內經濟的的下滑加速，銀行一直高歌猛進的業績增速顯現出拐點的苗頭，銀行一個個重大負面因素正在逐步兌現過程中。
除非倒閉，否則無論什麼情況任何企業基本面最爛的時候，基本就是最好的投資時機。現階段的銀行無疑蘊含著一個較好的投資機會，但是按週期性行業的投資原則，最壞的情況尚未真正出現，銀行的估值是很低，但估值並非最好的投資時機選擇依據。
如果壞賬的兌現，利率市場化使銀行競爭激化，經濟下滑等等負面因素逐一進入後期，從而使銀行業績發生較大幅度的下降，就是真正的好時機，也許就在未來的一兩年內出現。基本面惡化越快時機會越早出現。
抓住最重要的東西：
1、會不會倒閉。2、預期中最壞情況什麼時候大部分兌現。
其他細節基本可以忽略了。
補充一點：利率市場化，金融改革創新，金融脫媒，中國經濟轉型，未來銀行的產業環境將會發生巨大的變化，投資機會大部分主要來自於估值修復，不能再期望其如前十年那樣業績突飛猛進。當然遠期零售和其他業務範圍的拓展會成為銀行的另一增長動力。
梁軍儒20120614