胡孟青﹕亞馬遜造就低通脹雪球
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GS(14)@2017-10-08 22:01:06【明報專訊】經濟、就業、通脹的表現，決定了中央銀行的貨幣政策。經濟向上→就業市場提振→通脹上升，到一個超出目標的水平，央行就需要收緊貨幣政策。相反的話，貨幣政策就要維持寬鬆。但這套機械式的決策模式，套用於今時今日的經濟環境，其實一直存在問題。
不能否認的是，近10年全球經濟標誌的就是三低年代：低增長、低就業及低通脹。鴿派一貫呼籲需要極度留意，甚至認為寬鬆力度仍然未必足夠。可以說，近幾年的央行政策，其實是通脹派及防禦金融風險兩派之爭，但單以數字指標上的評定準則，後者一直輸給了前者。
如果企業盈利都是屬於經濟表現的指標的話，其實今年美股企業盈利，是近十幾年來其中最好的一次。市場一方面憂慮消費放緩，但近幾年很多企業都是大量投放研發開支，企業老闆若對經濟是悲觀的話，斷估亦不會如此進取吧！
三低年代 央行不能不正視
市場近期熱烈討論的是亞馬遜效應，Amazon effect簡而言之就是互聯網消費時代，拖低了物價，就都拖低了工資。別說美國，以韓國為例，多家網購平台平均銷售額增幅，由2015年的16%，增加至平均的18.1%。按韓國央行數字，單是5月份韓國人合共透過網購的消費額達到創新高的5.5萬億韓圜。同一時間，傳統韓國企業就因為網購平台的普及，產品價格及毛利受壓，只有幾項選擇；一是削減工資成本，一是結業，稍有規模的就可能是開拓海外市場。
亞馬遜購Whole Foods劈價搶市場
如果聯儲局仍然固執堅持低通脹是問題的話，只要任何一名局內委員行入超市逛一逛及比較網購平台的價格，他們可能會有所覺悟。亞馬遜收購Whole Foods，就即時劈價爭佔市場。《紐約時報》早前就比較過，減價之後，牛油便宜了一成半、香蕉零售價低了三成、買雞蛋可以少付兩成七價錢。亞馬遜的超市食品劈價，會否進一步推低通脹，機會肯定是存在的。更重要的是，亞馬遜的劈價影響力，豈止局限於超市那麼簡單。成衣、電器、日用品，以至更高檔次產品，只要網上平台踩入那一個範疇，透過低廉價錢用最快時間，爭佔最大巿場佔有率，低通脹雪球效應就會滾到那裏。市民其實有消費，社會零售量可能有增長，但經濟數字仍是一潭死水。
消費量升價跌 數字一潭死水
官方數據持續低於網購平台數字，已是一個普遍情况，未必是後者由低做起的低基數關係所致這麼簡單。以美國成衣銷售為例，全國去年增長只有3%，但亞馬遜升幅是25%。這個情况套用於內地，官方零售數字和阿里巴巴的網購數字亦是截然不同。政策制訂者如果不留意及參考互聯網的發展趨勢，以為官方數字就是實際情况的反映，恐怕只會造成災難。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6501&issue=20171003