策略不明 標普降萬達至垃圾級 倘明年未回歸A股 或再下調
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GS(14)@2017-10-01 20:11:07【明報專訊】大連萬達屢傳回歸A股觸礁及融資受阻，頻頻出售資產套現亦無補於事，最新更有評級機構標普將旗艦大連萬達商業地產及子公司萬達香港的信用評級降至「垃圾級別」，前者評級由「BBB-」降到「BB」，後者由「BB+」降到「BB-」。標普直指萬達發展戰略兩年間不斷轉變，更突然於7月出售文旅及酒店資產，導致優勢大減，加上回歸A股成敗未明，都是降級的主要原因。
明報記者 方楚茵
在標普的評級系統中，低於「BBB-」為垃圾級別，而萬達及萬達香港分別被降至「BB」及「BB-」，屬於投機等級，信貸風險較高。
標普昨午為萬達降級召開電話會議，該行企業評級董事黃善蒂（Cindy Huang）數次提到萬達在過往兩年的戰略發展並不明確，更一直轉變，曾多次表明要發展輕資產，未見成功執行之際，卻又發展大量沉積資金的文旅項目。
稱拓輕資產 舉動前後不一
她舉例稱，今年7月集團突然向融創（1918）及富力（2777）出售超過600億元人民幣的文旅及酒店資產，再次揚言要走輕資產路線，但在8月卻又突向甘肅省政府承諾，要在蘭州投資文旅項目，反映發展戰略與實際行動並不一致，市場難以知道到底萬達是否真的推行輕資產發展。
更重要的是，標普企業評級副總監Dennis Lee及黃善蒂均認為，萬達出售資產雖加強短期流動性，但公司以往利用每年銷售物業1000億元回籠資金支持商業項目等發展，出售資產反令其土地儲備大幅減少，未來要更依賴外部貸款，並減弱其爭取條款的「牙力」，加上公司尚有項目建築成本需要投入，都是降級因素。
被問到萬達屢傳融資受阻，Dennis Lee表示，萬達境內外融資成本均較以往數年有所增加，近日亦有傳出萬達海外貸款行已召開會議要求修改貸款協議條款等，料未來萬達為了安撫銀行，將需要保持手頭更多現金。
境內外融資成本增 料需持更多現金
談及萬達回歸A股無期，標普稱私有化後的萬達在資訊及治理上不透明，加上回歸A股受政策影響，一旦未來6至12個月內仍未能成事，及進一步有顯著的融資困難，評級或可能進一步下調。
雖然標普出手降級，但萬達卻獲摩通發表報告支持，指標普看法是「見樹不見林」，只着重一致的企業戰略和透明度，有別於同行惠譽更集中在萬達在出售資產後，潛在改善信貸。
摩通：資產處置可改變財務狀况
摩通表示，雖然不會無視標普所提的擔憂，但相信萬達的資產處置將徹底改變其財務狀况，不僅能夠減少市場對監管風險影響其業務的憂慮，而且在資產處置完畢後，集團將會是BB評級中擁有最低槓桿及最高流動性的公司，故維持對大連萬達的增持評級。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1502&issue=20170929