林少陽﹕減倉迎10月免「臨尾香」
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GS(14)@2017-10-01 19:18:52【明報專訊】標準普爾下調中港經濟評級，上周五港股借勢回調。指數下跌，成交額減至926億元，看來只是這個漫長牛市途中，其中一個小小漣漪，只是近期多個熱門行業炒風熾烈，投資者必須小心大股東乘勢配股套現。股票的印刷成本低廉，在大股東不失去控制權之下，股票幾乎可以無限印，向來只有投資者缺錢，股票絕少會缺貨。正因如此，上周市場開始對個別內房配股的新聞提高戒備，反應絕對正常，亦證明現時投資者普遍還是頗理性的。
即使上周五港股回調，全周計仍錄升幅，其中恒指升0.26%，國指亦漲0.37%，暫時保住慢牛之勢。話雖如此，今年累積升幅數以倍計的股份不少，指數畢竟已連升了接近9個月，港股未來兩個多月能否破紀錄式出現12連升，機會只是一半半，為免年近歲晚「臨尾香」，上周五筆者亦收一收掣，將用來爭取額外回報的期權平倉，酌量減低組合風險胃納。
慎防內房高位配股
標普並不是第一家降低中港兩地經濟評級的機構。理論上，5月24日穆迪歷史性首次降低中國主權評級那次對市場的衝擊應該更大，諷刺得很，當時市場卻以大幅炒高本港掛牌的中資股，來回應穆迪的降級。由此可見，標普降級並不是跌市的主因，市場只是借消息做投資者原先認為該做的事。
展望後市，港股仍然有很大的機會，在指數拉牛上樹之下，繼續在市場中找尋他們心目中的價值窪地。上周公布業績不見得特別出色的新世界發展（0017），卻因為管理層表明有意將手頭價值近300億元的非核心物業出售（現時港樓那麼值錢，拿一兩幢倉底貨出來賣，正常不過），並預計可見將來不會印刷新股集資（這點投資者千萬不要太天真，「可見將來」是沒特定時限的），甚至反過來加入股份回購行列，獲多家大行唱好。
新世界需改變市場舊印象
早兩年，新世界「高價」私有化新世界中國，今年內房盈利及股價大升特升，當年的壞消息變成好消息。新世界股價相對資產淨值超值，路人皆見，問題只是大股東是否樂見股份升值，還是像以往一樣，從來都不稀罕股價重返「正價」水平。據報，市場對新世界第三代核心人物鄭志剛（Adrian）頗有好感，若他朝在新核心班底逐步接手公司日常營運之下，企業管治有所改善，新世界股份或有重估的潛力。這隻股份的大股東家族，過往經常不按常理出牌，小股東無所適從，要改變市場根深柢固的形象，管理層仍須繼續努力。
縮表十九大 10月不平靜
現已進入2017年的倒數階段，今年一些令投資者獲利的投資方向，有機會因為坐貨的投資者錄得巨額帳面盈利而酌量平倉，鎖定部分利潤。其中一個可能令投資者提高戒備的大方向，是美元年初至今持續的貶值潮，或有機會出現「衰家食尾糊」現象。人民幣年初至今的強勢，很大程度上是拜弱美元所賜，因此，年初至今受惠人民幣升值的投資概念，例如個別外債特別重的中資航空公司，以及個別美元債特別重的內房股，或有機會乘着今次美元死貓彈而出現獲利回吐。
踏入10月，投資者既要面對美國聯儲局縮表，中國將於 18日展開第十九次全國代表大會，亦一樣會為市場乘機帶來價格上的波動。雖然筆者仍然傾向兩者不會對市場帶來任何衝擊，但是現在減低一點持倉，靜待歷來往往不太平靜的10月，亦未嘗不可。
（作者客戶持有新世界發展股份）
以立投資董事總經理
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[林少陽 細味投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7682&issue=20170925