逆周期因子 改為引導貶值
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GS(14)@2017-09-16 22:31:40【明報專訊】人民銀行在今年5月底公布在中間價定價機制引入「逆周期因子」，目的為「適度對冲市場情緒的順周期波動」。當時市場已發現人行利用「逆周期因子」，每天早上定人民幣中間價時，都較之前一天CFETS一籃子貨幣的走勢略高，以此引導人民幣升值，自此人幣亦累積升逾5%。但高盛本周日發表的報告卻指出，在過去數個交易日，「逆周期因子」已不是在引導人民幣升值，而是引導人民幣貶值。
5月引入對冲市場情緒
引入「逆周期因子」的目的是要對冲市場情緒，高盛指5月至7月，人行明顯是在對冲市場看淡人民幣的情緒，所以經「逆周期因子」調整的中間價，都較一籃子貨幣走勢略高。
但至8月情况已開始逆轉，近日更有迹象顯示「逆周期因子」調整後的中間價，較一籃子貨幣為低（見圖），反映人行想遏止人民幣升值勢頭。
中金亦發表報告稱，因風險準備金為遠期購匯帶來了不小的交易成本，如果持有外匯的收益率為3%至4%，20%的風險準備金就會增加60至80個點子（1元等如1萬點子）的遠期購匯機會成本。取消有助降低遠期購買外匯的交易成本，但不會是成為人民幣與外匯需求的決定因素。如果市場情緒和外匯淨流入持續改善，將有更多為進行資本管制而實施的臨時措施將會放寬，順序上，開放對內地居民購買外匯限制的措施可能會是合理的選擇。
匯豐報告認為，這是人行表明3年期的遏止人民幣貶值外匯政策已經完結，人行傳遞了政策改變的重要信息，就是要抑制人民幣升值，不過認為人行不會再直接入買美元進行干預。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4370&issue=20170912