「現在盛大的員工見面打招呼，就是彼此詢問『什麼時候離職』。」5月23日，一位盛大的員工告訴記者，自盛大網絡（NSDAQ：SNDA）（以下簡 稱盛大）宣佈私有化之後，公司規模性裁員與離職不斷。今年6月底，盛大文學、盛大創新院、盛大在線等子公司又將有一大批員工離職。
6年前，盛大與騰訊、百度、阿里巴巴並稱為中國互聯網的四大巨頭。如今盛大卻遠遠落後於它的同伴們，疲態盡現。
目 前，騰訊市值接近600億美元，百度市值413億美元。阿里巴巴在此次回購股權時，資本市場給予的估值是350億美元。而盛大旗下兩家上市公司盛大遊戲 （NASDAQ：GAME）與酷6（NASDAQ：KUTV）市值加起來不過13億美元，盛大在線因與盛大遊戲關聯太多，業界普遍認為不必單獨估值；盛大 文學剛剛微利，券商給出的估值為8億美元左右；而盛付通、切客、影視以及創新院旗下的諸多產品等仍處於培育期。如此估算，整個盛大集團的總體估值也僅20 億美元左右。
值得注意的是，最近四五年，盛大掌門人陳天橋幾乎消失在公眾面前。媒體對他的記憶，仍然停留在盛大推出盒子時的野心勃勃。事實上，盒子計劃失敗後，盛大制定了清晰的戰略，企圖整合文學、遊戲、影視、旅遊等產業，打造陳天橋夢想中的「網絡迪士尼」帝國。
艱 難的跨界整合，迪士尼帝國夢未竟，突如其來的移動互聯網大潮已洶湧而至。無論騰訊、百度、阿里巴巴這些老牌巨頭，還是360、雷軍這些新玩家，都在全力以 赴，不敢有絲毫怠慢。時至今日，騰訊有微信、百度有地圖、阿里有天貓，當初差點被盛大收購的新浪也折騰出了一個微博，而持續4年砸下重金的盛大創新院，至 今沒有孵化出一個堪稱領先的產品。
不知當年的首富如今是否有點失落？盛大這盤棋，接下來他將怎麼下？
握在陳天橋手中的籌碼是約80億元人民幣的現金。「這80億元的現金花起來也非常快。」DCCI總經理胡延平說，目前互聯網巨頭大舉進軍移動互聯網，彼此之間競爭激烈，產品研發、市場推廣都在千萬直至億元級別。
而截至2012年3月31日，百度的現金總額為161億元，騰訊手中的現金總額為208億元。
創新業務大收縮
「自盛大宣佈私有化後，各個子公司基本在裁員，盛大遊戲、盛大文學、盛大創新院等無一倖免。」5月24日，盛大文學的一名中層員工告訴記者。
2011年10月中旬，陳天橋宣佈盛大網絡回購非陳氏家族的31.6%股權。2012年2月15日，盛大宣佈完成私有化。盛大網絡的退市，僅花了短短的4個月。
根據羅仕證券提供的分析報告，盛大私有化需要花費7.36億美元。截至2011年9月，盛大網絡的賬面上有6.8億美元（包括8000萬美元的短期債務）。這樣的資金存量，並不足以支持盛大網絡的私有化。
今年1月，盛大從盛大遊戲的分紅中獲得2億美元，加上JP Morgan提供的1.8億美元過橋貸款，盛大總共有10.6億美元。除去2.6億元的應償債務，盛大實際擁有8億美元現金。
就在這四個月裡，盛大集團的各個業務線也發生了調整。業內人士分析，除了「開源」，陳天橋不得不裁撤成本中心，削減支出，才湊足了私有化資金，並為私有化之後償還債務做了業務上的準備。
首當其衝的是成本一直不受制約的創新院。據盛大創新院的員工介紹，盛大的切客、機器人、多媒體院等相關產品線都有不同程度的裁員，盛大創新院北京員工原本有300多人，現在只留下一半。
陳天橋曾對盛大創新院寄予厚望。在成本控制極其嚴格的文化下，創新院一直是整個集團惟一不需成本預算、沒有營收考核的部門。據盛大創新院員工透露，2010年，盛大創新院的支出超過1億元人民幣。
四 年的重金投入，盛大創新院卻收成微薄。目前，盛大創新院正在孵化的移動互聯項目有50多個，已公佈的有10個左右。其中包括通訊類的應用：通通免費電話、 TT通訊錄、短信聽聽；工具類的應用：麥庫筆記、EverBox、詞庫、語音便簽、省電精靈；樂眾ROM操作系統等。其中一些為盛大自主研發的，如麥庫筆 記、樂眾ROM，還有一些是收購而來，如省電精靈。
據盛大創新院的一位產品經理介紹，「麥庫筆記本」下載量有420萬，「省電精靈」超過百萬，但與騰訊微信、新浪微博的上億用戶相比可謂天壤之別。
「在移動互聯網上，盛大是有產品，無戰術，更無戰略。」胡延平認為，盛大在移動互聯網上的產品線眾多，但佈局分散，也沒有清晰的戰略，總是「東一錘子，西一鎯頭」，還沒有找到一個核心的產品和殺手級的應用。
在移動互聯網領域，盛大的產品線很多，但很多產品活不過一年半載。據盛大創新院的一位產品經理介紹，比如2010年底開始上線的「切客」，在「簽到」功能之外，團隊還在摸索一些O2O的應用，如優惠券，但半年之後仍沒有找到合適的方向，於是切客就被打入「冷宮」。
「我們自己都不用盛大的產品，因為不知道哪天它停運了，存儲裡面的應用就再也收不回來了。」一位盛大創新院負責市場的員工告訴記者，當遊玩網團隊去做切客時，遊玩網就立即關停，停止服務，很多用戶抱怨上傳的資料都沒來得及下載保存。
今年6月，盛大將推出智能手機，號稱4.3英吋屏幕、售價千元左右。但業界對盛大繼Bambook之後的再次出擊並不看好。
在對創新業務的收縮調整中，專門投資早期創新項目的盛大投資部也被攔腰斬斷。鼎盛時期，盛大投資部有20多人，這還不包括旗下子（孫）公司每家皆有2-4人的投資團隊。而到了2012年初，盛大投資部只剩下十餘人，每家子（孫）公司的大多只留下1~2人。
「那時候撥給盛大投資部的資金許多都被抽走用於私有化。我們光看項目，卻沒法投項目。」一名盛大投資部員工告訴記者，2011年下半年之後，盛大投資部再也沒有投過一筆錢。2011年上半年投的項目，有的繼續，有的則終止履約。
這位投資部員工告訴記者，「即便是那些未來有前景的項目，但現在依然需要大量的資金投入，未來也不一定能夠帶來營收，盛大的當務之急是回籠現金，自然許多項目都被砍掉了。」
上 述盛大業務收縮與裁員，記者未獲盛大官方核實。但盛大公開披露的信息顯示，在完成私有化之後，盛大的確在清理非核心業務。2012年4月，盛大將邊鋒和浩 方賣給浙報傳媒，獲得35億元。緊接著，盛大又將吉勝科技以8000萬元賣給順網科技。再加上之前獲得的現金收入，盛大現在手持現金80億元左右。
「對於非核心業務，陳天橋現在的想法是能賣的都賣，只要有人出合適的價格。」上述盛大創新院員工告訴記者，「市場上甚至有傳言，只要有人出得起價格來買盛大遊戲，陳天橋很可能也會賣。」
「盛大私有化正好成為陳天橋收縮非核心業務的契機。」胡延平分析認為，陳天橋其實也正在反思當初的擴張策略。
「過段時間，我也會離職。雖然盛大文學的模式比較新，但大勢如此，誰知道未來究竟會怎麼樣。」前文所述的盛大文學中層員工坦承，近兩年，盛大一直在走下坡路，他對公司的信心也在走下坡路。
文學與遊戲不如人意
在盛大龐雜的業務圖譜中，目前能盈利的有三大業務：一直以來的「現金奶」牛盛大遊戲、微利的盛大在線和盛大文學。
2012年第一季度，盛大文學營收1.91億元，淨利潤為306萬元，首度實現盈利。
「雖然盛大文學開始扭虧，但亦是微利。由於資本環境不好，加上網絡文學是一種慢生意，還需要證明其模式的長期可行性。」一位負責美股投資的基金合夥人告訴記者，盛大文學欠母公司達7000萬美元。融資之後，需要還母公司的欠款，這也會讓投資人對盛大文學產生疑慮。
他認為，近期盛大文學很可能無法上市，這意味著，它不僅無力自給自足開展新業務，亦無法給母公司提供融資渠道。
但在陳天橋的戰略版圖中，盛大文學亦是盛大網絡融資的一枚棋子。據一位文化產業投資人士告訴記者，「國內一隻大型文化產業基金想讓盛大文學回到A股上市，但陳天橋的開價很高。」
在移動互聯網，盛大文學也曾有過失誤。2010年9，盛大隆重推出Bambook（錦書），定價999元，並將盛大文學的內容植入Bambook，意欲通過內容補貼硬件。
遊戲一直是盛大的「現金奶牛」。但近年來遊戲這個主業也在逐漸失守。
失落的盛大帝國
「借Bambook推內容，這個思路是對的。」CSDN總裁蔣濤告訴記 者，Doc、PDF等常用格式的文檔都無法較好顯示，導致Bambook的用戶體驗較差。並且，Bambook應該先把自己的網絡文學內置好，而不應急於 求大，引入一大批傳統出版社的圖書內容。由於這些圖書無法很好地顯示，反而讓用戶對Bambook失望。
一位盛大文學高管告訴記者，Bambook的硬件是由盛大全資子公司果殼電子開發，盛大文學只是將云中書城嵌入其中，用戶付費後，雙方分賬。這意味著，Bambook與內容之間並非「無縫連接」。
從網絡文學、圖書出版，到影視製作、播映，陳天橋理想的「娛樂產業整合」四步曲，盛大文學目前只完成了前兩步，到影視製作，盛大文學就無能為力了。
近 期熱播電視劇《裸婚時代》的電子版權屬盛大文學，但影視版權被賣給了其他影視製作公司。當前熱播的穿越劇《步步驚心》早在幾年就在起點中文網上連載，但盛 大文學並沒拿下其圖書出版、影視製作的版權。上述盛大文學高管告訴記者：「在影視的製作上，盛大文學主要依賴於業界的合作夥伴。在影視版權的銷售上，我們 對待華影盛視（盛大旗下子公司）是一視同仁的。」
未來，盛大文學也很可能無法承載陳天橋的「娛樂產業整合」任務。與此同時，遊戲這個主業也在逐漸失守。
遊戲一直是盛大的「現金奶牛」。根據2011年盛大網絡第三季度的財報，盛大遊戲營收2.13億美元，在2.79億美元的整體營收中佔據76%的比例。
而 遊戲又靠《傳奇》系列。財報顯示，2011年《傳奇》系列給盛大遊戲貢獻了50%以上的營收。但業界也有一種說法，自《傳奇》之後，盛大遊戲再無傳奇， 「有大作，無力作」。《永恆之塔》、《仙境傳說》、《龍之谷》等遊戲雖然營銷攻勢兇猛，但在線人數在短時間內很快下滑，陷入外掛氾濫的泥淖，無法替代《傳 奇》在遊戲的營收中佔據重要份額，這讓人對盛大遊戲未來的成長性產生了疑問。
盛大遊戲也曾經奮發求變。陳天橋很早意識到遊戲的開發週期比 較長，一般都需要1年以上的時間。對任何一家公司來說，舉一己之力是無法完成的。2007年7月，盛大成立了總額是10億元的18基金，專門投資遊戲領 域。在遊戲的開放平台上，盛大可以說起步很早，但至今效果不甚明顯。
「開放平台要求平台有龐大的用戶，並為開發者帶去價值。」洪波認為，盛大的用戶粘性不夠，也無法較好地幫助開發者賺錢，吸引力並不夠。
羅 仕證券分析師寧波認為，客戶端遊戲行業的創新問題不只盛大一家公司存在，其他公司也有。前幾年，遊戲行業賺大錢讓行業變得浮躁，很多公司只是比拚營銷、廣 告，而沒有把重點放在研發上，這使得網遊產品同質化比較嚴重，創新不足，玩家流失率比較嚴重，營銷投入的ROI（投資回報率）較低。
創新能力不足
如果說傳奇之外，盛大遊戲再無傳奇。那麼遊戲之外，盛大網絡至今也無傳奇。
騰訊遊戲已經超過了盛大，還有了微信；阿里巴巴在B2B之後孵化了淘寶、支付寶和現在的天貓，百度地圖成了百度的一個殺手級應用，新浪門戶模式過時之際及時做火了微博。而盛大至今未打造出成功的新業務——盛大文學是併購而來。
「盛大10年來一直依賴一款老遊戲，沒有新的支撐性業務，這證明盛大的創新不足。」洪波說。他指出，對每一種互聯網新產品，盛大都喜歡去嘗試，但每次都淺嚐輒止。這挫傷了很多人的熱情。切客、推他、有你等等都是同樣的命運。
「半年，陳天橋往往只給人半年的試錯時間，時間太短以至於不可能有一個團隊能夠將項目做好。」上述盛大創新院負責市場的員工告訴記者，陳天橋認為半年時間已經足夠，如果沒做好，那就是執行的問題。
一位曾經在華友世紀工作的產品經理回憶道：「2010年，我每兩個月就會換一個項目組。因為每個月，陳天橋都會聽匯報，他一覺得這個項目不合適，或者口味變了，就立馬調兵遣將去新的項目，老的項目無人問津，並且他的態度不容拒絕。」
「盛大就是一個家族企業，在股權上對職業經理人沒有激勵。並且，陳天橋的個人色彩很濃，決策基本上是獨裁式的，職業經理人基本沒有發揮主觀能動性的空間，往往沒有動力。」一位盛付通中層告訴記者，這是與騰訊、阿里巴巴等互聯網企業最大的區別。
「很 多員工都覺得盛大升職體系的平衡性比較差，職位陞遷、經驗值的獲得有很大的偶然性。」一位盛大離職員工告訴記者，盛大員工的考核有崗位經驗值與項目經驗值 兩部分，每個季度會依據經驗值升級，工資也漲。但由於項目經驗值的變數很大，項目負責人在項目估分、分數分配時的自由度並不相同，這使得同一層級的員工在 經驗值上差別很大，進而影響了整體的公平性，許多員工開始變得不積極。
離職員工們都認為，陳天橋的個人喜好也影響了盛大的創新機制與激勵 效果。「雖然陳天橋喜歡有才華、有創新能力的人，最後他還是選擇了那些聽話、執行力強的人。」上述盛付通中層告訴記者，那些有創新意識的人往往在盛大呆不 長久，留在盛大的人一直「被壓抑」了自己的想法。這樣的機制影響了盛大的創新。一個耐人尋味的事實是，在技術達人聚集的盛大創新院，4年裡也沒孵化一個領 先的移動互聯網產品。
不僅如此，在盛大員工的眼中，陳天橋是一個善變的人。一位盛大創新院的員工表示，當時盛大準備和一家券商合資成立一隻30億元規模的基金，用於移動互聯網的投資。首期資金盛大出資6億元，這家券商出資2億元。
「但簽定了合約之後，陳天橋卻反悔了，當時券商的2億元已經打到共同的銀行賬戶當中，但這只基金後來就沒有募集成功。」上述盛大創新院員工告訴記者，後來，盛大當時看上了新型B2C旅遊網站驢媽媽卻沒有投，很大程度上是由於這只基金沒有成功募集。
「當很多事情折騰了半天，最終卻沒有結果，或者結果在變時，你就會開始對結果不抱希望。」這位員工說，這樣的體驗讓許多員工都覺得結果沒有意義。
據 一位接近盛大高層的人士介紹，2010年，盛大曾經在中國的資本市場給吉勝科技尋找合適的買家，當時資本市場給吉勝的估價超過5億元。就在有企業表示願意 收購吉勝，並簽訂了框架協議之後，陳天橋變卦了。至此，吉勝被收購一事「功敗垂成」。時隔不久，2010年8月，在同為網吧管理軟件市場上，排名第二的順 網科技上市，並將排名第三的新浩藝收購，自此排名第一的吉勝科技卻再無聲響。2012年4月，吉勝作價8000萬元被順網科技收購。
陳天橋的棋盤
幾乎很少有人相信盛大私有化之後，陳天橋這個互聯網「梟雄」會選擇沉寂，都相信有一天他會捲土重來。大家都在猜想，「戰略高手」陳天橋究竟在下一盤什麼樣的棋。
從盛大的業務架構來看，陳天橋從未放棄「網絡迪士尼」的夢想，這條橫跨了文學、音樂、遊戲、旅遊、影視等領域的全產業鏈，幾經裁撤，整體框架依在。
「內 容是盛大的優勢，可以直接帶來變現的價值。」一位盛大網絡的投資部員工告訴記者，之前，盛大在投資時會選擇那些有內容與流量的企業（如遊戲、閱讀等），在 做內容整合時，盛大也比較有優勢。只要將這種判斷運用到移動互聯網上，那麼盛大還可以在內容的各個細分領域發揮作用。
對陳天橋來說，盛大文學在移動端的成績可能是一個突破口。在網絡文學市場，盛大文學佔據60%以上的市場份額。在中國移動閱讀基地當中，盛大文學提供的網絡內容也超過一半。據盛大文學的官方數據，云中書城的下載量達到550萬，在所有的安卓市場的閱讀類軟件排名第一。
「互聯網經濟是規模效應，我們已經在網絡文學領域取得領先優勢。只要等網絡文學市場爆發，我們的成績就會突顯。」盛大文學副總裁林華說。
移動互聯網是一個新開的棋局，也是一個蠻荒的市場。對任何一個公司來說，都有重排座次的機會。陳天橋自然也不會放過，雖然創新院多年幾無建樹，但手握80億元的現金流，盛大亦可以重新開始。
「正因為盛大在開局沒有找到一個較好的定位，所以一切皆有可能。核心產品不清晰，主要著力點也不知道在哪裡，反而容易重新開始。」胡延平分析。
「盛大要像小公司那樣去尋找新的價值。」洪波認為，LBS只是移動互聯網的一個發力點。遊戲、娛樂的玩家並不一定是以位置為第一核心要義，盛大還有切入移動互聯網的機會。
對盛大來說，私有化之後，並不意味著失去了機會。洪波認為，私有化之後，盛大網絡將成為一家控股公司。由於不是上市公司，在做戰略變動時，並不需要過早地將戰略意圖暴露於眾，這讓陳天橋更自由、更隱秘地佈局。
「盛 大私有化後，子公司仍然可以從二級市場融資。管理層在集團層面上可以放開手腳，不必再拘泥於季度業績。」羅仕證券分析師寧波認為，從管理的角度來看，如果 需要融資，通過出售盛大的股份並不能得到較好的溢價，因為合併報表後的母公司盈利狀況欠佳，而這種情況下出售股份又會稀釋管理層的股權和控制能力。而盛大 的子公司仍然是上市公司，必要時可以通過出售子公司（如盛大遊戲、酷6）的股權融資，還可能通過盛大遊戲的派息獲得一定現金。
但私有化亦同樣帶來問題，盛大將成為一家徹底的家族企業。雖然陳天橋曾公開表示，家族企業是可以提高效率，是優勢，而不是劣勢。但不少互聯網專家，對此提出了疑問。
「互聯網是一個現代企業，需要更多開放、合作的胸襟。由於用戶使用成本、推廣成本為零，規模經濟非常明顯，互聯網上人才比傳統企業更加重要。」洪波認為，在家族企業的經營模式，在現代的公司制度下，很難對人才產生較強的激勵。