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譚新強﹕Buy in May, All the Way

1 : GS(14)@2017-03-04 00:22:16

【明報專訊】美股氣勢如虹,眨眼道指已升穿21000點。如果恒指不爭點氣,道指追到恒指一點都不出奇!美股估值當然已偏貴,直追2000年泡沫爆破前的水平。但很多人仍能找出各種理由來解釋美股貴得有理,更仍有很大上升空間。

美國掌控市場情緒的技術真的比中國高很多。其中一個要訣就是把視線從令人不安的短期急升,轉移到長期的秀麗前景。一個月前財經雜誌《Barron's》就向市場灌輸美股仍能繼續長期慢牛的概念,8年後道指可升至3萬點。更重要的是這預測包含一個潛意識信息,就是特朗普將能連任。比《Barron's》更有影響力的股神巴菲特,雖在去年選舉時支持希拉里,但無礙他在特朗普勝出後買入大量股票,尤其是蘋果,現持有160億美元,成了五大股東之一。數天前他在CNBC上更大派定心丸,解釋因美息仍非常低,所以美股仍不算貴。最驚人的是他說對美國經濟前景非常樂觀,長遠道指升至10萬點都是可以的。這句說話其實沒甚意思,亦沒有具體時間,但沒關係,最重要是令人聽得舒服,那麼就算不加買股票,最少也要繼續持有。

另一招就是自我催眠式的否認這回升市跟特朗普有絲毫關係。最近每名分析師都企圖說服投資者升市原因是盈利增長只剛開始復蘇,還可繼續再升。這點確有道理,但外國傳媒仍多數稱此輪升市為「特式升市」,國際投資者亦當然懷疑20倍PE是否已經有點貴。但這猶豫正好成為了美國最擅長設計的「憂慮之牆」,讓投資者借勢去攀,多聰明!

我認為特朗普是一個輕量版希特勒,最擅長操控人民情緒。初上台言論瘋狂,如斯大林般把傳媒定性為「人民公敵」,破壞民主基石,但對鞏固右派支持者非常有效。然後在周二的國情咨文演講,又突然變得一本正經的「總統範」,贏回許多贊譽,道指更趁勢挾高300點。從他當選到現在,標普已升近兩成,就快可自誇擁有屬於自己的「特朗普牛市」!我並非心理學家,但他這次「變臉」挺像是一次「斯德哥爾摩」症候群的完美示範,恩威並重,令到本來覺得很抑壓的受害者(人民及傳媒)因特朗普突然變得寬容、仁慈,所以人民和傳媒馬上感激流涕,唯有以大升市來報答「恩典」!

特朗普再「變臉」 道指大升

港股方面,今年頭一個半月的表現也不錯,恒指衝穿2.4萬點,但一如所料,「大時代」沒有重臨,近日已跟不上美股,原因是什麼?是因為3、4月歐美有5件政經大事,將對市場,尤其是匯率有極大的影響:

(一) 聯儲局本月加息的概率已升至八成,所以美匯指數近日重拾升勢。

(二)特朗普應在本月向國會提交稅改計劃。除預期有較大的企業減稅措施,更重要的是用關稅或更複雜的邊境稅來填數。此稅雖對出口有幫助,但專家認為亦會把美元推高,可達20%!

(三)英國首相文翠珊承諾在本月正式啟動脫歐程序,英國會早前亦已大比例通過。英鎊很可能再下試兌美元1.20低位,但對英股市反有好處,連匯控(0005)在倫敦股價都再次站穩。歐元兌英鎊可能稍為走強,但因政治風險提升,兌美元反可能變弱。

(四)更重要的是本月底的荷蘭選舉。現在看來極右派PPV黨將贏得最多席位,但肯定不夠半數,所以不容易成功組織政府。反而現在的執政黨VVD能夠再組聯合政府的機會可能更大。但如PPV真的拿下最多席位,新聞一出,歐元必先應聲下跌。

荷法選舉不明朗 歐元勢動盪

(五)主菜是4月、5月的法國大選。中間偏路線的年輕帥哥馬克龍(Emmanuel Macron)雖已在民調中逐漸追近極右的馬林勒龐(Marine Le Pen),但如在首輪的選舉中馬林勒龐仍能拿到最多票,歐元到時還是必被拋售,跌至兌美元一算或更低都有可能。反過來,美匯指數DXY的歐元比重近六成,到時DXY肯定升至105或更高,那麼人幣以至所有新興市場貨幣和股市都將受壓。

但按我判斷,5月初的第二輪選舉,馬克龍最終勝利的機會非常高。如他勝出,那麼歐元又將大幅抽高,或升至兌美元1.1。DXY則可能跌回至100以下,資金將陸續重投新興市場,恒指亦可開展下輪升浪。

短期內建議投資者兩件事﹕第一是買點歐元vol做保險。第二是拿穩手上銀行股,同時做多些中小型消費股的研究,然後提早休假,好待4月回來再搏殺。今年港股的策略可能從「Sell in May, Go Away」改為「Buy in May, All the Way」!

(中環資產持有匯豐、蘋果的財務權益)

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6466&issue=20170303
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=327509

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