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廣汽集團601238 金錢豹

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廣汽29號上市,首先看看其基本的財務資料。其H股今天的價格為7.38,廣汽的明天的發行價為9.09元。
广汽集团601238
其亮點有兩點:1)縮股;2)槓桿
縮股這一點值得深思。
第一、你完全可以把廣汽的這次上市看為一次股改。對廣汽長豐的換股可以看為1.61的比例相當於流通股東獲得106的對價遊戲。
第二、選擇現金的股份相當於縮股,流通盤由5.2億股縮股至2.86億股,縮股比例很大,接近一半
第三、廣汽的『二次股改上市』首日將形成106缺口。填權就不是那麼回事了。
 
廣汽這幾年進行了一系列資本運作,完成了A/H股上市,但與眾不同的是,兩輪上市廣汽沒有融資一分錢,反而從口頭裡面掏出了大筆真金白銀。例如A股上市, 廣汽先後投入了36.1億(包括2009年收購廣汽長豐29%股權投入的12億,本輪收購長豐集團、三菱公司持有的廣汽長豐投入的24.1億)。另外,為 了說服長豐集團和湖南省政府,廣汽還承諾5年內在湖南投資100億,形成50萬輛的產能。
投入這麼多錢,固然證明了廣汽的實力,但廣汽花這麼大代價上市的最終目的,是為了利用資本市場,完成「大廣汽」的夢想。所謂「利用資本市場」,說穿了就是增發,而且這個增發的時間,肯定是越快越好。
根據相關資料測算,廣汽登陸A股後,大股東廣汽工業持股36.17億股,持股比例56.21%,這個持股比例是比較低的。如果要進行股權融資,在大股東保 持絕對控股的前提下,最多可以增發6.57億股,換句話說,如果增發價低於5.49元,廣汽連重組長豐的成本都收不會來。假設要把承諾的100億元也圈回 來,則增發價就不能低於20.71元。 為了順利融資,上市公司肯定會把股價控制在增加價之上,也就是說,廣汽集團二級市場股價定位最少也要在25元以上。當然,股價越高,增發價越高。
廣汽和上汽類似點較多,可以類比。廣汽集團和上汽集團的定位是一樣的,都屬於第一梯隊。因為一汽沒有整體上市,所以自然而然會把上汽做為參照物。目前上汽 大概是14元左右,但流通盤高達91.7億,廣汽只有不到3個億的流通盤,所以廣汽的價格定位肯定是要高於上汽的。其次,A股市場有個很有意思的特點,即 股票的價格,一般與主打產品的價格和流通盤有關。產品價格高的,股價也高;產品價格相仿的,流通盤小的,股價高。第三,我們看看廣汽集團對機構會不會有吸 引力?A股的機構最喜歡就是坐莊汽車股了,幾乎所有的整車類汽車股,前十大股東里面都會有一大堆機構。最新上市的長城汽車(流通股3億,總股本30億), 上市之後就一路上漲不回頭,主要原因就是機構在不斷加倉(機構持倉從11年3季度的763.29萬股增加到11年底的12275.73萬股)。那麼,機構 會放過廣汽麼?可能性基本為零。更何況廣汽的流通盤小,總股本大,是控制指數的好工具,是機構的必爭之地。機構能發現廣汽的價值,游資難道發現不了?所 以,廣汽明天上市之時,我們將看到一場游資和機構爭奪籌碼、鬥智鬥勇的好戲。當然,目前我是這樣認為的。廣汽的估值不會一步到位,原因有三:一是該股是以 換股形式上市的,上市原有股東的拋壓會比較大;二是廣汽2011年因為日本地震的緣故,業績有所回縮,估值較低。不過日本會年年地震麼?三是郭主席打擊炒新,使得炒新資金不敢亂來。所以對二級市場投資者來說,廣汽上市日,可能是一個難得的建倉機會。
總的來講,廣汽將是一個比較不錯的中線籌碼。短線或許沒什麼表現,究竟目前指數表現不好,不過個人還是準備待估操作。

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