外匯基金連續4年輸通脹 去年回報1.8% 今年4招抗投資波動
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GS(14)@2017-01-26 07:47:26【明報專訊】在「特朗普效應」下，外匯基金在去年第四季錄得304億元投資虧損，主要因強美元及美債息上升，導致外匯及債券類別錄得帳面損失。金管局總裁陳德霖預料今年的投資環境較去年更難測，但強調外匯基金會透過增持現金、減少非美元資產、分散債券投資及增加長期投資組合四大策略，以降低投資收入的波動。
明報記者 廖毅然
外匯基金在去年首三季一洗2015年的頹勢，錄得逾900億元的投資收入，但美國大選引發的黑天鵝，令外匯基金表現「尾門失守」。第四季香港股票類別虧損80億元，債券及外匯類別，更分別虧損177億元及193億元，僅其他股票類別錄得146億元收益（見表）。
上季蝕304億 外匯虧損最大
總結全年，外匯基金賺610億元，按年扭虧為盈，是3年來表現最好的一年。但全年投資回報率僅為1.8%，跑輸去年2.4%的通脹率，亦是連續第4年跑輸通脹（見圖）。
陳德霖表示，去年是充滿意外的一年，踏入第四季，美國加息預期升溫，尤其在美國總統選舉之後，美國國債息率攀升，債券價格下跌，美元同時大幅升值，令債券及外匯投資的帳面估值都要下調。
非美元資產大降至8%
展望今年，陳德霖指出有四大不明朗因素，首先是美國的加息步伐，這將影響全球的利率變化及資金流向。另外，歐洲多個國家將進行大選及英國的脫歐程序，都可能引致市場動盪。最後，要留意美國總統特朗普一系列的新政策會如何落實。
面對多變的環境，金管局副總裁余偉文表示，會採取策略令外匯基金保持高流動性，並達到短期保本、長期增值的目標。首先是增持現金，去年外匯基金資產負債表當中，存款已大增987億元至3892億元，佔資產總值的比例加至10.7%。余偉文表示，除銀行存款外，還會增加高流動性的短期票據等。債券投資亦會更多元化，余偉文表示，除了傳統的國債外，會增持企業債及通脹掛鈎債券，並且減少長債、增持短債。由於債券難以發揮互補股票的特性，故外匯基金將增加長期增長組合的規模（見另稿）。
稱人幣值長線投資 未做對冲
為避免強美元帶來的外匯帳面損失，外匯基金的非美元或港元資產佔比，已由2014年的17.5%降至去年底的8%。余偉文表示，即使美元再走強，影響力已較弱，上述佔比仍有進一步下調的空間。
不過，金管局儲備管理部助理總裁朱兆荃表示，長期投資組合遍佈全球，難以避免會有非美元資產，但他未見到任何有效的短期對冲機制。「以人民幣為例，即使做遠期對冲，成本亦達到5%。」况且他認為，人民幣仍值得長線投資。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7144&issue=20170126