美盛：生物科技勝醫療股 小微企業追落後 避「奧巴馬醫改」概念
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GS(14)@2017-01-11 04:41:00【明報專訊】過去數天美股出現調整，標指及道指下跌，但生物科技板塊卻與半導體行業共同領漲，帶動納斯達克指數再創收市新高。生物科技板塊一直充滿增長潛力，但行業比較專門且研究成果不一定短時間內能夠轉化為利潤，予人難以深入了解的感覺。新年伊始，百達及美盛亦有就生物科技行業的前景作出展望評估。
生物科技行業牽涉尖端而複雜的技術，而新技術最後能否投入市場亦帶着一定未知性，往往予人較為投機的感覺，投資者要了解生物科技公司的近况，唯有參與行內大型展示會議。摩根大通第35屆醫療保健年度會議（J.P. Morgan Healthcare Conference）本周一於三藩市開幕。這個被外國媒體譽為「生物科技界的超級碗」 的會議，有超過350家不同規模的醫療保健公司參與，他們會在4日內向大約1萬名與會者進行展示及演講。這個會議前後的股價走勢，一般被視為今年全年的預測。經過去年的重挫後，近日生物科技行業股價的升幅，似乎預示此行業2017年將迎來曙光。
美小微企股價相對便宜
美盛環球資產管理旗下的兩隻美股大型及小型基金，今年均看好生物科技板塊。其中凱利美國進取型增長基金看好生物醫藥相關公司，但對「奧巴馬醫改」相關的集團式醫療企業則看淡。 美盛中國及香港零售業務主管曾劭科（圖）表示，公司來年看好美股，以企業規模而言，則看好2014、2015年跑輸的小型甚至微型企業。他表示，「與大型股相比，羅素2000（美國股市當中最小型的2000家公司，總市佔率僅為全個股市的8%）的計價仍然較為便宜。而過去一年不少小型生物科技公司均傳出併購消息，預計2017年亦可以期望有更多併購出現，刺激股價向上。」
生物科技醫療製藥 投資分類明細
在美盛的行業分佈上，生物科技屬於健康護理的一部分，但投資操作上會將生物科技與醫療保健、製藥等作更仔細的劃分。按此基金為例，十大持股中Biogen Inc及Amgen Inc屬於生物科技、UnitedHealth Group Inc屬於醫療保健及服務供應商、Allergan Inc則屬於製藥領域。以上述的展望而言，生物科技的企業前景看好、大型醫療企業看淡，所以即使同樣在健康護理的行業內，基金經理亦會對不同領域的企業持股作出不同的部署。
曾劭科表示，由於生物科技企業投放在研究及發展的資源較其他行業多，衡量計價是否划算時，使用市盈增長率（PEG）為指標較使用傳統的市盈率及市帳率準確。顧名思義，PEG的計算方法是市盈率相對增長的比率數值，即如果PEG數值愈小，代表盈利增長相對其市盈率愈大。
曾劭科指出，基金經理只會考慮PEG低於2的企業。美盛旗下的銳思小型資本機會基金亦有投資生物科技公司，它採取分散投資策略，將基金內每隻股份的佔比保持低於1.5%。
市盈增長率低於2較值博
生物科技的定義會隨不同的基金公司而有一些差別，百達資產管理高級副總裁謝志豪表示，該公司的生物科技策略包括腫瘤學、稀有疾病藥物研發、抗感染藥、新興技術、中央神經系統研究以及代謝相關疾病的研究。在百達的定義當中，藥廠並不在生物科技之列。由於生物科技板塊牽涉專門知識，百達的生物科技投資團隊由擁有生物化學及相關專門知識的人士管理，並定期與整個保健行業的各個持份者進行會面。
長遠而言，面對全球人口老化、人均收入隨經濟增長而增加、科技進步令醫療技術快速普及化，生物科技行業的發展可謂方興未艾。謝志豪表示，過去一年有不少技術上的突破令行業前景明朗，大型企業亦對有潛力的小型企業呈明顯併購意欲。曾劭科則指，過去數十年每位新總統就職的第一年，美國小型股均呈上升勢頭。
今年小型股當中的生物科技行業亦不會例外，惟需注意小型公司的風險較高，分散投資非常重要。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0391&issue=20170111