美經濟增長加快 吸資金回流 分析：日圓明年底或見150
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GS(14)@2016-12-22 08:09:04【明報專訊】市場對來年美國通脹及經濟增長加快期望甚殷，聯儲局宣布加息後資金湧向美元美股更見加劇。日圓向來被視為利差交易貨幣，永豐金融集團研究部主管涂國彬認為，資金回流美國會令日圓大幅貶值，預期2017年中見135，年底進一步貶值至150。彭博行業研究經濟師增島雄樹則表示，來年年底美元兌日圓市場共識水平為120，較目前水平尚有一點貶值空間，但中段仍有因風險增加而突然飈升的可能。來年日本經濟能否在窮途中見曙光？關鍵在於日圓穩定處於低水平及全球經濟能否重拾通脹。
綜合各大行來年展望，全球通貨再膨脹（reflation）是其中一個主要基調。加上市場期望美國經濟增速帶動全球貿易流動，增島雄樹認為，美國與日本息差擴闊應有利日圓貶值。在弱日圓而全球經濟增長加速的情况下，依賴出口的日本經濟將在最有利的處境，因此彭博行業研究的基礎預測認為，日本的增長將勝預期，勞工市場緊縮亦會支持工資與消費力的上漲。
日股計價划算 企業負債水平低
美銀美林12月中發表的報告表示，隨着市場上債券數量因買債計劃而快速下降，外圍環境對日債債息的影響減少，日本央行在維持10年期國債孳息率在0%的目標下，有望在來年4月起逐步縮減買債規模。匯率方面，該行認為，中線美元兌日圓將走強至120左右水平，但短期美元兌日圓於115左右已超買，預期美元兌日圓會回落至大約110水平。
不少機構均看好來年日本股市：貝萊德展望認為，日本的盈利預測有明顯回升的迹象，強勢的安倍政府與相對穩定的政治環境尚未反映在日股價格之中，因此對日本企業策略性看好。以價值型風格投資，屬於英國保誠旗下的瀚亞投資看好來年日本股市，特別是銀行類股票。
除了基於計價划算，亦因為過去數年不少日本企業以盈利償還債務，淨債務僅佔資產的15%，較美國平均企業水平更低，穩健的資產負債表增加投資信心。但彭博行業研究亦表示，如果特朗普奉行保護主義，對華貿易採取強硬態度，將會對整個亞洲的貿易關係造成打擊，風險上升將令傳統避險貨幣日圓匯價暴升，日本將難以進行長遠而言屬必須的企業改革。
涂國彬：日本貨幣政策已窮途末路
不少投行看好日股，並預期日圓溫和貶值，但涂國彬認為從經濟學層面看，日本貨幣政策已到窮途末路，即使嘗試增加基建開支，但民意並不容許大幅加稅，結構問題一日無法解決，日本亦難以走出「迷失二十年」。涂國彬與部分經濟學家看法一致，預期特朗普增加基建開支將重現「列根大循環」，「美國減稅同時增加基建將引發貿易及財政赤字，要使當地經濟仍然運作暢順，就需要吸引各方資金流入美國市場。日圓預期將因拆倉而大幅度貶值。現在聽起來你可能覺得我很大膽，但預計來年日圓將貶值至135甚至150的低位」。
明報記者
[蘇樂恩 2017前瞻 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5730&issue=20161222