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海外投行：中國央行SLF是超級利好？你們想多了

近日，國內金融市場為央行以SLF形式向五大國有銀行註入5000億流動性的消息歡欣雀躍。然而，一些海外投行認為，利好歸利好，但是利好究竟有多少，就仁者見仁智者見智了。

部分研究機構對中國央行此舉是否能有效刺激放貸持有質疑。

海外分析師稱，中國央行為五大銀行註入的流動性旨在解決現金供應的季節性波動，考慮到銀行較高的貸款風險規避情緒，此舉對實體經濟的影響可能有限。

瑞銀：

●中國央行似乎先發制人，為現金需求的季節性旺季提前打預防針。尤其是近期外匯占款在貿易盈余創紀錄之際仍出現減少。中國央行可能還意圖針對近期銀監會關於存款偏差新規帶來的負面效應設置緩沖區。

央行、財政部、銀監會9月12日聯合發布新規，要求銀行加強存款穩定性管理，約束月末存款“沖時點”，月末存款偏離度不得超過3%。

●為五大商業銀行提供不受存貸比約束的流動性可能促使其在更廣泛範圍內更容易地全面增加信貸供給。

●標準借貸工具的利率貸款可能保持在3.5% - 4%的範圍內。

●註入流動性可能持續下行的房地產業、過剩的工業產能和疲弱的商業前景影響不大。

巴克萊：

●自6月以來祭出的定向放松貨幣措施為中國央行提供了更多靈活性，為管理貨幣環境提供了控制力，也提供了短期流動性。但是，這對實體經濟和部分特定行業影響有限。

●政策措施可能無礙經濟增速溫和上漲；央行仍將在即將到來第四季度和明年一季度的某個時候降息。

花旗銀行：

●避免過於激進的寬松政策，同時還要提供資金支持的此次行動可能來自於12月有望大幅增加的財政支出，屆時，SLF期限將到期。

●SLF的期限意味著這些資金更可能被投資於債券市場，而非表外貸款。

●降息可能不是好的選擇；有限的利率工具意味著，削減當前基準利率可能觸發銀行業流動性外流。

野村證券：

●此次SLF相當於全面降準0.5%，這也是中國央行自2月以來首次使用SLF工具。

美銀美林：

●接下來的幾周可能出臺大量其他寬松和刺激措施，其中可能包括降低住房貸款利率，放松銀行存貸比。

●全面降準或降息的概率降低，尤其是考慮到新華社社評稱，期待降息是對改革的不信任。

●若央行向五大行註入資金5000億的消息坐實，國債價格可能反彈，利率互換曲線或將下行，尤其是短端。

●本次註入流動性比一季度3400億元的SLF規模大，考慮到IPO密集期即將到來，以及國慶假日，當即的流動性影響可能不如它看起來的那麽大。

法國農業信貸銀行東方匯理投行(Credit Agricole CIB)：

●定向措施可能限制利率，其影響則很可能體現在利率互換短端，期限超過兩年的品種對本次SLF的任何反應可能不會持續太久。

●1-2年期或1-3年期在岸人民幣回購利率互換(CNY repo-IRS)曲線很可能變得陡峭。

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搞個自媒體也要先辦證？或許是你想多了

導讀 : 以後在微信開個公眾號是否都需要向總局辦個證才行？魏武揮分析：想多了！

i黑馬訊 2月29日消息 今日，媒體、自媒體圈內一陣騷動，原因是一則自媒體要辦證的話題引發人們諸多猜測。

根據2016年2月4日國家工信部和新聞出版廣電總局最新頒布的《網絡出版服務管理規定》，里面需要辦證的範圍包括“通過信息網絡向公眾提供的，具有編輯、制作、加工等出版特征的數字化作品。”這里的數字化作品具體含有四類，其中之一是“文學、藝術、科學等領域內具有知識性、思想性的文字、圖片、地圖、遊戲、動漫、音視頻讀物等原創數字化作品。”

關於自媒體這種生產原創內容的個體是否需要辦證就引發了討論。人們擔心以後在微信開個公眾號是否都需要向總局辦個證才行。

新媒體觀察者、知名博主魏武揮對i黑馬表示，這個規定所講的原創服務基本上可以認定為是對網站進行管理，對個人開公眾號並不會有影響。“公眾號不會（拿證），這個證是騰訊去拿。”魏武揮說，“如果開一個號就要去拿許可證，微博怎麽辦？頭條號怎麽辦？這就沒有操作性，管不過來啊。”

具體有哪些網站受到規定影響，他認為關鍵在於“文學、藝術、科學等領域內”的“等領域”如何解讀。“說的是科學文學藝術，那科技、財經、娛樂算不算呢？這就很活，‘等領域’它可以不在等里面，也可以不在這個等里面，完全就是看總局（如何劃分了）。”

魏武揮認為，規定最有可能的做法是抓大放小，大的PC端網站諸如知乎、果殼等，它們符合範疇里“科學”的定義，而且規模和影響也較大，將會受到影響。因為辦證的條件之一是需要8名以上具有國家新聞出版廣電總局認可的出版及相關專業技術職業資格的專職編輯出版人員，其中具有中級以上職業資格的人員不得少於3名。而很多初創企業，人都湊不齊，更別說都有職業資格了。

而諸如新浪、網易之類的門戶影響不會太大，“本來就有經營許可證，這就是個手續問題。”魏武揮說。

“這個令最要害的地方是，網站的備案制度可能就沒有了，要經過許可。備案是符合條件我就給你，許可是你符合條件我都不一定給你。” 魏武揮認為，原來辦網站，備案就可以做了，以後很有可能都是需要許可。

對於中外合資不能從事網絡出版的問題，魏武揮認為，有點大驚小怪，對互聯網完全不懂。互聯網公司很多原本就是采取VIE架構，“按理說，騰訊、搜狐都是外資企業，但都拿到了。”他認為這並不是一個問題。

版權聲明： 本文作者周路平，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。

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標簽 自媒體 網絡出版 辦證 職業資格

俄大使遇刺身亡，以為俄土關系會惡化那是想多了

一聲槍響，把本就微妙的俄羅斯與土耳其的關系再度帶向疑問。

當地時間12月19日，在土耳其首都安卡拉出席一個名為“俄羅斯人眼中的土耳其”攝影展時，俄羅斯駐土耳其大使安德烈·卡爾洛夫(Andrei Karlov)遭遇槍擊，隨後不治身亡。

事發現場錄像顯示，一名身穿黑色西服打領帶的年輕人從後方接近正在活動中發表講話的卡爾洛夫，並向其射擊。槍手向卡爾洛夫連開數槍，將其擊倒後大喊“不要忘記阿勒頗(敘利亞城市)，不要忘記敘利亞”等言辭。槍手隨後與警方交火並被擊斃。

事發後，土耳其內政部已證實，行兇的年輕人為22歲的麥夫柳特·邁爾特·奧金塔斯(Mevlut Mert Aydintas)，是一名防暴警察，已在安卡拉的防暴警察部隊服役2年半。目前尚不清楚奧金塔斯是否與其他組織有聯系。

據克里姆林宮的消息，得知駐土大使遇刺身亡的消息後，俄總統普京怒斥：“這是恐怖分子的又一‘卑鄙行徑’。”土耳其總統埃爾多安則將此次襲擊認定為針對土耳其的襲擊。目前，俄土雙方領導人已就此事進行通話，將合作對襲擊事件進行徹查。

美國國務院發言人柯比第一時間表示，美國強烈譴責此次暗殺行為，並且願為俄羅斯與土耳其提供所需的幫助。他也再次重申，美國與此次襲擊以及土耳其之前的政變均無關系。多國領導人也譴責此次暗殺事件。

截至第一財經記者發稿時，里拉兌美元急速下跌，至1美元兌3.526里拉，創9年來新低。對於此次俄羅斯駐土耳其大使遇刺事件，接受第一財經采訪的學者均認為，如果處理妥善，不會使已回暖的土俄關系全面惡化，相反，會加速雙方在打擊反恐和極端組織、推進敘利亞問題解決方面的進一步合作。

俄土關系不會全面惡化

現年62歲的卡爾洛夫是俄羅斯的資深外交官。2013年7月起，他被任命為俄駐土耳其大使。從2013年至今，卡爾洛夫見證了俄土關系的轉變。尤其是去年11月，俄羅斯一架蘇-24戰機在土敘邊境被土耳其空軍的F-16戰機發射空對空導彈擊落，俄土關系旋即降至冰點。隨之而來的是，俄羅斯發起的針對土耳其在經濟、貿易、旅遊等領域一系列的制裁。

但也正是靠卡爾洛夫的奔走與遊說，今年6月中旬，此前一直持強硬態度的埃爾多安終於致函普京，為土方擊落俄羅斯戰機一事致歉。雙方領導人此後還進行了電話溝通，算是為雙邊關系正式解凍邁出了重要的一步。

至於此次突發的大使遇刺事件是否會使得稍稍回暖的俄土關系再次跌入谷底，上海大學土耳其研究中心研究人員楊晨對第一財經記者表示，土俄政府都一致表態是恐怖主義分子所為，是對土俄兩國關系正常化進程的企圖破壞，也是對土俄兩國協調解決敘利亞問題的擾亂，因此此次事件將不會對土俄關系繼續改善帶來障礙，相反將會進一步加快土俄關系的正常化進程，畢竟此次事件與2015年11月土擊落俄戰機性質不同。

上海外國語大學俄羅斯研究中心主任助理韋進深進一步解釋道，在此次事件中，俄羅斯將恐怖主義和極端分子而非土耳其政府視作元兇，二者性質不同，因此這一事件並不會導致俄土關系的全面惡化。

“目前，俄羅斯的官方表態表現出了極大的克制。而土耳其外交部嚴厲譴責此事件，並表示將徹查，俄土兩國在該事件上展現出了合作的態勢。這表明，俄土雙方均不願意看到俄土關系再次惡化。”韋進深說。

但是，楊晨指出，外交人士在公開場所被槍殺，這使得這次恐怖主義事件上升到了國家間的政治和外交交往的層面，“如果不能妥善處理，將會對土俄關系造成一定的影響。”結合今年以來，在經濟中心伊斯坦布爾以及政治中心安卡拉頻繁爆發的一系列恐怖主義事件，楊晨認為，土耳其國內的安全局勢已出現進一步惡化的趨勢，由此暴露出的安保問題也日益嚴峻。

敘利亞局勢怎麽走？

值得註意的是，在19日俄駐土大使遇刺的前一天，土耳其國內還爆發了針對普京支持敘利亞阿薩德政權的示威遊行。此前，隨著俄土雙方關系的回暖，雙方在敘利亞問題上的合作也日趨緊密。

楊晨表示，其實，在今年7月15日土耳其國內發生的未遂政變後，土耳其的敘利亞政策變化較為明顯，尤其是在敘利亞北部也有了一定的軍事存在，旨在阻止庫爾德工人黨(PKK)的崛起以及敘利亞和伊拉克的庫爾德軍事力量沿著土耳其邊界建立一個“庫爾德走廊”。“正是在這一點上，土美關系出現惡化，而土耳其和俄羅斯、伊朗在敘利亞問題上開始有了一定的協調。這也是12月20日土耳其、俄羅斯和伊朗三國外交部長會晤的基礎所在。”楊晨對第一財經記者表示。

上周，在俄土雙方的斡旋下，持續遭猛烈轟炸的敘利亞城市阿勒頗最終實現停火。當時，土耳其外交部宣布，阿勒頗東部反對派力量與俄羅斯領導的敘利亞政權部隊實現停火。此外，土耳其政府還將在平民疏散問題上發揮作用。克里姆林宮發言人佩斯科夫表示，俄羅斯將會與土耳其在敘利亞問題上繼續展開合作，兩國都主張維護敘利亞的領土和政治完整。

在韋進深看來，這一突發事件表明，隨著俄羅斯中東反恐行動的持續和敘利亞政府軍在阿勒頗等地不斷取得進展，俄羅斯成為恐怖主義的主要報複對象。“大使遇刺事件一方面顯示了恐怖主義企圖破壞俄土關系來分化國際反恐合作，另一方面也彰顯了中東反恐任務的艱巨，並加大了有關各國防恐和反恐的難度。”韋進深說。

至於未來，韋進深認為，俄羅斯與土耳其在打擊恐怖主義方面必將進一步加強合作，“但在此時刻，中東反恐不應該是各自為戰或者幾個國家間進行合作，國際社會應當考慮如何達成最大範圍反恐的共識並展現出同恐怖主義鬥爭的意誌。”

央行例行考核商業銀行定向降準資格是“放水”？真的想多了！

近日，市場傳言“央行正評估符合定向降準條件的商業銀行申請，如果通過審核則可以享受更加優惠的存款準備金率，並且大多數銀行已經通過了審核”。這一消息一時間為市場帶來了“驚喜”：這是否意味著央行正用另一種方式變相“普降甘霖”?

但實際上，這一政策並非新鮮事，而是一個已經存在了三年的老政策例行操作，更不代表央行在釋放“寬松”的信號。

例行考核已實施三年

周二，央行貨幣政策司相關負責人就上述傳言給以澄清和解釋稱，近日，人民銀行根據2016年度金融機構信貸支農支小情況，實行了定向降準例行考核。大多數銀行上年度信貸支農支小情況滿足定向降準標準，可以繼續享受優惠準備金率;部分此前未享受定向降準的銀行達到了定向降準標準，可以在新年度享受優惠準備金率;部分銀行不再滿足定向降準標準，將不能繼續享受優惠準備金率。考核結果有上有下，有利於建立正向激勵機制，屬於考核制度題中應有之義。

據了解，人民銀行於2014年引入定向降準考核機制。通過對滿足審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到標準的商業銀行實施優惠存款準備金率，建立正向激勵機制，引導商業銀行改善優化信貸結構。

定向降準考核於每年2月份進行，根據商業銀行上一年度“三農”或小微企業貸款投放情況，對其存款準備金率進行動態調整。所有商業銀行都屬於定向降準考核範圍，嚴格采用人民銀行已有統計數據進行評估，無需另行上報數據或申請。目前，定向降準考核及存款準備金率動態調整已實施三年。此次準備金率動態調整將於2017年2月27日實施。

招商證券分析師周嶽表示，本次定向降準只是央行每年年初的常規考核內容，目的是引導商業銀行增加向小微企業和涉農項目的貸款。不代表央行寬松的態度。

華創證券的研究報告指出，對於不符合的銀行，會收回定向降準的優惠，也就是準備金率會提高，所以這個政策本身只是個中性政策。

該報告給出的數據顯示，去年主要金融機構對“三農”貸款的增量在2.47萬億，對小為企業新增貸款量在3.45萬億，占全部貸款增量的比例在19.5%和27.3%，均低於50%的要求，也就是說不是普遍的降準，需要看單個銀行的具體情況。

“實際上，由於三農貸款和小微企業貸款的風險大，很多銀行對這些貸款的投放興趣並不大，所以能夠滿足條件的銀行也相對有限。”上述報告中稱。

據統計，2014年4月至今，央行實際進行了7次定向降準，其中，有7次包含面向涉農貸款比例高的農發行、縣域農商行/農合行、農信社、村鎮銀行等的無條件定向降準;另外有5次包含面向國有銀行、股份制銀行、城商行、非縣域農商行、外資行等的有條件定向降準。

並無“寬松”信號

央行在2014年推出定向降準的同時，也配套下發了《中國人民銀行關於定向降低部分金融機構存款準備金率的通知(銀發【2014】164號)》(下稱164號文)。164號文給出了定向降準的兩大標準：一是符合宏觀和微觀審慎經營標準。二是“三農”或小微企業貸款達到一定比例，即上年度本外幣涉農貸款增量占全部新增本外幣貸款比例超過50%，且上一年末本外幣涉農貸款余額占全部本外幣貸款月比例超過30%;或者，上一年度人民幣小微企業貸款增量占全部人民幣貸款余額比例超過30%。

央行在近日下發給各地中心支行的2017年的《關於做好定向降準動態考核調整工作的通知》依舊沿用了164號文中的考核標準。不過，在“三農”或小微企業貸款比例一項中增設了“情形1”的選項。

情形1是指2016年度本外幣涉農貸款增量占全部新增本外幣貸款比例超過15%;或者，2016年度人民幣小微企業貸款(含個人經營性貸款)增量占全部新增人民幣貸款比例超過15%。情形2則是延續了前述2014年164號文中所設定的考核標準。

按照央行的規定，滿足情形1的金融機構執行低於同類機構正常標準0.5個百分點的存款準備金率;滿足情形2的金融機構執行低於同類機構正常標準1.5個百分點的存款準備金率。

情形1的涉農和小微貸款比例要求有所降低，並且滿足情形2的降準的百分點也較更加優惠，這是否在釋放“寬松”的信號?

興業證券固收研究團隊認為，定向降準的標準沒有實質變化，文件中情形1所示的較松標準更可能是央行之前“隱而未發”的定向降準緩沖條件，主要是為了減少考核調整對市場的沖擊。實際上，在2016年的一些人行地方分支機構報道中，就提到了與情形1類似的較松標準。

比如烏蘭察布政府網就在2016年2月26日發布消息稱，該轄區烏蘭察布市農村商業銀行通過了當年的定向降準考核，繼續執行低於同類機構正常標準1.5個百分點的優惠存款準備金率。其滿足的標準是2015年度人民幣小微企業貸款(含個人經營性貸款)增量占全部新增人民幣貸款比例超過15%，人民幣小微企業貸款余額占全部人民幣貸款余額比例超過30%。

本報記者采訪了解到，不同地區的考核標準確實存在一定的差別，西部某地級市2016年對當地的法人機構(主要是當地農商行、農信社等)實施的考核標準是當地新增貸款占當地新增可貸資金的比例達到70%，就實行1個百分點的降準。

該地區央行中心支行相關負責人對本報記者稱，“大行、中行、小行的標準不一樣，農村信用社要求相對要低一點，當機構達到這些硬性指標之後，在原來國家的標準之下，還可以再優惠，比方說再降低0.5、0.25、1個百分點，我們這里通常是1-2個百分點。”

周嶽表示，定向降準的力度取決於金融機構的宏觀審慎評估結果以及涉農/小微貸款的投放量，對於大型銀行來說，由於信貸規模偏高，不大容易滿足定向降準的要求，很可能對小型金融機構有一定的作用。對整體商業銀行來說，定向降準的直接效果恐怕不大。

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