胡孟青：格老滯脹預言漸成真
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GS(14)@2016-11-28 08:04:06【明報專訊】自從特朗普當選美國總統，連天氣也變了，66年未嘗11月底仍在颳颱風，惟美股自1996年2月以來的最長升市疊加非美元貨幣的插水式急跌，也是自1997年亞洲金融風暴以來首見。我們還未認知得很透徹，市場卻愛將之作為政策擋箭牌的「全球暖化」問題，已悄悄演變成全球冷化也說不定。
到目前為止，特朗普根本未見具體政策部署。惟他的出現，最少可以為市場燃點起一絲希冀，真正有機會來個change，尤其是央行奉行的低息政策，藥效短暫，猶如走上一條不歸路、作繭自縛的困局。市場早已失去耐性，特朗普的破格思維與一反傳統的政策宣言才會大有市場。
美國市場刻下的樂觀憧憬與快樂，是否建基於其他市場之痛苦身上，似乎已經明顯不過。美匯指數反覆回升至13年多以來高位、10年美國國債孶息儘管只有2.3厘左右，與英國公投脫歐時比較，查實在4、5個月內已急升近1厘。韓國政局，及其被過分追捧的債券市場，更甚是馬來西亞已經因為要控制貨幣跌勢，而做了些頗具爭議的政策，與當年金融風暴如出一轍，似曾相識。話說馬來西亞央行要求境內外資銀行簽署承諾，表明不會在境外市場做馬來西亞貨幣有關的遠期合約交易買賣，拒絕簽署者，一律不能將馬來西亞的投資資金調出境外。據說，因應突如其來而又太激的政策指令，很多歐美機構都下達封口令，不能對外評論馬幣走勢及有關政策。
倘價格上升預期增 料為商品市場火上加油
再三重申，市場資金調配及市場價格走勢，隨時有機會發出錯誤信息及預期，到目前為止，一個入型入格的市場表現，是否肯定代表長達超過30年的債市牛市走到盡頭、貨幣政策終於正常化、債息及美元會進一步回升，仍然是不得而知。單是2008、2009年的量寬政策後，市場長期而又一面倒賭寬鬆、追逐息率回報，而且部分是涉及槓桿，現在極可能是一個近十年來一面倒單邊交易的拆倉，情况等同之前十年的人民幣。
到目前為止，各大投資銀行對來年債息走勢預測都頗保守，平均預期是明年底前升至2.5厘至2.75厘左右，部分更相信，債息會先升後急回，原因在於經濟不復蘇、財政刺激仍然是要靠發債維持，貨幣政策只會走回寬鬆之路。可是，即使經濟增長流於空想，但資源價格為首的價格上升預期一旦已牢牢建立，在商品市場火上加油的情况下，一旦低增長但通脹比現在更高的滯脹形成，你叫央行怎麼辦？格老的滯脹之說，並非毫無根據。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1979&issue=20161128