只買便宜貨我將比現在貧窮得多 laoba1梁軍儒
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巴菲特：「查理把我推向了一個，不要像格雷厄姆那樣，只購買便宜貨的方向，這是他真正給我的影響。他把我從格氏觀點的侷限中拉了出來，這是查理思想的力 量，他拓展了我的視野。我在進化，我以非同尋常的速度，從猿猴進化到人類。如果我只學格雷厄姆一個人的，我將比現在貧窮得多。」這段話是巴菲特實踐兩種投 資策略數十年得出的結論，清晰地表達了巴菲特的態度：格式投資具有較大的侷限性，好企業在長期回報中起決定性作用。芒格強調只購買優質企業，格雷厄姆則喜 歡買便宜貨，而不太在乎企業的素質。這是兩種差異較大的投資風格，兩種不同的選股標準，跟安全邊際無關。芒格並非不要安全邊際，反過來看芒格是在便宜貨中 挑好企業，而排除其他所有股票。
巴菲特也曾經說自己是85%格雷厄姆+15%費雪，一方面表達對價值投資創立者的尊敬，另一方面強調「永不虧損」的重要性。安全邊際和成長是事物的兩面， 缺一不可，也許沒必要量化，只是要記住便宜的同時還要好，這跟買入優質企業價格要合理是同樣道理。安全邊際是防禦，成長是進攻，便宜保證不虧損，而長期持 有最優秀的企業才能保證獲得超額收益。「我將比現在貧窮得多」說明只買便宜貨可能比較安全，但長期收益率可能會較低。僅以便宜為標準選擇標的，而非長期持 有優質企業，每次獲利有限，同時決策次數會增加，一定伴隨著更多的失誤，從而抵消收益。對於一般性企業基本面更容易惡化，從而使安全邊際消失。是否真便 宜，便宜是否會突然變成昂貴，比起判斷企業的前景更困難，特別是在類似港股這樣的市場。
便宜是安全邊際，既便宜又好是雙重安全邊際，儘量限制選擇標的的範圍，只投最好的企業是長期獲得超額收益的最優策略。
梁軍儒20120305