服務業擔起經濟增長重擔
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GS(14)@2016-10-24 03:14:24【明報專訊】內地服務業繼續填補製造業增長乏力留下的空白、拉動經濟增長。連續三個季度，內地經濟均告增長6.7%。稅收收入、用電量，這些硬指標也都與經濟增速相脗合。硬着陸風險似乎已經化解，除非發生黑天鵝事件，否則內地經濟全年增速超過6.5%已無懸念。
消費搶眼 離不開房地產支持
雖不及往年，但以今日之勢而論，全球第二大經濟體能夠擴張6.7%已屬不易。擔心內地經濟觸礁而繃緊的神經，暫時得以放鬆。每天平均新開1.46萬家企業，緩解了就業壓力。前三季度，城鎮新增就業1067萬人，全年預期目標提前實現。內地仍然有回旋餘地，繼續化解產能過剩、調整經濟結構、催生新動能。
但這一切的前提是，服務業填補製造業低迷導致的空白；全球外貿復蘇之前，源源不斷增長的消費可以彌補甚至大幅超越出口萎縮造成的缺口。其間，製造業和投資都不能表現太差，至少不能出現大規模下滑。
拉動經濟增長的重擔，幾乎全部壓在服務業、消費身上。但今後服務業、消費的表現會讓人滿意嗎？
2014年第一季度至今，服務業所在的第三產業季度增加值均領先以製造業為主的第二產業季度增加值，兩者的差距逐漸拉大。今年前三季度，服務業增加值佔內地GDP的比重提升至52.8%，消費實際增長9.8%，最終消費支出對GDP增長的貢獻率達到71%。
服務業和消費表現搶眼，但它們都離不開房地產市場的支持。實體經濟恢復元氣之前，不斷攀高的房地產市場聚集了大量資金和人氣。
1至9月，內地人民幣貸款增加10萬多億元（人民幣‧下同）。其中，住戶部門的4.2萬億元中長期貸款，主要流向了房地產。同期，包括實體經濟在內的非金融企業和機關團體獲得的中長期貸款只有3.21萬億元，房地產的火爆可見一斑。它對經濟增長的拉動作用無可置疑，第三季度房地產對內地經濟增長的貢獻率達到8%。
跟股市泡沫一樣，高房價同樣產生財富效應，激發裝修、購買家具需求，刺激消費。前三季度，內地房地產企業所得稅、財產轉讓所得稅突飛猛進，分別增長25.4%和27.2%。如此增速，實屬罕見。
房地產拉動經濟 似走到盡頭
但如今，依賴房地產市場繁榮拉動經濟增長的模式，似乎已走到盡頭。引爆2008年金融危機、令全球經濟至今依然低迷的，恰恰是房地產。意識到風險後，內地一些購買力旺盛的一、二線城市，從9月底開始陸續出台措施，抑制需求，為市場降溫。
政府出手後，房地產市場走向變得撲朔迷離。去年夏天股市泡沫的破滅，會否在房地產市場上演？倘若不幸如此，由房地產帶動的相關服務業和消費需求會否一蹶不振，由此導致的缺口有無其他行業替代，服務業能否繼續充當經濟增長引擎？
迄今，一切都未可知。
[馮其十 神州新形勢]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4900&issue=20161023