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三封公開信 終結雅虎楊致遠時代

2012-2-6  TCW




一手打造公司的創辦人,該怎麼放 手,才最漂亮?

這一課,雅虎(Yahoo)創辦人楊致遠學了五年,兩次忽略大股東來信警告,堅持親自掌舵,最後不得不離開董事會。

一月十七日,美國雅虎總公司發出正式公告,「雅虎共同創辦人楊致遠辭去雅虎董事會職務」,以及在日本雅虎、阿里巴巴等董事席位,楊致遠就此離開一手創立的 雅虎。

楊致遠為何離開雅虎?關鍵就在於大股東勒布(Daniel Loeb)的三封信把他「請走」。

勒布是雅虎第二大股東,是對沖基金管理公司第三點(Third Point LLC)的創辦人,他也是股東權益運動(shareholder activism)的信奉者,他相信,股東該積極保護自己權益,高價出售雅虎,正是合乎股東權益的好選擇。

遠因:拒絕微軟購併害股東少賺七千多億元

楊致遠卻不這麼想,他擋下高價出售雅虎的機會。二○○八年,微軟(Microsoft)宣布要以溢價六二%、四百四十六億美元(約合新台幣一兆三千億元) 的高價買下雅虎,當時出任執行長的楊致遠拒絕,他認為「雅虎的價值不止如此。」

接受微軟購併,楊致遠可獲利二十億美元,但楊致遠不但拒絕,還只領一美元年薪,他預見如果公司被購併,雅虎將成為大公司裡的一個部門,所以他不顧自己虧 損,也要扭轉公司頹勢。

他投入更多資源在首頁、信箱等服務上,甚至計畫聯合對手微軟,抵擋Google攻勢。但雅虎在創新上卻沒有突破性的進展,楊致遠主導的音樂、社群等服務, 也逃不過結束的命運。

雅虎市值不斷下滑,到一月二十七日,雅虎市值只剩一百九十五億美元,當初若楊致遠接受微軟出價,雅虎的股東會多賺二百五十一億美元(約合新台幣七千四百億 元)。

「在Google競爭下,雅虎缺乏明確的定位。」台大管理學院副院長李吉仁觀察,在Google搜尋服務的競爭下,雅虎以經營內容為主的入口網站模式,已 顯得缺乏競爭力。

讓楊致遠下台的近因,是去年五月,雅虎轉投資的中國阿里巴巴集團,悄悄轉移旗下重要公司支付寶的所有權,雅虎股東事先卻不知情。雅虎股東氣得大罵,「怎麼 能信任這群人管理公司資產。」

近因:找私募基金買股大股東質疑他搶劫小股東

勒布出招了,他的筆被形容為「有毒之筆」,因為他立論有力,句句直指核心。

二○一一年九月六日,雅虎執行長巴茲(Carol Bartz)被董事會電話閃電解聘後兩天,九月八日,勒布發出第一封公開信,表示雅虎在四年內換了四任執行長,執行長下台不夠,雅虎董事會必須為過去幾年 公司表現不佳負責。

他痛批爆發支付寶風波之後,十七億美元(約合新台幣五百億元)的資產從雅虎帳面上消失,董事長竟還在股東大會中表示對執行長「全力支持」,毫無檢討之意。 加上拒絕微軟購併造成股東損失,要求董事長博斯達克(Roy Bostock)和三名股東下台,博斯達克原本就是支持楊致遠拒絕微軟購併的關鍵人物。

十一月,勒布發出第二封公開信,箭頭直指楊致遠,他在信中指明,楊致遠積極和私募基金合作,企圖買下足以控制公司的股權,勒布認為,楊致遠一面擔任雅虎董 事,一面又找私募基金扮演買方,把雅虎股份從左手賣給右手,佔小股東便宜,控制公司經營權。

「楊致遠必須離開董事會,」勒布在信中嚴厲表示,「如果你擔任雅虎董事,涉及這種行為,我們絕對追究你的責任!」面對質疑,楊致遠只表示「我們的目的不是 待價而沽,而是尋求各種可能性。」

十二月,勒布卻又發出第三封公開信,這一次他質疑,雅虎正打算進行私募,用低於市價的價格吸引大股東入主,鞏固經營權,他再次質疑,「一家滿手現金的公 司,為何還需要私募,尋求更多現金?」他認為,公司這麼做的目的,「是搶劫小股東,鞏固楊致遠和公司董事會的地位。」楊致遠的壓力越來越大。

痛擊:董事會翻臉新執行長也希望他離職

但讓楊致遠離開的最後關鍵,卻是新上任的雅虎執行長湯普森(Scott Thompson)。

雅虎董事會從去年十一月開始勸湯普森接任執行長,他開出的條件之一是「希望楊致遠離職」。一位熟悉雅虎的產業人士觀察,湯普森計畫推動和楊致遠完全不一樣 的策略,這一次,董事會不再挺楊致遠,湯普森宣布上任後十三天,楊致遠在董事會上正式辭職,被一群他找來的人,逐出自己創立的公司。

「對創辦人來說,最難的決定,是創辦人該相信自己的信仰,還是股東的利益。」李吉仁觀察,楊致遠故事裡的教訓是,面對一個富有魅力,又對公司有影響力的創 辦人,不斷在影響董事會的決定時,「董事會裡究竟有沒有獨立的聲音,能檢查他的說法,是不是正確。」李吉仁認為,身為雅虎的董事會成員,「至少前十大投資 者的聲音,他(楊致遠)都應該聆聽。」

二○○四年,楊致遠來台時,當記者詢問他成功的秘訣時,楊致遠說,「I never give up.(我從不妥協。)」只可惜,就是少了這一點妥協,在傳奇的尾聲,留下了一個匆促下台的身影。

【延伸閱讀】股市始終不給楊致遠面子——雅虎股價近5年走勢

'07/6/18楊致遠再度出任雅虎執行長

'08/2/1微軟宣布以446億美元收購,股價大漲,但被雅虎否決

'08/11/1楊致遠辭去執行長,股價較他接任時跌掉6成

'12/1/4宣布湯普森接任,條件是楊致遠離開董事會

'12/1/17楊致遠辭去所有董事職務,雅虎股價上漲反應

註:股價統計至2012年1月27日資料來源:Google Finance 整理:林宏達


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