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上海電氣(2727)總體業績平穩,風電業務較佳

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2359

上海電氣(2727)總體業績平穩,風電業務較佳
作者:魯衡軍

事件:我們於2015年4月27日參加了上海電氣(2727)一季度業績電話會議,公司吳總、李總等管理層就公司近期經營情與投資者做了溝通交流。

我們的觀點:
上海電氣(2727)是中國最大的綜合型裝備制造業集團之一,旗下有電站、輸配電、重工、軌道交通、機電一體化、機床、環保、電梯、印刷機械等多個產業集團。

2015年是上海電氣的“轉型發展關鍵年”,公司戰略性布局了一些新興產業,如環保節能、機器人、油氣、海工,高端醫療等領域。在國企體制改革的大背景下,上海電氣母公司整體上市帶來資產註入上市公司的預期。

2015年第一季度業績平穩,毛利率因海外項目完成後計提撥備有所下降。伴隨著國內風電市場反轉,預計今年公司風電業務增速20%以上;國內核電重啟後,公司有望承接到新增訂單,但具體體現在業績上要3-4年的時間;電梯業務維持個位數增長。另外,公司積極處置業務持續虧損板塊,重工機械板塊和印包板塊有望減虧。

公司最新公告
2015年1季度業績:上海電氣(2727.HK)4月24日發布公告,2015年一季度,公司實現營業收入161.08億元,同比增長2.44%;毛利率19.5%,同比下降2個百分點,毛利率下降主要是由於公司電站工程板塊海外某項目完工後,一次性計提部分風險準備;營業利潤12.05億元,同比下降5.85%,歸屬股東凈利潤6.51億元,同比下降2.77%,主要是營業利潤下降所致;每股收益為0.051元,同比下降2.68%。

會議要點如下:
1、2015年一季度各板塊的收入情況?
關於收入情況:2015年一季度風電設備收入9億元,核島設備4.55億元,燃煤發電設備23.8億元左右,核電常規島1.2億元,輸配電18.4億元,電梯34.8億元,機器人3.5億元,電站工程16.8億元,電站服務2.2億元。

2、2015年一季度各板塊毛利率情況?
2015年一季度主要板塊的毛利率情況:風電設備一季度毛利率15%,核島設備毛利率31%,燃煤發電、高效清潔能源設備板塊一季度毛利率16.8%,核電常規島毛利率17.6%,輸配電設備毛利率是22.2%,工業裝備最大的一塊電梯毛利率在21.7%,機器人毛利率38%(註:機器人業務公司股權只有50%),電站工程毛利率13.1%,電站服務毛利率24.9%,這是主要業務的情況。

3、2015年一季度新增訂單情況?
新增訂單今年一季度總金額是166億元左右,分板塊如下:
新能源板塊:核島新增訂單3.21億元,2015年一季度末,核島設備在手146.3億元;鑄鍛件,一季度新增訂單1.9億元,一季度末在手訂單17億元;風電設備一季度新增36.8億元訂單,一季度末在手訂單94.5億元;

高效清潔能源設備板塊:核電常規島一季度沒有招標,沒有新增訂單,一季度末在手訂單123-124億元;火電燃煤發電設備一季度新增25.3億元,一季度末在手訂單887.8億元;燃氣發電設備一季度新增8.8億元,一季度末在手訂單81億元;

其他設備和重型機械:一季度新增10.8億元,一季度末在手訂單75億元左右。

服務業板塊:電站工程一季度新增訂單63.7億元,一季度末在手訂單1,140.5億元;電站服務一季度新增訂單15.4億元,一季度末在手訂單38.7億元。

4、2015年一季度毛利率下滑原因?
毛利率降低的主要原因是電站工程,電站工程去年一季度是28.6億元,今年是一季度是13.1億元,電站工程正常的毛利率水平在8%左右,電站工程今年一季度主要還海外一個項目完工後,一次性計提了很多的風險準備,造成毛利率水平下降,這是最主要的原因,其他都是很小的變化。

5、2015一季度有效所得稅稅率同比下降的原因?
公司15年一季度的稅率是16.6%,14年的一季度的稅率是26%左右相比之下比較低,但是14年全年稅率在15.9%。14年一季度由於母公司的利潤比較高,母公司的稅率在比較高的水平,25%左右,所以14年一季度的有效稅率比較高,15年一季度的稅率應該是比較正常的。

6、核電新增訂單的毛利率是多少?有多少產能?
核電毛利率會受到新增訂單的平均單價、實施過程成本的控制、采購材料的價格、進度等不同因素影響,所以有關承接訂單的毛利率現在比較難進行準確的判斷。關於產能方面,在福島事件之前,國家的建設規劃是宏偉的,當時產能估計在8-10套一年左右,現在的產能對標當時國家發展的需要,所以現階段產能是沒有問題的。

7、公司的核電產品訂單中有無巴基斯坦項目?
巴基斯坦說到的五個核電機組,這五個核電機組還沒有開始招投標,據我們了解中核集團用華龍一號,就是出口巴基斯坦的K2、K3同樣的技術路線,在核島、常規島主設備我們會具體的跟進。

8、核電產品的排產情況?近兩年的核電業績展望?
關於核電的排產,核電的周期比較長,整個建設一個核電要有5-7年,到我們這邊生產要3-4年,我們手上還有十幾個項目排產,新簽的合同真正排產要2-3年以後,具體排產難以講清楚,現在理清比較困難。今明兩年的情況,從宏觀的形勢來看,在今年在收入方面還是要爭取有所增長,這是我們的目標,從盈利目標來看,現在比較難以把握,各方面影響比較大,我們會爭取做好,為投資者做貢獻。

9、2015年一季度風機銷售,今年的風機銷售目標?
關於風機銷售,2015年一季度銷售9.03億,去年同期2億元,大幅度增加,今年的目標會有比較大的增長,應該有20%以上的增長速度。

10、電梯業務收入增長情況,全年預期在什麽水平?
電梯業務一季度收入34.77億元,同比增長3.5%,從全年來看,電梯業務的增長會在5%的水平,由於宏觀調控,電梯業務在量上大幅增長不可能,但是在維修保養業務,還會保持個位數增長。

11、輸配電業務的市場定位和增長情況?
輸配電業務一季度收入18.4億元,輸配電業務競爭格局在全國比較困難,業務主要集中在華東地區,該業務比較平穩,要求增長幅度在10%左右,我們公司跟上海電力公司合作,對其一些業務進行了收購,輸配電業務增長比較平穩。

12、高效燃煤設備業務業績整體指引?
燃煤設備業務,由於價格下滑,需求量的變化,14年燃煤業務有所下降。從長遠看,燃煤在國內機組是最大的,中國用電需求量增加的話,燃煤整體發電量會減少,但是機組還是會保持一定的增長,新增及更新改造保持在4,000-4,500萬千瓦這個水平,跟14年的水平差不多,量上是按照這個數排產的,在全年能夠保持一個平穩的增長。訂單上全年目標爭取新增訂單140億,全年跟2014年保持同步,受毛利率的影響,我們采取進一步的措施,降本增效,降低毛利率的波動範圍。

13、重工板塊每月的虧損額?
重型機械廠虧損已經連續三年,今年采取了大量的措施,我們的目標是20-30%減虧,去年減虧了25%,今年繼續采取有力的措施減虧,現在還是有一個月4,000萬元左右的虧損,今年采取措施降低虧損。

14、印包板塊的資產處置情況?
關於印包的業務,我們在想辦法采取措施降低損失,國內三家印包的企業,我們作了很多工作、掛牌正在推進過程中,原計劃2014年應該完成,但是員工的處置是很難的,所以拖延了,兩家工廠已經完成,還有一家已經有了翻牌,我們正采取措施降低印包虧損。

15、與智慧能源的合作情況?
跟智慧能源的合作,我們是買了他的可轉債,可轉債之後,會有一些業務方面的合作,2014年已經完成了一個光伏項目的合作,接下來會有進一步的合作,光伏電站會由我們總包,主要基於業務合作。

16、上海電氣整體上市情況?
整體上市是上海國資委、上海市政府的要求,就是把有效資產整理以後,註入2727.HK,但是這也需要一個過程,需要2-3年進行計劃和推進,具體根據資產的合規性,一系列的進度後才能落實下去。

來源:興證香港

格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章,不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺,並未持有任何公司股票。

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周休二日怎麼休 該從「勞工選擇權」思考 砍國定假日並增加特休 才是較佳方案

2016-08-01  TWM

因全面周休二日而生的「一例一休」和「二例」爭議,日前在立法院僵持不下, 部分勞團雖力求「二例」,但從「勞工選擇權」前提思考,「一例一休」也許是更佳答案。

近來勞工全面落實周休二日議題,圍繞著「一例一休」還是「二例」打轉,起因是去年五月立法院修《勞基法》,將工時從雙周八十四小時、縮減為單周四十小時,形同全面周休二日,但同時也把光復節等七天國定假刪除,引起反彈聲浪。

增加特休 》可分散排假

有助經濟更彈性

高教工會研究員陳伯謙表示,若以上班第一年計算,台灣和OECD(經濟合作暨發展組織)三十五個國家相比,在七天國定假日不刪前,國定假日加上特休假,是倒數第五名;若刪七天國定假日,台灣則僅勝墨西哥,倒數第二。

不過從現行法規來看,台灣勞工雖在「第一年後至第三年」僅有七天特休,但滿三年有十天、滿五年十四天、滿十年後每年多一天,上限三十天。若用此與國際比較,特休日數偏低的情況存在於到職後數年,至於國定假日即使砍假之後,與國際相比亦不算明顯偏低。因此,對於勞團反映「假太少」的爭議,關鍵應在「到職後的特休增加」,而非恢復被砍的七天假。

「我不否認,台灣勞工整體的休假日的確太少。」台北市勞動局前局長、現任律師陳業鑫說,討論是否刪除七天國定假日的同時,不妨換個角度思考,台灣長年的問題,就是景點遇上國定假日就塞爆,因此若要增加休假日,與其刪國定假日,不如增加台灣勞工的特休。

「例如工作第一年就給予十四天特休,然後逐年增加,但把現行規定中不切實際的上限三十天特休往下修。」陳業鑫並強調,公務員休假規定,也應回歸和勞工同一基準。

至於勞工和公務員特休天數最高可達三十天的規定,是分別在一九八四年制定和一九九八年修正公布,都在二○○一年周六出現休息日(雙周工時八十四小時)之前,在周休二日上路後,本來也就存在下修空間。

陳業鑫更表示,增加特休,讓勞工分散排假,除了有助觀光等內需經濟外,也可以讓雇主保持彈性,不會影響營運,達到一舉多贏的局面。

整體而言,「彈性」,就是在休假天數議題中創造「多贏」局面的關鍵;而思考「一例一休」或「二例」何者為佳時,也應該由此出發。政治大學勞工所教授成之約指出:「一般各國若有意降低勞工整體工時,通常就會相對增加工時運用的彈性,這才合理。」

例假變多 》加班門檻高

想多賺錢須兼差

所謂「一例一休」,是由行政院提出,明定七天中應有一天例假和一天休息日,休息日經勞工同意就可加班,加發一•三三倍(一至四小時)和一•六六倍(五小時以上)工資;但例假日則不可隨便加班。至於「兩例」代表每七天有兩天例假,勞工加班可能性更低。回到「彈性」的角度思考,何者較佳?成之約認為,兩案都使得工時比現在的運用更不彈性,未必是好事。

彈性的減少,不只是對於雇主彈性運用人力的難度增加,也讓勞工少了選擇權。陳業鑫舉例,過去家住中南部的勞工,可以「積假一次休」,以利返鄉探親,但是修法後的「例假」並不允許,對於這樣的情況,不論「一例一休」或「二例」都無法解決其困擾。

此外,「若變成『兩例』,會讓想加班多賺錢的勞工沒得賺!」陳業鑫認為,「例假」使勞工加班的門檻更高,想要多點收入的人,可能去另外兼差,「勞工不但未受保護,還只能去做不專業的事。」陳業鑫認為,「一例一休」比「二例」更能還給勞工自由選擇權。而勞團憂心只要休息日存在,就會有黑心雇主壓榨勞工加班,但這屬於「監督與執法」部分,需要強化勞檢或擴增檢舉管道等來防範。

究竟是「兩例」或是「一例一休」比較好,是勞資雙方都難絕對滿意的兩難,但從彈性和還給勞工選擇權的角度,也許「一例一休」給予更大的空間。

撰文 / 賴若函

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老火湯流失營養 滾湯較佳

1 : GS(14)@2016-03-16 08:43:27

【本報訊】港人愛煲老火湯,但老火湯材料經長時間及高溫烹調,營養會逐漸流失,故老火湯營養價值不太高。註冊營養師潘仕寶建議市民,平日不妨多滾湯,可「食埋未變韌嘅湯渣」更佳、更慳,如冬瓜瘦肉薏米、番茄薯仔三文魚湯。潘續稱,中國人愛在老火湯加入豬骨,希望「以形補形」,惟豬骨鈣質不易在水中溶解,故飲用豬骨湯未必達到此效用。加上豬骨湯、連皮雞湯等,飽和脂肪均較高,長者、長期病患者不宜經常飲用。她指市民在家滾湯,因煲湯時間不多於1小時,湯渣不會變老,故適合食用。如番茄薯仔三文魚湯、紫菜豆腐肉片湯、豆腐魚尾湯、冬瓜瘦肉薏米湯等。飲剩的湯水及湯渣又可以用作煮米粉、煮麵的湯底,毋須浪費。■記者梁麗兒





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土地庫存減 東京樓價攀升 升勢擴至鄰近地區 專家:買兩房戶較佳

1 : GS(14)@2017-11-19 14:36:36

【明報專訊】日圓近期走勢保持平穩,日本央行10月會議後發布的經濟預測季度評估當中,日本央行大致維持對物價的樂觀預測不變,第三季日本大型製造業者信心創10年來最高,表明得益於強勁的全球需求,日本的經濟持續復蘇,預計通脹將於2020年3月止財年達到2%的目標。由於日圓保持平穩,而市場預期物價上漲,故房地產價格亦預期上升。近期有報告指出,今年東京樓價升幅較為明顯,主要是由於土地庫存減少。

東京、大阪等地區的地價攀升,根據日本國土交通省9月發表7月1日當時的標準地價(都道府縣地價調查),全國商業用地的平均變動率與去年同期相比上漲了0.5%,連續兩年上揚。三大都會區(東京圈、大阪圈、名古屋圈)商業用地上漲了3.5%;東京圈的住宅用地連續4年上升,商業用地是連升5年;京都府升5.7%,京都市升10.3%(前年升6.5%),11個區也全部上揚。其中最大特徵是在赴日旅客的帶動下,京都市就有5個地點囊括升幅的前十名。大阪府大阪市北區及福島區用地價格呈現上漲趨勢,京阪神地區交通便利的草津、守山、野洲等縣南部3市亦上升。

明年行民泊新法 勢吸海外客投資房產

欲在日本置業的準買家要留意,在2018年1月,民泊新法全國解除禁令;眾多不動產投資客聚焦於京都,投資者表示,「在京都推出的民泊新盤共有12個,一拿到旅館業法簡易住宿的營業許可後,就開始營業」,這對於有意投資日本的人是好消息,市場認為勢必帶動海外投資者的需求。

東京圈的住宅用地價格已連續4年上揚,調查對象的所有住宅用地地點當中,半數都上漲。市區的住宅用地漲價3.3%(前年2.7%),東京23區全面上漲,又以荒川區上漲5.3%居首。千代田、中央、港這3個都心區的升勢已逐漸衰退,其中,出現漲幅的地區包括荒川、足立、江戶川、葛飾、墨田、江東,這些城北、城東區的升勢可說是銳不可當。

不動產價格從市中心地區到東京23區、甚至擴至周邊居高不下。鎖定投資客、擅長公寓大樓的中型開發建商東京日商系統,正着手開發埼玉縣西川口站沿線步行約1分鐘的按戶出售型公寓大樓,鄰近物業售價勢必水漲船高。若干年前,每平方米不過200萬日圓(約13.8萬港元),現已漲價至250萬日圓(約17.2萬港元),浦和區更超過300萬日圓(約20.7萬港元)。

單身族增 刺激小型公寓需求

不少不動產買賣中介一致認為,公寓轉賣者積極炒作,刺激了樓價升勢,東京也順勢拉高了神奈川、千葉、埼玉的物業成交宗數,因為當市中心、都會區的價格過高,消費者只有不斷把購屋目標區域往外延伸。對於上班族來說,能買到東京灣港等塔式公寓大樓依舊是遙不可及的夢想。

日本由於晚婚與離婚人士增加,也有不少不打算結婚的單身族,流入了小型公寓市場。如果到達富裕階層的水平,他們會選擇一直以來評價良好的街區,同時追求身分地位象徵與交通便利的雙重條件。這些買家的共通點就是追求資產價值。山手線的內側地區等地,過去都是以富裕階層為主的熱門地區,由於價格急速上升,城東、城北地區也開始成為熱門置業地。江東與墨田、江戶川、北區等區域的地價,比城南、城西來得便宜,前往都會中心的交通方便,吸引上班族入市。事實上,東京資產價值也在穩定地上升,尤其是靠近奧運會場的江東區豐洲與有明的公寓售價,更是迅速飈升。豐洲十多年前樓價每平方米只需170萬日圓,如今二手公寓也超過300萬日圓(約20.7萬港元)的水平,新盤更超過350萬日圓(約24.1萬港元)。

置業前留意資產價值 關鍵在「租得出」

至於現在是不是投資日本東京樓的時候,專家認為不只看東京本身,還要看外在環境,若在東京買樓,一定要租得出,才有投資價值。樓價漲時,大單位較易脫手,樓價跌時,小單位較易放盤。現在買的話,買2房的戶型比較好,小套房的話多半是賣給投資客,311地震後小套房漲幅約5%至10%,2房戶漲幅約20%至40%。

明報記者

[龍彩霞 海外置業錦囊]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2444&issue=20171117
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=344307

宏利:A股入摩 看好績優科技股 選大中華區定價力較佳企業

1 : GS(14)@2017-12-10 20:33:26

【明報專訊】今年亞洲股市整體向好,中港台三地市場亦不例外,連同相關基金回報可觀。晨星亞洲資料顯示,在年初至今強積金的基金表現排行榜中,大中華區基金於首5名中佔了兩席,回報超過40%。 宏利資產管理大中華區股票部執行總監謝企剛預計,隨着明年A股正式入摩,基金將逐步增加中國市場比例,資金會先後流入港股和A股;而在整個地區中較看好定價能力較佳的企業,例如電動車公司,並繼續看好受盈利支持的科技股。

明年5月MSCI新興市場指數將納入A股,謝企剛所管理的中華威力基金,未來亦會增加A股佔比和深入研究,而挑選時比較嚴格,會尋找於H股不能尋找的板塊,例如電動車產業和醫藥等。不過,他稱兩地投資者對估值差距有不同理解,不存出添加價值,故不會因AH股估值差距選股。他又料隨着A股入摩,未來佔比數份額愈大,或迫使基金增加整個中國市場配置,未來可能先買入較熟悉的港股,才買入A股。他又稱,新興市場基金仍然低配中國和台灣市場,如中國經濟沒有硬着陸風險,企業盈利保持,以上基金將前來投資。

港股方面,南下資金為今年港股重要支持,謝企剛稱現時北水流入的板塊較以往擴闊,因眼見資產升值;並相信北水南下為一個長達5至10年的趨勢。他指今年保險基金中的港股資產管理規模(AUM)比例僅為3%,但相信佔比將會提高,未來2至3年可升至10%。

料北水南下持續5至10年

近期中國生產者物價指數(PPI)回升,或影響企業盈利。謝企剛指PPI上升為一個周期,料會繼續升一年半至兩年,但暫未影響盈利和消費者物價指數(CPI),因中游公司未有把成本轉嫁至下游公司,故CPI仍低於2% 。因此,他看好定價能力較佳的企業,例如上游的電池原材料公司;並看好電動車和汽車電子企業,而台灣和中國相關公司估值較低,較值得投資。他看好台灣電動車零件商,因輔助駕駛系統需求增加,以及每輛汽車電子零件比例增加,導致訂單強勁。

去產能利原材料價格回升

去產能為近年中國政策焦點,謝企剛稱中央已找出較持續的想法,形容供給側改革帶來良好方向,產能減少導致價格回升,並有助改善舊經濟企業的盈利,以及提高其還債能力,緩和外界對不良貸款的憂慮,令金融市場更健康。惟他指出,即使去產能有利原材料公司,但這些公司股價已升了不少,認為中長線價格較穩定的產業鏈企業較能受惠。

新經濟股為今年市場一個重要焦點,謝企剛指出近年這類股票表現良好和增長較快,但估值開始較高,很多因素已經反映在股價上,故會按個別情况選股。惟他仍看好科技股,料未來一兩年仍有不少增長主題;即使今年股價升了不少,但市盈率未升至最高水平,因受到盈利支持和資金流健康,特別是南下資金仍認為港股有較佳投資機會。

看好台灣具潛力科技股

今年本港科網龍頭股勢不可當,連帶一眾科技股跑出,其實台灣亦不少具潛力科技股;而在基金十大持股中,科技股排首位佔比達到18%。宏利資產管理台灣股票部主管游清翔指出,在目前科技大方向下尋找到不少良好投資機會,例如人工智能和比特幣等概念,都能在信息及通訊技術(ICT)中找到相對應公司,例如今年有台灣ICT公司股價升了3倍,甚至勝於阿里巴巴只升了一倍。

台股今年整體升了約兩成,主要由中小型股帶動,並明顯跑贏大型股,游清翔預計明年中型股會繼續向上。雖然今年台股表現相對落後於其他市場,但以估值而言亦較低;游清翔認為吸引外資因素並非估值便宜與否,而是視乎增長是否吸引。他料明年蘋果出廉價版iPhone X,價格較大眾化會帶來需求,而今年不少外資衝着蘋概股進入台灣,故料明年流入趨勢持續。

王俊騏 明報記者

[王俊騏 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2803&issue=20171206
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=345034

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