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自從我在廣州慢牛投資俱樂部的演講"盯住金融股，盯住增長股"發表以來，好幾個讀者來電詢問我為什麼竟然看好中國的金融股。他們的反駁論 據有二。第一，中國的銀行壞帳太多，所以賬面淨值被大大高估。第二，全球的銀行（從花旗銀行到雷曼，到皇家蘇格蘭銀行，再到日本的許多銀行）給投資者帶來 的只是心酸的淚水。中國的銀行怎能例外？
我明白這兩個道理。但是，大家要看趨勢和階段。第一，中國的銀行壞帳也許比報告出來的要高出很多。但是，這些銀行在制度上的改進和員工水平的提高也是很明顯的。我認為，這個趨勢還將持續很多年。
第二，在業務上，中國的銀行還有很多最基本的潛力沒有挖掘。這些潛力包括的範圍很廣：信用卡，放款的審查，結算體系，人員管理，等等。這些都是勞動生產率的提高。而且這都是不需要跳起來就可以摘到的果子。這還不包括金融創新（新產品）。
第三，過去十年，歐美日銀行的日子確實艱難。但是，大家千萬不要忘記在此之前的三，四十年，他們也曾經有過金色年華。很多銀行股的股價漲了幾倍, 幾十倍。那些沒有上市的銀行也都賺得爽極了。這說明了什麼問題呢？銀行就是經濟的綜合體和放大鏡。在經濟往上走的時候，銀行的日子好過，而且有放大效應。 相反地，如果經濟往下走的時候，銀行受傷更重。雖然銀行股的股東們會因為經濟衰退而虧很多錢，但是，相比其它行業，銀行業不知道好了多少倍。你看看那些被 拋棄的工廠，和煙消云散的品牌就知道了。
美國的銀行業者基本上都是聰明人。他們當然知道次貸（貸款給低收入者，失業者和無家可歸人士）是有風險的。但是由於有產者的資金需求都早已得到了滿足，而銀行為了"業務增長"，只好往金字塔的下端走，一直到荒唐的地步。
當然，中國的銀行最終也會走上那條路，但是，從現在到那裡，還有很遙遠的距離。只要你眯縫著眼睛看看大勢，你就知道我們的銀行至少還有十年的好日子過。
也許你會反駁，我們的銀行完全靠利率管制而發財。只要政府取消利率管制，他們的好日子就完了。我同意。但是，讓我告訴你，在中國，好事不見得能做，不見得 馬上有人做。1983年到1986年，我在人民銀行讀研究生時的論文就是"中國利率自由化的途徑"。26年後的今天，大家還在空談利率自由化。不過，對於 五千年的中華文明來說，26年也算不了什麼。大家別急。
大家問我為什麼選擇民生銀行和重慶農商銀行。我考慮了他們的規模（增長潛力），市場定位，和管理層的水平。
多數中國銀行既有A股，又有H股。但是，即使A股的股價跟H股的股價相若，我也不會選擇A股。原因很簡單。只要你眯縫著眼睛看未來5到10年，你就會理解 國內的利率水平會繼續大大高於香港（和美國）的利率水平。而股市的合理市盈率無非就是市場利率的倒數。也就是說，同樣是民生銀行的股票，H股應該比A股貴 很多（也許貴一半以上)才對。對於一個長期投資者來說，你只需要知道這麼多。那些複雜的細節，讓專家們去辯論。
下面，我把我上次演講關於銀行股的論述轉載於此。
"我為什麼喜歡金融業？在我看來，金融業是最好的股票投資行業，特別適合那些不能夠也不願意玩高難度動作的小股民。第一，金融業是經濟中所有行業的高度概 括和抽象，投資金融業就等於投資所有行業。這樣一來，投資者可以避免過度集中的行業風險。另外，你很難找到一個比金融業更具有槓桿效應即放大效應的行業。 所以在經濟增長很正常的年代，金融業會跑贏其它大多數行業。當然，在經濟滑向衰退時，壞帳增加，可能讓金融企業巨虧甚至倒閉。但是，由於金融業的特殊地 位，政府又不敢讓金融機構倒閉，在困難時必須伸出援手。這就出現了一種不對稱。贏了的時候所有股東有份，虧了由政府埋單。雖然經濟週期難免，但中國經濟的 基本方向在未來五到十年還是向上的。這就決定了金融業投資的可行性。另外，這些企業一般比較大，安全性比較高。從「投資者的護城河」的角度，金融機構的客 戶從金融機構「叛逃」到另外的金融機構的成本很高。投資金融業的另外一個好處就是，政府對營業執照的控制使得金融業的競爭遠不如其它行業激烈。"