2012-1-9 TWM
二○一二年一月二日起，金管會開放陸銀來台參股政策正式生效，但私募基金卻 「用腳先投票」，在政策生效日前 夕，寧可不賺錢，也要套現出場。
投資台新金控六年的新橋資本，是國內首宗私募基金來台投資銀行的例子，原本持有台新金一百二十億元丁種特 別股，二○一一年十二月底已出清，其中四一．七％賣給國泰人壽，另外近六成則是台新金董事長吳東亮民間友人 接手。
被套牢六年！新橋不賺股息只求快退場 令台新金內部人士訝異的是，只要再等三個月，新橋就可領到一百二十億元特別股六．五％的股息，換算起來近
新台幣七億八千萬元現金。但新橋卻寧可放棄這筆獲利，選擇直接出脫特別股，意味著私募基金來台投資銀行，以
高價出售股權的方式宣告失敗，已經啟動退場機制。
私募基金的目的，本來就是進行短期投資，追求高報酬。原本，新橋資本看中的是台新金合併彰銀後的獲利，斥 資二百七十億元，取得台新金約一八％股權，計畫最多五年內出場。卻因為二次金改政策生變，新橋的短期投資被 迫變成長期投資，而且還不知道要再卡多久。
二○一一年底彰銀董監改選時，市場仍傳出不少反對台新金併彰銀的聲音，加上又有總統大選等不確定因素，新 橋也不想再等下去。
對新橋來說，用和當初買價相當的價格出售台新金的丁種特別股，中間也獲取不錯的配息，等於是把錢放了六年 的定存，雖然沒有大賺，至少也沒有虧錢。
至於剩下八十億元的普通股，新橋當初認購台新金普通股價位是十八元，減除五年期間配股配息與減增資，持有 成本約十六元，但目前台新金股價僅十．五元，差距仍很大。
陸銀是救星？參股比率低，接手誘因小 新橋面臨進退兩難，只是私募基金投資台灣金融業的縮影，包括入主大眾銀的凱雷，入主安泰銀的隆力、入股萬
泰銀的美國奇異資融和SAC等，也在等待退場時機。
過去幾年，私募基金對台灣銀行趨之若鶩，當他們入主本土銀行之後，進行大刀闊斧的組織改造，以及大規模減 資，好不容易把虧損累累的銀行打扮得漂亮，最終目的就是要賣個價錢。
然而，台灣金融市場的過度競爭，加上政策不確定性，金融整併遲遲沒有進展，原本想要在三到五年內獲利了結 的私募基金，卻礙於目前國內金融機構的股價腰斬，幾乎都低於這些私募基金當初入股的成本，面臨「留也不是、 走也不是」的兩難。
舉例來說，萬泰與大眾兩家銀行，股價仍在十元票面以下，相較於當初美國SAC與凱雷的投資成本，帳面損失分別 是五成三與近六成。
私募基金最大心願，就是把手上套牢的銀行賣給陸銀，早點獲利出場。如今，終於盼到金管會開放陸銀來台參股
，但參股規定最多只能持有五％，對金融整併起不了作用。
萬泰銀行董事長盧正昕就直言，參股上限應放寬到二○％，否則若「分行、參股」二選一，多數陸銀可能對開設 分行會比較有興趣。但如果只能持股五％，對陸銀來說，吸引力不大，恐怕仍然救不了這批來台淘金的金融禿鷹了
。
【延伸閱讀】國壽買台新金特別股，只想賺股息 新橋資本急於出脫的台新金丁種特別股，最後賣給了同是金融機構的國泰人壽，雖然丁種特別股既沒有選舉權
，也沒有表決權，不過，這些特別股具「可轉換」性質，一度引發外界國泰金可能插旗台新金的猜測。
內部人士指出，台新金董事長吳東亮和國泰金董事長蔡宏圖有私交，這次新橋決定把特別股賣給國壽，也事先得 到吳東亮的認同。況且，國壽以每股十八．三元買入特別股，目前台新金股價僅十．五元，國壽短時間內，也不可 能選擇轉換為普通股。
這次國壽主動找上新橋，斥資四十七億三千九百萬元，買入台新金二．五八億股的丁種特別股，持有台新金股權 比重為三．四五％。
因國壽取得成本較低，加上二○一一年台新金獲利不錯，換算股息率可達六．八五％，預估可拿到利息三億二千 五百萬元。現階段國內幾乎找不到逾六％投資工具，這對握有龐大資金部位的國壽來說，不啻是有利可圖的投資選 擇。
不過，丁種特別股的缺點是「非累積」，也就是說，當年有獲利，隔年才會配息，萬一台新金營運虧損，國壽可 能會面臨收不到股息的風險。但台新金控首席顧問吳統雄指出，台新金只要每年賺十億元，就可滿足國壽優先獲得 分配股息。
【延伸閱讀】賺的少，賠的多！——私募基金及外資入股本土銀行現況 私募基金：新橋資本入股成本/每股股價（元）：18入股機構/目前股價（元）：台新金控╱10.50現況：虧損 私募基金：日本野村集團入股成本/每股股價（元）：18入股機構/目前股價（元）：台新金控╱10.50現況：虧損 私募基金：索羅斯量子基金入股成本/每股股價（元）：15入股機構/目前股價（元）：台新金控╱10.50現況：虧
損
私募基金：摩根士丹利入股成本/每股股價（元）：16.16入股機構/目前股價（元）：玉山金控╱13.05現況：虧 損
私募基金：保誠集團入股成本/每股股價（元）：約20入股機構/目前股價（元）：玉山金控╱13.05現況：虧損 私募基金：奇異資融入股成本/每股股價（元）：13.26入股機構/目前股價（元）：萬泰銀行╱6.25現況：虧損 私募基金：SAC入股成本/每股股價（元）：13.26入股機構/目前股價（元）：萬泰銀行╱6.25現況：虧損 私募基金：凱雷資本入股成本/每股股價（元）：17入股機構/目前股價（元）：大眾銀行╱7.06現況：虧損 私募基金：隆力入股成本/每股股價（元）：21入股機構/目前股價（元）：安泰銀行╱14.95現況：虧損 私募基金：日本新生銀行入股成本/每股股價（元）：7.6入股機構/目前股價（元）：日盛金控╱8.20現況：小賺 私募基金：香港建群投資入股成本/每股股價（元）：7.6入股機構/目前股價（元）：日盛金控╱8.20現況：小賺 註：股價統計至2011/12/30資料來源：各公司