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=====目前雖然一些城商行業績不俗，但不容否認的是，這些城商行中還是存在發展參差不齊的情況，除了個別業績、資產規模、風控完善後的城商行才存在登陸A股 的條件保障。同時，城商行還普遍存在著同質化嚴重的情況。而除了差異化經營需要加大擴展外，未上市城商行的員工持股問題則是另一道無法繞過的檻。此前上市 的城商行屢屢曝出的員工持股問題，正是城商行上市第二梯隊遲遲未能成行的主要障礙。由於歷史原因，許多城商行股東人數超過200人紅線以上。直至2010年9月， 隨著《關於規範金融企業內部職工持股的通知》的頒佈，這一難題才有瞭解決的途徑。而近年來，眾多城商行的增資擴股，也是為了達到降低員工持股比例的目地。 對於銀監會對城商行上市的正面表態，這對於苦苦等待上市大門開啟的城商行來說，是一個利好，對於他們股權轉讓及拍賣價格也將起到很大的提升做用。=====

經過多年發展，中國城商行隊伍運作已趨規範，業績穩定增長。近年來，產權交易所、拍賣公司與各城商銀行的關係愈發緊密，城商行股權轉讓、拍案公告頻現。

據銀監會的統計數據，截至2011年11月底，全國140多家城商行的資產總規模為91822億元，比2010年同期增長26.1%，佔全部銀行業金融機構資產規模的比例為8.5%；城商行的總負債為85412億元，比上年同期增長25.3%，佔銀行業金融機構負債的比例為8.5%。

目前城商行的利潤總額接近900億元，這是2003年的16倍。資本利潤率21.88%，有10多家資本利潤率超過了40%，其中有五六家城商行資本利潤率超過了50%。從資產利潤率看，城商行總體資產利潤率為1.42%，總體上高出四大國有銀行和股份制銀行。其中有30多家城商行總資產利潤率超過2%，有五六家城商行超過3%，最高的城商行甚至達到了3.8%。如此優良的業績增長，確實不容忽視。

從數量上看，全部城商行的資產規模尚不抵一家國有商業銀行的資產規模。但是，在國有商業銀行和股份制商業銀行紛紛完成改制和上市的故事後，中國銀行業改革的主角便由這些充滿向上生長力量的城商行來扮演了。

這將吸引更多資金加入到爭搶城商行股權的行動中來，特別是那些已進入上市實質操作階段的城商行，其股權會更受青睞。

與此同時，數據顯示全國城市商業銀行系統對於小企業貸款的餘額1.38萬億，佔全部城商行企業貸款的46.8%，城商行今年的小企業的貸款增速比年初增長了21.82%，比各項貸款平均增速高5.66%。城商行的小企業貸款佔整個銀行業系統小企業貸款的15%，而城商行整個的貸款份額佔銀行業貸款份額8.4%，這表明城商行對於小企業的投入遠遠高於對於其他企業的投入。

而據深交所綜合研究所發佈的一份《關於城商行發行上市問題的調研報告》顯示，當前部分城商行已經在支持中小和小微企業方面形成了核心競爭力，發展空間較 大。當前形勢下，城商行發行上市有利於充分發揮資本市場對中小和小微企業的支持作用。為當地小微企業身服務正是城商行的強項所在，隨著小微企業融資難的升 溫，支持城商行上市融資，從而更好的為小微企業融資服務已成為市場各方的共識，而這將是城商行上市的鑰匙。

隨著中小企業融資環境的艱難，那些主要服務對象為當地中小企業的城商行們也迎來了發展的新機遇。而2011年底銀監會官員公開表示對城商行上市的支持，也令徘徊在A股市場外已久的多家城商行看到了希望，2012年也有望成為城商行上市破題之年。

在以往，在各地頻頻上演的城商行股權交易一次次傳遞著這樣的訊息：買下城商行！當年，城商行求人買股票。那是怎樣的光景。當時有的投資者基於各種各樣的顧慮，未能出手。在看到與自己擦身而過的城商行股票發行上市後，只能感慨。

從2011年下半年以來，股權轉讓或增資擴股頻頻，城商行股東變化趨於頻繁。總體看，近年來城商行的股票行情看漲，有上市預期的城商行股權轉讓價格更高。但是，也有的城商行股票由於上市預期不明朗等原因，在經受市場的考驗。

2007年南京銀行、寧波銀行和北京銀行上市前後，城商行股權變動曾熱極一時。在那個記憶中的牛市年代，這三家城商行的眾多股東們第一次體驗了一夜暴漲的財富神話。這種財富效應也感召著後來的想成為城商行股東的投資者。

經過三年時間的沉寂，2010年9月，《關於規範金融企業內部職工持股的通知》確立了城商行上市的內部職工持股規範標準。城商行IPO重燃希望之火。此後，城商行股權交易頻頻，轉讓價格也超乎想像，股東也隨之轉換。

在2011年年初，城商行的跨區域經營開始受限，上市也基本處於停滯狀態。但情況也在發生微妙的變化。據報導，在2011年12月召開的第九屆中小企業融資論壇上，銀監會監管二處有關負責人稱，城商行上市符合各方利益，只要符合標準銀監會就放行。

監管部門的這種表態，讓一些籌備上市的城商行看到了希望，也重新點燃了民間資本進入城商行的熱情，無疑會讓城商行的股權流動及股權價格也水漲船高。

儘管2011年也曾受上市銀行估值屢創新低影響，城商行股權價格一度出現下滑。但眾多城商行股權的流動再度變得較為密集，且股權價格也已走出低位逐步走高。以2011年底掛牌的福建海峽銀行為例，儘管該銀行並非處於籌備上市城商行的第一梯隊，但由於轉讓方對於此筆5445萬股權僅報出了每股2.71元的掛牌價，因此還是受到了了熱捧，最終的總成交金額較掛牌金額溢價5000萬元。

由於歷史的原因，城商行的股權結構中往往含有較多的地方財政或具有地方財政背景的國有股權。在某種程度上，地方財政背景能給銀行帶來諸如低息財政性存款等 優惠業務，但從長遠發展看，減少這種地方財政背景的股權佔比，優化公司治理結構則是未來的變革方向。一般認為，地方國有背景的股權穩定有餘，活力不足，其 持股比例不宜過高。目前中、農、工、建四大行國有控股比例基本在70%左右，地方政府對一些城市商業銀行也多有控股權。　　

財務指標當然是投資者投資參股城商行的重要考量。除此之外，還有一些因素值得關注。

處於城商行第一團隊的上海銀行、江蘇銀行、平安銀行、徽商銀行、杭州銀行、大連銀行等銀行的股權結構中，地方財政性質的股東已經弱化。在上市前，發生大幅度股權變化的可能性存在，但比較小。

而值得投資者注意的是地方財政背景仍較為濃厚的一些城商行，隨著地方財政性質股權比例的逐步減小，民營資本獲得或增持這些城商行股權的機會比較大。這些城商行大都處於二線甚至三線城市。比如，廈門銀行的股東中廈門市財政局持股比例為28.90%；九江銀行股東中九江市財政局持股比例為21.06%；鄭州銀行的股東中鄭州市財政局持股比例為34.23%；晉商銀行的股東中，山西省財政廳持股比例為19.45%，太原市財政局持股比例為12.97%。

除了地方財政的持股比例這一指標可以參考外，城商行的業務特色也是值得投資者關注的。雖然城商行一般都以中小企業或小微企業為自己的服務對象，但業務發展的同質化現象也很嚴重。投資城商行當然要投資真正具有業務特色和發展前景的城商行。

「立足本地、服務小微、打牢基礎、形成特色、錯位競爭」，是監管部門給城商行提出的發展要求。投資者對差異化、特色化、社區化特色比較突出的城商行可以不斷完善公司治理機制，改善績效考核，加強董事會建設，進一步優化股權結構，強化信息披露和透明度。

對140多家城商行股東情況的梳理認為，民營企業正成為城商行的重要股東力量。民營性質股東也必將成為城商行未來發展最重要的推動力量。比如，通過增資擴股或股權轉讓的途徑，一些民營性質的上市公司成為城商行的股東，在公司治理方面發揮著關鍵作用。

城商行的業務發展還需要另一類股東——管理經驗和發展思路都超前的戰略投資者的參與。實際上，一些城商行在出讓國有性質股權的同時，還想達到另一個目的：通過股權轉讓尋找適合自身發展的戰略投資者。

城商行上市的財富效應值得期待。但是，城商行的股東們或希望成為城商行股東的投資者，不能僅僅憧憬一時的財富效應。諸多案例已經說明，城商行的風險控制水平仍需提高。

同時，城商行在自身股東的引進和轉換中也應保持理性。