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台股變冷凍櫃，成交量萎縮至五百 億至六百億元，政府積極作多，但在金融界眼中，金管會頻出招卻顯得幫倒忙，越護盤、成交量越低。 十二月九日下午，證交所找了國內十多家大型券商到台北一○一「溝通」，只見各券商高階主管坐了一排，聆聽證交所宣示「救市」政策，讓他們帶回去研究、實 施。其中一項政策即鼓勵券商對淨買超量大的客戶適度調降手續費、回饋投資人，目的是提升股市成交量。 要求降手續費本來就打折，誘因不夠看 金管會為了提振股市買氣，祭出一系列救市措施，但是其中三招護盤救市，在證券業者眼中，卻是台股成交量越護越低的背後原因之一。 護盤第一招，調降交易手續費。證交所透過調降券商繳給證交所的經手費，希望券商轉而調降投資人的交易手續費。 這次證交所調降券商須繳的經手費，從原有的萬分之零點五七二，調降為萬分之零點五二。舉例來說，當投資人買進一百萬元股票，券商可少繳五元的經手費，如果 投資人買進一億元股票，券商可少繳五百元，根本稱不上誘因。 況且，目前手續費僅千分之一．四二五，加上券商早已打到三折至五折，再調降的空間也不大。主管機關鼓勵調降交易手續費，不但難以提高買氣，反而變相帶頭殺 手續費。 大慶證券自營部主管林明謙指出，股票只要一根跌停板就賠上七％，就算免手續費，股價跌仍會賠錢，對散戶而言，眼看股票越買越賠，乾脆退場觀望。至於交易量 大、財力雄厚的中實戶，券商本來就會給予相當優渥的手續費退佣，加上行情不好，再降手續費也無法激起他們加碼的誘因。 限制期貨放空不利避險，外資反跑更快 護盤第二招是限制期貨放空。期交所於十二月十二日起調降期貨部位限制，包括限制單一外資法人的期貨部位（多空）不能超過一．二萬口，此舉反把外資嚇跑。 對法人來說，「買現股、空期貨」是一套避險套利策略，如果沒辦法避險，他們就乾脆不買現股，成交量就更加低迷。一旦期貨市場不能提供足夠的避險部位，外資 甚至會直接出脫持股來規避風險，如此一來，限制期貨放空反而造成股市買氣更加低落，並助長市場盤跌的時間。 勸阻投信和自營商賣股股東、投資人虧錢誰負責 護盤第三招是勸阻投信和自營商賣股。金管會指示證交所清查十大自營商持股部位，並登門關切降低部位的自營商，鼓勵他們買進，同時，也請投信投顧公會協調各 家投信，股票型基金盡量不要淨賣超。 一位證券業人士抱怨說，市場最大的賣壓來自外資，主管機關管不住外資，只能指揮銀彈最少的自營商去當炮灰，但自營商是上市櫃的公司，必須向股東和投資人負 責，「政府要搞清楚官民之別，怎麼可能要我們（自營商）來護盤？」 統一證券自營部副總經理楊凱智指出，真正的護盤是站在買方，主管機關應透過八大行庫及委外代操基金帶頭進場，而不只是口水護盤。「當股市大跌，有人敢買股 票，確立這裡是低點，民間投資人才會起而效法。」國安基金扮演穩定市場的角色，如果連政府都不敢買，卻期待投信和自營商進場護盤，不但無助於提振市場信 心，反而導致投資人退場觀望，股市成交量更加低迷。 「錯誤的政策比貪污更可怕。」一家券商董事長直指，主管機關最重要的任務，就是建立一套健全的遊戲規則，並且維持公平、透明的自由交易市場，而這一次，政 府當局帶頭殺手續費且不尊重自由市場機制，非但無法提高台股的成交量，反而可能成為買盤縮手的背後原因。 【延伸閱讀】新股大增，卻一掛牌就急凍 今年台股上市櫃家數創下金融海嘯以來新高，結果許多新股一掛牌就被打入冷凍櫃。今年以來，新上市股票有八三．三％跌破承銷價，上櫃股票也有六六．七％讓投 資人賠錢，雖然可選擇的標的大幅增加，但對台灣投資人根本沒好處。 自二○○九年八月上任以來，櫃檯買賣中心董事長陳樹積極推動上櫃和興櫃業務，新掛牌家數呈倍數成長，今年上櫃新股五十檔、興櫃股票更達七十三檔。 證交所董事長薛琦也卯足勁衝業績，今年有四十五家公司（含上櫃轉上市）上市，即使行情不好，十二月十個交易日內，也有八家公司掛牌上市。 未來一年，證交所和櫃買中心宣示力拚上市櫃家數，讓台灣扮演亞太籌資中心的角色。然而，證交所和櫃買中心一味拚業績，包括開發TDR或回台第一上市，卻只 有帶來「量」的增加，缺乏市場買盤進駐，有的新股甚至零成交量，被套牢的投資人想賣也賣不掉。 面對成交量萎縮，證交所和櫃買當務之急，並非交出更好的新掛牌業績，而是增加流動性，吸引更多資金流入，才能創造出更大的市場規模。 東京和大阪證交所最近也因為成交量下滑，開始大力吸引海外投資人來衝刺成交量，台股到底要如何跟全球資本市場競爭、吸引更多資金青睞，恐怕才是提升台股成 交量的癥結所在。 【延伸閱讀】今年逾7成新股跌破承銷價 跌破承銷價 家數/總家數上市：30/36上櫃：32/48總計：62/84 跌破承銷價 家數比重(%)上市：83.3上櫃：66.7總計：73.8 新掛牌股票 平均跌幅(%)上市：-22.9上櫃：-2.9總計：-11.5 註：統計至2011/12/13，上市總家數不含上櫃轉上市資料來源：Cmoney |
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