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儘管近日華誼兄弟（300027.SZ）和葛優本人都出面解釋，和英皇的簽約不會影響和馮小剛導演的合作。但資本市場依舊選擇了用腳投票。
消息一經擴散，連續5個交易日，累計超過10%的跌幅，讓華誼兄弟在年末賀歲檔之前，飽嘗了資本市場的翻云覆雨。
事 實上，除了葛優以外，以明星為班底的超豪華股東光環已經從華誼兄弟這家公司身上逐漸褪去。對比三季報與半年報的前十大流通股股東名單，在半年報位居第三、 第四、第五名的馬云、江南春、張紀中已退出前十大流通股股東名單。藝人方面，除了葛優之外，華誼兄弟旗下藝人范冰冰、黃曉明、周迅、林心如等一線大牌明星 也已相繼離開。
「我認為，資本市場實際上放大了明星經濟的效應。」國龍聯盟投資股份有限公司電視劇策劃人王正倫告訴《第一財經日報》，「影視行業不像常規產業，因此風險比較大，想像的空間也比較大。」
明星效應下的不穩定因素
馮 小剛和葛優這對票房的黃金搭檔，如今顯得不再如此和諧。12月1日，葛優在香港與英皇簽約。今後5年內，葛優將與英皇電影合作三部大製作的電影，投資高達 5億港元。這一消息對老東家華誼兄弟來說十分有殺傷力。儘管在12月7日，出席MTV音樂盛典時，葛優幽默地表示：「和英皇只是簽了三個電影，馮小剛的電 影還是會一如既往。和他合作，那必需的。」但馮小剛的新作《一九四二》男主角還是選擇了張國立。
華誼兄弟三季報顯示，1~9月，公司實現 營業收入48129.73萬元，較上年同期相比下降10.74%；實現營業利潤10982.49萬元，較上年同期相比增長26.54%。西南證券分析師馬 鳳桃指出，在華誼兄弟前三季度中，電影及衍生產品收入有所下降，主要是因為2011年新增發行電視劇數量為4部，較上年同期相比減少2部，實現收入電視劇 數量較上年同期相比減少5部。而藝人經紀則增長最多。2011年前三季度，公司藝人經紀及相關服務業務實現營業收入為11397.20萬元，較上年同期相 比增長32.24%。
而在2009年華誼兄弟上市招股書中，也提到「公司對馮小剛團隊具有一定的依賴性」，而葛優無疑是馮小剛團隊的左膀右臂。
不過，華誼兄弟在接受媒體採訪時表示，葛優雖然和馮小剛合作過多部電影，但他從來都不是華誼兄弟旗下的藝人。
「如 何保持明星的穩定是個問題。影視劇的經營風險比較大，穩定性較差，因此知名的明星和導演，對投資和購片方影響比較大。從2005年開始，國內影視圈爭搶藝 人資源的情況愈演愈烈，藝人的身價也快速上漲。」王正倫表示。此外，由於中國的影視經紀公司對藝人的契約關係不穩固，導致藝人流動性大。王正倫表示，這與 行業的發展不規範有關，以好萊塢為例，經紀公司雙方都相對穩定，很少有藝人毀約等現象發生。
輕資產模式遇挑戰
其實，華誼兄弟明星出走已經不是第一次發生了。
2005 年8月，華誼兄弟公司旗下藝人紛紛跳槽，一線明星如陳道明、夏雨、胡軍、周韻、佟大為、任泉以及楊紫瓊、關之琳、劉嘉玲、吳君如、袁詠儀等華誼明星跟隨華 誼兄弟經紀公司原總裁王京花轉投橙天娛樂。之後，一線女星范冰冰又離開公司成立了自己的工作室。這幾乎「掏空」了當時的華誼兄弟。而從2010年下半年以 來，黃曉明、周迅和葛優又相繼離開。這對於一家輕資產的公司而言可謂雪上加霜。
「在國家政策扶植文化創意產業以前，行業的輕資產問題就多 遭投資界人士詬病。」一位不願透露姓名的業內人士這樣告訴記者。雖然目前國家在金融方面有諸多優惠條件和政策，但資本還是更多地將資金投入農業、服務業這 樣的傳統行業，在文化創意產業方面，目前雖然投資增多，但除了影視公司、媒體集團和遊戲公司外，投資公司並不願意介入其他創意產業。
「因為從很大程度來講，文化創意產業往往講的是創意，是想法，而沒有資產。這對於投資來說風險是相對較大的。很多投資公司看不清楚水有多深。」北京環新創業投資管理有限公司董事總經理柳燕舟告訴記者。
也 有分析人士指出，隨著眾多曾獲得股份的明星們紛紛離開華誼兄弟，對公司的短期影響會較大，如果不能盡快捧出「新星」帶火票房，公司近一兩年的業績可能會有 所下降。不過，因為華誼兄弟整體規模還不算太大，一兩部片子都會影響其整體業績，所以還要看華誼兄弟能否盡快捧出大明星，如果成功也許會比較好。
目前，華誼兄弟、保利博納等影視製作公司上市後都積極投資影院等資產，以求穩定核心競爭力。