美元拆好倉 第一太平值博 林少陽
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GS(14)@2015-10-13 02:39:28http://www.mpfinance.com/htm/fin ... lumnist/ed5_ed5.htm【明報專訊】美國聯儲局上周五晚發布的9月份會議紀錄，顯示美國現任聯儲局成員遠比市場原先預期更加鴿派。其實會議記錄不過是重複耶倫女士於上次會議後記者會的內容，可是市場普遍將會議內容，解讀為美國今年內將不會加息。
雖說大部分投資者已經睇死美國即使加息，亦不過是在今年內象徵式加0.25厘，這0.25厘的息率變化，對市場的影響，是心理多於實質。
然而，要準確判斷金融市場的形勢變化，捉心理往往比計死數來得重要。美國延遲加息的決定，或成為過去兩年一直看好美元的投資者，拆除美元好倉的藉口。
印尼盾匯率急彈 第一太平損益帳受惠
美元轉弱，對過去半年備受走資衝擊的亞洲新興市場，可說是一次及時雨。上周五晚印尼盾兌美元急升近4%，過去一周累計升值近10%，緊隨其後的是馬來西亞貨幣令吉，過去一周兌美元急升逾7%。
本港上市股份中，以印尼華僑林逢生家族控股的第一太平(0142)，其食品業務佔集團盈利近半，當中主要食品業務的收入來自第一太平控股的印尼上市股份印多福(Indofood)及多個位於印尼及馬來西亞棕櫚油種植場。
印尼盾兌美元的匯率急彈，對以美元記帳及主要借貸為美元的第一太平損益帳有利。
不過，第一太平超過一半盈利，來自菲律賓的長途電話電訊(PLDT)、菲律賓的公用事業及當地採礦業務，當中以PLDT佔集團盈利最大比率。
而PLDT近年競爭加劇，最近甚至有傳聞指一家外資正伙拍當地伙伴加入戰場，加上第一太平為了加大其於菲律賓的基建及公用事業投資，其負債近年持續上升，為這隻股份的中長線前景，蒙上更多的不穩定因素。
盈利主要來自印尼菲律賓
然而，第一太平股價已較52周高位回落超過40%，亦較2013年歷史高位回落超過55%，今次美元獲利回吐潮，或為負債偏高兼收入全部來自南亞兩大新興市場的第一太平，提供一次可觀的股價反彈機會。
對於更加進取的投資者，當然可以選擇受惠於天然資源價格潛在反彈的商品股。
短期而言，早前高盛一份愚笨至極的看淡油價報告，或宣告這次商品價格調整，或已暫時告一段落。該份報告表示，油價在最悲觀的情，或可見每桶20美元一桶。我還記得2008年5月，不記得是高盛還是大摩的石油分析員，在油價剛升穿140美元一桶時，竟然上調石油目標價至200美元。一年之後，油價當然不是升至200美元，而是一度跌穿40美元一桶。
雖說石油相關股份或能享受一次短暫的技術性反彈，但是相關股份的中長線價格走勢其實是極其反覆，未必適合穩健的投資者，尤其是那些打算買入後便放入保險箱的投資者。
投資者若對持有印尼食品及菲律賓電訊及公用事業的第一太平沒有興趣，其實多隻過去一年股價急跌的中資管道天然氣商，看來亦有機會受惠於今次石油價格觸底反彈的機會。
[email protected]以立投資董事總經理
[林少陽 細味．投資]