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11月9日，寶團網（Groupon）收盤價為24.02美元。這家11月4日在美國納斯達克上市的公司，事實上還在虧損。
與此同時，2004年5月份上市的盛大網絡創始人陳天橋卻在上個月開始回購股份，此刻這一行為仍在進行中，盛大網絡回購的目的是為了退市。
無論是寶團網的上市，還是盛大網絡的退市，若放在A股幾乎不可能。這一進一退道出了A股和美股發行體制的大不同。
逼上美股
「我們還是爭取上A股，上不了A股才去美國市場或香港市場。」深圳創投公司華瑞投資投資經理王亞東表示。
在他看來， A股IPO一方面可獲得更高市盈率；另一方面，國內上市還能節省企業打響知名度的廣告費用。有機構測算，在國內上市相當於投了5000萬元到1億元的廣告費。王亞東表示。
然而，即便如此，仍有眾多中國企業選擇去美國上市。「這是美國新股IPO的制度和中國A股的IPO制度不同造成的結果。」i美股主編梁劍表示。
首先，美國對於IPO的審核和上市是分開的。美國證監會審核上報公司的信息披露情況，而各交易所審核上市。而中國則是審核和上市的決定權都在證監會。
深圳另一創投公司董事長表示，美國證監會審核材料和中國發審委思路不同。「中國發審委的審核思路是從材料中挑問題，美國證監會只審核應公開的材料是否齊備，並不質疑其真實性。美國一些交易所對上市公司的盈利也是沒有要求的。」
梁劍稱：「這就讓有一定規模的公司在美國上市非常容易。」
另一方面，美國證監會對材料的審核是隨到隨審，並不考慮市場環境和企業類型。「而中國證監會對市場環境和企業類型會有所考慮。如果上市公司是國家不扶持的或是風險較大，則難以通過發審委。」上述創投公司董事長表示。
梁劍表示，以上都會吸引很多在A股難以上市的公司繞道美國上市。
市場化退市
美國股市還有一項制度與A股不同，就是退市制度。
在退市標準上，美國股市採用了財務退市標準和市場化退市標準。除了因併購或私有化原因自動、自主退市外，美國上市公司因達不到持續掛牌的財務標準或市場化標準將會被迫退市，另外還有因法人過失或違法行為導致退市。
「殼在美國沒有意義，上市公司和非上市公司在美國投資者眼中也沒啥分別。」梁劍介紹。這就決定了公司在美國IPO，沒有殼的價值在裡面。
去年8月24日，聯游網絡通過借殼大華建設成功登陸納斯達克市場，唐駿通過其個人全資控股公司First Jet投資間接持有大華建設2500萬股普通股，成為大華建設第一大股東並任董事長。
而到11月9日收盤，聯游網絡跌至0.204美元。根據納斯達克的規定，到明年2月22日，如果該股連續10個交易日股價不能在1美元之上，便要退市。唐駿也在今年9月份清倉該股，而非找人重組。
美國股市的退市制度也牽制著IPO過程中的造假行為。
今年以來，由於爆發中國概念股造假醜聞，一系列中國概念股在美國退市，比如福麒國際。
2010年9月29日，深圳的公司福麒國際曾經由於延遲向美國證交會提交財報，而收到納斯達克違規通知。當時公司股票面臨摘牌危險。今年6月，福麒國際摘牌退市。其原因是因為該公司年報因有問題而遭到會計師的拒絕簽字。
已經停牌的多元印刷也面臨退市。因負責審計該公司的會計師涉嫌造假被迫辭職後，多元印刷又解聘了德勤。於是該公司的審計報告成了無會計師簽字報告，公司股票已暫停交易。
華瑞投資投資經理王亞東介紹，因為一系列中國概念股的造假醜聞，承銷商已對中國企業赴美上市進行了收緊。未來十年都可能是中國企業還賬的時候。
而這或許就是資本市場的力量。