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遇泡沫市 一係唔買 有買要趁早 黃國英

1 : GS(14)@2015-04-22 17:36:40

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=42116
中、港股市猛升至今,如要用一句說話形容多數人的心態,說是「又要驚又想玩」。其實不用那麼糾結,大可參考史瓦格《新世紀金融怪傑》一書中,康姆歐熙的訪問。歐熙是對沖基金經理,曾在索羅斯麾下操作,經歷科網、次按兩大泡沫,仍能全身而退。

據歐熙所講,泡沫第一要點,是它們往往維持一段長時間,其實不難賺到錢。應市竅門有二:一是完全不參加,就像巴菲特講明不買科網股,歐熙也深表佩服,當巴郡(BRK.A)因而被視作不合時宜,跌了一半後買入。巴菲特亦沒食言,笑到最後。相反,一旦決定參加派對,歐熙的經驗,最緊要信得夠早。最受傷是初期懶理性,硬頸不玩,到人家散場才急急瞓身的人。

港股大時代來臨,銀行門外出現買股的人龍,散戶若決定參與,應要盡早入市。

派對途中,很多人賺到錢但激死。此種慘況,信報專欄作家阿梅的形容最為生動:「……不是因為手上沒貨而感到不快,而是因為手上的股份今天『只』漲了五個巴仙而感到沮喪。當你見到身旁的『他他他』今天都賺了廿個巴仙,真是激到人都癲。回想不久之前市況淡靜,賺五個巴仙差點想劏雞還神了。今天呢?羞愧得要搵窿捐。」歐熙認定,心理上要作出調節。洪流中,表現必然跑輸牛軍主力,因為跑贏者當時一定是真心相信,勇悍不可企及。他則將目標定為賺得合理回報,但轉勢後不能嘔凸。他不介意「與眾同樂」,齊齊湧埋一份,卻堅持只投入即使泡沫爆破,仍能維持極高流通性的工具。這要靠研究而非觀察:泡沫面前,沒甚麼投資會缺乏流通性;最多人受創的原因,就是只憑眼下的流通性去選擇項目,一旦出事,連認輸的機會也沒有。

另一方面,歐熙告誡絕不能單純認為某項資產昂貴,便貿然沽空。先不論觀點(最終)對錯,要出現趨勢或轉勢,首要條件是有人理。無人care,則不成勢。他以一九九九年納指為例,4,000點時你認為不值,但升浪中無人care,立即先見5,000。大浪之中,誰能估頂?就算叻到識飛,都只能在確認見頂,轉勢下跌後才出手。他自言毋須獨具慧眼,分析的原始材料,全可在《金融時報》中找到,只是要等有人care罷了。

那如何判斷泡沫告終?歐熙自言很難一概而論,但有兩個方法:一是用商品交易顧問(CTA)常用的趨勢跟蹤系統,以固定的技術分析原則決定去留;一是自行觀察價格的表現,價格愈是幾何級數般飆升,便愈接近玩完。

就算確認爆煲,歐熙也不會直沽股市。他憶述二○○○年中,納指敗象畢呈,由5,000點跌至3,100點以下。但兩個月間,竟出現四成升幅的熊彈,重回4,300點。盲目追沽,傷亡隨時甚於過早造淡。早又死遲又死,爆煲後歐熙如何搵食?在此例中,他的選擇是買美國長債,因為泡沫爆煲倒過來影響經濟,定息工具受捧,升勢也比股市跌浪順滑得多。
泡沫 一係 係唔 唔買 有買 買要 趁早 國英
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