既逼打工仔投資 政府須保證不虧 陳茂峰
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GS(14)@2014-07-14 11:53:04http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140714/news/ec_ecq1.htm
既逼打工仔投資 政府須保證不虧
2014年7月14日
【明報專訊】核心基金需要低費用、低風險、合理回報、設計簡單、容易操作。能完全符合這些要求的投資產品，絕無僅有，通脹掛債券iBond是不二之選。積金局諮詢文件建議的目標日期基金或人生階段基金組合，不能完全符合這些條件，只是次選。
目標日期基金 不符低費用低風險
特區政府既然立法強迫打工仔投資，就有責任提供不虧本的投資。強積金條例規定，每個強積金計劃必須有一隻保本基金(Capital Preservation Fund)，目的還不是讓輸不起的打工仔有選擇？只是大家意料不到的是，強積金政策一實施，很快便遇上低息時代，保本基金的訂明儲蓄利率從2000年12月的4.75厘 一直急跌，一年後的2001年12月底只有0.2083厘，2005年7月到2008年1月這利率曾經超越1厘，之後就一直在1厘以下。從2000年12月到2014年3月這160個月，保本基金的訂明儲蓄利率只有3年145天是在1厘以上；從2009年6月至今這利率一直是0.007厘。
保本基金不單守不住購買力，更是不保本，打工仔是會蝕錢的。在近乎零的訂明儲蓄利率，打工仔投資所得不足以支付強積金計劃的各類收費，計劃供應商可以扣減基金單位以支付這些費用。保本基金單位淨值表面上不跌，但打工仔所持基金單位會縮水，這種取巧，變成保本基金不保本。積金局在2009年3月發信正其名，要各強積金計劃在2009年10月1日前把保本基金改名為強積金保守基金(MPF Conservative Fund)。還有現在叫混合資產基金(Mixed Assets Fund)，本來是叫均衡基金(Balanced Fund)，積金局在2006年底改稱它為混合資產基金，原因亦是名稱誤導打工仔。
強積金除了保守基金這個法例規定必備基金，還有保證基金、貨幣市場基金和債券基金這些低風險投資選擇。
打工仔老齡化 投資股票反增
根據積金局統計資料，在2001年2月時，保守基金佔強積金總資產15%，這4類低風險資產共佔39%；到2014年3月時，保守基金佔強積金總資產10%，4類低風險資產共佔21%。股票基金佔強積金總資產則從2001年2月的15%倍增至2014年3月的38%；如包括混合資產基金/均衡基金的股票投資，則強積金總資產的股票比重，在2001年3月底是47%，到2013年12月底是68%。諮詢文件第17段認為，68%這比重以國際標準看是非常高，遠高於經合組織成員國平均的40%和美國的49%。積金局統計資料沒有打工仔的年齡分佈，但過去13年香港打工仔應該是老齡化而不是年輕化。年齡變化不是增加股票投資比重的原因。過去13年環球股市大幅波動，經歷科網泡沫爆破和金融海嘯，投資者理應趨向保守。但在低息環境下，打工仔為了保住強積金供款的購買力，不理會個人的風險偏好和股票市場的波動，增加股票投資比重。火中取栗，孰令致之？
2000年底實施強積金時，市場還沒有iBond這類保持購買力的低風險投資產品。現在特區政府已經發行了300億元iBond(8月將發行第4期iBond)，iBond有條件成為持續發售的政府債券，進而成為強積金核心基金投資對象。iBond提供的利率較相同條件的外匯基金債券高，是特區政府補貼iBond投資者。我們需要考慮的是這個補貼安排是否合理、補貼金額是否政府可以承擔。我的評估是補貼合理，政府的財力可以承擔。下期再詳細分析。
御峰理財董事總經理
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CFA,CFPCM
[陳茂峰博士 峰哥EQ]