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內房最近成了一個熱門的話題，究竟股價還要跌到什麼時候？到底中央會否出手相助？讓我也來談談自己的看法。
內房公司股價是否吸引？是。
股價還要跌到什麼時候？不知道。
要分析內房必先知道樓價過高的原因。在我看來，樓價過高主要是因為高通脹。高通脹在兩方面推高樓價：一是樓房在某程度上可以抵抗通脹，二是高通脹蠶食公司真正盈利而使股價下滑(貼現率上升)，令樓房變得好像更具吸引力。因此，我們可以看見即使現時內地樓房空置率甚高也不乏投資者再買樓。根據一份調查報告指出(我忘了是那一份) ，現時60-70%買樓的人都是投資者，而非自住者。
很多大行都察覺到樓價過高，然後他們紛紛以一個折扣的樓價去為其覆蓋公司再估值，然後下調目標價，但說還是很便宜。從計算方面他們是對的，而且做得很細。但愛因斯坦曾經說過：“所有事都應盡可能地簡單，但不是簡化它。”(Make everything as simple as possible, but not simpler.)但從現實的角度，他們可能想得簡單了一些。
我認為，樓價過高的風險不是這麼簡單的，我想指出他們忽略了借貸方面的麻煩。如果樓價下滑，不單止賣樓的收益會減少，借貸也會出現問題：一來房產公司的抵押品價值會下跌，二來當銀行看見一個下降趨勢，要求的抵押品亦較多，兩者都要加重房產公司再融資的負擔並削弱了能力。
因此，一旦通脹壓力減少，樓價下滑，房產公司的營商環境可能比現在更困難呢！
(待續)
後記：
看見CKM先生說“一些一向主張價值投資的博客都停發文章”，其實不然！每一天的股市都令我緊張又興奮，那有時間出文？