投資？投機？-香港經濟日報20130422 王雅媛
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GS(14)@2013-04-23 23:45:53http://blog.163.com/wang_ya_yuan ... 314120133233535247/
近日跟朋友在網上聊天說起一隻股票，公司手上現金大於市值，不屬老千股，純粹因為某些原因，公司還不能開展經營新業務，而等待時間亦不確定。出於直覺下就跟朋友說認為這只股票有投機的價值，朋友帶有疑問的回覆"是投資還是投機？"筆者想了一想，再說一次是投機。之後筆者回想聊天的內容，在思考為什麼自己直覺上是認為這股票是有投機而不是投資的價值。
要回答以上的問題，首先，要搞清楚什麼是投機，而投資又是什麼。先嘗試從字面上去解釋，投資的資是代表資金，筆者認為一開始出現投資這詞時，其定義是十分廣泛的，只要是任何投入資金換取利潤的行為，都可以叫做投資。而投機中的機是代表機會，當你看中市場出現錯誤，投入金錢去博之後錯誤改正，從而在交易上賺取利潤，就是投機。投資這詞先於投機出現，投機出現後，投資的定義才收窄為今天我們普遍所認知的意思。而以上都屬一些較廣泛的定義，當這兩個詞被真正應用在不同市場裡時，就會出現窄狹而實在的形容。像股票市場方面，投機者一般被定義為持有時間短，根據情緒為操作基礎的參與者。投資者則被定義為持有時間長，根據基本因素為操作基礎的參與者。
筆者認為純以投資想法，而缺乏投機理念的參與者是很難在股票市場生存的。讀者看到這裡，可能會馬上搬出股神巴菲特的例子來反駁我的論點。但是我想說出一個事實，在某個角度下，巴菲特都是投機者。回想剛才投機的定義，是當市場出現錯誤的時候，把握別人犯錯的機會獲得賺錢的機會。巴菲特提倡當別人恐懼沽出時，就應該貪婪的買入，其背後的精神跟以上的定義同出一撤。只不過巴菲特的做法是，因為他買入的大部份都是好公司，當市場錯誤改正，股價回升合理水平後，他並沒有選擇獲利，一直持有下去。而這部份才是真正投資。
回到文章開端時的問題，為什麼筆者會說那股票有投機價值，而不是投資價值。理由在於在這一刻，筆者並不是根據公司的業務前景去判斷是否值得買入，筆者的判斷是遲早一天公司都會能夠開始其新業務，而因為老闆有成功的前科，故此一旦新業務開始，在這現金大於市值的情況下，筆者相信投資者是很願意以這價錢去賭公司有成功的機會。資金湧入，股價自然上升。在這裡讀者要分清楚，筆者是在判斷投資者是否願意相信公司會成功，而不是在判斷公司會否真的成功。前者屬投機，而後者才是投資。假設新業務開始經營，股價上升到一定的水平後，筆者還是一直願意持有下去，那時候可能就是看好公司的業務前景，這才屬投資。
王雅媛為持牌人士
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