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和記黃埔(0013)發展故事

1 : GS(14)@2011-05-18 21:33:17

三、和記黃埔
3.1基業早建
和記黃埔的歷史，最早可追溯到1860年創辦的和記洋行及1863年創辦的黃埔船塢。到二
十世紀七十年代，和黃迅速崛起，其經濟實力一度超過沉雄穩健的太古洋行，威脅到怡
和洋行的地位。
和記洋行由英商沃克（Robert Walker）於1860年在香港創辦，當時的英文名是Robert
S. Walker & Co.，初期業務主要是經營布匹、雜貨及食品的轉口貿易。1873年由英商
夏志信（John D. Hutchison）接管，改名為John D. Hutchison & Co.。和記洋行在二
十世紀初進入中國大陸，曾先後在上海、廣州等通商口岸設立分行。五十年代初，和記
洋行從大陸撤回香港，被會德豐公司收購50%股權。當時，和記洋行與會德豐關係密
切，會德豐持有和記洋行大量股權，和記洋行亦持有會德豐若干股權，兩公司的董事亦
互任對方董事。
1863年7月1日，怡和洋行、鐵行輪船公司、德忌利士洋行等幾家船東創辦了香港黃埔船
塢公司（Hong Kong & Whampoa Dock Co.），由鐵行公司駐港監事托馬斯．蘇石蘭出任
主席。1865年黃埔船塢收購了石排灣這船廠和賀普船塢。1866年黃埔船塢根據公司法組
成有限公司，正式在香港注冊，資本75萬元。由怡和洋行大班詹姆士．惠代爾出任董事
長，德忌利士輪船公司老闆拿蒲那出任董事長秘書。1870年，黃埔船塢與紅磡的聯合船
塢公司（Union Dock Co.）合併，勢力大增，成為當時香港最大的船塢公司。
七十年代初期，黃埔船塢幾乎佔有了廣州黃埔、香港及九龍所有大型船塢。但七十年代
中期以後，香港、九龍又先後出現了八家船塢與之競爭，面對新的形勢，黃埔船塢改變
投資策略，決定重點發展香港，將黃埔的柯拜船塢及其附屬設施，以八萬元價格售賣予
兩廣總督劉坤一，所得資金在九龍紅磡興建一座現代化的船塢。1880年黃埔船塢合併了
大角咀的四海船塢公司（Cosmopolitan Dock Co.），一躍而成為香港修船和這船業的
巨擘。1900年，黃埔船塢的規模已達到僱工4.510人，其設施不但能建這各式船舶，而
且為來港商船及遠東海面的船隻提供各種修理服務。
3.2大展拳腳
和記洋行在有逾百年悠久歷史的老牌洋行中，本屬三、四流的角色，但在二十世紀六十
年代卻迅速崛起，成為股市上光芒四射的明星，而觸發這一革命性轉變的就是香巷一位
著名的英商祁德尊(Douglas Clague, 1917-1981)出生於非洲的羅德西亞南部，早期畢
業於英國文島的威廉王書院。1940年，他以炮兵軍官的身份前來香港服役，翌年日本攻
陷香港後成為階下囚。1942年，祁德尊成功從深水步集中營逃脫，後在東江惠州擔任前
方司今，並先後在印度、緬甸、泰國及中國等地服役。戰事結束時.28歲的祁德尊已晉
升上校，他先後獲授軍方十字勛章、OBE勛銜及CBE勛銜。
1947年，祁德尊從軍隊退役即重返香港，投身商界。同年，他加入了和記洋行董事局。
1954年，祈德尊出任和記洋行董事局主席。1963年，祁德尊向會德豐集團收購其屬下的
上市公司萬國企業有限公司（International Investment Ltd.）的控股權，並透過萬
國企業收購和記洋行股權。1965年，萬國企業取得和記洋行全部股權，易名為和記國際
有限公司（Hutchison International Ltd.），由祁德尊出任主席。自此，和記與會德
豐分道揚鑣，自立門戶。
從六十年代中期起，和記洋行進入了急劇膨脹的新時期。祁德尊利用部分投資者看好洋
行股前景的心理，透過發行新股展開連串的收購活動。1966年和記先後收購了屈臣氏、
德惠寶祥行，及泰和洋行等三家歷央悠久的進出口商行，這三家商行與和記洋行構成了
和記集團拓展進出口貿易以及批發零售商業的核心。到六十年代中後期，和記國際已在
眾多的洋行中脫穎而出，旗下擁有的附屬及聯營公司已起過50家。
1967年，香港政局動盪，投資者紛紛拋售股票、物業，移居海外，但和記國際的收購步
伐並未因此而停止。1969年，和記國際透過發行優先股集資7.200萬港元，收購了著名
的黃埔船塢30%的股權。這是和記國際發展史上的一個重要里程碑，它奠定了日後和記
黃埔發展的堅實基礎。
和記國際收購黃埔船塢後，即重整該公司業務並推向多元化發展。同年，黃埔船塢在紅
磡興建一座貨櫃碼頭，開始了貨櫃運輸業的發展，又與華資地產公司合作成立都城地產
有限公司，發展黃埔船塢內剩餘土地。1970年，和記國際透過黃埔船塢，收購港島的大
型貨倉集團均益有限公司，黃埔船塢和均益倉這兩家公司在九龍和港島均擁有大量廉價
地皮，令和記國際成為了香港最大的地主。
1973年，黃埔船塢將船塢和船舶修理等業務與太古船塢合併，成立香港聯合船塢有限公
司，在青衣島投資與建新型船塢。黃埔船塢則加強地產及貨櫃運輸業的發展。1974年，
黃埔船塢與均益倉聯合成立香港國際貨櫃碼頭有限公司，投資與建葵涌四號貨櫃碼頭，
其後又收購了原日資公司經營的葵涌二號貨櫃碼頭，逐漸發展成香港最大的貨櫃碼頭經
營集團。
1970年和1971年，和記國際又相繼成立了和寶有限公司及和記地產有限公司，並將它們
上市，進一步壯大和記集團的聲勢。和寶公司成為和記集團內業務範圍最廣泛的上市公
司，它的主要附屬企業是德惠寶洋行，其經營的業務主要包括進出口貿易、商務、機
械、汽車銷售和建築材料供應等等。和寶上市後業務發展迅速，在1973年股市高潮之際
成為光芒四射的新星。同年，和寶旗下的附屬公司至少達35家，純利創下1,700萬港元
的高紀錄。此外，和記國際還先後收購了安達臣集團、大亞石業、海港工程、會德豐紡
織等公司。
3.3盛極而衰
1972年至1973年香港股市狂潮期間，和記集團系的上市公司成為最搶手的熱門股票之
一。1973年3月，和記國際的市值高達72.43億港元，該年度純利達到1.36億港元，一度
威脅到當時怡和洋行的地位。到1975年，和記國際已發展成擁有360多家附屬及聯繫公
司的龐大企業集團。當時，祁德尊成為香港商界炙手可熱的紅人，他先後出任立法局議
員、行政局非官守議員，1970年更出任匯豐銀行董事局副主席。
無疑，祁德尊為和記黃埔日後大展宏圖奠下了第一塊基石。在祁德尊的主持下，和記國
際成為當時香港成長最快的上市公司。可是，祁德尊對股市的走勢判斷錯誤，犯了個致
命的錯誤，又或許他過於雄心勃勃，攻伐過度，未能及時在股市高峰期鞏固已取得的成
績。1973年3月，香港股市從恆生指數1,774點的歷史性高位回落，股市熱潮開始冷卻。
當時，和記國際並未停止擴張步伐，仍然大量借貨作投資活動，尤其是借人瑞士法郎，
埋下了日後危機的導火線。
1974年，和記集團旗下各上市公司的股價已大幅貶值，但集團並沒有將這種情況反映在
賬目上，反而利用賣地收益以及都城地產上市所籌集的資金維持純利並作派息用途，這
是相當冒進的策略，期望股市回升渡過難關。可惜，股市進一步下瀉，到同年12月10日
恆生指數已跌至150點低位。和記國際受到系內各上市公司股價大幅貶值及瑞士法郎大
幅升值的雙重打擊，財政困難迅速表面化。當時，和記國際在海外的投資，包括英國、
澳洲及東南亞等地均表現欠佳，尤其是在印尼的業務，遇上全球石油危機，產生約1億
港元的壞賬，消息傳來，投資者大量拋售和記國際的股票，到1974年底，和記國際股價
已從1973年3月股市高峰期的每股44元跌至1.18元，整間公司市值已跌至3.4億港元，相
當於1973年全盛時期的4.7%。1974年至1975年度，和記國際虧損1.29億港元。當時，和
記國際已陷人嚴重的財政危機之中，有關公司倒閉的傳言滿天飛。
1975年9月，和記國際召開股東大會，董事局要求股東供股1.75億港元，以解除公司的
財政危機，但被匯豐銀行所代表的股東所否決。而和記國際的債權人則正循法律途經要
求和記國際清盤。在無可選擇的情況下，董事局被迫接受匯豐銀行的建議，由匯豐銀行
注資1.5億港元收購和記國際33.65%控股權，匯豐銀行成為和記國際的大股東。結果，
和記國際董事局重組，祁德尊黯然去職。當時，匯豐銀行曾承諾，一旦和記國際，恢復
贏利，匯豐銀行將在適當時候出售和記國際，這就埋下了日後華商李嘉誠入主和記的伏
線。
3.4脫胎換骨
1975年11月，匯豐銀行邀請被譽為「公司醫生」的韋理（W. R. A. Wyllie, 1932）加
入和記國際董事局，出任副主席兼行政總裁，訂明一旦和記恢復贏利，韋理可享有和記
國際2.5%純利。自此，和記國際進入韋利時代。韋理原籍英國蘇格蘭，1932年在澳大利
亞出生，早年曾做過伐木工人和學徒，1951年離開澳大利亞到馬來西亞最大的汽車經銷
公司華納兄弟有限公司工作，從工程師晉升為經理，並成為略有名氣的業餘賽車手。
1964年韋利應邀前來香港，主持夏巴汽車公司，三年後成功將該公司發展成龐大企業集
團。1973年再應邀接管瀕臨破產的信昌企業，使該公司轉虧為盈。自此，韋理在香港企
業界嶄露頭角，成為「企業奇才」。和記國際陷人財政危機時，韋理曾有意收購和記的
其中兩家聯營公司，並把這個想法告訴當時匯豐銀行的副主席沈弼。沈弼向他透露，匯
豐不想看見和記倒閉，準備資助其渡過難關，並屬意由韋理出任和記國際的行政總裁。
韋理上任三週後，即召集集團全部145名高級行政人員開會，向他們說明和記國際集團
所存在的問題、問題的癥拮，以反對策。韋理指出，和記國際發展太速，管理層失控，
以致公司結構變得過於複雜、紊亂；集團的資訊管理和財務報告普遍不足、不夠精確、
欠缺協調，以致管理層無法了解問題的嚴重性，無法對症下藥作出決策。韋理還表示，
整個集團內會計和財務控制甚差，總部最多只能通過報告的形式對系內各公司的盈利作
出估計，集團的問題很多都是因為這種缺乏紀律的現象而滋生。他在大會上向全部高級
行政人員提出了在預定期限內達到的各項目標，包括建立現代財務控制、解決未了結的
訴訟、簡縮經常性開支、全面減債計劃，以及清除虧損的部門和公司等。
隨後，韋理展開了一系列大刀闊斧的改革措施，首先是制止附屬公司的虧蝕，同時加強
總公司與附屬機構的溝通，進而加強各公司的管理；其次是強化集團的財政基礎。為
此，韋理決定將虧損及盈利較低的公司出售或解散。當時，和記集團屬下共有315家公
司，大部份都處於虧蝕狀態，其中最嚴重的是印尼和新加坡的投資，其他大部份海外公
司亦情況欠佳。1976年，韋理前後解散或出售了107家公司，到和記國際與黃埔船塢合
併時，僅剩下180家公司。韋理又著手減少集團的短線投資，曾有一個時期集團內的短
線投資高達5.25億港元。當出售集團的短線投資時，適逢1976年3月股市壯旺，恆生指
數回升至456點水平，韋理趁機拋售一批股票，並將所得1億港元現金增購屈臣氏和黃埔
船塢這兩家潛質優厚的公司股權，使這兩家聯營公司轉化為附屬公司。經過一年多的改
革，和記集團內部管理層的改組已大致完成，主要的虧蝕已全部制止。1976年和記集團
獲得1.07億港元的綜合溢利，並恢復向股東派息。
儘管如此，和記集團的基礎並未穩固，當時公司仍有短期負債7.6億港元、長期債務5.7
億港元，集團的組織仍未清晰。根據韋理的分析，他認為黃埔船塢的業務範圍不太廣，
只有貨櫃碼頭、交通運輸、地產、製造業和船舶修理業等，這些業務的發展餘地有限。
但黃埔船塢擁有極大數量的土地，可為公司帶來巨額的現金收益。不過，黃埔船塢在其
他業務方面卻缺乏專門人才，尤其在貿易方面，可說全無經驗。而和記的業務極其廣
泛，它所擁有的最大資產就是人才，這剛好彌補黃埔的不足，能協助黃埔將土地發展帶
來的資金加以適當連用。因此，韋理決定將和記國際與黃埔船塢合併，1977年12月21
日，和記國際董事局批准了韋理的建議，1978年1月3日，和記黃埔有限公司
（Hutchison Whampao Ltd.）正式成立並取代和記國際的上市地位。
和記與黃埔的合併，令和記黃埔在英資四大行中的地位大大提高，以和記在貿易方面的
穩固基礎、優秀管理人才，加上黃埔地產發展所帶來的巨額利潤，和黃集團已迅速恢復
穩健的基礎，成為香港業務最龐大、最廣泛的企業集團之一。這時，和黃集團共轄有上
市公司8家，包括和記黃埔、和寶、屈臣氏、和記地產、都城地產、均益倉、安達臣大
亞以及海港工程，其所經營的業務遍及進出口貿易、批發零售商業、商務、貨櫃運輸、
船塢、貨倉和交通運輸、地產、石礦業、建築業，以及投資業務。
3.5華洋易手
七十年後期，羽翼漸豐、雄心勃勃的華資財閥開始覬覦英資公司的控制權，正面挑戰英
資財團至高無上的權勢。1979年，和記黃埔被華商李嘉誠收購，李嘉誠成為入主英資四
大行的第一位華人；自此，英資財團在香港經濟中的壟斷地位漸漸被打破
1977年，李嘉誠小試牛刀，以2.3億港元收購美資的永高公司，開創了香港華資公司吞
併外資企業的先河。永高公司擁有港島中環著名的希爾頓酒店，以及印尼巴里島的凱悅
酒店；不過，其時公司盈利停滯不前，巴里島的凱悅酒店正在虧蝕之中。當時，普遍指
長實出價過高，認為不值。然而，事後證明，長實對永高的收購極為成功，因為要在同
樣地點興建同等規模的一流酒店，再多用一倍的資金也做不到。
初試鋒芒之後，李嘉誠即將矛頭指向九龍倉。九龍倉是置地的聯營公司，一直以來與置
地同為怡和旗下的二大主力。七十年代以後，九龍倉先後收購天星小輪、香港電車以及
海港企業51%股權，又將碼頭貨倉遷往葵涌、荃灣，並在尖沙咀海旁興建龐大綜合物業
海港城，業務搞得有聲有色。然而，九龍倉的投資策略有兩個致命弱點：其一，是以發
行新股的方式籌集發展資金。1973年至1974年期間，九龍倉為籌集發展海洋中心及海港
城的龐大資金，先後多次發行新股及送紅股，令公司股數從990萬股急升至8.501萬股；
1975年5月及1976年10月，九龍倉再發行1.2億港元的8厘息可兌股債券及2億港元7.5厘
息附有認股證債券，結果不少九龍倉股東拋售股票籌集資金收購債券，令股價偏低，股
票大量流人散戶之中。其二，是九龍倉興建的商廈，以出租用途為主，現金回流極慢，
盈利增長低，這亦是造成九龍倉股價偏低的一個重要因素。1978年初，九龍倉的股價最
低見11.8港元；期間，香港地價不僅沒有回落，而且大幅標升，地處繁華商業區的尖沙
咀更是寸土尺金。
當時，李嘉誠獲悉，只要購入20%的九龍倉股票，便可挑戰置地的大股東地位（事實
上，1978年底，置地僅持有九龍倉約10%股權）。於是他不動聲色地大量購入九龍倉股
票，從每股10餘港元一直買到每股30多港元，共吸納了大約2,000萬股九倉股票，約佔
九倉已發行股份的20%。隨著九倉股票的大幅標升，嗅到「腥味」的大小財團以至升斗
市民，已知道正有財團收集九倉股票，一場空前激烈的收購戰爆發在即，紛紛烽擁人
市，將九倉股票炒得熱火朝天。這時，市場已盛傳長實主席李嘉誠有意收購九倉。
然而，1978年7月26日，李嘉誠在接受記者訪問時對有關傳聞斷然否認，顯示他精密部
署的收購計劃已經中止。至於突然中止的背後原因，至今仍撲朔迷離。當時怡和得悉李
嘉誠有意收購九倉，知道大事不炒，無奈怡和在七十年代中前期大規模投資海外，導致
盈利停滯不前，資金短缺，雖然在緊急部署反收購行動之後，也到市場上高價收購散戶
持有的九倉股票，然而為時已晚，資金有限，只好轉向匯豐銀行求助。1978年7月匯豐
銀行介人，李嘉誠鑑於收購計劃已經洩露，不願公開同歷史悠久、實力雄厚的怡和正面
較量，亦不願因爭奪九倉而得罪匯豐銀行，因而決然將所持全部九倉股票轉售於「世界
船王」包玉剛。當時，包玉剛身兼匯豐銀行董事，亦有意問鼎九龍倉，而且實力更形雄
厚。在這宗交易中，李嘉誠賺取約6,000萬港元利潤，全身而退，將九龍倉的爭奪戰留
予包玉剛接手。
李嘉誠退出九倉爭奪戰後，即將矛頭指向另一個目標——青洲英坭。青洲英坭也是一家
老牌的英資公司，主要業務是生產及銷售水泥等建築用的材料，在九龍紅磡擁有大量土
地。李嘉誠依然使用同樣的手法，在市場上不動聲色地吸納青洲英坭的股票，這一次李
嘉誠輕易就獲得成功。1978年底，李嘉誠透過長江實業購入青洲英泥25%股權，加入青
洲英坭董事局。1979年長實持有青洲英坭的股權增加到36%，李嘉嘉順利出任青洲英泥
董事局主席。期間，長實與青洲英坭達成協議，自八十年代起，雙方合作發展青洲英坭
所擁有的紅磡鶴園的龐大廠址。李嘉誠這種收購持有大量廉價地皮的公司的策略，比直
接購買地皮更加有利，可謂一舉三得：其一，被收購公司即可提供合理的經常性利潤；
其二，被收購公司擁有的大量廉價地皮為集團的長遠發展提供了基礎；其三，若將被收
購公司的物業地皮作資產重估或出售，即可獲大量利潤。李氏的這種投資策略，反映了
他過人的精明。踏入1979年，長實集團的實力更加雄厚，聲勢更加浩大，它先後與會德
豐、廣生行、香港電燈、利豐、香港地氈等擁有大量地皮的老牌公司合作，發展它們手
上的物業，又與中資公司僑光置業合組地產公司，奪得沙田火車站上蓋物業發展權，並
在屯門踏石角興建大型水泥廠。同年，李嘉誠當選中國國務院屬下部級公司—─中國國
際信託投資公司（簡稱中信集團）董事同時當選為中信董事的還有霍英東和王寬誠，這
兩位華商早就與中國政府建立密切的關係。李嘉誠的當選令很多人感到意外，反映出他
在中國政府心目中的地位正迅速冒升。時機已經成熟，李嘉誠將他的目標轉向作為英資
四行之一的和記黃埔。
1979年，和黃是匯豐銀行的屬下公司，李嘉誠為此秘密與匯豐銀行接觸，據說得到的答
覆是：只要條件適合，長江實業的建議，會為匯豐銀行有意在適當時候有秩序地出售和
記黃埔普通股提供機會。
吸收上次收購九倉消息外洩的教訓，李嘉誠對這次的保密極為重視，在外界一無所知的
情況下與匯豐銀行展開收購和黃股份的洽談事宜。1979年9月25日，李嘉誠終於就收購
和黃股份與匯豐銀行達成協議，完成了這宗被《遠東經濟評論》指為「使李嘉誠直上雲
霄的一宗交易」。首家英資大行落人華人手中，這一日，對於香港的資本財團發展史來
說，無疑是一個重要的里程碑。長實集團主席李嘉誠宣佈，長實剛與匯豐銀行達成一項
協議，以每股7.1元價格，收購匯豐銀行手上全部共9,000萬股和黃普通股，約佔和黃全
部已發行股份的22.4%，成為和黃大股東。根據協議，長江實業僅須立即支付總售價
6.39億港元的20%，餘數可延遲支付，為期最多兩年，不過須在1981年3月24日之前支付
不少於餘數的一半。換言之，長實以極優惠的條件收購了和黃。
3.6正式接管
李嘉誠從匯豐購得和黃股份後不久，即於同年10月15日出任和黃董事局執行董事。經過
一年的收集，1980年底，長江實業持有和黃的股權已增加到41.7 %。1981年1月1日，李
嘉誠出任和黃董事局主席（韋理則於1982年辭去和黃董事局副主席兼行政總裁之職），
成為「入主英資洋行第一人」。這是香港經濟史上一個劃時代的變化，其深遠意義在若
干年後才逐漸顯露。
李嘉誠入主和黃後，深知要控制這間龐大的公司並非易事，尤其是該公司涉及的貨櫃碼
頭、船塢、製藥以及零售業務，對長實而言仍是很生疏的。因此，他極力安撫和黃的外
藉高層管理人員，在韋理辭職之後，即委任其副手李察信出任行政總裁，業務董事夏伯
殷及政務董事韋彼得亦繼續獲得重用，組成和黃新管理層的三巨頭；同時，他又委派長
實的李業廣、麥理因出任和黃董事，參與執行董事會議，並負責籌劃地產業務的發展。
在新管理層的主持下，和黃先後將屬下的上市公司，包括和記地產、均益倉、屈臣氏、
和寶、安達臣大亞等私有化，又將虧損纍纍的海港工程售予羅康瑞的瑞安集團，令和黃
的業績大幅改善。綜合純利從1980年的4.11億港元急增到1983年的11.67億港元，和黃
的市值也從1980年初的38.7億港元大幅增加到1984年底的98.5億港元，成為僅次於匯豐
銀行、恆生銀行的第三大上市公司。
不過，在此期間，李嘉誠與以李察信為首的和黃外籍管理層的矛盾也日趨尖銳，李察信
早於1972年便加入和記，經歷了韋理時代及長實的入主，職位日益提高，但他與韋理一
樣，並不甘於只成為一個決策的執行者，而希望作為一個決策者，希望長實像匯豐一
樣，只承擔大股東的職責，完全不過問和黃事務。鑑於長實取得和黃控制權，在貿易、
零售等方面仍須依賴原有人才，李察信等人便利用這段青黃不接的機會，積極擴張本身
的勢力，同時設法排擠華籍高級行政人員，避免這些華籍行政要員與長實結成同一陣
線，成為長實接管和黃的基礎。1983年，多名和黃華籍高級職員被迫離職，部分華籍職
員遂與長實接觸，要求解決這一問題。當時，長實仍堅持不直接干預和黃行政，只對華
籍行政人員進行安撫，但是此事件已種下長實與和黃管理層決裂的伏線。
1984年4月，長實決定和黃派發巨額現金紅利，主要目標是削弱和黃管理層的權力，並
進一步增加長實在和黃的股權。這自然引起和黃管理層的不滿，後者利用外資基金的不
滿迫使長實接受以股代息的建議，可是外資基金卻持續拋售和黃，終於使雙方裂痕無法
爾補，此時長實亦已完成接管的部署。在形勢比人強的情況下，以李察信為首的三巨頭
只好全部辭職，長實正式接管和黃管理層。
3.6發展黃埔
李嘉誠入主和黃後，即看手籌劃將和黃在紅磡擁有的黃埔船塢龐大土地發展為著名的黃
埔花園。踏入八十年代，和黃已開始與港府商討重建黃埔船塢的補地價事宜。由於當時
地產市道蓬勃，雙方一直無法就補地價問題達成協議。其後因香港前途問題浮現，樓市
崩潰，談判亦暫時中止。直到1984年，雙方談判再度展開；同年9月，中英兩國就香港
前景問題草簽聯合聲明，港人信心開始恢復。12月和黃宣佈與港府達成協議，補地價
3.9億港元，另加道路建築費約2億港元。
公佈黃埔花園發展計劃時，李嘉誠亦親自到場。黃埔花園興建計劃是中英簽訂聯合聲明
後香港首項龐大地產發展計劃，和黃將在6年內投資40億港元發展整項計劃。該計劃包
括興建一百多幢住宅大廈，總樓面面積達765萬平英尺，另有商場面積170萬平方英尺。
黃埔花園由1985年4月推出第一期，至1989年8月售出最後一期，售價由每平方英尺686
元升至1755元。據粗略估計，整個黃埔花園平均售樓價為每平方英尺1.220元，以黃埔
花園住宅樓面積共765萬平方英尺計算，和黃在約四年半時間內總收入達92億港元，扣
除約40億港元發展成本，純利高達52億港元。此外，和黃還持有170萬平方英尺商場作
收租之用，為集團提供穩定租金收入。和黃所擁有黃埔船塢地皮這一寶藏，經李嘉誠之
手開採、挖掘，終於閃露出徇爛的異彩。
3.7收購港燈
李嘉誠收購和黃後，集團的擴張步伐並末就此終止，他開始將目標指向香港電燈公司，
香港電燈也是一家老牌英資上市公司，創辦於1889年，到七十年代已發展成一家多元化
的大型企業集團，業務包括發電、地產、工程服務以及電器貿易等，已躋身香港十大市
值上市公司之列。其寶，早在1980年11月，李嘉誠已與香港電燈建立合作關係，當時，
長實與港燈合組國際城市集團有限公司，合作將港燈的地皮發展為住宅物業，包括北角
的城市花園、荃灣的麗城花園等。1982年4月，怡和透過置地向港燈發動「破曉突擊」
行動，收購港燈34.9%股權，成為該公司大股東。1983年，李嘉誠洞悉置地在地產投資
遭遇陷境，遂向怡和、置地游說，購入他們手中的港燈、牛奶公司、惠康超級市場等股
票，但雙方條件始終談不攏。李喜誠知己知彼，並不急於進行，靜等有利時機的出現。
其後，置地的財政困難加深，怡和及置地主席西門．凱瑟克曾主動與和黃接觸，但要價
在每股6.5至6.6港元，比當時市價約高出12%，李嘉誠看到事態正向他所預料的方面發
展，遂還價以低於市值10%收購，當時置地手上的港燈股份平均成本連同利息計算為每
股6.6港元，如以李嘉誠的還價，帳面損失將超過4億港元，因此有關談判再度擱置。及
至1985年初，置地的財政危機日深，怡和的幕後航手、前主席亨利．凱瑟克遂親自從倫
敦飛抵香港，會晤怡和高層，決定將港燈售賣。同年1月21日下午7時，西門．凱瑟克親
自到華人行會見李嘉誠，經過兩小時會談，雙方終於根據李氏半年前收購港燈時的原則
達成協議，不過，由於港燈市價已上升，李嘉誠提出較市價低13%的條件，且該次交易
包括港燈的末期息。翌日上午，李嘉誠在和黃行政總裁馬世民陪同下，前往康樂大廈48
樓怡和主席辦公室，與怡和方面就收購港燈股份簽訂協議。結果，李嘉誠透過和黃以
29.05億港元價格收購置地名下34.6%香港電燈股權，每股價格為6.4港元，僅是港燈市
價的八成半。
3.8進軍電訊
八十年代中，李嘉誠旗下的和記黃埔向傳呼服務和流動電話市場進軍，成為華資大財團
中率先進入電訊業的集團。其實，香港的傳呼服務早在六十年代末已展開，1969年8
月，一位美國駐港記者開設Republic Broadcasting System Ltd.，向港府郵政署取得
傳呼牌照，在港島跑馬地安裝一部發射機，提供傳呼服務，但不足年半便宣布結束。第
二家傳呼機公司Apollo Telephone Service Ltd.，創辦於1970年，1974年被佳訊有限
公司接收，佳訊以大機構及政府部門為重點推銷對象，結果在數年間便吸納了大量客
戶。七十年代，港府鑑於傳呼服務需求大增，便增發十數個傳呼經營牌照，其中，當時
英資的香港電話公司亦增設傳呼服務。八十年代中，和黃看準香港電訊市場的巨大增長
潛力，於1985年推出手提無線電話，並進軍傳呼機市場，和黃在市場大舉收購各大小傳
呼公司，一時間即購入7家傳呼電台，客戶逾16萬。到八十年代末，和黃旗下的和記傳
訊已成為香港最大的傳呼服務公司，1989年底已擁有100個傳呼站，為23萬家客戶服
務，佔香港傳呼市場的50%份額。而和黃屬下的和記旗下的和記電話公司，亦提供佔香
港總量55%的蜂窩式流動無線電話服務，用戶已有5萬多家，在香港流動電話市場佔領先
地位。
不過，踏入九十年代，和黃在流動電話的領先地位即受到挑戰。1990年4月，香港電訊
宣布重組，成立專責非電訊專利業務的香港電訊CSL，並推出GSM（歐式數碼系統）流動
電話，第一太平集團旗下的訊聯亦推出GSM流動電話，與和記電話展開激烈競爭，1992
年7月，新鴻基地產佔40%股權的數碼通有限公司（其他股東分別是美國AT&T、ABC佳訊
及中國郵電部）擊敗九倉、新世界發展等集團，取得了第四個經營流動電話牌照，香港
的流動電話市場遂形成四國爭雄的局面。
1991年2月，港府頒發4個經營CT2即第二代流動電話，參與競投的財團多達7個，結果由
和記傳訊的天地線（和黃佔90%，匯豐佔10%）、其士集團的步步通（其士商業國際系統
有限公司佔51%，Overseas Telephone Corporation佔49%），太平專訊的經緯站（第一
太平佔45%、英國電訊佔45%、新鴻基地產佔5%、佳訊佔50%），及香港點點電話（即
Tragetta Co. Ltd.香港電訊CSL佔50%、新鴻基香港工業基金佔35%、星光傳呼佔4.9%）
分別投得經營。所謂第二代無線電話，是指利用telepoint的技術來傳遞訊息，它跟蜂
窩式流動電話不同之處，是它在室外時只可以打出電話，但不能接收電話，它只能與傳
呼機一同使用，才可達到流動電話效果。在CT2的競爭市場，和記天地線可算一馬當
先，到1994年底最高峰時，和記天地線擁有的客戶達到12.5萬戶，市場佔有率超過
50%，而共士步步通則緊追其後，擁有逾5萬戶客戶。不過，第二代流動電話在數碼流動
電話的價格大幅下降時遭到激烈競爭，其客戶迅速流失，到1996年初，和記天地線的客
戶已下降至不足6萬戶，被迫於同年5月結束服務，而其餘的其士步步通及太平專訊經緯
站亦於稍後結業。和黃在該項業務中投資達8億港元。
和黃結束天地線後轉而加強對流動電話市場的爭奪，1995年先後推出GSM數碼流動電話
和CDMA（美式數碼系統）流動電話，並展開猛烈的宣傳及推廣攻勢。不過，和記電話在
香港流動電話市場的領先地位已被香港電訊所取代，據統計，到1996年10月，香港電訊
CSL擁有的客戶達32萬戶，市場佔有率28.6%；數碼通擁有的客戶28.5萬戶，市場佔有率
25.4%；和記電話的客戶達28萬戶，佔25%；而訊聯則有客戶23.5萬戶，佔21%。
1996年7月，港府宣布頒發6個個人通訊服務（PCS）經營牌照，中標財團包括和記電
訊、新世界電話、訊聯電信、八方通訊、匯亞通訊及萬眾電話，可以預期未來一段時期
內各大財團在香港流動電話市場的競爭將更趨激烈。
3.9雄霸貨運
國際貨櫃全稱是香港國際貨櫃碼頭有限公司，其前身是香港黃埔船塢有限公司的貨櫃碼
頭業務，1974年，黃埔船塢奪得葵涌四號貨櫃碼頭發展經營權，遂將其位於紅磡、北角
和觀塘3段貨櫃碼頭業務全部遷往四號貨櫃碼頭，並重新命名為香港國際貨櫃碼頭有限
公司。1977年和記國際與黃埔船塢合併為和記黃埔，國際貨櫃遂成為和黃的附屬公司。
1979年李嘉誠收購和黃後，即透過國際貨櫃集團大力發展貨櫃碼頭業務。
1985年，港府決定讓國際貨櫃和現代貨箱共同發展六號貨櫃碼頭，但國際貨櫃以二號貨
櫃碼頭換取現代貨箱在六號貨櫃碼頭的半數權益，斥資20億港元獨力發展六號貨櫃碼
頭。1988年，港府招標競投七號貨櫃碼頭，國際貨櫃以43.9億港元的高價奪得七號貨櫃
碼頭發展權，一舉奠定其作為香港最大貨櫃碼頭集團的地位。七號貨櫃碼頭的標價連同
填海及購置設備等費用，總投資高達70億港元。1991年，國際貨櫃與中資的中國遠洋運
輸公司合資組成中遠一國際貨櫃碼頭（香港）有限公司（CHT），與港府達成協議，取
得八號貨櫃碼頭4個泊位中的兩個泊位的發展經營權。至此，國際貨櫃集團共經營葵涌
的四、六、七、八號貨櫃碼頭的12個泊位，已成為全球規模最大的私營貨櫃碼頭公司。
1995年度，國際貨櫃集團處理的貨運量高達520個標準貨櫃箱，在葵涌貨櫃碼頭處理的
總吞吐量中所佔比重超過50%。該年度，港口及有關服務為和記黃埔帶來的營業溢利高
達36.3億港元，佔和黃營業溢利總額的55.6%。
1992年，隨著香港貨櫃碼頭業的高速增長，預期葵涌一至八號貨櫃碼頭的吞吐量將於
1995年達到飽利，九號貨櫃碼頭的興建遂提到議事日程。同年11月10日，港府在未與中
方磋商的情況下宣布以私人協議的方式將九號貨櫃碼頭的發展經營權批予以英資怡和為
首的青衣貨櫃集團（其餘股東尚有海陸貨櫃集團、新鴻基地產及新世界發展）、國際貨
櫃及現代貨箱3個財團，九號貨櫃碼頭的4個泊位中，青衣貨櫃獲得其中兩個，國際貨櫃
利現代貨箱各得一個。其時，正值香港新任港督彭定康上任伊始，並在施政報告中單方
面提出對香港原有政制作重大改動的政制方案，中英關係陷入低潮。中方即指責港英政
府單方面批出跨越「九七」的重大工程是違反聯合聲明的侵權行為，未來特區政府將不
予承認。香港輿論亦認為港英政府的決定有私相授受之嫌。九號貨樞碼頭的發展遂陷入
僵局，一拖達3年之久。
1996年1月，中英關系轉趨改善，而香港貨櫃碼頭的發展更趨迫切，兩國外長終於就九
號貨櫃碼頭的解決辨法達成共識，並擬就一至九號貨櫃碼頭的泊位擁有權作重新分配。
然而，由於交換泊位涉及各財團的切身利益，有關磋商一再拖延，直至同年9月11日始
獲解決。結果，和黃的國際貨櫃再次成為大贏家，國際貨櫃除獲得九號貨櫃碼頭一個泊
位外，再額外獲得一個支線泊位及港府批出一幅在九號貨櫃碼頭以北佔地2.79公頃土
地，可發展為商業樓宇。國際貨櫃每年將增加120萬個標準貨櫃箱，令該公司的吞吐量
上升至700萬個標準貨櫃箱。九倉的現代貨箱則以八號貨櫃碼頭的兩個泊位交換青衣貨
櫃在九號貨櫃碼頭的發展權，因而在九號貨櫃碼頭將獲得3個泊位及額外一支線泊位。
而獲得八號貨櫃碼頭兩個泊位的青衣貨櫃則重組股權，並易名為亞洲貨櫃碼有限公司。
重組後，怡和集團的股權大幅下降，成為第二大股東，透過置地及怡和太平洋持有
28.5%股權、經營三號貨櫃碼頭的海陸貨櫃集團成為大股東，持有29.5%股權，新鴻基地
產和新世界基建分別持有28.5%和13.5%股權。至此，九號貨櫃碼頭的爭奪逐告結束。九
號貨櫃碼頭首個泊位估計將在動工後24個月落成，以後每4個月可多建成一個泊位，全
部落成後可處理220萬標準貨櫃箱。
3.10投資能源
1986年12月，李嘉誠透過家族公司及和黃重槌出擊，斥資32億港元收購加拿大赫斯基石
油公司（Husky Oil Ltd.）52%股權，其中，旗下和黃與嘉宏國際合組的聯營公司Union
Faith購入43%股權，李嘉誠1983年已入藉加拿大的長子李澤鉅購入9%股權，李氏擁有9%
股權的加拿大帝國商業銀行亦購入該公司5%股權，而原大股東、加拿大化學製品及氣體
運輸集團Nova Corp.則仍擁有其餘43%股權。根據加拿大政策，外國人是不能購買「財
政狀況健全」的能源公司的，但李氏利用兒子的身份避過這種限制，成功取得赫斯基的
控制權。
赫斯基的總部設於加拿大亞伯達省卡加里市，是加拿大主要的獨立能源公司之一，在加
拿大擁有5,000餘口石油及天然氣生產井的開採權，其中約40%由該公司開採，此外還持
有重油精煉廠26.67%股權及343間汽油站。李嘉誠在收購赫斯基時表示：世界石油價格
在短期內不會有太大升幅，但長遠來說可以看好，而且香港電燈公司的發展與石油有很
大關係，所以是項投資對香港有利。他在接受《加拿大商業》月刊獨家採訪時還表示：
為了尋求合適的能源投資機會，他曾花了幾年在歐美考察，之所以看中赫斯基，主要有
兩個原因，一是他個人對加拿大有一份恃別的個人感情，二是他本人與赫斯基總裁Mr.
Blair私交甚篤，相信他的指引。
赫斯基自被李嘉誠收購後，即展開連串擴張活動，包括制訂整套石油裝置計劃，趁低價
購入更多的石油儲存及多鑽取石油以減低負債，1988年6月又斥資3.75億加元全面收購
加拿大另一家石油公司Canterra Energy Ltd.，令其資產值從原來的20億加元擴大一
倍，並成為北美五大石油和氣體公司之首。不過，赫斯基的連串壙展亦令共負債急增，
收益銳減，令其主要股東不勝負荷。1991年10月，赫斯基另一大股東Nova集團以低價將
其所持的43%股權售予李嘉誠家族及Union Faith，李氏斥資17.2億港元，實際上取得了
赫斯基的絕對控制權。
3.11進軍海外
八十年代後期，李嘉誠在進軍海外能源、地產業的同時，亦積極拓展海外的電訊、貨櫃
碼頭市場。1987年，李嘉誠曾斥資29億港元購入英國大東電報局5%股權，成為該集團的
大股東。可惜，李嘉誠無法進入大東董事局，1990年李嘉誠將所持股票趁高拋售，獲利
逾2億港元。1989年，李嘉誠透過和黃收購英國Quadran集團的流動電話業務，邁開拓展
海外電訊市場的第一步。1991年7月，和黃透過旗下的和記通訊與英國宇航局控股，和
記通訊（英國）收購英國宇航名下經營個人通訊業務全部權益，而英國宇航則購入和記
通訊（英國）30%股權。雙方協議在未來數年投資8億至10億英鎊共同發展英國流動電訊
市場，而重點是第二代流動電話（CT2）和個人通訊網絡（PCN）。換股完成後，和記通
訊（英國）成為和黃集團在英國發展電訊業務的旗艦，旗下業務除第二代流動電話和個
人通訊網絡之外，尚包括和記流動電話、和記傳呼、和記流動數據通訊及和記幹線流動
電話等。
不過，和記通訊（英國）於1992年6月推出的CT2亦反應不理想，1993年底被迫結束，命
運與香港的CT2一樣。1994年4月，和記通訊（英國）推出Orange數碼蜂窩式通訊網絡服
務，業務訊速發展，到1995年底用戶已急增至48萬名，約佔英國數碼流動電話客戶總數
的26%，並佔整個英國流動電話市場的7%。1996年，和記通訊（英國）成立Orange PLC
作為Orange個人通訊網絡的控股公司，同年4月將其分拆分別在英國倫敦證券交易所和
美國證券市場上市，和黃藉此獲利約32億港元。
與此同時，和黃亦進軍亞太區的電訊市場，1989年，和黃接連在澳大利亞收購多家傳呼
機構，包括昆士蘭的Bellpage、南澳洲的Answerpage和西澳洲的Auspage，1992年又收
購美國Motorola在澳洲的傳呼業務，這些業務均由和記通訊（澳洲）控制，和黃持有
56%股權。1993年，和記澳洲又推出Optus GSM流動電話網絡服務，到1995年底該公司已
擁有9.8萬戶傳呼用戶及1.8萬戶GSM流動電話用戶。此外，和黃又積極拓展在泰國、馬
來西亞及印尼等的傳呼及流動電話市場。不過，和黃競投泰國及澳洲衛星發射和經營計
劃則遭到失敗。
在貨櫃碼頭方面，1991年6月和黃斥資11億港元向英國鐵行輪船公司和東方海外實業收
購其所持有的英國菲力斯杜港（Felixstowe）的75%股權（後已增持至100%股權），遇
開進軍歐洲貨碼頭業的第一步。菲力斯杜港是英國當時最大及最繁忙的港口，1990年共
處理143.5萬個標準貨櫃箱及1,600萬噸貨物，接待350萬名乘客。該港口擁有可觀的滾
裝船和雜貨處理設施及貨倉設備，並有一個遠油船泊位。到1995年底，菲力斯杜港口的
吞吐量已增至225萬個標準貨櫃箱，成為和黃在海外貨櫃業務的一個重要據點。
此外，和黃旗下的屈臣氏亦積極拓展亞太區的零售業務，到1995年底，屈臣氏在香港及
中國大陸以外的亞洲區其開設逾100間零售店鋪，已成為該區最具規模的零售集團之
一。經過10年的艱苦拓展，李嘉誠已成功領導長和集團邁向國際化，其旗下的五項核心
業務，包括地產、貨櫃碼頭、電訊、零售及能源等均以香港為基地伸延到北美、歐洲及
亞太區。
3.12揮軍北上
1992年春，鄧小平南巡廣東，中國掀起第二次改革開放的熱潮，同年4月28日，李嘉誠
應邀出席北京大學授予他名譽博士學位的授銜儀式，當天上午中共總書記江澤民會見李
嘉誠，對李嘉誠說：「希望你和香港各界人士一起，在香港1997年回歸租國大業中發揮
積極作用」，李嘉誠當即表示：「我對香港的前途充滿信心，對中國的前途也充滿信
心。」同年5月1日，李嘉誠到深圳出席深圳長和實業有限公司合同章程簽訂儀式，該公
司由李氏名下長實、和黃及怡東3家公司與深圳市投資管理公司、中國國家機電輕紡投
資公司合資成立、註冊資本為2億港元，主要從事內地地產、交通、金融、通訊和能源
方面的投資。此舉被視為李嘉誠大舉向中國投資的先聲。
李嘉誠在內地的投資頗其戰略性，其主攻目標是南中國的貨櫃碼頭業務。1992年8月，
李嘉誠透過和黃與上海港集裝箱綜合發展公司合組上海集裝箱碼頭有限公司（SCT），
註冊資金為20億元人民幣，各佔50%股權，和黃向SCT注入10億元人民幣現金，上海方面
則以上海港現有12個泊位（其中7個為貨櫃泊位）及設施等實物資產注入，雙方計劃投
資56億元人民幣在1995年以前將其餘的5個多用途泊位改建為貨櫃泊位，並建造金山咀
深水碼頭及購入外高橋碼頭權益，預期上述計劃將於2000年全部完成，屆時上海港的貨
櫃吞吐量將從1992年的73萬個標準貨櫃箱增加到200萬個標準貨櫃箱，相當於香港葵涌
貨櫃港1992年吞吐量的三分之一。經過數年改裝擴建，1995年上海港貨櫃碼頭泊位已增
加到10個，貨櫃處理量已達170萬個標準箱。
1993年，李嘉誠在南中國貨櫃碼頭業的投資又取得重大進展，同年10月，和黃透過旗下
的國際貨櫃集團與深圳東鵬實業有限公司合組鹽田國際集裝箱碼頭有限公司，國際貨櫃
持有該公司控股權，並與中遠、三井及熊谷組持有該公司70%股權，深圳東鵬實業則擁
有其餘30%股權，新公司計劃投資50億元人民幣發展深圳鹽田港首期，包括興建兩個5萬
噸級貨櫃泊位及4個雜貨泊位，第二期將與建3個5萬噸級貨櫃泊位，落成後上述5個貨櫃
泊位和4個雜貨泊位每年處理能力將分別為170萬個標準箱和200萬噸貨物。根據鹽田港
長遠發展規劃，該港最終將建成40個深水泊位，年處理量達8,000萬噸，與大連的大窟
灣、寧波港、福建湄洲灣同為中央指定的國際中轉港。鹽田港計劃曾引起和黃與九倉的
爭奪，並一度醞釀合作經營，但最終仍由和黃奪得。
此外，和黃透過旗下的和黃三角洲亦先後奪得珠海九洲港、高欄港、南海港、江門港、
汕頭港及廈門港的貨櫃碼頭業務發展管營權。1992年初，和黃與珠海港務局合組珠海國
際貨櫃碼頭（九洲）有限公司，各佔50%股權。1994年，九洲港貨櫃處理量為26萬個標
準箱，是中國第五個最繁忙貨櫃港。1994年和黃再與珠海港務局合組珠海國際貨櫃碼頭
（高欄）有限公司，各佔50%股權。和黃還與南海市交通局合作經營南海三山港，與汕
頭港務局合建汕頭珠池港。經數年發展，和黃已在南中國各港口貨櫃碼頭業確立領先地
位，與香港葵涌貨櫃碼頭業務形成相輔相承、互相配合的戰略格局。

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