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[基金股][恒生中國內地100][國企指數]青島啤酒(0168)專區

1 : GS(14)@2011-03-31 07:37:40

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7193

新聞專區
2 : GS(14)@2011-03-31 07:37:54

2010 年
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201103301274_C.pdf
3 : GS(14)@2011-03-31 07:39:53

超貴
4 : GS(14)@2011-04-28 22:02:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201104281107_C.pdf
業績唔錯
5 : 如詩之山(2344)@2011-08-13 13:11:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110812771_C.pdf

半年業績
6 : GS(14)@2011-08-13 14:06:40

增長放慢了，財務轉差了
7 : GS(14)@2011-10-29 17:02:32

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111027494_C.pdf
又弱埋
8 : greatsoup38(830)@2012-04-06 14:18:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120330143_C.pdf
轉為少量負債，盈利多3%，至15億
9 : GS(14)@2012-06-07 00:05:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120606019_C.pdf
日本三德利把業務和青島本身業務合營
10 : GS(14)@2012-06-09 20:03:11

2012-6-10 HJ
...
中線看好宜低吸青島的成本以包裝為主，佔51％權益，新瓶的價格較高，是左右成本的因素；大麥價跌，但相對於包裝物料而言比例不大，是首季銷量增8.9％、而成本增15.2％的原因，青島成本短期難以大跌，業績的增長有賴其他條件配合，青島已設財務公司，對資金運用較為靈活，是有利的因素，持續的優化產品組合，降低銷售費用，亦說明上述的銷售合資公司主導權由青島控制的原因。

儘管雪花啤的市場佔有率為同業之冠，而青島一直不為此競爭，只踏實地經營，適度發展，董事會換屆，力爭2014 年實現1000 萬千升的銷售目標，相當於按年增長12％，雖然市場份額非佔首位，但青島在啤酒業的地位仍然穩固。

內地經濟放緩，影響消費意欲，是銷售的不利因素，而歐洲國家盃及倫敦奧運會的舉行，則有利於銷售，可說好淡交錯。市場對此期望甚殷。近期大市滑落，青島股價不受影響，維持反覆上升局面，雖稍低於去年高位52 港元，但今年表現仍是遠勝大市。

青島啤酒現價50.95港元，往績P╱E32.4倍，息率0.63％，其慣例是高P╱E 及低息率，筆者對高P╱E 股份一直存有戒心，事實證明並非杞人憂天。不過，看青島的表現相信可以接受考驗，但為審慎計，不宜跟得太貼，其表現雖佳，亦有反覆，中線仍可看好，宜逢每次反覆吸納。

戴兆
11 : david395(4434)@2012-06-18 22:24:54

市況轉好 投資者大手配售青啤套現15億
21:20

Quamnews



今日市場轉好，突然有市場消息傳出，有個人投資者擬以每股47至48.55元，配售3200萬股青島啤(168)，套現15.04億至15.53億元，配售價較收市價折讓4%至7%。今日收市時，青島啤每股造價50.5元，較上周五升0.89%。



是次配售的股份，相當於青島已發行H股的4.88%。是次配售經摩根大通進行，有關個人投資者在配售股份後，須受180日禁售限制。



-華富財經 Quamnet/Wilson-

http://www.quamnet.com/newsconte ... d=2308177&view=NEWS
12 : GS(14)@2012-06-20 22:29:07

http://www.yicai.com/news/2012/06/1829658.html
昨

日，遭第三大股東減持的青島啤酒股份(00168.HK)走勢疲弱，截至收盤，該股報46.60港元，下跌7.81%。此外，青島啤酒A股(600600.SH)也高位回落，下跌2.28%至38.92元人民幣。

據香港媒體報導，青島啤酒股份遭紫金礦業A股股東陳發樹減持3200萬股，套現逾15億港元。銷售文件顯示，陳發樹以每股47港元至48.55港元，在市場配售3200萬股青島啤酒股份，套現15.04億至15.54億港元，配售價較青島啤酒股份6月18日收市價50.55港元有4%至7%折讓。配售代理為摩根大通，陳發樹所持餘下股份有180天禁售期。而以青島啤酒股份6月18日收市價50.55港元和2009年入貨價計，陳發樹3年賺近10億港元。

對此，啤酒行業業內人士對《第一財經日報》記者稱：「受累於宏觀經濟走弱，今年整個啤酒行業大都出現業績下滑，其中青島啤酒今年來也幾乎沒有實現增長，業績只能說和去年持平，而且在這個持平中，2010年年底收購的山東新銀麥啤酒發揮了很大作用。但陳發樹此次賣出該股是否出於啤酒行業面的考慮，還值得商榷。」

從青島啤酒個股走勢看，其A股近期走出一波獨立的行情，H股也出現一定程度的上漲，其中A股今年來上漲了16.34%，而H股今年來的漲幅也達到8.34%。不過，分析人士指出，青島啤酒近來行情不錯的一個重要原因是其與三得利合資，但前期股價已經對這個消息有了充分的釋放，而從中短期看，青島啤酒亮點仍顯不足，並且伴隨著短期經濟形勢不佳，啤酒行業銷售增速放緩明顯，預計青島啤酒今年增速難以超預期。

而瑞銀證券分析師則看好啤酒行業，其稱啤酒行業已經進入最後併購階段，大企業全國化佈局基本形成，隨著第二陣營公司的盈利能力不斷下滑，行業將進入最後大型企業收購中型企業的階段，而這能提升被收購中型企業的產品結構和盈利能力，加速啤酒行業發展。
13 : 健次郎(29109)@2012-06-29 00:00:04

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120628/16465944

青啤董事長傳離職 主要股東陳樹發涉內幕交易

【本報訊】青島啤酒（168）昨日停牌，公司指將公佈股價敏感資料，內地《第一財經》報道董事長金志國即將離職，報道又指主要股東陳樹發疑涉嫌內幕交易，不過，報道未有將兩者拉上關係，只提到陳發樹與金志國是長江商學院同學。　記者：周燕芬

由於金志國於今年3月亦揚言，青啤要力爭於2014年實現1000萬千升啤酒的銷售目標；因此昨突然傳出他將離職，剛巧，主要股東陳樹發於上周突然大手沽售青啤股票，套現15.04億元的行動，被市場指是涉嫌內幕交易，令金志國的突然離職添上更多疑惑。

證券界料今續停牌
一位接觸該公司管理層的證券界人士對本報透露，「金志國即將離職，今日內地傳媒報道的亦是可信。」該證券界進一步提到報道內容，只是「今天青啤仍會停牌」。
該證券界披露金志國即將離職，並將由現在總經理孫明波接任，公司將有一更年輕的高管接任總經理。不過，青啤昨日才舉行股東周年大會，並由金志國主持。會上並通過監事會主席杜常功退休不再擔任公司監事會主席職務，改由段家駿出任。
青啤的公告內未披露人士變動，大家惟有等公佈，至於今次停牌是否涉及內幕交易，亦有待公司澄清。而據港交所6月21日資料顯示，原持有公司權益12.38%即8106萬9342股的陳樹發，突然沽售當中的3200萬股，令持股量顯著減少至7.49%，現仍持有公司4906萬9342股。有關作價每股47元，涉及15.04億元。

陳樹發上周大手減持
據《第一財經》報道，有關沽貨行動於6月18日進行，當日收市價為50.55元，沽售價約有4至7%的折讓。由於陳發樹為金志國的舊同學，許多市場人士懷疑陳發樹提前獲悉金志國離職，並大肆賣出。陳發樹為新華都董事長。
2001年7月，青島啤酒前任總裁彭作義突發心臟病去世，當年45歲的總裁助理金志國出乎意料被任命為公司總裁。上任僅一年多，青島啤酒將22.5%的股份出售給世界最大的啤酒製造商美國 Anheuser-Busch公司。金志國在任期間，青島啤酒大規模擴張兼整合。
14 : hh0610(1603)@2012-06-29 00:04:30

佢隻黑啤好L難飲, 直情係入唔倒口.
15 : 健次郎(29109)@2012-06-29 00:12:54

14樓提及
佢隻黑啤好L難飲, 直情係入唔倒口.


邊只黑啤好飲?
16 : greatsoup38(830)@2012-06-29 00:16:44

http://www.yicai.com/news/2012/06/1849929.html
青

島啤酒（600600.SH；00168.HK）6月27日被暫停交易，公司表示以待公佈股價敏感資料。據知情人士透露，公司董事長金志國將離職。對他去向目前有多種說法。

該知情人士表示，董事長職位，將由現在總經理孫明波接任，公司將有一更年輕的高管接任總經理。

此前新華都（002264.SZ）董事長陳發樹大舉減持青島啤酒H股，被市場人士疑其有內幕交易。上週，陳發樹大幅減持青島啤酒H股3200萬股，較6月18日收市價50.55港元有4%至7%折讓，套現逾15億港元。由於陳發樹此前曾經和金志國同學，許多市場人士懷疑陳發樹提前獲悉金志國離職，並大肆賣出。

2001年7月，青島啤酒前任總裁彭作義突發心臟病去世，45歲的總裁助理金志國出乎意料被任命為公司總裁。上任僅一年多，青島啤酒將22.5%的股份出售給世界最大的啤酒製造商美國Anheuser-Busch公司。金志國在任期間，青島啤酒大規模擴張並整合。
17 : hh0610(1603)@2012-06-29 00:17:14

健立士. ERDINGER, 都係D大路野.

不過飲唔凍黑啤, 苦過DD
18 : 健次郎(29109)@2012-06-29 00:21:48

17樓提及
健立士. ERDINGER, 都係D大路野.
不過飲唔凍黑啤, 苦過DD


得健立士飲得過,生力黑啤飲唔到一半掉左...
19 : greatsoup38(830)@2012-06-29 00:28:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120628823_C.pdf
換人
20 : greatsoup38(830)@2012-07-22 19:38:54

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53801d9801015xzl.html
21 : 健次郎(29109)@2012-07-22 20:49:59

係咪鬼佬涼茶?
22 : greatsoup38(830)@2012-07-22 20:50:24

唔知呢，中西都殺
23 : 健次郎(29109)@2012-07-22 20:53:39

我再留意下,謝謝!
24 : greatsoup38(830)@2012-08-16 08:43:26

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120815696_C.pdf
無現金，靠財務收入保持盈利增長1%，不計此數實際跌7%，至8.7億
...
（三） 下半年業務展望
董事會認為，公司管理層近期的人事變動不會影響公司的發展戰略及發展目標。下半年儘管
公司面對的市場和經營形勢仍十分嚴峻，在以孫明波董事長、黃克興總裁為首的董事會和管
理層的率領下，公司將繼續依靠變革的力量順應變化、依靠創新的力量持續發展，開拓進
取，攻堅克難，不斷取得新的成功。同時，積極推進實施公司「雙輪驅動」發展戰略，繼續發
揮青島啤酒的品牌優勢，提高品牌的溢價能力，通過體育營銷不斷強化市場推廣力度，進一
步提升啤酒的產銷量。公司董事會和管理層對2014 年實現啤酒產銷量1,000 萬千升的宏偉目
標充滿必勝的信心和決心。
25 : GS(14)@2012-08-19 16:03:50

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... 7856ee872096c60079e


文章由 為食仔 » 週日 8月 19日, 2012年 12:36 am
唔出奇, 好多廠的退稅都有拖無欠, 唔通告7稅局? 除非打算永不在內地搵食.
26 : greatsoup38(830)@2012-10-06 14:26:01

http://xueqiu.com/1272530506/22287555
岁寒知松柏
歲寒知松柏：
很巧，我前不久去鳳凰衛視資訊台錄製節目，講到杜邦分析中的總資產周轉率，舉了青島啤酒VS燕京啤酒的例子，節目可能明晚9：40會在鳳凰衛視資訊台播放，到時我把文字底稿傳上來。

起初，我和其他人一樣，以為青島啤酒的ROE比燕京高，是因為它的總資產周轉率高，而總資產周轉率高，是因為青啤的價格定位比燕京高端。

但經過拆解分析後才發現，原來青啤總資產周轉率高，並不是因為價格高，而是因為青啤的營運管理能力遠超燕京。

所以，我的結論是，在啤酒這個完全充分的市場競爭環境裡，決定企業投資回報的唯一因素，是企業的營運管理能力。這也再次證明了我以前的觀點，管理中的人，才是價值的唯一真正來源。
...
天天靜心課:
請教歲寒兄 運營能力的差異具體在哪個環節？效率？成本控制？
今天 09:52
回覆
歲寒知松柏:
回覆@天天靜心課: 青啤的固定資產和存貨周轉率，是燕京的2倍，儘管青啤的產品確實高端，但它的生產週期在技術上也遠長過燕京。整個現金循環週期青啤是-37天，燕京是+54天。從這些細分指標來看，青啤的效率遠超過燕京，即同樣的投資規模，青啤可以產銷近2倍的產品。
今天 10:02
回覆
william頭盔:
回覆@歲寒知松柏: 說的好，「以人為本」。

青啤2011年的資本性支出很大，商譽因併購增長到了108168萬元，公司商譽包括新銀麥啤酒95887萬元，華南地區南寧公司13090萬元，華北地區三環公司2464萬元，東南地區福州公司、廈門公司、漳州公司11403萬元，其他地區5066萬元。透支營業現金流併購的企業能否產生經濟利益成疑，這可能會影響2012年的年報業績。

市場的擔心應該在這裡，不過股價的下跌正在反映這個不確定性。年底應該是介入青啤的好機會。
今天 10:34
回覆
william頭盔:
回覆@歲寒知松柏: 青啤有個地方值得關注，就是這家企業的所有者利潤（股東盈餘）一直不高。這對估值來說出現了很大的偏差，我用了兩個方法：貼現估值和股東盈餘估值，兩個結果出入很大，我比較偏向股東盈餘估值，所以對它還是比較保守的。
今天 10:47
回覆
歲寒知松柏:
回覆@william頭盔: 只能說在啤酒行業裡，青啤是個很不錯的公司，但從股票投資的角度看，我認為它從未低估過。
今天 10:57
回覆
william頭盔:
回覆@歲寒知松柏: 是的。
今天 11:19
回覆
27 : greatsoup38(830)@2012-10-31 00:34:51

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121030552_C.pdf
年初至
報告期期末
（1-9 月）
本報告期
比上年同期
增減(%)
歸屬於上市公司股東的
淨利潤（元） 675,203,456 1,682,610,100 0.14
基本每股收益（元╱股） 0.500 1.245 0.14

唔郁
28 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:08:42

http://xueqiu.com/1746253987/22962734
既然各位老大都說了，我也說說看吧。$青島啤酒(SH600600)$
1、青啤正在進入規模不經濟時代。這是由於尚未完善在低端產品上的能力，以及在更廣闊的產品銷售區域發展時，就強行推動在上述沒有優勢的方面發展。當然這也是形勢所逼，今年低端勞動者收入、消費能力大增，主要市場增量在此。這也說明了，金志國看得不夠遠。從市場實際看到的就是青啤大多數買貨迅速收瓶拖沓，貨品運轉混亂，銷售區域效率低下。我看青島作為中央，沒有掌控好各路諸侯的勢力範圍。
2、對此孫還是有想法，但是想法到改變需要時間。目前沒有看到，希望2013年能看到。
3、2012年eps的增長來自財務收入，實際noplat下降，相對的燕京的noplat上升。（註：這裡並不是看多燕京，燕京有自身的嚴重問題。）投資者應該為來自經營能力的利潤付費，不應該為和主營業務無關的利潤付費。這也是封閉式基金不能賣出p/e價的原因。
4、為何出現上述情況？青啤原有模式進入邊際效率遞減階段。什麼是青啤不同與燕京的地方？燕京、華潤主要生產低端產品，工廠技術力量平均，產品互換好，就像ak47，全世界的工廠都能生產零件，所以產品能夠做到就近供應，運輸成本、包裝成本低，在財務上的結果是雖然燕京單位銷售價格大大低於青啤，毛利卻相當。青啤主力產品是中端——精品、純生、奧古特，只有少數工廠能夠生產，2012年這種情況有一定改變，程度上對報表沒有顯著影響。目前為止，奧古特以上高端產品只有青島工廠能夠生產；純生由青島、深圳、上海工廠生產，北京、西安工廠能否生產不知道；精品也只有少數工廠能生產，且2012年能夠生產工廠數增多。上述產品的銷售區域是全國，銷售距離遠運輸成本高，但是工廠開工率高折舊費用低。這樣提取（運輸成本+折舊成本）/總成本=模式代價比例做橫向與縱向的比較。2009、2010、2011、2012y1h，分別為18.69%、18.4%、19.25%、19.39%，相對燕京2009、2010、2011數據：22.78%、22.03%、21.75%。相差越來越小。其主要原因是運輸費用大增。
5、徐州是瞭解青啤真實管理能力的一個窗口。我對三得利收掉徐州感覺很詫異。
6、多囉嗦一句：當走勢和你自己的基本面判斷不同時，請再三思考哪裡有疏漏的地方。
29 : greatsoup38(830)@2013-02-02 13:11:41

百忍成金：
比較看好青啤。不過青啤的估值算不上便宜，也算不上貴，算是比較合理。
青啤在我老家收購了銀麥啤酒，現在銀麥啤酒賣的也挺貴了。
在白酒、紅酒遭遇黑天鵝的情況下，無疑價格更便宜，因此暫時更關注茅台、五糧液、瀘州老窖、張裕。
趙樹理說，不抱不哭的孩子，白酒和紅酒正在哇哇的哭呢。
我不相信什麼拐點論，酒類飲料，有強勢品牌的，一定能在未來勝出。
01-31 19:29
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鳳凰投資山莊 回覆 百忍成金：
成癮性消費還是非常值得關注的 百忍成金大哥對於茅台我並不否認其實個好股 從十年的週期來看 ，單就兩三年的預期收益率來看是否現在的估值反應了市場情況的改變，也就是三公消費、軍隊、國企消費在整風運動中下降的銷量必定是比較大的，這個下降的銷量靠什麼新增量來彌補呢，我個人根據生活經驗簡單觀察政府 軍隊 國企消費的茅台估計要佔到百分之60了吧，我說的百分之60包括送禮、商人宴請官員等，因為由於工作的原因我接觸到很多民營企業家，除非一些個別的暴發戶，大部分企業家還是很樸實的，不是宴請官員尋求權利尋租等活動，還是很少湊一起喝茅台、五糧液的，股票總是漲過頭，跌過頭，目前的茅台夠悲觀嗎？我怎麼看茅台粉們還是一如既往的囂張呢？多頭不死，茅台又怎能真正見底呢，今年的茅台中報和三季報將會很好的反應市場的真實情況，處在巨大爭議中且未來中期明顯有很明顯的供需錯位，是否更該謹慎呢？
01-31 19:52
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鳳凰投資山莊：
如果未來政治模式沒有明顯改觀不排除茅台跑贏青啤，我是說的權利尋租依然大形其道，權利不受輿論和人民的監督，沒有民主的決斷模式，獨裁統治，如果那樣，中國最好的股票還是茅台，不過那樣就是中國百姓的悲哀，也是我黨的悲哀。
01-31 19:55
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融寶寶2012：
分析的很中肯。鄙人去過青島啤酒博物館，原漿啤酒很好喝的，對我這樣不愛喝酒的人都能感覺喜歡喝。高端白酒不好看，這次中央限制公款消費來真的，如果不做假賬，高端白酒在2013年利潤將大幅度下降，有可能被戴維斯雙殺。
01-31 20:01
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鳳凰投資山莊：
@林勁峰 @張峰David @飛刀@東博老股民@彼岸蘭香 @1919酒類直供 @管我財@xiong_baby @蘭權資本 @揚韜
01-31 20:01
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融寶寶2012：
其實，大眾消費才能賺大錢，中國首富是賣水的。
01-31 20:02
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鳳凰投資山莊 回覆 融寶寶2012：
呵呵 同感啊 戴維斯雙殺真可能發生在高端白酒上 次高端也好不了 今天買了瓶嘉士伯喝 口感個人感覺不如青啤啊 青啤沒那麼苦 香味也比嘉士伯好。
01-31 20:06
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水晶皇：
我雖然沽出了青島，但依然認為它的味道是，品質，是最好的。
01-31 20:26
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鳳凰投資山莊 回覆 融寶寶2012：
茅台的現實是中國畸形的社會結構，是四個字—權利尋租。
01-31 20:27
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水晶皇 回覆 鳳凰投資山莊：
非常有參考意義的資料。
01-31 20:28
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水晶皇 回覆 鳳凰投資山莊：
只要人民清楚自己想要什麼樣的未來，那就會有未來的。
01-31 20:29
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無節操：
青啤確實好公司，但是一直沒有好價錢，雖說現在也略便宜。。。打算等其他股票漲漲再換一些過來，新資金先開始定投。
01-31 20:30
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水晶皇 回覆 融寶寶2012：
嚴重的同意。
01-31 20:30
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水晶皇 回覆 融寶寶2012：
哈哈，也是。
01-31 20:30
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水晶皇 回覆 鳳凰投資山莊：
同意。
01-31 20:30
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聯想樹：
青啤是我一直看好的，請教老兄，公司的團隊是否優秀。別有太大的變化。
01-31 20:42
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鳳凰投資山莊 回覆 水晶皇：
順風快遞的茅台買到1200了 呵呵
01-31 20:48
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鳳凰投資山莊 回覆 聯想樹：
沒太大變化 總裁升級成董事長了呵呵 還是原班人馬 可以說還是相對比較優秀的 畢竟在外資的開放式競爭下非常不容易。
01-31 20:50
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鳳凰投資山莊 回覆 水晶皇：
哈哈 青啤純生喝了就還想喝啊 [微笑]
01-31 20:51
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何昌明：
青啤面臨兩個競爭壓力，低端是雪花和燕京，高端（KTV等）是百威。低端銷售基本是平穩增長，各品牌都有自己的根據地市場。高端的估計會受到三公消費影響，但可能比白酒影響小些。2010年200億收入，2015年銷量比2010年增長70%左右，收入增長估計能翻番，但由於未來幾年行業競爭依然激烈，淨利潤率很難從7%提高到10%，繼續維持的可能性大。所以，本人推論到2015年每股收益2元，合理股價50元附近。
01-31 20:52
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鳳凰投資山莊 回覆 無節操：
不錯的想法啊 確實上半年週期類股票表現可能更好 我前期的民生和平安銀行都減持三分之二 增倉到中國平安上了 。
01-31 20:52
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鳳凰投資山莊 回覆 水晶皇：
兄對高檔白酒的建設性推動作用功不可沒啊 ，未來高檔白酒會回到應有的模式的，其實老兄是推進白酒的進步啊 。
01-31 20:55
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鳳凰投資山莊 回覆 何昌明：
恩 淨利率還得關注大麥的情況啊 大麥未來的走向也很重要 不過大麥持續高位 那些二三線品牌只能更慘，其實何兄淨利率的提高我主要看未來銷售費用、廣告費用的同比降低，也就是規模效應導致的分攤減少，這個還是有希望的，畢竟青啤的推廣和廣告等費用持續在大幅度增長可能性偏小。
01-31 20:59
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黔之驢：
青島啤酒前3季度啤酒銷量增長12.8%,如果全年也增長這麼多,也就是806萬噸；
青啤的目標是2014年1000萬噸，13-14年每年增長12%差不多。
那2015年就算1100萬噸（連續四年銷量增長10%很不容易，因為全國啤酒銷量也就增長3-5%），銷售收入很難到500億的，2012年前三季度噸酒收入3200元，2015年就算3500元，銷售收入也只有3500*1100=385億。
淨利潤率來說，最近幾年都是7%多，我估計者這幾年重點是增加銷量而不是利潤，淨利潤率能達到8%就不錯了。
這樣我計算的2015年淨利潤最多有385X8%=30.8億，每股收益是2.28元，而目前研究員的預測2014年一般是1.7-1.8元，按這個數字2015年超過2.28元也難。
01-31 22:03

丹涯山：
對青島啤酒的品牌策略還是不認同，一些外地收購的品牌在口味質量有很大差距的情況下，也掛青島主品牌，是對青島啤酒這一品牌的侵蝕。
01-31 22:04
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鳳凰投資山莊 回覆 丹涯山：
莫非跟水有關係 青島一廠的啤酒真棒啊呵呵。
01-31 22:05
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丹涯山 回覆 鳳凰投資山莊：
跟水、啤酒花等原料有關吧，另外青島啤酒廠採用的是德國工藝，收購的外地廠不知道何種工藝
01-31 22:06
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融寶寶2012 回覆 黔之驢：
兄台貴州的？我也是。2015年淨利潤應該沒那麼樂觀，2012年青啤投資建新廠勢頭很猛，這幾年應該都是收入增幅高於利潤增幅。
01-31 22:07
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鳳凰投資山莊 回覆 黔之驢：
珠江 金威啤酒持續這樣的財務狀況 垃圾的現金流 還能撐多久呢 我覺得收入能達到百分之20是預計高檔產品銷量提升 另外就是侵佔一線品牌雪花 燕京 和侵佔二三線品牌的銷量 另外未來兩年可能發生的併購也不可小瞧 畢竟已經變成1加N個品牌的戰略了。
01-31 22:09
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黔之驢 回覆 融寶寶2012：
我是覺得鳳凰投資山莊太樂觀，所以計算下我認為的最樂觀情況。
個人覺得14年1000萬噸前利潤不樂觀，之後會好些。
我不是貴州的，和貴州有點關係呵呵
01-31 22:14
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鳳凰投資山莊 回覆 黔之驢：
嗯 利潤的爆發點在那一年這個估計上帝也不好預測 不過未來十年的整體回報我是非常看好的 不輸於平安和民生 穩定性要強於兩者 不知道兄認為這樣說合適否？
01-31 22:17
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融寶寶2012 回覆 鳳凰投資山莊：
青啤的現金流的確很牛X，但略貴，但很難等較低的價格，HK的溢價擺在那兒。雪花的三季度報告很難看，旺季收入居然同比下降。
01-31 22:18
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融寶寶2012 回覆 鳳凰投資山莊：
娃哈哈也是
01-31 22:20
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鳳凰投資山莊 回覆 融寶寶2012：
雪花把牌子做砸了 請客喝啤酒 還是青島有面子 當然我說喝啤酒的情況下 哈哈
01-31 22:24
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馮大轉兒 回覆 鳳凰投資山莊：
一個是嶗山水，再一個是設備裡的微生物。
01-31 22:25
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鳳凰投資山莊 回覆 馮大轉兒：
嶗山喝的也不錯啊 我們市嶗山賣的很好啊
01-31 22:26
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融寶寶2012 回覆 鳳凰投資山莊：
請客吃飯，如果自己掏錢，請喝白酒的不多，高端不想請，低端掉面子
01-31 22:28
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lightbb：
青島的口味和品牌是難以複製的，但在西南西北地區銷售還是有很大提升的空間，特別是四川，那個本地啤酒真是不向說。
01-31 22:29
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馮大轉兒 回覆 鳳凰投資山莊：
嗯。嶗山礦泉水好像還是世界三大礦泉水品牌之一吧。 我們這邊除了愛喝一廠的原漿，五廠的嶗啤也相當贊
01-31 22:29
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鳳凰投資山莊 回覆 馮大轉兒：
夏天 吃燒烤和青啤扎啤 真爽啊 呵呵
01-31 22:30
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鳳凰投資山莊 回覆 lightbb：
呵呵 你說重慶啤酒啊 董事長天天干紅霞 能搞好？
01-31 22:31
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馮大轉兒 回覆 鳳凰投資山莊：
哈哈 識貨！
01-31 22:31
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杯酒人生：
對青啤的幾點看法：1、青啤的營銷架構是嚴旭在任時構建的，嚴走後，現已經走樣，正調整大客戶模式，國企弊端顯現。青啤在金志國隱退後，孫明波接任，孫的魄力遠不及金，技術出身的他對營銷還是外行。3、在華南受到百威的強力衝擊，深圳、東莞和惠州夜場渠道已經失去半壁江山，東莞餐飲渠道已經被百威佔領，深圳餐飲也岌岌可危。4、青啤推出的高端品牌奧古特已有一定起色，但遠遠沒有達到預期目標。5、啤酒行業靠渠道驅動，靠買店排他的營銷模式，成本奇高。生意模式不及白酒和紅酒。
01-31 22:34
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lightbb 回覆 鳳凰投資山莊：
可悲的是四川到處都是，想喝青島在飯店那是相當難，悲哀啊
01-31 22:39
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rakerolle 回覆 杯酒人生：
請問，先生瞭解金志國隱退以及嚴旭離職的原因麼？兩者有關聯麼？
01-31 22:40
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鳳凰投資山莊 回覆 杯酒人生：
確實如老兄所說，百威對青啤太危險了，不過說要倒下，燕京和雪花會是先到的，具體還要觀察孫明波的規劃啊，領導可能風格不同，但是還是需要觀察的，不能斷然否定，青啤沒有什麼模式，基本主管領導未變，還是不用太悲觀吧。
01-31 22:59
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文旭：
不看好青啤
01-31 22:59
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陌塵上：
青啤得先過年報這一關。
01-31 22:59
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鳳凰投資山莊 回覆 陌塵上：
等待年報啊呵呵
01-31 23:10
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marginofsafety：
行業增速降低，價格競爭激烈，原料和人工大幅上漲，擠壓利潤空間，公司重視銷量更勝於利潤，股價沒有上漲驅動因素啊
01-31 23:18
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彼岸蘭香：
現在市場不多的逆向投資機會，該股跟隨釀酒板塊調整，已經距高點下跌20%，而且四季度是淡季業績處於低谷期，是加倉的好時機，30以下難得的黃金坑。[呵呵]
01-31 23:30
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彼岸蘭香 回覆 lightbb：
有時候，酒類產品是有一些地方保護的，比如當地政府會強制消費本地的產品
01-31 23:31
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鳳凰投資山莊 回覆 彼岸蘭香：
啤酒這個政務消費的還真不多啊呵呵
01-31 23:52
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定位理論做投資：
青島啤酒在國內啤酒企業裡確實是很好的品牌和企業。既然你是持倉狀態，說好的方面也沒什麼意義，我就多提一些逆耳忠言吧。我不是特別看好的原因有：中高端很難跟外資的喜力等品牌的競爭中取勝。低端面對雪花和燕京的激烈對抗。青島啤酒的產品品項不夠聚焦，產品種類太多。營銷和廣告做得平庸。個人覺得青島啤酒還是應該以兩個主打產品主攻中檔和低檔市場，並且把傳播和營銷工作做好。
01-31 23:53
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鳳凰投資山莊 回覆 彼岸蘭香：
非常贊同。
01-31 23:53
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鳳凰投資山莊 回覆 定位理論做投資：
說的很好啊 我也很擔心 青啤高檔產品嚴重脫後退啊 外資的實力不可小視啊 不過喝的百威和嘉士伯感覺口感還不如青啤 百威 嘉士伯都發苦啊 香味也沒青啤做的好 當然這是自己感覺呵呵 老兄品嚐後也點意見啊 確實中低端品類挺多 不過市場上常賣的就那兩幾種啊 好多是換個圖案 這樣不是太好 容易模糊品牌形象吧 高檔確實該想法跟百威拼下了 目前我也是沒有好想法啊呵呵。
01-31 23:58
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定位理論做投資 回覆 鳳凰投資山莊：
如果是估值合適的時候買青島啤酒，總體肯定是好的投資。啤酒的市場很大的，而且還是大眾化的快速消費品。青島啤酒又是這個品類的領導品牌。可以說算是未來的賺錢機器型公司。
我只是對它要求有點高了，因為我追求的回報率可能貪心一點。覺得青島啤酒的估值應該再低一點，營銷和品牌運營的可以再好一點。
以後大家多討論。我也一直關注這家公司。
02-01 00:04
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鳳凰投資山莊 回覆 定位理論做投資：
[爱]
02-01 00:44
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釣雪：
目前股價太高，只能以品牌影響力評估。居然曾被唐駿這廝看中，可見被高估了。總有值得購買的一天，大寒之後才是釣雪時機。
獨釣寒江雪。
02-01 04:51
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一杯濁酒 回覆 水晶皇：
黃 不會倒的，就是倒了 也不會是你做的
02-01 07:30
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彼岸蘭香 回覆 定位理論做投資：
像這種產品和股票都已經被市場高度認同的公司，恐怕很難有超跌的機會提供給你，看看08年以後青啤的走勢，很少有跌破30元的機會，都盯著哪。。。。
你說青啤的高端產品不被看好恐怕也僅僅是主觀感覺而已，實際上奧古特的口感超級爽，每次家裡來客人或者看到超市打折都要買它，喝著上癮。
對青啤營銷的問題比較贊同，尤其是象奧古特這種高端品種，應該加大營銷力度，廣告基本見不到，且這個品種只在超市裡見到，而中高端酒店裡很少見有營銷人員主動推薦它的。。。。。
02-01 08:39
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水晶皇 回覆 一杯濁酒：
其實如能換個誠實的管理層，除掉塑化劑的傷害，相信茅台應該是死不調的。
02-01 08:53
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一杯濁酒 回覆 水晶皇：
放心吧，死不了，呵呵，管理層死了，茅台也不會死，肯定比管理層活的時間長[哈哈]
02-01 08:58
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njlaomai：
既然各位老大都說了，我也說說看吧。$青島啤酒(SH600600)$
1、青啤正在進入規模不經濟時代。這是由於尚未完善在低端產品上的能力，以及在更廣闊的產品銷售區域發展時，就強行推動在上述沒有優勢的方面發展。當然這也是形勢所逼，今年低端勞動者收入、消費能力大增，主要市場增量在此。這也說明了，金志國看得不夠遠。從市場實際看到的就是青啤大多數買貨迅速收瓶拖沓，貨品運轉混亂，銷售區域效率低下。我看青島作為中央，沒有掌控好各路諸侯的勢力範圍。
2、對此孫還是有想法，但是想法到改變需要時間。目前沒有看到，希望2013年能看到。
3、2012年eps的增長來自財務收入，實際noplat下降，相對的燕京的noplat上升。（註：這裡並不是看多燕京，燕京有自身的嚴重問題。）投資者應該為來自經營能力的利潤付費，不應該為和主營業務無關的利潤付費。這也是封閉式基金不能賣出p/e價的原因。
4、為何出現上述情況？青啤原有模式進入邊際效率遞減階段。什麼是青啤不同與燕京的地方？燕京、華潤主要生產低端產品，工廠技術力量平均，產品互換好，就像ak47，全世界的工廠都能生產零件，所以產品能夠做到就近供應，運輸成本、包裝成本低，在財務上的結果是雖然燕京單位銷售價格大大低於青啤，毛利卻相當。青啤主力產品是中端——精品、純生、奧古特，只有少數工廠能夠生產，2012年這種情況有一定改變，程度上對報表沒有顯著影響。目前為止，奧古特以上高端產品只有青島工廠能夠生產；純生由青島、深圳、上海工廠生產，北京、西安工廠能否生產不知道；精品也只有少數工廠能生產，且2012年能夠生產工廠數增多。上述產品的銷售區域是全國，銷售距離遠運輸成本高，但是工廠開工率高折舊費用低。這樣提取（運輸成本+折舊成本）/總成本=模式代價比例做橫向與縱向的比較。2009、2010、2011、2012y1h，分別為18.69%、18.4%、19.25%、19.39%，相對燕京2009、2010、2011數據：22.78%、22.03%、21.75%。相差越來越小。其主要原因是運輸費用大增。
5、徐州是瞭解青啤真實管理能力的一個窗口。我對三得利收掉徐州感覺很詫異。
6、多囉嗦一句：當走勢和你自己的基本面判斷不同時，請再三思考哪裡有疏漏的地方。
02-01 09:08
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鳳凰投資山莊 回覆 njlaomai：
北京產的青啤質量有很不錯的提升 調酒師的人才儲備非常重要啊 ，以後歡迎多交流啊，共同進步呵呵。
02-01 09:13
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何昌明 回覆 鳳凰投資山莊：
同意你的規模經濟效應來提高淨利潤率，啤酒的淨利潤率怎麼都比牛奶高些。目前看伊利市值已經超出青啤許多，下一步青啤必須在下一輪淘汰賽中勝出，就可能迎來戴維斯雙擊。
02-01 09:15
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鳳凰投資山莊 回覆 何昌明：
對啊 但是轉折點確實不太好判斷 先建點底倉為好呵呵
02-01 09:20舉報
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杯酒人生 回覆 rakerolle：
離職真正的原因只有他們自己最清楚。我認為，主要還是體制因素吧，自己的理唸得不到施展，激勵措施不到位，公司政治複雜等等吧。
02-01 09:28
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瘋狂_de_石頭：
青啤應該是中國最好的啤酒，但是由於有港股的存在，A股就很難出現非理性，這也導致他的波動可能不會太大。
02-01 09:34
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njlaomai 回覆 杯酒人生：
請教杯酒老師是否知道黃克興上台的實際程序？和金志國一樣嗎？
02-01 09:38
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njlaomai 回覆 群超：
美女請點選文章下面「贊」按鈕，才是真正的贊哦。[握手]
02-01 09:42
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鳳凰投資山莊 回覆 瘋狂_de_石頭：
是的啊 不過青啤到轉折點的那一天，還是會突然被關注的呵呵 基金不就喜歡幹這樣的事情嗎？
02-01 09:46
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杯酒人生 回覆 njlaomai：
據說黃有一定政治背景（家人是省委高官），且受金志國青睞，一直是重點培養對象。孫也就一兩年時間（實際上還長金幾歲），然後黃上任。
02-01 09:49
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瘋狂_de_石頭 回覆 鳳凰投資山莊：
青啤的未來預期很好，但這有時候也是個問題，因為預期都很好的話（特別是港股），一旦出現一些事情，可能短期會有暴跌的可能（參考伊利當年的情況），因此可以配置，但是倉位確實不能太重。
02-01 09:50
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njlaomai 回覆 杯酒人生：
感謝杯酒老師分享，我最關注的是權力交接的程序。金和孫的權利交接實際上經過了中層同意的程序，所以公司治理優於大多數國企，現在這種程序是否改變？
02-01 09:56
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鳳凰投資山莊 回覆 瘋狂_de_石頭：
嗯 我是百分之五的底倉 現在食品飲料股啊 真不是蓋的 就怕黑天鵝。
02-01 10:04
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瘋狂_de_石頭 回覆 鳳凰投資山莊：
恩，分散一點比較好，食品飲料類出大牛的幾率高，出來一個就可以把其他投資虧損的都彌補上了[哈哈]
02-01 10:06
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二線牛牛 回覆 黔之驢：
青島啤酒在吃喝風被遏制的環境下，到底是受益，還是跟著受害？哪位老兄有數據支持的？
02-01 11:05
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流氓阿甩 回覆 二線牛牛：
應該沒什麼影響  誰家吃喝拿瓶酒對吹啊  當兵的現在都斯文了 哈哈
02-01 11:07
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黔之驢 回覆 二線牛牛：
基本沒影響吧，宴請多數是白酒，官員多喝一點多不了多少，少和一點也少不了多少。
啤酒基絕大部分是老百姓消費的。
02-01 11:11
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二線牛牛 回覆 黔之驢：
但是現在好多人連酒店都避免去的嘛？不能憑感覺啊，有沒有數據？
02-01 11:13
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黔之驢 回覆 二線牛牛：
這哪有數據的啊，官員軍官喝多少白酒啤酒,天知道。
如果知道三公消費多少茅台，就可以去買茅台或者賣空茅台了哈
02-01 11:15
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海之子166：
未來中國啤酒行業第一很有可能是百威，燕京也許會成為被收購的對象，引進外部力量來改變燕京的管理，可能是燕京的必選之路，如果你想收燕京會給多少估值？
02-01 11:25
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鳳凰投資山莊 回覆 海之子166：
燕京被收購 北京國資委會同意嗎？？民族品牌流失這個大責誰也擔當不起。
02-01 12:10舉報
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njlaomai 回覆 海之子166：
沒有必要完全賣出，賣出30%股權，讓外資董事進來，加大激勵水平即可。燕京產品還是不錯的，差的是制度。
02-01 12:47
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不惑亦惑：
本人呢青島土著。10年8月送女兒去香港上學。在香港的超市和餐廳都買過、喝過青啤。作為一個有20多年酒齡的老青啤（每天最少6瓶），我想說，真正的青啤似乎不在國內（內地）！現在我們能喝到的所謂一廠青啤根本和境外的青啤不可比！更別提其他地區生產的了。從香港回來在深圳機場附近住了一晚，喝著餐館裡的青啤想著對面香港的青啤，我心裡一直在罵老金！並且恨恨的說以後再也不喝青啤了。但是回來後還是老老實實的喝7廠的嶗啤（5廠的不好買）或一廠的青啤，沒辦法，其他牌子的啤酒我感覺根本沒法喝。現在每逢假期女兒回來都讓她給我從香港帶兩箱青啤易拉罐回來，這也算出口轉內銷或是我對青啤的支持吧。呵呵
02-01 20:21
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鳳凰投資山莊 回覆 不惑亦惑：
[可爱]為什麼呢？出口的青啤是那出的？
02-01 20:22
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不惑亦惑 回覆 鳳凰投資山莊：
這也是我糾結的地方。似乎中國的產品出口的都比內銷的質量高很多吧?!品牌與產能似乎是矛盾的，尤其是青啤這樣的以口味為賣點的企業。本人持有青啤股票多年
02-01 21:11
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鳳凰投資山莊 回覆 不惑亦惑：
求教持有青啤幾年了？
02-01 22:21
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不惑亦惑 回覆 鳳凰投資山莊：
08年之前太幼稚，不懂價值投資，整天追漲殺跌，關注並持有青啤是從08年開始。去年老金離職後基本淸空，但一直在關注青啤。作為青島人非常容易對青啤作草根調查，也成了習慣。可口可樂全球一個味，青啤沒做到。為何?是不能做還是不做不到?
02-01 22:53
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鳳凰投資山莊 回覆 不惑亦惑：
呵呵 雖然這五年青啤回報基本為零 但是非常看好青啤的未來五年 持續的規模擴大 二三線品牌的倒閉 和被兼併 高毛利產品的發力 市佔率的提高 都有希望在未來五年基本實現 現在是好機會啊。
02-01 23:30舉報
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不惑亦惑 回覆 鳳凰投資山莊：
我似乎也看到青啤在下一盤很大的棋，但青啤的人事變動是最讓人不放心的。海爾海信等青島企業這幾十年都持續發展，靠的是當家人的持續和產品的一致性。（聯想也是離開柳傳志就亂陣腳。）外地產的青啤不是青島啤酒味這是個大問題，青島人都承認啤酒口味的差異主要在於水。青啤在一致性這條路上還要走很長時間。似乎我對青啤太苛刻了吧。
02-01 23:46
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30 : ng caddy(36072)@2013-02-02 13:19:40

其實近年大陸人有錢左,轉去飲紅酒/VSOP/等等,已經好少飲青啤,在我家鄉已經是,飲外國貨,如飲本地青啤,會比人少看,面子上無光..
31 : qt(2571)@2013-03-30 00:41:37

年度業績
32 : greatsoup38(830)@2013-03-30 08:57:57

輕債，盈利跌2%賺14.1億
33 : greatsoup38(830)@2013-08-31 17:11:55

http://xueqiu.com/1746253987/25042830
$青島啤酒(SH600600)$ 從2013年半年報來看 青啤銷量458萬千升，佔全國總銷量的百分之18.3市佔率穩步提高，全國銷量增速是5.85%，青啤銷量增速9.62%比全國銷量增速高64%，營業收入增速是11.68%，扣非後淨利潤增速13.67%，快於營收增速，毛利率提高1.27個百分點，銷售費用增速是25%，銷售費用佔營業收入的百分之20，為30億，銷售費用增速遠高與營業收入增速，公司的競爭仍然很激烈，華東 華南市場增速為34%，18.5%，公司應收賬款2.7億，應付賬款33億，從中可以看出公司對上下游的控制力，貨幣資金100億，公司未來兩年收購的可能極大，這也是啤酒產業發展到現在必由之路，公司上半年自由現金流28億，一頭製造現金的奶牛啊 給予青啤這樣的企業較高估值也是有一定理由的 至少公司按照自由現金流折現出來的價值是遠高於一些電子製造 其他食品飲料股的，青啤的利潤拐點或許不遠了 可以持續關注。

東方的黑馬王子：
在我看來，生產啤酒的技術含量遠高於瓶裝水，啤酒零售價那麼便宜（灌裝水都賣2-3塊/件），這很不科學，應有提價空間。青啤H股長期高於A股15%以上，說明國際投資人更看好國內消費品類股，給的估值高。青啤明年的業績增長可能加快，股價上到60俺不會感到意外。同期大指數漲50%的可能性小，青啤存在絕對收益空間。
08-30 21:31
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瘋狂_de_石頭 回覆 鳳凰投資山莊：
現在喜歡上低估值的商業股了[大笑]國旅一直看著，一直看不懂這個公司未來的方向，如果他是一個專業做免稅店的，我可能直接進去了。
08-30 22:26
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瘋狂_de_石頭 回覆 鳳凰投資山莊：
很多公司都是做了一邊忘了另外一邊，這邊掙錢那邊放血[滴汗]我比較喜歡經營單一化的公司，至少營收的方式和遊戲規則應該一致，否則相當於兩個公司了。
08-30 22:27
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Professor_Durrr：
各國啤酒行業的信息比較分析，國內啤酒的零售價格並不低，利潤絕大多數被零售商和經銷商的返點費用吃掉了。這仍然是行業集中度比較低導致的競價結果。將來啤酒行業零售價也許不會上升太多，主要是降低渠道費用和投入。

回到最原始的問題：在中國，一線城市的資本積累和創意往往供過於求，而二三線城市則正好反過來，供小於求，好的產品和創意拿出來可以輕鬆獲得巨大市場。這也是所謂渠道為王的本意。有本書叫與龍共舞，提到一個觀點，即中國市場上假貨和竄貨比較流行的原因是渠道整合不夠，行業整體比較分散。個人比較認同。

青啤長線仍然要併購和提高體量，和銀行業現在面臨的情況是相似的，吃多少都是要投入進去換體重的。
今天 09:25
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徒步十公里 回覆 Professor_Durrr：
是的。所有消費品牌都有這個問題，這也為龍頭企業的長期成長提供了廣闊的空間。
今天 09:40
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不折騰 回覆 Professor_Durrr：
是的，現在青皮可以關注，
今天 09:51
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gquanliang：
目前行業的核心是不斷通過提升產品結構來提高毛利率，而不是簡單地提價，國內底層人群的收入增速高於中高層，所以有消費升級的因素，另外隨著收入增加，對消費品牌更加關注，對沒有品牌力的地方小品牌形成打壓，整體看啤酒行業的態勢在慢慢好轉，銷售費用率的下降比較確定。只要青島啤酒不犯大的錯誤，國內的龍頭應該就是他啦。不太看好雪花，因為雪花的產品低端，已經被固化了，即使推出新產品，也很難改善形象，而燕京啤酒基本上管理很差，將來是第二集團軍了，青啤的主要對手是百威，這個巨頭，如果能搞定百威，前途不可限量，未來國際化還會有很多看頭，市值空間也很大，可惜是個國企啊，管理層激勵還不到位，總體說看好，但還有保留。
今天 15:20
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Charles_在路上 回覆 Professor_Durrr：
沒有顯著差異化的產品就有這個結局
今天 15:22
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34 : GS(14)@2013-09-11 15:38:02

168
盈利增15%，至11.5億，無現金
35 : GS(14)@2013-10-30 23:08:28

都ok
36 : Clark0713(1453)@2014-03-25 23:07:15

2013年度業績公佈
37 : GS(14)@2014-07-30 17:23:36

168

輕債，盈利增4%，至14.2億
38 : GS(14)@2014-10-02 01:34:03

輕債，盈利降15%，至12億
39 : greatsoup38(830)@2015-03-31 02:32:22

盈利增15%，至16億，輕債
40 : greatsoup38(830)@2015-09-01 23:51:58

盈利降20%，至10億，輕債
41 : GS(14)@2015-10-21 03:17:48

購回合營股權
42 : greatsoup38(830)@2015-10-25 16:30:48

2015-10-22 HJ華創難寄厚望 青啤未宜看淡   

全球最大啤酒商百威英博5度出價，力爭收購美國同業SABMiller（SAB）、日本三得利則退出與青島啤（00168）的合資公司，百威是看好SAB於非洲市場，三得利則退出中國市場，甚至結束啤酒業務。

啤酒商各施各法，兩項活動涉及的華潤創業（00291）和青島啤均受若干程度影響；因SAB持有雪花啤酒股權49%，而華創則佔雪花51%，因而刺激較大；青島啤股價亦曾受刺激，但較反覆，是直接與間接之別。

雪花啤股權惹憧憬

百威收購SAB，自然包括雪花啤49%在內，雖沒有特別定價，而持有雪花啤51%的華創，自然憧憬價值上升，股份因此上升25%，反覆後仍可再試高位。青島啤是獨立啤酒商，與收購並無關連，亦可上升16%，但於反覆後未能重返高位，走勢遜於華創，其後才有三得利退出青島合營的消息。

百威的收購，可能涉及壟斷；其全球市場份額約20.8%，SAB佔約9.7%，收購後已逾30%，於美國兩公司市場份額達70%；於中國，百威市佔率14%，雪花啤約佔23%。過去數月，百威於美國已協議收購多家分銷商，當地反壟斷機構正在調查，市場人士認為，百威的收購可能需要放棄SAB擁有的雪花啤49%，而華創可能成為買家，是可以想像的，因獨立出售雪花啤49%屬少數權益，需要與華創洽商，但SAB已與華創合作多年，百威是否需要出售雪花啤49%，以及索價多少，暫無頭緒。如不出售雪花啤49%，華創維持現狀不受影響，如百威出售雪花啤49%，華創存在機遇收購，市場憧憬華創可藉此擴張。

雪花啤49%權益索價多少，華創是否接受，自然需要磋商，而華創的財務如何安排，儘管母公司已承諾可提供100億元貸款，以華創現在雪花啤51%的市值360億元看，則雪花啤49%的價值相信近似，華創對此應考慮所負擔的財務及回報，收購與否無礙雪花啤經營。雪花啤亦擬透過SAB進軍非洲市場，若SAB或百威不再持有雪花啤股權，是否仍可拓展非洲市場，也是疑問，因此，華創能全資擁有雪花啤，對華創的影響有正面也有負面，存在變數。

華創重組，出售非啤酒業務，已接近完成，派發特別股息已除淨，現在只有華創母公司增持股份仍待展開，增持價為每股12.7元，增購股份4.84億股或已發行股份20%；這是最實際的支持，而現價已是15元水平，相信並沒有華創股份接受收購，換言之，現價有基本條件支持，而基本條件則受同業收購的刺激，或憧憬可以增持雪花啤至合資擁有。

青島啤收購三得利所持合營公司股權50%，代價8.23億元（人民幣．下同），包括生產啤酒公司及銷售公司，均於上海及江蘇省經營。當年三得利注入資金約13.6億元，2012年注資，2013年5月投產；生產啤酒2014年獲利4486萬元，但銷售公司則虧損2.28億元，生產啤酒包括青島啤及三得利啤。於完成後，青島、三得利將成為合資擁有，三得利將授予商標及技術及銷售三得利產品權利，相信需要支付特許權費。

青島啤的收購，根據年中經營該資產評估，將使股東權益減少3.4億元，佔總權益2.2%，如合營公司業績維持不變，青島還會有額外負擔，數據上屬於不利，而三得利既然虧損退出，青島又視作重要經營實體，惟有收購。成為合資公司後，已是青島一體，可以發揮協同效應，提升運作效率，這是唯一好處。

青啤拓O2O 品牌破千億

青島主要經營地區為山東，上半年分區利潤仍增17%，其他地區均有不同程度下跌。華東區是唯一虧損地區，按年且增23.6%，整體業績則跌14.6%，展望不樂觀，但業務狀況甚佳，淨現金93億元，上半年銷售佔內地市場約20%，7月起開展「青島快購」App正式上線，實現「動動手指、啤酒送到家」的新模式，成為啤酒行業首家O2O平台，加速電子商務O2O模式及B2C業務轉型，希望有助於銷售。值得注意的，青島是老牌啤酒，其品牌價值於6月底達1056億元，為首個突破千億的啤酒品牌，次品牌嶗山亦值115.7億元。

華創企於高位待變，應留意母公司增購價只是12.7港元，現價已高出18%。青島啤受收購影響，股價回軟，但已較去年高位滑落47%，已有輕微反覆。就走勢而論，對華創的可能升幅不能期望過高，而青島於滑落後，已不宜過於看淡。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 華創難寄厚望 青啤未宜看淡
43 : greatsoup38(830)@2016-04-06 14:15:16

輕債，盈利降61.5%，至7.7億
44 : greatsoup38(830)@2016-09-19 00:52:43

盈利降4%，至9.6億，2億現金
45 : greatsoup38(830)@2017-03-29 01:07:32

盈警
46 : GS(14)@2017-10-13 03:44:07

朝日集團目前持有本公司
270,127,836
股
H
股股份，約佔本公司總股本的
19.99%
，朝日集團
未持有本公司
A
股股份。本公司近日接獲朝日集團通知，出於其商業安排考慮，正在研究轉
讓其所持本公司的全部或部分股份的可能性。
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