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[基金股]四川成渝(0107)專區

1 : GS(14)@2011-03-22 22:14:14

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=10725&page=0#footer
新聞專區
2 : GS(14)@2011-03-22 22:14:22

二零一零年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110322534_C.pdf
3 : GS(14)@2011-03-22 22:14:41

概要
• 收入增長約78.27%至約人民幣4,305,422千元
• 本公司所有者應佔溢利增長約38.41%至約人民幣1,145,274千元
• 每股盈利增長約25.21%至約人民幣0.375元
• 建議派發2010年度末期現金股息每股人民幣0.087元（含稅）（2009年度：人民幣
0.064）
4 : GS(14)@2011-03-22 22:15:53

負債低，業績大增長，10倍PE合理
5 : GS(14)@2011-04-28 22:26:27

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110428451_C.pdf
所得稅費用 93,289,246.01 53,116,389.14 40,172,856.87 75.63% 主要是原西部大開發相關
稅收優惠政策到期，
在新的稅收優惠政策
發佈前，母公司、
成樂公司及城北公司的
所得稅費用暫按25%的
稅率計算
（上年同期為15%）。
6 : GS(14)@2011-09-03 15:28:45

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110830842_C.pdf'
交稅增多導致倒退，負債不重

展望未來，我們將抓住四川交通跨越式發展以及成渝經濟區建設的歷史機遇，按照
集團「整合內部資源，突出核心主業，發揮專業優勢，擴張相關產業」的發展定位，
以「一主兩翼」的發展模式來提升和擴大集團的業務發展空間和資產規模，即在突出
高速公路運營這一主業的同時，為集團發展再添雙翼：一是公路基礎設施的建設、
投資；二是發展高速公路延伸產業，努力將公司打造成為主業鮮明突出、經營穩健、
治理結構健全、管理水平優良的大型基建類集團公司。
7 : GS(14)@2011-09-14 19:42:19

2011-9-8 hj
...

成南高速與成渝有競爭性，而且屬同系高速公路，需六年才能收購，不知是什麼問題，但控股股東再提收購成南高速，總算仍有希望，至於遂渝高速則無提及，對收購不應有所憧憬。問題是協議不具法律約束力，但兩條公路具競爭性，理應解決。

受稅率影響，如無意外成渝的全年業績仍將下跌，股息就算可以維持亦不會增加，因為發展中的項目仍需相當資本支出。成渝的展望，除本身因素外，整體同業政策的變化仍不明朗，這是全國性的問題。未有結果前，投資者對公路股宜保持觀望。

戴兆
8 : GS(14)@2011-09-14 19:42:35

..

四川成渝高速（107）中期業績減退已在預料之中，國家稅務局為配合開發大西北，給予其屬下各條高速公路的稅務優惠，所得稅只按15％繳納，此優惠均於去年底屆滿。由今年起，公司須繳納標準稅率的25％，此項變動使成渝高速的純利大概減少10％，而上半年盈利為5.67 億元人民幣，按年減少8.1％，已符市場要求。
9 : GS(14)@2011-10-19 23:49:15

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111019419_C.pdf

董事會欣然宣佈，於二零一一年十月十九日，本公司收到遂寧市人民政府、廣安市人民政府及南充市人民政府聯合發出的通知，本公司通過公開競標的方式已中標遂寧至廣安高速公路及遂寧至西充高速公路（統稱「該等高速公路」）投資與興建項目（「該投資項目」）。該等高速公路將位於四川省，總長約162.671公里。該投資項目的估算總投資約為人民幣117.42億元。
經四川省人民政府批准，該投資項目將採用BOT（建設—經營—移交）的方式建設及經營。根據BOT模式，本公司將負責該投資項目的建設及經營，並於其經營期到期後將該投資項目移交給政府或其授權擁有人。預計該等高速公路將於二零一一年底開工建設，於二零一四年底建成，其後即開始運營。該等高速公路的經營期將為29年336天，期間本公司有權收取通行費。根據投標文件，本公司將設立一間項目公司，負責實施該投資項目。
10 : GS(14)@2011-11-01 07:50:54

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20111030006_C.pdf
歸屬於上市公司股東的
淨利潤（元）
368,073,161.80
935,611,362.06
23.29
基本每股收益（元╱股）
0.1204
0.3059
23.29
11 : greatsoup38(830)@2011-12-09 17:42:43

2011-11-26 HJ
..
賬項附註披露，根據財政部、海關總署及國家稅務總局《關於深入實施西部大開發戰略有關稅收政策問題通知》（財稅〔2011〕58號），以及中國國家發改委令第9號發布的《產業結構調整指導目錄（2011 年本）》之規定，截至該報告期末（即9 月底），成渝、成樂及城北公司（均為成渝經營高速公路公司） 的所得稅費用暫按15％稅率計算。相信有關通知於半年結後接獲，因而第三季業績作出調整，首三季盈利為9.35 億元，按年增長2％。

由於稅率的改變，筆者收回對業績下跌的預測，因為至9 月底稅率暫按15％計算，未知第四季的稅率是多少，無謂作出假設。

按內地的政策，任何決定均以通知或批覆為準，但稅率優惠至15％，設有期限，期滿後按正常稅率25％計是可以理解，為什麼上半年計25％，第三季起將首三季均調整為15％，令投資者有所誤解，成渝對此未作闡述。

第四季面臨加稅

話說回來，第三季報告仍然述及為貨車計重收費試行期間（至 2010年9 月止）給予20％通行費優惠已經到期，但尚未收到相關政府主管部門就該事項正式批覆，因而通行費優惠政策繼續執行。由此觀之，如結算時未獲通知第四季的稅率，可能又恢復以25％計算。

成渝有新發展，是股東樂見的事，但在財務上應作妥善安排，安排不在於成渝是否獲得資金發展，而在於穩健的財務政策。中期報告賬項就錄得流動負債淨值2.

6 億元作出解釋，看來管理層亦明白借貸比率對財務狀況的重要性。為形象問題，管理層應三思。現價2.92 元，往績P╱E6.38 倍，息率3.6％，只供參考。

戴兆
12 : 承天(1379)@2012-04-01 11:20:41

公路股最近都暴跌喔smiley
13 : greatsoup38(830)@2012-04-01 11:21:47

出台路費下跌當然跌
14 : GS(14)@2012-04-05 00:04:52

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120329033_C.pdf
概要
• 收入增長約44.86%至約人民幣6,236,966千元
• 本公司所有者應佔溢利增長約13.87%至約人民幣1,304,163千元
• 每股盈利增長約13.6%至約人民幣0.426元
• 建議派發2011年度末期現金股息每股人民幣0.090元（含稅）（2010年度：人民幣0.087元（含稅））

增長12%至12.2億，債不重

業務發展計劃
2012年是實施「十二五」規劃承上啟下的重要一年。當前，國際政治環境及經濟形勢仍十分複雜，世界經濟復蘇的不穩定性及不確定性上升，中國經濟的平穩運行將面臨重重考驗。在「穩中求進」的經濟總基調基礎上，國家將通過加強和改善宏觀調控，確保中國經濟繼續保持平穩較快發展；此外，隨著國家西部大開發政策向縱深推進、《成渝經濟區區域規劃》的深入實施以及四川省西部綜合交通樞紐的加快建設，我們預期本集團將繼續享有一個較為穩定、健康、有利的經營環境和更大更多的發展機遇。
圍繞本集團發展的戰略目標，我們審時度勢制定出2012年的經營策略和工作計劃如下：
1. 本集團將一方面立足主營業務，通過繼續加強和完善現有資產的經營和管理，以保障和提高本集團整體經營效益，實現經營業績的持續增長；另一方面，將加大業務拓展力度，為本集團的發展培育新的利潤增長點。
2. 在高效、有序地推進在建項目的同時，加大對本集團高速公路相關產業的開發力度。抓好成仁高速BOT項目、雙流仁寶BT項目以及仁壽BT項目的工程建設工作，加強項目管理和監督，確保項目工程順利完工；有序推進遂廣遂西高速BOT項目及雙流西航港六期BT項目的相關工作進程，增強本集團可持續發展的後勁；加大對本集團高速公路延伸產業的開發力度，並積極培育更多的利潤增長點，以擴大本集團資產及經營規模，開創企業發展新局面。
3. 在保證財務安全的前提下，加強對融資品種的研究，積極探索多種融資渠道，有序安全地推進融資工作，確保現金流對負債的支持以及財務資源對本集團業務發展的支持，以保障本集團的健康發展。
4. 高速公路養護管理是高速公路建設的延續和發展，對公路的使用功能起著重要的保障作用。本集團將繼續加大對旗下道路資產的預防性養護力度，做好道路路面日常養護工程，並確保道路養護和安全保暢兩不誤。同時，本集團將積極推行新工藝、新材料、新技術的應用，不斷提高道路養護的科技含量和施工水平，為本集團道路狀況的長期穩定創造有利條件。
5. 加強本集團道路的營運管理力度。一方面抓好服務區改造，完善服務功能，保障道路良好的營運秩序，以提升本集團作為道路經營者的服務水平；另一方面加大收費稽查力度，以確保本集團通行費收入的穩步增長。
6. 進一步完善人力資源體系建設。堅持「德才兼備、競爭上崗」的用人原則；建立和完善績效考核體系和激勵約束機制；通過終身繼續教育與學歷教育相結合等方式不斷加強各級員工的培訓、培養，提高員工的業務素質及綜合管理能力；此外，進一步完善勞動保障制度，深化和諧勞動關係，構建和諧企業。
7. 科學管理是本公司持續發展的重要保證。隨著本公司的不斷發展壯大，對企業管理水平和層次提出了更高的要求，為此，報告期內，本公司按照國家五部委聯合發佈的《企業內部控制基本規範》以及各項內部控制應用指引的要求，在本集團內部全面構建了企業內部控制體系。於2012年，本公司將繼續對內部控制體系作進一步調整、補充和完善，切實建立健全權責明確、管理科學、執行高效的企業內控制度，以提升企業綜合管理能力和管理效率，為加快本集團的發展起到保障作用。
展望未來，我們將抓住四川交通跨越式發展以及成渝經濟區建設的歷史機遇，按照本集團「整合內部資源，突出核心主業，發揮專業優勢，擴張相關產業」的發展定位，以「一主兩翼」的發展模式來提升和擴大本集團的業務發展空間和資產規模，努力將本公司打造成為主業鮮明突出、經營穩健、治理結構健全、管理水平優良的大型基建類集團公司。
15 : keten(25652)@2012-04-05 22:52:52

薄希來下台會唔會減慢左四川果邊發展,從而影響其收入?
16 : greatsoup38(830)@2012-04-05 22:55:12

15樓提及
薄希來下台會唔會減慢左四川果邊發展,從而影響其收入?


應該會啦，因為唔使博上位，所以長江基建呢排好博
17 : GS(14)@2012-04-22 23:16:38

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120422055_C.pdf
平穩
18 : cknn(6622)@2012-04-23 00:23:39

16樓提及
15樓提及
薄希來下台會唔會減慢左四川果邊發展,從而影響其收入?


應該會啦，因為唔使博上位，所以長江基建呢排好博


what CKI do ??
19 : GS(14)@2012-04-23 20:46:21

18樓提及
16樓提及
15樓提及
薄希來下台會唔會減慢左四川果邊發展,從而影響其收入?


應該會啦，因為唔使博上位，所以長江基建呢排好博


what CKI do ??


大仔要接手，是咪要進取
20 : cknn(6622)@2012-04-23 23:34:40

兩年前我離開, 係比現在保守。
21 : greatsoup38(830)@2012-04-23 23:38:42

20樓提及
兩年前我離開, 係比現在保守。


哦...你在那兒做過?
22 : cknn(6622)@2012-04-24 22:57:32

21樓提及
20樓提及
兩年前我離開, 係比現在保守。


哦...你在那兒做過?


yes ar. but several division ..the small one
23 : greatsoup38(830)@2012-04-24 23:06:34

22樓提及
21樓提及
20樓提及
兩年前我離開, 係比現在保守。


哦...你在那兒做過?


yes ar. but several division ..the small one


即是?
24 : cknn(6622)@2012-04-24 23:31:40

23樓提及
22樓提及
21樓提及
20樓提及
兩年前我離開, 係比現在保守。


哦...你在那兒做過?


yes ar. but several division ..the small one


即是?


here
http://www.cki.com.hk/english/ou ... _infrastructure.htm
25 : GS(14)@2012-04-24 23:34:30

青洲水泥?
26 : cknn(6622)@2012-04-24 23:37:04

related
27 : GS(14)@2012-04-24 23:40:31

26樓提及
related


哦，那好唔好做?
28 : cknn(6622)@2012-04-24 23:49:22

sale become better since 2004
more gov construction tender issue..
constraction material cannot as good as 1997 while hav new airport construction
29 : GS(14)@2012-04-25 00:15:45

28樓提及
sale become better since 2004
more gov construction tender issue..
constraction material cannot as good as 1997 while hav new airport construction


看來未來更好呢
30 : GS(14)@2012-08-31 14:52:09

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120830806_C.pdf
盈利增15%，至6億，債較重

所得稅項
報告期內，本集團所得稅費用為人民幣122,431千元（2011年同期：人民幣192,586千元），比上年同期下降36.43%，主要原因是原本與中國西部大開發相關的稅收優惠政策於2010年到期，在新的稅收優惠政策發佈前，本公司、成樂公司及城北公司於2011年同期暫按25%的稅率計算。報告期內，本公司、成樂公司及城北公司根據2012年4月6日發佈的《國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關企業所得稅問題的公告》（國稅總局公告[2012]12號）有關所得稅相關規定，暫按15%的稅率計算所得稅費用。
...
2012年下半年，在外圍經濟整體疲弱及內部經濟持續增長放緩的大背景下，中國經濟增速或將繼續回調，這將對交通運輸特別是貨物運輸需求產生一定影響。此外，在通貨膨脹的環境下，隨著徵地拆遷費用、原材料、勞動力等成本的上漲，本集團預計或將繼續面臨運營成本及建造成本上行的壓力。但從總體來看，當前中國經濟增長的基本動力格局尚未改變，工業化進程還未結束、城鎮化步伐加速推進、市場化水平逐步深化，在經濟發展方式轉變和經濟結構調整的宏觀趨勢下，中國經濟的內生動力將會在今後一段時期內不斷迸發。作為國民經濟的大動脉，交通行業必將受益於中國經濟發展的良好基本面，繼續保持良好快速的發展態勢。
圍繞本集團發展的戰略目標，我們審時度勢，制定出2012年下半年經營策略和工作計劃如下：
1. 加強本集團道路資產的營運管理力度。通過加強收費經營管理的標準化、制度化、精細化建設，挖潛增效，並以提高優質文明服務水平、提升機電設施管理水平及嚴格成本控制等手段，提升本集團主營業務的盈利能力，同時做好成仁高速的竣工通車工作，並通過加強交通宣傳和車流量引導等手段充分挖掘其市場潛力。
2. 大力發展高速公路延伸產業。整合本集團高速公路沿線資源，加快油品銷售網點建設步伐、做好服務區改造建設工作、完善服務功能、大力拓展油品銷售、廣告發佈、土地租賃等相關產業，為本集團的發展培育新的利潤增長點。
3. 高效、有序地推進交通基礎設施類在建項目。繼續抓好遂廣遂西高速BOT項目、仁壽BT項目、雙流西航港六期BT項目及雙流綜保BT項目等工程建設工作，加強各個項目的管理和監督，確保實現設定的工期、質量、造價及安全目標，以擴大本集團資產及經營規模，加快本集團的發展步伐。
4. 強化財務管理工作。全面加強財務預算管理，強化對成本費用的控制；同時積極探索多種融資渠道，在保證財務安全的前提下，加強對融資品種的研究，有序推進融資工作，確保現金流對負債的支持以及財務資源對本集團業務發展的支持。
5. 繼續抓好道路養護管理工作。加大對旗下道路資產的預防性養護力度、做好道路路面日常養護工程、抓好重點專項工程，並確保道路養護和安全保暢兩不誤。同時，積極開展路面日常維修精細化管理和施工工法標準化建設工作，不斷提高道路養護的科技含量和施工水平，有效降低養護費用。
6. 進一步完善內部控制體系。加強內控的宣傳和培訓，分階段開展2012年度內控自我評價及審計工作，切實建立健全權責明確、管理科學、執行高效的企業內控制度，以提升企業綜合管理能力和管理效率，為加快本集團的發展起到保障作用。
31 : greatsoup38(830)@2012-09-29 19:05:59

2012-9-26 HJ
...
成渝於發行A 股時，承諾其後三年派息不低於母公司可供分派利潤40％，去年派息共2.75 億元，佔母公司利潤43％，每股派息9分。去年母公司利潤約6.4 億元，集團盈利為13.04 億元，實際相當於集團盈利21％，是相當低水平。中期報告指董事會已通過現金分紅政策修正公司章程。據報根據中證監的最新要求，對分派政策修訂及完善，明確決策程序及機制、具體條件、利潤分配形式等。派息及紅股具體條件及比例等內容，但修正案仍待股東大會批准，該修正案對股東的影響如何，並不明朗。

估值幾乎全行最低

今年2月股價高位是3.68港元，現已下跌40％ ， 回復至三年前水平。其實，去年五部委聯合清理收費公路的政策，對成渝並無影響，而公路網的設計及免費優惠則間接影響成渝。而重大節假免收小型客車通行費方案是全國性，按估計最快於國慶假期執行， 今年通行費收入將損失3.5％，此說有若干疑問，但無數據支持，可能不是今年減少之數，是全年實施後所減之數。

現價相信是反映今年業績將會下降，但P╱E 亦相當低，甚至是同業最低，當中可能包括成仁高速初期營運的虧損，值得注意的，是經過培育期後，應有利潤貢獻，仍有發展計劃進行中。短期業績當不能漠視，而前景展望也應在考慮之列。近日的市場形勢，似有買家在收集，但不急進，可以留意發展，這是大落後的公路股。

戴兆
32 : ezone2k(22605)@2012-10-09 17:03:20

呢隻痴線..

經濟一週推完到蘋果日報何車推
33 : ezone2k(22605)@2012-10-09 17:03:52

經濟一週


憧憬政策逆轉 公路股炒一轉  

本週適逢內地長達八日「10‧1黃金週」假期，亦是內地四大重要節假日小型客車毋須繳納通行費政策實施的第一個長假，政策目標是想高速公路變得更暢通，但卻帶來反效果。估計進一步減免公路收費的政策會被叫停，甚至逆轉，對公路股有利，可吼四川成渝高速（00107）及安徽皖通高速（00995）。

過去一年多內地公路股表現遠遠落後於其他公用股，令息率相對較高，顯得更具吸引力。

惟公路股仍得不到投資者青睞，主要是受國策左右，成為投資者的憂慮。

去年中中央開始整理公路收費，最初目標是整治公路亂收費的情況。

其後中央進一步提出要降低公路收費、減少公路收費站數量，以及加大對高速公路收費的監管力度等。

利民變擾民

今年起部分高速公路停止收費，廣東省更實施全省高速公路收費下調到統一標準。

8月初國務院更公布《重大節假日免收小型客車通行費實施方案》，指日後在農曆新年、清明節、勞動節及國慶節等四個重要節假日及連休日期間，七座位及以下小型客車在通行收費公路，毋須再繳納通行費。

隨即有分析指出，內地私家車數量增多，節假日外出旅遊成潮流，實行免費通行對公路股有一定打擊。

預期內地公路一年收費將減少過百億元人民幣，證券商紛紛下調公路股的盈利預測及目標價。

受政策影響，公路股上半年業績收入及盈利增長放緩，甚至倒退。

例如浙江滬杭甬（00576）、江蘇寧滬高速（00177）及安徽皖通高速上半年純利分別按年倒退1%、3%及13%。

業績出現倒退，股價亦作出反映。過去半年滬杭甬、江蘇寧滬及安徽皖通股價分別下跌近4%、14%及22%。

現時原本利民政策目標是想高速公路變得暢通，但結果是人人爭相駕車外遊，高速公路變「龜速公路」，政策被質疑好心做壞事，更有評論指「高速公路免費等於動員大家一起上路堵車」。

相信今次假期大塞車，會令中央對進一步減免公路收費的政策，作出另一方面更周詳的檢討，甚至可能逆轉思維，如增加收費。

無論叫停或逆轉政策，均對公路股有利。公路股之前跌幅已反映負面政策的因素，如今負面政策可能逆轉，則會產生正面刺激作用。

受利淡因素困擾，今年公路股股價超跌，本刊1608期（8月25日出版）「市場快打」率先以「被遺忘的公路股 收8厘高領匯一倍」為題，指出公路股已屆投資時刻。

合和公路撈底成功

該期主要推介合和公路，帶挈讀者成功撈底。當時建議投資者於3.85元吸納合和公路，目標看4.4元；跌破3.6元止蝕。

其後合和公路於9月6日最低見3.85元，剛好提供吸納良機，之後股價就扶搖直上。

至本週五（10月5日）合和公路最高見4.19元，週五收報4.16元，較買入價升8%。

對已買入合和公路的投資者，初步短期目標可繼續看4.4元，但可將止蝕位推高至4元，即由止蝕變止賺，以保障可肯定獲利收場。

由於政策面料開始改善，板槐整體投資氣氛會逐漸好轉，其餘較落後股份應可追上，當中可揀成渝高速及安徽皖通。

成渝、安徽皖通追落後

兩股股價表現都相對落後，2月起成渝股價持續下跌，由最高3.79元跌至9月最低2.11元，跌幅高達44%，至今仍在低位徘徊。

安徽皖通同樣由2月開始下跌，由當月高位4.63元跌至6月最低3.16元，跌幅31.7%，至今反彈不多。

除可憧憬內地中央政策的利好因素外，成渝亦可受惠於本地因素。

四川早前公布，未來兩年計劃推出2,242個重點投資項目，總額高達36,700億元人民幣。於是次公布的項目中，重大基礎設施佔大多數，其中主要為交通基礎設施項目。

由於四川地形複雜，沒一定當地經驗的基建公司恐怕難以勝任，成渝是當地主要公路企業，估計可受惠於基建發展。

另外，安徽皖通則估值最吸引，現價息率高達7.6厘，是繼合和公路的8.2厘後第二最高；市盈率5.8倍，則是成渝的4.8倍後第二最低者。因此，除合和公路外，成渝及安徽皖通均可看高一線。

買賣策略方面，成渝目前股價正在築底，約2.2元可以吸納，目標看3元；跌破2元止蝕。

同樣安徽皖通股價亦正在築底，約3.3元吸納，目標看近4元；跌破3元止蝕。

郭家耀：

留意中央政策檢討

海通國際證券環球投資策略部副總裁郭家耀表示，內地中秋連國慶長假期間，車主紛紛趁全國高速公路在大節假日免收私家車通行費，駕車外遊，導致多處嚴重塞車。

單日全國道路旅客運輸總量高達逾8,500萬人次，較去年同期急增超過一成三。

投資者可留意中央會否對相關政策進行檢討，成為公路股股價反彈的契機
34 : ezone2k(22605)@2012-10-09 17:04:23

何車500：成渝新路通車利好  

國內月前頒佈高速公路重大假期免收小型客車通行費，公路股成為沽售對象，但累積跌幅已大，對不利措施反應過度。四川成渝高速（107）近期成交大增，在同業股中買賣最熱，似是基金趁低吸納。

年初至今，成渝H股累跌27%，遠遠大過同類公路H股平均跌幅9%，亦較A股（滬：601107）跌幅13%為大。現價2.29元，具備追落後條件。

1）成渝新投資的成仁高速公路，經3年興建後，上月18日通車，全長106.6公里。通車後，旗下的公路總里程將增28%至736公里，對2012年的業績貢獻只有3個半月，對明年帶來是12個月的貢獻。

2）2012年（12月年結）上半年，成渝營業額34.44億元（人民幣．下同），按年上升29.7%；盈利6.47億元，增14%，同業中排第二最佳位置。往績PE4.4倍，彭博綜合證券商預測，2012年PE4.8倍，在同業中最佳，較同業平均的8.8倍大折讓45%，較過去5年平均的10.1倍更折讓52%。

3）成渝2012年預期PB0.59倍，只高過深高速（548）的0.53倍，較同業平均的0.99倍，大折讓40%。

4）6月底，集團淨借貸46.07億元，淨借貸/股東資金總額比率47%，仍可接受。

●成渝轉勢向好，PE與PB雙低，證券商平均給予目標價3.27元，打打折，上升空間仍大。

何車
35 : ezone2k(22605)@2012-10-09 17:05:52

四川成渝高速公路 00107.HK (國企指數)
現價 2.360  升跌 +0.070(+3.057%)

成交放到好大, 求高人解讀...

36 : greatsoup38(830)@2012-10-09 21:20:22

可能見到轉勢炒埋一份
37 : wilyty(1376)@2012-10-09 22:07:12

107 really most 落後
38 : greatsoup38(830)@2012-10-09 22:08:34

37樓提及
107 really most 落後


好多條路起緊，未見效益，債項上升
39 : VA(33206)@2012-10-09 22:10:30

莫非取消假期唔收錢定有補貼收??
40 : greatsoup38(830)@2012-10-09 22:19:53

39樓提及
莫非取消假期唔收錢定有補貼收??


每間都影響3%的收入，實際上要睇開支同財務結構、以及稅項影響
41 : donaldleung0804(5940)@2012-11-15 15:10:15

今日信報短線出招又推，全部專欄都係同一個人寫！？
42 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:13:53

41樓提及
今日信報短線出招又推，全部專欄都係同一個人寫！？


唔會，不過是咪有人食左飯?
43 : VA(33206)@2012-11-15 22:20:28

恒發單野受理表示左一d野
44 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:21:30

43樓提及
恒發單野受理表示左一d野

表示左d乜，中國地方政府唔是大晒?
45 : VA(33206)@2012-11-15 22:28:07

下台階
46 : VA(33206)@2012-11-15 22:29:10

表示合约精神是有的.
47 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:30:20

46樓提及
表示合约精神是有的.


哦，但呢間算是地方政府wor
48 : VA(33206)@2012-11-15 22:34:27

對, 公路股要睇國務院
49 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:35:24

48樓提及
對, 公路股要睇國務院


交通部唔使睇?
50 : VA(33206)@2012-11-15 22:38:22

……………

点都好, 應該Price-in 哂
51 : greatsoup38(830)@2012-11-15 22:39:37

50樓提及
……………
点都好, 應該Price-in 哂


仲有銀行... 不過呢個行業都幾多不明朗因素
52 : GS(14)@2012-11-17 17:33:49

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121116604_C.pdf
遂寧至廣安高速公路及遂寧至西充高速公路
工程項目施工部份中標
本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09條作出。下文載列四川
成渝高速公路股份有限公司在上海證券交易所網站發佈的「聯合體中標公告」，僅供
參考。如上述公告中英文版本有任何歧義，均以中文版本為準。
53 : ezone2k(22605)@2013-01-03 23:46:47

慘.. 2.2 入, 2.4 sell all

[img]四川成渝高速公路 00107.HK (國企指數)
現價 2.990  升跌 +0.070(+2.397%)[/img]

54 : ezone2k(22605)@2013-01-03 23:47:16

四川成渝高速公路 00107.HK (國企指數)
現價 2.990  升跌 +0.070(+2.397%)
55 : VA(33206)@2013-01-06 12:48:22

聽日再爆，有名牌吹。

不過條新路是咪要提折舊
56 : greatsoup38(830)@2013-01-06 13:16:17

55樓提及
聽日再爆，有名牌吹。

不過條新路是咪要提折舊


起好就要提的啦
57 : VA(33206)@2013-01-06 13:24:44

好少人提
58 : greatsoup38(830)@2013-01-06 13:24:58

57樓提及
好少人提


擺番個資料啦
59 : VA(33206)@2013-01-06 14:15:56

During the Period, construction costs of RMB1,667,034,000 (six months ended 30 June 2011: RMB1,186,602,000) were incurred for the construction of the Chengdu-Meishan (Renshou) section of Chengdu-Zigong-Luzhou-Chishui Expressway (“Chengren Expressway”) in the form of a build-operate-transfer model (the “Chengren Expressway BOT Project”). Those construction costs were included in the additions to service concession arrangements which will be amortised upon the commencement of operation of the Chengren Expressway BOT Project. In addition, those construction costs of RMB1,667,034,000 (six months ended 30 June 2011: RMB1,186,602,000) and construction revenue of RMB1,667,034,000 (six months ended 30 June 2011: RMB1,186,602,000) were recognised in respect of the construction service provided by the Company for the Chengren Expressway BOT Project using the percentage of completion method during the Period.
As at 30 June 2012, the future concession rights to collect toll income from Chengren Expressway with a net carrying amount of RMB6,248,902,000 (31 December 2011: RMB4,581,868,000) was pledged to secure the syndicated loan amounting to RMB3,942,984,000 (31 December 2011: RMB2,610,162,000) (note 14(a)).

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /LTN20120913381.pdf

P.41/42
60 : greatsoup38(830)@2013-01-06 14:19:56

權利幾多年呢? 20/25/50?
61 : VA(33206)@2013-01-06 14:23:21

(1)成仁高速 BOT 项目(四川成自泸赤(成都-自贡-泸州-赤水)高速公路成都至眉山(仁寿)段 BOT
(建设-经营-移交)项目)
成仁高速公路(“成仁高速”)起于成都绕城高速公路江家,止于眉山市仁寿县与内江市威远县
交界的纸厂沟,全长约 106.613 公里。该项目经营期限为自成仁高速开始收取通行费之日起计 29 年
300 天。
成仁高速为成自泸赤高速公路的始发段,成自泸赤高速公路纵贯成都经济区和川南经济区腹心地

http://stock.stockstar.com/notice/JC2012110100004397_2.shtml
62 : greatsoup38(830)@2013-01-06 14:24:23

咁一年攤銷大約5,000萬
63 : wilyty(1376)@2013-01-08 20:52:18

55樓提及
聽日再爆，有名牌吹。

不過條新路是咪要提折舊


C-hing, which 名牌吹 ?
thanks!
64 : VA(33206)@2013-01-08 21:51:21

英哥哥
65 : greatsoup38(830)@2013-01-08 22:14:06

64樓提及
英哥哥


隻野近幾年都唔是靠路費的
66 : ezone2k(22605)@2013-01-08 22:20:21

隻野近幾年都唔是靠路費的

Subsidization from gov?
67 : greatsoup38(830)@2013-01-08 22:28:43

66樓提及
隻野近幾年都唔是靠路費的

Subsidization from gov?



我講營業額，他是靠起路的，路費其實好慢增長
68 : qt(2571)@2013-03-29 23:29:58

年 度 業 績
69 : greatsoup38(830)@2013-03-29 23:36:01

盈利跌2成，至10.1億，重債
70 : greatsoup38(830)@2013-04-13 20:41:08

http://cn.reuters.com/article/bondsNews/idCNL3S0CXG5G20130410
路透香港4月10日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導，四川成渝高速公路股份有限公司的兩年期10億元人民幣點心貸款已在週一與九家銀行簽約。

這九家銀行包括牽頭行兼簿記行匯豐，該行承貸1.85億元人民幣。

永隆銀行與東亞銀行分別承貸1.80億和1.70億元人民幣，共享牽頭行頭銜。

大豐銀行、兆豐國際商銀及合作金庫銀行各承貸1.05億人民幣。台北富邦銀行承貸7,500萬元，韓國產業銀行及產銀亞洲金融有限公司各承貸3,500萬元人民幣。

一如先前的報導，本項貸款利率為固定利率4.3%，將每個季度不等額還款一次，分三個季度還清，平均貸款期限為1.8125年。銀行按如下條件受邀參與：承貸相當於4,500萬美元或更多的銀行，先付費用為108.75個基點；承貸3,000-4,400萬美元的銀行，先付費用為101.5個基點。所籌貸款用作運營資本。

本項貸款最初在2012年6月啟動時為兩年期1.60億美元的境外貸款，但兩個月之後改為以人民幣計價的貸款。原先的美元交易利率為倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)加碼220個基點。承貸4,500萬美元的銀行可獲含全部費用價碼280個基點與委託主辦行頭銜。承貸3,000-4,400萬美元的銀行獲得主辦行頭銜，價碼為276個基點。

四川成渝高速在香港和上海兩地上市，運營有成渝高速、成雅高速、城北出口高速和成樂高速。(完) (編譯 李婷儀; 審校 隋芬)
71 : greatsoup38(830)@2013-04-20 18:35:13

2013-04-19 HJ
...
大戶舞高弄低可炒波幅

成渝現價2.31港元，P╱E 4.8倍，息率4.33％，P╱B 0.549 倍，是偏低水平，是公路股的較低者。筆者去年9 月曾討論此股，當時股價是2.19 港元，認為是大落後，今年1月初已升至3.05港元，但其後反覆滑落，股價上升40％後滑落25％，期間有基金明顯沽貨，相信亦有人於低位收集並於高位獲利。從股價高位沽低25％，殊不簡單。成渝業績及股息均降，今年展望平平，特別是此際突然參與地產發展，殊不明朗，雖然此為新增長點，但殊不樂觀，市場的反應也是如此。

話說回來，成渝又回復至大落後階段，已有基金趁低收集，但暫時並非看好成渝，畢竟兩條新公路仍在興建中，股價低殘，已屬超賣，又屆收集之時，適當時候又會出現去年9 月後急升的走勢，即一個季度可以上升40％。但成渝股價目前受制於多條平均線，必須隨時留意變化，耐性觀察，才有較佳收穫。


戴兆
72 : GS(14)@2013-04-21 22:56:19

唉
73 : 寧采臣(25759)@2013-04-21 23:14:01

有無法令規定災害時基建營運商需要免費開放設施？
74 : greatsoup38(830)@2013-04-21 23:14:25

73樓提及
有無法令規定災害時基建營運商需要免費開放設施？


無
75 : 寧采臣(25759)@2013-04-21 23:26:04

依Ｄ公路股項目回本期太長好大風險, 項目中後期cash inflow根本好難預測, 尤期係大陸無基建規劃同完善法制
76 : GS(14)@2013-04-21 23:27:02

75樓提及
依Ｄ公路股項目回本期太長好大風險, 項目中後期cash inflow根本好難預測, 尤期係大陸無基建規劃同完善法制


賺得太多人地眼紅....呢度先大鑊
77 : 寧采臣(25759)@2013-04-21 23:30:10

76樓提及
75樓提及
依Ｄ公路股項目回本期太長好大風險, 項目中後期cash inflow根本好難預測, 尤期係大陸無基建規劃同完善法制


賺得太多人地眼紅....呢度先大鑊


好正常，Capex肯定好多古怪野
78 : greatsoup38(830)@2013-06-22 16:55:17

2013-06-21 HJ
多項工程上馬待收成

成渝今年的發展，包括獨資投得仁壽縣三塊土地23.55 萬方米，為商住用途，地價9.2 億元，作為發展用途，也即是進軍房地產業。另外，亦成立仁壽置地佔91％ 權益， 投資1.82 億元，仁壽的主業也是房地產，亦投資於交投實業3000 萬元，佔10％權益，該交投實業則佔仁壽置地9％權益。交投實業經營投資及資產管理、廣告業、零售、園林綠化及物業管理等。成渝除經營高速公路外，亦承建公路及經營公路沿線加油站，上述的兩項新增投資，是業務多元化的安排。

目前成渝仍有遂廣遂西高速BOT 項目興建中，投資118.87 億元，去年後期動工，預期2015 年底竣工。去年底借貸淨額49.5 億元，淨借貸權益比率47.4％，遂廣遂西高速的發展，將大幅提高借貸比率。

展望今年，節日免收小客車通行費是去年政策的延續，已不利於業績，突然有地震免收通行費，則是意料之外的打擊。可以期望的是，去年9 月營運的成仁高速漸入佳境，減少虧損或帶來貢獻，也是唯一的期望。其實，成渝的發展是可以看好的，成仁高速剛開始營運，又有遂廣遂西高速開工發展，短期雖受種種因素所影響，而長遠展望仍是正面。市場偏重於中短線，長遠投資只是個別基金的策略。成渝股價短線受壓於多條平均線，雖已超賣，看來表現難望明顯好轉，有興趣放長線的投資者，可逐漸收集，但對短線反彈不宜期望過高。

戴兆
79 : GS(14)@2013-06-25 22:36:09

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2013/06/blog-post_24.html

至於107，理應在跌市有較佳的抗跌力，但選擇公路股應該比較多幾間，例如以前我自己有跟進的1052或龍頭的576、177這些，看看那隻較佳。
80 : ezone2k(22605)@2013-06-25 23:53:47

buy it under $2
81 : GS(14)@2013-07-24 12:40:33

crazy
82 : ezone2k(22605)@2013-07-25 16:35:56

爛價公路同縣政府簽MOU: 四川成渝(107)

P.S. $2 下任買... 手痕可以買少少, 6 months target: $2.2

四川成渝高速公路 00107.HK (國企指數)
現價 1.960 升跌 -0.040(-2.000%)

市盈率(倍)  4.07
收益率  5.10%
每股淨值  4.178

52週波幅
1.870 - 3.050


四川成渝(00107.HK)與仁壽縣政府訂戰略合作意向
2013-07-24 05:22:41

四川成渝高速公路(00107.HK)宣布與四川省眉山市仁壽縣人民政府訂立一份戰略合作協議書，雙方擬合作進行的項目包括︰城市開發基礎設施建設、房地產開發建設、重大交通建設，以及工業、物流園區及基礎設施建設等，預計總投資金額約500億人民幣。

合作協議只載有訂約方對項目的合作意向，並不具法律約束力。只有待訂約方就各具體項目認為合作條件成熟，相關收益測評滿足公司的投資預期，雙方方會就各個項目的合作方式、項目期限、投資金額及其他條款另行簽訂單獨的正式協議。(de/d)
83 : ezone2k(22605)@2013-07-25 16:36:35

soup, check 阿爺報 last 14 days with wixenews for 107, very interesting..
84 : qt(2571)@2013-07-25 18:09:02

息率5% only
85 : jos_spy(34148)@2013-07-25 18:54:58

市跌跟跌，市彈唔彈,市升唔升，你睇177同576幾鬼好炒。隻107日日都有大量沽盤排哂隊,點會埋位炒依隻！
86 : greatsoup38(830)@2013-07-25 21:38:45

我都唔太睇好
87 : greatsoup38(830)@2013-08-04 00:54:09

2013-08-07 HJ
...
雖低難言抵買

公路股經過高速發展後，政府推出不少政策，加重公路股經營負擔，因此適當時另謀發展，是合理安排。有迹象顯示，成渝控股公司利用發展機會，從中佔得有利位置，形成成渝要注資，雖則與仁壽縣政府的戰略合作不一定可以實現，但如此大計劃，亦未能使股價轉佳，反應實在令人失望。

公路股大多表現較差，這是事實，但長期表現弱勢的，以成渝為甚，該股月中低位是1.87 港元，此為2009 年中水平， 現價不過1.92 港元， P╱E 低至3.98 倍， P╱B0.442 倍，理論上十分抵買，但現實是仍處弱勢，看來看業績外，仍有其他影響投資的因素。

戴兆
88 : GS(14)@2013-09-15 11:14:46

盈利降33%，至3.8億
89 : GS(14)@2013-09-15 11:15:52

重債
90 : GS(14)@2013-10-30 23:44:53

盈利下降
91 : greatsoup38(830)@2013-11-10 11:31:52

2013-11-09 HJ
...
地震打擊已成過去

展望第四季，免收費節日包括中秋節及國慶節，但去年同期已實施，今年將不受影響，去年第四季盈利2.32 億元，按月跌23％，為全年業績最少的一季。估計今年第四季業績可望與去年相似，由於今年車流量勝過去年，實際業績可能稍高，但期望不大。

展望全年業績，估計仍遜於2012 年，跌幅將在13％上下，每股盈利33.7 分或42.8 港仙，股息7 分或8.9 港仙。今年主要導致業績下跌的因素，包括節日客車免費全年實施、雅安地震意外影響成雅高速的收入，以及成仁高速全年通車利息費用化，首年經營出現虧損。

正常而言，明年起其業績將回復增長，主要原因估計是已無地震的打擊，該項損失估計約1 億元，而成仁高速的車流量將逐漸增加，虧損可望減少，是正常的估計。

成渝正在興建遂廣高速及遂西高速中，設計投資約119 億元，2015 年完成，成渝屬下已中標承建，這是垂直業務的好處。成渝今年決定參與物業發展，最近亦收購一家建築工程公司，這是成渝的策略，也是多元化的步驟，亦已作出有關安排。成渝仍在經營仁壽縣大道連接的BT 項目，並與土地掛鈎試點，並進一步與仁壽縣政府訂立戰略合作協議，意向是於仁壽縣參與多項建設，總投資達500 億元。此協議的發展值得注意，如發展順利，對前景有利。

股價落後中線看好

成渝年初仍提及，2007 年貨車實施計重收費初期提供20％優惠，該項優惠到期並無取消，而且繼續執行，但今年中期報告對此已無提及。第三季報告仍提及控股公司於2011 年3 月的承諾解決與成渝的同業競爭問題，將督促及協調成渝收購成南公司不少於51％股權，並力爭三年內完成（即2014 年3 月前），有關問題仍待各級政府統一協調，去年收費公路專項清理工作時，要求暫停審批公路資產上市融資，成渝正跟從相關政策的走向。

政府對高速公路的政策，正為修正案徵求意見，以實施免費政策及擴建後補償原則，就收費年限及標準的確定原則作出補充及加以完善，但處於徵求意見階段，修訂建議存在不確定性。

但如能實現，或僅令若干高速公路受惠，但不宜過分憧憬。成渝現價2.36 港元，預期P╱E5.5 倍，息率3.78％，P╱B 0.53 倍，條件優於同業。

筆者曾討論此股，認為控股公司的作風會是影響因素，看來暫告一段落。股價走勢已轉好，可留意其表現。所關注的不是今年的業績，而是明年的表現，經過2012 及2013 年的業績調整後，預期2014 年將重獲增長，可以看好中線。

戴兆
92 : MrYeung(15476)@2014-01-02 20:15:37

107
93 : greatsoup38(830)@2014-04-20 01:47:55

2014-04-18 HJ
...
成渝去年盈利10.15 億元（人民幣．下同），較上年下跌14%；每股盈利33.2 分，派息維持8分。

業績下跌原因，包括節日免收小型客車通行費，由2012 年的8天，增至2013 年的20 天，該措施於2012 年下半年開始。去年雅安地震，4月20日起執行政府應急機制，成雅高速對所有車輛實行免費通行，於6 月9 日恢復收費後，繼續對抗震救災車輛免收通行費。此外，省內路網的有效覆蓋範圍擴充，使成渝高速、成樂高速及成雅高速均受到不同程度的影響，3 條高速去年通行費收入分別下跌12.14%、3.64%及2.69%。成仁高速於2012 年9 月18 日通車收費，去年全年營運通行費收入雖大增，而利息支出及折舊等經營費用增幅更大， 錄得虧損7424 萬元，2012 年虧損3789 萬元、收費公路板塊去年分類業績只增3.9%。

去年底淨借貸79.6 億元，增約30 億元，主要用於興建遂廣遂西項目，淨借貸比率由47.5%升至69%；項目投資119 億元，已投入32.4 億元，將繼續增加借貸；去年底，由國家開發銀行牽頭民團，已訂借貸合同83.3 億元，仍未提取款項，項目資金已作好安排。

成渝去年新高價為2.95 元（港元．下同），跌至7 月的1.87元，反彈至2.4 元水平再跌穿2 元，之後輾轉上升，控股公司增持對股價多少有刺激。在控股公司立場，H 股股價已較資產折讓約50%，而增購6.6%，耗資不外1 億多元，既已上市應維持形象。可以參考的，是2012 年盈利跌9.45%，股息則跌11%，去年盈利跌14%而股息維持，或許反映管理層對今年業績的展望。

平情而論，今年的節日免費日數不會增加，收入不會因此而減少。去年雅安地震事故，對成雅高速的影響相信已告一段落，營運應回覆正常。成仁高速於2012 年9月投入營運，預期今年營運轉佳，希望虧損可以減少。各項建造項目將進入高峰，收益將更佳，但房地產仍未進入收成期，依然虧損。暫難預料的是對合法裝載貨車的優惠影響收益多少，報告含糊其詞，只稱可能影響營運表現，這是不明朗因素，待中期業績後較為明朗。

筆者過去以為政策對成渝的影響已告一段落，怎料今年再來一次合法裝載貨車的優惠，是希望減少非法載貨，抑或變相降低收費，因未提及優惠期，不明朗因素令筆者對其展望稍作保留，而控股股東的增持，不是看好理由，現價2.13元， P╱E 5.1 倍， 息率4.3 釐， P╱B0.515 倍，基本上存在吸引，而展望不明朗，至少不應過於樂觀，畢竟政策風險難以估計的。

戴兆
94 : GS(14)@2014-06-20 00:10:38

107
盈利降15%，至8.9億，重債
95 : GS(14)@2014-06-20 00:11:06

合夥企業
96 : greatsoup38(830)@2014-08-29 02:19:35

盈利增3成，至4.8億，重債
97 : GS(14)@2014-09-28 21:00:00

盈利增45%，至5.5億，重債
98 : greatsoup38(830)@2014-11-23 17:14:09

2014-11-22 HJ
成渝打回原形 又屆收集時   

四川成渝高速（00107）炒AH 股差價，「滬港通」未通已炒上，但已無力，開通後勉強再升，未能突破，終於回落，A股平穩，仍較H股溢價51％。

未通車已炒上

成渝炒起，似源自「一帶一路」的絲綢之路概念，湊巧「滬港通」開通，多一概念，而公路股數天內炒高16%，只有安徽皖通（00995）可以比較，而皖通亦已由高位回落。

AH 股差價，看似不合理，根本是同一股份，只在不同地區買賣，但差價經常存在，只能解釋是兩地的投資/ 投機者的心態不同，A 股重概念，H 股投資者較保守，以業績的息率為據。儘管「滬港通」可以令AH 股在香港核實買賣，但難從差價獲利，因此AH 股差價估計未來仍然存在，只是差價多少之分，可以一提的，不一定是A股較H股有溢價，亦有較H股折讓的，例如江蘇寧滬（00177）A股較H股折讓約8%。

成渝首3季盈利8.39億元( 人民幣．下同)，按年增長8.3%，其中首季增長3%，至2.6億元，次季增長30%，至2.94億元，第3 季減少4%，至2.85 億元。公司次季業績增長30%，是去年曾受地震影響路費收入，當時抗震救災車輛無收通行費，而地震亦影響車流量，今年抗震救災車輛已大減，而災後重建亦帶來交通流量。另一方面，去年底今年初起，四川交通政策整治超載貨車，並採按重收費，但對各項正常貨車給予優惠，此項政策影響收入，未來不正常裝載貨車收費較高（不作優惠），而整治超載工作是一律實行勸返，使部分貨車選擇非高速公路，車流是因而下降，期內的好淡因素均在，而抗震救災的不利已消除，實際仍有增長，特別是第2季按年增長強勁。

除了高速公路外，公路沿線亦設有加油站，車流量增有利於石油產品銷售，而配套的廣告及資產租賃亦有增長。此外，成渝還有多項土地及配套的開發及建設，屬於工程，是BT 項目，並非投資，期內進度較快，亦對收益有利；成渝亦參與物業發展，但未屆收益期。今年起投資於產業投資基金，出資3 億元，投資於上市企業股權及相關諮詢服務，這是基建相關業務以外的金融投資，是多元化的安排。

成渝現有多條公路全長590公里，在建中的遂廣遂西高速在建設中，全長164.8公里，投資總額118.8億元，於9月底已投入48.47億元，於明年底前完成，將建公路長度增加27.9%，但新建成高速通常要3 年培育期才能獲利，2012 年通車的成仁高速，估計仍在虧損中，但通行費增幅最大，而成渝高速則受交通政策影響，更見下跌。

短期的表現，預期無大變動，全年增長維持於8% 左右，未來表現，有待主要的成渝高速恢復增長，而成仁高速可望快將獲利，不過，遂廣遂西高速的完成，初期應有虧損，對業績有所抵銷，這些經營慣例暫時影響增長幅度。而成渝已於地產方面收入17億元，其發展成效，對業績亦有影響。

借貸比率偏高

成渝於6月底的淨借貸逾90億元，淨借貸比率80%，仍須繼續借貸以完成在建項目，借貸比率高低是另一問題，而財務費用則直接影響業績，難以避免。

現價3.04 元( 港元．下同)，預期P/E6.7 倍，息率3.3%，P/E 不高，而息率是同業的最低，較為吸引的是P/B 0.63倍，基本上，成渝主業是高速公路，亦有發展，於公路股中應有優勢，而在發展中，不宜派發高息，以致息率較低，是其弱點，至於H股較A股有相當差價，是否值得憧憬，是見仁見智。「一帶一路」的概念，應以鐵路為主，公路俱受惠，估計只是接駁性建設而已。

成渝由2.99 元炒高至3.48 元，再滑落至2.96 元，打回原形，在3 元水平獲得支持，一次波幅已炒完，看來又到收集時，搶高不宜。

戴兆
99 : GS(14)@2014-11-28 00:36:17

http://xueqiu.com/comments
$四川成渝高速公路(00107)$
天府新区成都片区搭起“四纵四横”路网骨架热点资讯四川新闻网-成都商报2014-11-27 07:53 我要分享腾讯微博QQ空间QQ好友新浪微博35

2011年

国家《成渝经济区区域规划》首次提出规划建设天府新区(微博)

2012年

《西部大开发“十二五”规划》进一步提出加快把天府新区建设成为西部地区重点城市新区

2014年9月

国务院《关于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》明确要求推动天府新区创新发展

2014年10月

国务院正式批复同意设立四川天府新区。标志着天府新区正式晋升为国家级新区，成为长江经济带继上海浦东新区、重庆两江新区之后的三大国家级新区之一，以及中国西部大开发五个国家级新区之一

国际顶尖团队操刀新区规划

天府新区成都片区是四川天府新区的核心和主体，位居天府新区的中心位置，涉及成都市龙泉驿区、双流县、新津县三个行政区和成都高新技术产业开发区，规划面积1293平方公里，占天府新区规划总面积的82%，规划城镇建设用地600平方公里，占天府新区规划城镇建设用地的92.3%。

如此大的区域内搞建设，必须规划先行。按照现代产业、现代生活、现代都市三位一体协调发展，建设现代制造业为主、高端服务业集聚、宜业宜商宜居的国际化现代新区的定位和目标，天府新区的规划高起点高标准，均由国内和国际顶尖团队操刀，以期构建一流的广覆盖、成系统、有深度的城市规划体系。天府新区总规划由中国城市规划设计院领衔，城市设计由美国AECOM、英国阿特金斯、香港地区中营设计中心等团队担纲，已先后完成总面积达30平方公里的创新科技城、秦皇寺中央商务区、锦江生态带等“一城一区一带”起步区规划和200余项分区规划、专项规划及控制性详规以及天府大道沿线、中央商务区高层建筑簇群等重要节点的城市设计和重要建筑的单体设计。

可以想象，在天府新区不久的将来，一幅错落有致、富有韵律的天际轮廓线和大气清新的城市形象将完整地呈现于世人面前。

天府新区铺开大建设恢弘画卷

在任何新区的建设中，交通建设都具有优先地位。在天府新区成都片区最引人瞩目的就是“四纵四横”骨干道路的建设，这些道路将搭起天府新区路网结构的基本骨架。

目前，投资285亿的“三纵一横”骨干道路建设项目基本完成。所谓“三纵一横”是指天府大道、梓州大道（原红星路南延线）、剑南大道（原元华路）和武汉路（原正公路）。

可以说“三纵一横”是天府新区成都片区骨干路网的“第一期工程”，随着“三纵一横”建设项目基本完成，投资160亿元的“第二期工程”———“三横一纵”等骨干道路建设目前也陆续动工。“三纵一横”和“三横一纵”实际形成了“四纵四横”的骨干路网，覆盖了整个成都片区，南北连接中心城区、东西连接双流(微博)、龙泉驿(微博)、新津(微博)等区域。据此，天府新区成都片区道路骨干网络基本成型。

在路面交通之外，地铁和其他大型配套工程也在快速跟进。直达兴隆湖创新科技城的地铁1号线三期建设加速推进。地铁5号线、6号线、18号线线网规划正式落地。概算100亿元、总面积84万平方米的中国西部国际博览城项目6月已开工建设，将在2016年西博会(专题)时投入使用。220KV秦皇寺、110KV创新等7座变电站、电力走廊建设以及110KV华大线等电力设施迁改项目，中石油成乐管道、彭州(微博)航煤管道建设项目都在加快推进，一幅大建设大发展的恢宏画卷正在天府新区全面铺开。

“再造一个产业成都”渐行渐近

产业是城市经济的支柱。今年1至9月，成都片区实现地区生产总值1195亿元，完成固定资产投资1089亿元。可以说，天府新区成都片区完全具备现代产业集聚发展、再造一个产业成都的良好基础。

经济发展规律表明，一个地区的产业发展与自身条件和外部促进息息相关。在招商引资过程中，成都充分利用自身优势，以构建平台吸引高科技企业投资，以开放市场吸引央企投资，以强大预期吸引外企民企投资。

目前，中国中铁、中国建筑、中国交建、中国电建、中国兵器、中信集团等一批大型央企和万达集团、和润集团等知名民企正相继签署投资协议，中铁西南总部及轨道设计中心、中建西南总部及西南设计中心、中国电建金属结构研发中心、吉利沃尔沃混合动力汽车、中商飞商务机基地等110个项目已落户新区，总投资达1066亿元。今年6月，天府新区还成功签署川法生态科技园、德国北威州中心等一批重大项目。

招商引资的同时，天府新区成都片区也在加速现代产业的集聚，形成集合效应。

目前，21平方公里的国际合作园、新兴工业园和创新转化园等三个高端产业集聚平台和建筑面积10万平方米的天府创新中心等科技创新孵化载体都进行了高水准的规划。骨干路网和水电气等市政基础设施，检测中心、信息中心和金融、商贸、酒店公寓、物流等服务设施配套正加快推进，不断提升着新区的承载能力和服务水平。

成都片区还围绕仁宝、纬创、一汽大众四期、沃尔沃新能源轿车等重大项目，大力发展电子信息、汽车制造、生物医药、新能源、新材料等重点产业，打造千亿高技术产业基地和千亿先进制造业基地，1~9月，片区汽车整车产量68.2万辆，汽车产业实现主营收入1250亿元。

此外，成都加强与中科院、联想集团等研发机构合作，大力发展互联网大数据、创意设计、智能制造产业，打造国家自主创新示范基地。

招商引资和产业聚集让天府新区不断地聚集着内在能量，对天府新区成都片区而言，这一场以科技创新为支撑引领，以产业转型升级为主攻方向的产业战役才刚刚打响，“再造一个产业成都”的梦想正在成都马不停蹄的脚步声中，渐行渐近。

兴隆湖，天府新区的生态明珠

在天府新区规划建设之初，生态环境打造就被放在突出位置，兴隆湖生态区项目则是其中最重要的项目代表。

2013年11月，总规划面积5228亩、水域面积达4500多亩的兴隆湖生态水环境综合治理项目正式启动建设。兴隆湖生态区被誉为天府新区的“生态之肾”，集防洪、灌溉、生态、景观于一体。

兴隆湖项目建成后，天府新区防洪等级将提升至百年一遇，并降低下游洪涝风险，可对中心城区达标排放的水体进行深化处理，确保湖区水源、水质安全，构建达到欧洲标准的“蓝色”生态湖泊；同时提升中心城区再生水利用水平，改善该地区生态环境、调整区域气候，提升城市品质、美化城市景观。

目前，兴隆湖生态区已全面试蓄水。到明年6月，美丽的兴隆湖将正式对外开放，并与天府新区现代城市建筑群遥相呼应，成为天府新区一道崭新的生态风景线。

在兴隆湖之外，天府新区成都片区还实施了总投资52亿元、长10.8公里的锦江综合治理工程，打造融防洪、生态、休闲于一体的都市生态带。截至目前，直管区在生态环境保护建设总投资已超过150亿元，兴隆湖已呈现出碧波荡漾、湖光山色的动人美景，临水而居、依水而行正在成为天府新区新的生产生活方式。

短短几年间，从规划到建设、从硬件到软件，在成都这个古老的天府之国，一个生机勃勃的新区正在诞生并快速发展着。

成都商报(微博)记者 李迎春
100 : GS(14)@2015-04-08 15:34:01

盈利降3%，至8.7億，重債
101 : greatsoup38(830)@2015-04-26 17:59:29

2015-04-21 HJ
成渝炒差價轉身要靈活   

四川成渝高速（00107）雖以收費公路為主，但業務涵蓋五大板塊，包括金融投資，上日剛公布成立合營的成渝融資租賃，消息雖無特別，亦顯示成渝高速的各項業務在適當地發展中。金融板塊去年已設立產業投資基金，側重於投資，而新成立的成渝融資租賃，將實際經營金融業務。

成渝高速的五大板塊，包括收費公路、城市營運、工程建設、能源及文化傳媒及金融投資。去年總盈利9.76 億元人民幣，較上年減少3900 萬元人民幣或3.8%，每股盈利31.9 分，派息8 分，與上年相同。

該公司旗下五條高速通行費收入增加5.7%，除成渝高速收入下降13.7% 外，其餘均有不同幅度的增長，其中以成仁高速增長25.7% 至佳。去年四川全省實施貨車計重收費，並予正常裝載貨車實行優惠，對成渝高速影響較多，加以分流影響。

期內建造合同收入增長16.9%，分部業績則增12.4%，此等合同包括自建的遂廣遂西高速BOT 項目，以及承接外界的道路BT項目；其他油品銷售、廣告及資產租賃業績增長37.6%，至9194萬元。物業開發是唯一虧損的業務，成渝於2013年開始參與物業發展，業務只在推進中，去年並無收益，且錄得虧損1.07億元，高於上年度的虧損3566萬元。去年總盈利減少3900萬元，完全是物業發展所影響，如不計物業發展，其他業務增長約10%。

成渝在發展遂廣遂西高速項目中，總投資118.8億元，去年累計已投資61.25億元，尚待投入57.6億元，去年底，成渝淨借貸92.6億元，淨借貸權益比率74.8%，發展中項目計劃於今年底完成，預計借貸比率仍將進一步上升，但已安排發展所須資金。

今年展望並無特別，主要的收費公路的發展，將與四川經濟同步，去年生產總值增長8.5%，高於全國平均數，而一般公路所受鄰近公路網所分流，則難避免，只能期望逐漸淡化，而成渝高速為四川的主要公路，預期表現仍然理想。建造合同估計仍然相當，加油站的經營維持良好，至於物業發展，仍待進入收成期。在金融板塊方面，雖然新成立合營融資租賃，其資本為3億元，成渝佔60%，預期年內開展業務，而規模所限，不易帶來明顯貢獻，估計全年業績與去年相似，基本上是穩定，未來等候物業發展帶來收益。

興建中的遂廣遂西高速年底完成，相信明年起帶來收入，因新公路需時培育，投入營運後需要負擔利息及折舊支出，不易隨即獲利，但投運後即可帶來現金流，有助於未來的財務。該高速全長164.8公里，其規模遜於成渝高速的226公里，但勝於成雅高速的144 公里，去年成雅高速盈利3.67 億元，相信遂廣遂西公路的營運成熟後，對整體會有理想貢獻。

說概念，成渝有「一帶一路」的概念，雖或不一定直接參與，而可能有間接投資機會，例如相關的接駁性公路等，亦可能參與若干建造工程，都是業務之一。北水南下，不過數天時間，已使其股價銳升30%以上，而去年一整年的升幅不過50%。北水重概念，炒AH 差價，A 股仍較H 股溢價100%，深高速（00548）的A股較H股溢價78%，而寧滬高速（00177）的溢價只是6%。A股溢價不易解釋，就H股而言，亦不宜與A股比較。

債務重息率低

成渝現價4.28 元，P?E 10.7 倍，息率2.33%，而寧滬高速則為16.1倍及4.59%，成渝的缺點是債務沉重，股息率較低，但有新公路在興建中，前景較佳，因而不宜與寧滬高速比較。

就走勢而言，是於搶升後調整中，而低位買盤較多，似乎未來仍有炒差價的機會，雖說不宜與A股比較，也應作參考。但炒差價比較上屬投機性，處理應較靈活。

戴兆
102 : greatsoup38(830)@2015-08-10 21:24:14

認購農商行9.99%股權
103 : greatsoup38(830)@2015-08-30 22:38:22

盈利增2%，至5.1億，重債
104 : greatsoup38(830)@2015-08-30 22:46:36

盈利增2%，至5.1億，重債
105 : greatsoup38(830)@2015-09-13 23:35:42

2015-09-09 HJ
成渝高速走勢飄忽炒短線   

四川省實施高速公路「BOT＋政府補助」項目，部分特許經營的高速公路建設可獲政府補助，適用於通過政府建設補助才能達到收支平衡或微利的項目，經省府批准，可按「BOT＋政府補助」方式進行公開招標，是對未來新建高速公路的政策，與營運中高速無關。四川成渝高速（00107）A股有好表現，H股表現只是稍升。

高速公路的特許經營權，其收益與經營年期及收費率有關，投資企業如認為無利可圖，便無意欲參與競投，以政府補助估計是與特許經營權的條件配合，經營期或可調節，而收費則涉及民生，政府補助是吸引投資企業參與競投的手段，與經營中高速無關，亦與興建中高速無關，四川成渝在興建遂廣遂西高速BOT項目中，預計可於明年投入營運，相關經營條款早有規定，難以改變。除非成渝再有新投資，否則無法受惠於新措施。

成渝上半年盈利約6億元（人民幣．下同），按年只增1%；而總盈利則跌5.3%，至5.76億元。成渝應佔盈利不跌反升，是非控制性權益應佔盈利大跌70%的對照，反映成渝的各項業務頗為參差。

成渝經營四川6條高速公路，包括成渝高速、成雅高速、成仁高速、成樂高速、成都城北高速及機場高速，除後兩者外，均為全資經營。以通行費收入計， 成仁高速增長16.3%是最佳，成渝高速只增3.4%，其餘則有低單位數減幅。

成渝亦經營建造，包括自行投資的高速及向第三方提供合約服務，建造商並非全資，期內收入雖增18%，而分部利潤則跌44.8%，原因未見說明。

業務漸趨多元化

在高速公路沿線經營加油站及銷售化工產品，上半年銷售減少60%，主要是並無銷售化工產品，而銷售成品油毛利較前者為佳，分部利潤因而增加23%。

成渝亦非全資參與房地產開發，現處於開發建設期及預售的前期工作，未有收益確認，上半年錄得虧損4473萬元，按年增3.4倍。

其他業務，包括廣告服務、沿線高速資產租賃、 融資租賃及金融投資等，期內成立融資租賃公司，已實現若干售後回租業務，亦為內部財務安排再融資， 以獲致較長年期及較低利率，也成立產業投資基金，已作出投資。最新的投資是對仁壽農商銀行增資1.07億元，而佔其股本9.99%，在下半年實現。上半年其他業務的分部資產增加近9倍，至3.39億元；分部利潤則增139%，但只是1456萬元，所佔比例有限。大部分的高速公路，近年均有非本業的發展，可視作多元化，成渝的建造項目，包括承接開發及工程項目，多個項目進行中，當中亦涉及房屋興建，相信是觸發自行開發物業的誘因，投資已逾11億元，仍待收成，向金融業進軍，是因利乘便，成渝借貸逾百億元，需要經常作出財務安排，因而有融資租賃之設，也成立投資基金以至投資於改制的銀行。

成渝的全年展望，主業的高速公路是重心，預期穩定，其他業務的變動，只能輕微影響整體業績，2014年業績是減退3.86%，股息穩定。其優點是有高速公路發展中，缺點是負債較重，這是發展中高速公路常見的現象，有待發展完成後漸漸改善。

公司現價2.44港元，往績P/E 6.4倍，息率3.93%，P/B 51.5倍，年內高位5.09港元，是炒A股差價所致，現時H股仍較A股便宜55%，但不宜過於憧憬。理論上，資產折讓48.5%，頗為吸引，但走勢較為飄忽，應以短線為主。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 成渝高速走勢飄忽炒短線
106 : greatsoup38(830)@2016-03-01 23:53:25

2016-02-29 HJ
成渝高速經營成本有改善  

四川成渝高速（00107）自願公告2016年1月未能審核營運業績，過去並無此例，既是自願公告， 並非循例，相信旨在增加透明度，是好現象。所謂營運業績，實際只是5條高速公路權益比例；通行費收入及與上年度同期比較數據，相當簡單，並無對各項增減數據作出解釋，雖是透明度增加，但聊勝於無。

公司去年第三季業績報告，是確實的業績報告，但並無高速公路的收入資料披露，相信已綜合於營業收入之內，季報例無業務評述，但報告長達44頁（中期報告為60頁），頗為奇怪，中期報告並無提供的股東資料，反而出現於季報。季報對重要事項進展及其影響與解決方案確有分析說明，而主要的高速公路經營狀況及收入則欠奉，目前仍未公布去年業績，對於高速公路去年下半年的經營並不明朗。突然公布今年1月數據，儘管已有同期比較，畢竟亦無連貫性，屬於選擇性披露。其他同業有按月公布數據的，至少對增減因素作出簡析。

自願公告惟缺參考性

成渝經營5條高速公路，以長度計，依次為成渝、成雅、成仁、成樂及城北出口高速，但以去年上半年計，日均車流量則以城北出口為最，成渝反為最少；車流量以架次為單位，客車及貨車的比例影響通行費收入，成渝日均車流量雖最少，而半年通行費收入則最多，反而城北出口最少。通行費收入變動亦與車輛類別有關，成渝日均車流量按年增11.64%，而通行費收入則只增3.4%；成雅車流量增15.59%，收入反減1.42%；成仁車流量增5.33%，通行費則增16.2%；成樂車流量增23.56%，但通行費則跌1.2%。這些情況反映貨車及客車數量的增減，區內經濟下行壓力大，直接影響貨車的行走。鄰近高速的施工，以及交通政策對個別車輛的限行，均影響車流量及通行費收入。去年上半年總通行費收入增4.1%，　而分部盈利（EBIT）則增7.4%，至6.65億元，佔總EBIT 87.8%；利潤率由48.2%升至50%，是經營成本的改善。

成渝除經營高速外，還參與建造、加油站經營、物業開發，以至金融投資等。至於物業開發，暫無收入，EBIT 4473萬元。物業在發展中，未到完成交樓階段，而預售金額只是小量。金融投資方面，包括股票及信託產品投資、對外貸款及基金管理等，仍在發展中，貢獻並不明顯。這是去年上半年的大致分類盈利，仍會有變化，扣除融資成本及稅項，股東應佔純利約5.6億元，微增1%；但總收入則跌13.8%，利潤率15.1%。

公司第三季收入增5%，至18.2億元；盈利跌10.5%，至2.69億元。首三季總收入跌17.4%；盈利則跌3.3%，至8.2億元，反映盈利與收入的關係並非絕對。第四季業績仍待公布，但如無意外，相信去年全年盈利較前年稍跌。2014年已較2013年跌3.86%，大概2015年也會較2014年下跌個位數字，2014年業績下跌，仍維持每股股息8分，相信2015年股息維持，因股息比率低於30%。

遂廣遂西成未來增長點

成渝的特點是有遂廣遂西高速在興建中，全長164公里，規模僅次於成渝高速，該項投資約119億元，去年中已投入資金73億元（61.5%），預計於今年或明年開始營運，將成為增長點。去年中借貸額114億元，淨借貸權益比率89%，因該高速應在建設中，估計仍將繼續增加借貸。另外，新高速投入營運未必即時可以提供盈利，原因是大量折舊費用及利息支出，而收入可能需要培育才能達理想水平。因此，遂廣遂西高速雖快將營運，但對短期業績反有影響。

其餘的特點是物業發展，發展中及待開發土地賬面成本達18億元，未來的經營效果或將影響業績；而投資金融方面，範圍較廣，較明顯的是融資租賃產業投資、基金投資及管理，該等金融業務有助於成渝的安排借貸及發行債券，希望可以漸漸成為一項主要業務。

1月的通行費收入，各高速有參差，整體收入按年增1.82%，1個月的數據對展望並無幫助，只是了解高速業務的進展。成渝近期無消息一如有大西北消息才有追捧，其P?E約7倍，息率4%，P?B低於0.5倍，是同業最低，基本上可作為長線投資，或於有消息時作短線活動。

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#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 成渝高速經營成本有改善
107 : greatsoup38(830)@2016-04-04 16:49:51

盈利增1成，至10.3億，重債
108 : greatsoup38(830)@2016-05-09 00:50:06

2016-05-07 HJ
2016-05-07 HJ
成渝回至2.5元吸納

四川成渝高速（00107）今年首季增長強勁，增幅為18.8%，上年同期只增8.9%；2015年全年增長3%，股價逆市上升，對業績有所反應。

成渝首季淨利潤3.4億元（人民幣．下同），按年增長5410萬元，是近年難得的增幅。美中不足的是，季報提供業績資料有限，並無分類業績，從相關數據看，涉及非經常性項目不多，應是經營業務的增長。

遂廣高速年內營運

今年起，成渝按月公布各高速公路營運資料，1月通行費收入2.46億元，按年增長1.82%；2月1.918億元，按年減少3.36%；3月2.822億元，按年增加5.15%。首季通行費收入共7.2億元，按年增長1.6%。通行費收入佔總收入43.8%，低於上年同期所佔48.7%，而總營業收入增加12.9%，主要增長應來自高速公路通行費以外的收入。

從無附註的利潤表看，期內毛利率相似，毛利增長13.4%，營業稅及附加增加5.3%，銷售費用減少17.9%，管理費用增加2%，財務費用減少4.3%，投資收益及營業外收支兩者雖有變動，只涉及140萬元。成渝首季應佔淨利潤增加5400萬元，主要是營業收入增加12.9%，來自通行費、建造收益、加油站油品銷售、廣告服務及公路沿線資產租賃及融資租賃收入等，則無詳細資料。

內房預售年內入賬

季報着重個別業務的報道，受注意的遂廣遂西高速，已籌備移交，去年底以零費率通車，項目總長164.826公里，其中遂廣高速路段8.255公里尚未通車，未透露實際投入營運日期，相信是今年之內。

成渝於2013年2月投得仁壽縣23.55萬平方米土地，代價9.2億元；2014年5月再投得19.4萬平方米土地，代價7.87億元。部分工程已完工開始預售，去年底預收購房款3104萬元，期內再收5811萬元，累計預收8915萬元，相信今年內可提供若干利潤。

承辦工程包括5個BT項目，包括土地開發、道路興建及擴建和相關配套設施，各項目已在施工中，已完成若干不同工序，但仍待全面完成，估計期內續有工程收入。

今年3月，四川交通運輸廳、發改委及財政廳聯合發出四川省高速公路收費標準與工程服務質量掛鈎管理辦法。於4月起，新建高速公路依據完工驗收工程質量評價確定收費標準，評價在90分或以上，按試收費標準收費，75分至90分則下調5%收費，75分以下暫停收費。

在營運中的高速公路，根據公路保養、收費服務、服務區服務、運行監測及應急管理、安全生產管理5方面的服務質量評價，對收費標準浮動管理。該年度評價在85分或以上，次年按省府批准的收費標準收費，85分以下按收費標準減5%收費。如因營運理由發生重大特大安全責任事故，或因營運管理原因使交通堵塞、服務不規範等引發社會負面影響等，次年的收費標準也下調5%。

管理新規影響收費

上述的管理辦法，適用於快將建成的遂廣遂西高速，將決定營運時的收費標準。而營運中的5條高速今年的表現，將成為明年收費關鍵。暫未提及每年評價次數，只知今年如獲低分，明年收費降，然則後年又將如何？即使罰期只是一年，5%收費亦為數不菲，2015年規模較小的城北高速通行費收入為8600萬元，規模最大的成渝高速通行費收入為8.75億元。成渝表示管理辦法有利於加強行業監管，集團將強化管理以不斷提升高速公路建設及服務質量。

四川的管理辦法是新猷，未聞有其他省份有類似做法，日後其他省份是否跟隨，值得注意。對公路股的評價應重新留意其管理。

季報雖未能作為推測全年業績的依據，而首季表現良好，預期全年仍然穩好。值得注意的是，如遂廣遂西高速投入營運，難以首年獲利，但已在意料之中。反而成渝的每股資產淨值4.2元，相當於5港元以上。近日升後回落，表現反覆，是其慣例；市勢平平，亦影響其走勢，毋須急於入市，待回至2.5港元水平或以下，條件更吸引。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 成渝回至2.5元吸納
109 : GS(14)@2016-08-31 15:59:03

盈利增24%，至6.3億，重債
110 : GS(14)@2016-10-05 05:18:42

2016-09-22 HJ
成渝業績穩 回調可吸納  

公路股與經濟增長有關，近年中國經濟增長放緩，公路貨物運輸當然受到影響，而客車行走公路則增，收入稍有彌補，故近年的公路股正常業績只在小反覆，如有較明顯的升跌，是受非經常性項目甚至是非公路業務所影響。

四川成渝（00107）上半年盈利6.81億元（人民幣．下同），較去年同期增長21.7%或1.21億元。其中增幅最大的是，建造合約的貢獻，是未計總部支銷的稅前盈利，較去年同期增長130.5%或8700萬元。建造合約包括為集團的特許權安排（遂廣遂西高速）及為第三方建造工程。特許權工程合約收入5.71億元，成本5.46億元（去年收入為11.93億元及成本12.01億元），淨利2500萬元。

第三方工程合約期內為10.05億元，成本8.78億元（去年分別為5.7億元及4.73億元），淨利潤為1.27億元，連同其他調整期內建造合約收入總額為15.79億元，息稅前盈利1.537億元。應注意的是，去年同期收入為17.3億元，盈利6670萬元，利潤率僅3.85%；今年上半年收入減少8.7%，而利潤率則為9.73%，是內部特許權工程與第三方工程比例的分別，兩者毛利率有頗大差異。

通行費收入續增長

成渝的公路通行費為主要收入，五條公路通行費收入增加3.1%，至14.2億元，流轉稅3381萬元，按年減少28%，通行費收入淨額13.87億元，按年增長4.3%。資料顯示，未計總部支銷的息稅前分部利潤為7.54億元，較去年同期的6.65億元，增加13.4%；從數字推算，收入為13.87億元，分部利潤為7.54億元，即是支出為6.325億元（但無詳細數字），以相同方式推算，去年同期的支出則為6.65億元，這些支出應為折舊攤銷、維護費用及員工薪酬等。期內支出較前減少3300萬元或5%，詳情不悉。

新高速運行利前景

公路沿線加油站銷售收入上升16.4%，至7.14億元，因價格下跌，以致毛利回落，盈利較前跌5%至5264萬元。廣告收入增加106%，至6061萬元，貢獻則增78%，至2597萬元。物業開發進行中，處於預售期，但有關發展開支及利息費用則先行入賬，以致物業板塊出現虧損4388萬元。該房產項目位於仁壽縣城北新城，部分工程已完成，並已預售1.45億元，但未提及何時可以交付房產及入賬。

成渝上半年盈利增長21.7%，是公路業務與工程業務都有理想表現，但股價由2.84元上升至3.15元後，便無以為繼，是短線投機者回吐，日來在此水平橫行，反映對未來表現不樂觀，至少不敢期望下半年增長與上半年相同。

成渝2015年每股盈利22.3分，股息8分，如2016年盈利增長相同，則為27分或31港仙。至於股息，不敢胡亂猜測，根本2016年盈利也非猜測，只是根據中期增長計算。以近日高位3.15元計，預期P/E約10倍，息率則略低於3%（2014及2015年股息均為8分）。

遂廣遂西高速已於去年底以零費率通車試運行， 未提及何時正式收費通車，此項新發展無疑是有利前景，而短期的培育或將影響業績。四川成渝前景不俗，但未反映，理由是股息比率低，債項高影響股息派發。筆者於5月曾作推介，認為2.5元可吸，已獲利26%（如能於3.15元出售），預期今年業績應有增長，如已回吐，可候至2.8元左右再度入市看中線。

#戴兆 #滬港財信通 #公司透視 - 成渝業績穩 回調可吸納
111 : GS(14)@2016-11-09 14:39:52

new fund
112 : GS(14)@2016-12-14 14:43:57

四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）謹
此宣佈，於二零一六年十二月十三日，本公司與四川省交通投資集團有
限責任公司（「省交投」）達成以下初步意向：
1. 本公司擬將其附屬公司四川交投建設工程股份有限公司（「交投建設」）
的控股權轉讓予省交投；及
2. 省交投擬向本公司轉讓遂渝（遂寧至重慶）高速公路四川段（「遂渝高
速（四川段）」）的權益。
本公告日期，交投建設為本公司之非全資附屬公司，分別由本公司及
省交投（透過其全資附屬公司）持有51%及49%的權益。遂渝高速（四川段）
約為36.64公里，由省交投間接控股的成南高速公路股份有限公司負責經
營和管理。經本公司初步測算，於2015年度，交投建設的營業收入及淨利
潤分別佔本公司經審計營業收入和淨利潤的38.35% 和10.48%；遂渝高速
（四川段）的營業收入及淨利潤分別佔本公司經審計營業收入和淨利潤的
13.79% 和4.09%。
於本公告日期，省交投為持有本公司約33.87%已發行股份的控股股東，
按上市規則第14A.07(1)條，省交投為本公司之關連人士。
113 : greatsoup38(830)@2017-02-18 09:55:18

重組
114 : greatsoup38(830)@2017-03-07 02:58:18

母公司注資
115 : greatsoup38(830)@2017-04-02 02:58:05

盈利增3%，至10.6億，重債
116 : GS(14)@2017-10-24 18:53:13

須予披露交易
組建聯營有限責任公司
117 : GS(14)@2018-04-01 22:16:03

盈利降30%，至6.8億，重債
118 : GS(14)@2018-11-24 00:28:44

中標
119 : GS(14)@2018-12-19 07:59:14

該公告的實施，預計將在一定程度上提高本公司高速公路貨車通行費收入。
本 公 司 將 強 化 通 行 服 務 保 障，提 高 服 務 品 質，繼 續 提 供 便 捷、優 質 的 出
行 服 務。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273533
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