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一財研選｜互聯網巨頭攜手銀行IT龍頭，金融雲市場蓄勢待發！

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2018年7月29日目錄

►互聯網巨頭攜手銀行IT龍頭，金融雲市場蓄勢待發！（方正證券）
►雖遭基金減倉，宏觀寬松或致建材行業景氣超預期（中信建投）
►政策力挺處方外流望迎萬億市場，醫療IT龍頭受益（東北證券）
►本幣貶值增強出口競爭力，棉紡龍頭企業真正受益（申萬宏源）
►激光產業積極追趕歐美，中低端市場已有一席之地（廣發證券）

1.互聯網巨頭攜手銀行IT龍頭，金融雲市場蓄勢待發（方正證券）

金融雲計算指利用雲計算模型構成原理，將各金融機構及相關機構的數據中心互聯互通，構成雲網絡，以提高金融機構迅速發現並解決問題的能力，提升整體工作效率，改善流程，降低運營成本，為客戶提供更便捷的金融服務和金融信息服務。

方正證券指出，從金融行業客戶需求來看，在銀行、證券、保險及交易所等行業客戶中，銀行占據龍頭地位，占總體市場需求的80%，日常相關性高促使銀行業客戶對金融雲需求快速增長。

根據數據統計顯示，目前傳統金融機構大都沒有實現100%雲化。由於金融行業監管合規要求高以及銀行采用雲計算試錯風險較高，金融機構通常采取從外圍系統開始逐步遷移上雲的實施路線，先將輔助性業務系統等安全等級較低的業務先上雲。目前，安全性和可用性仍是金融雲市場競爭的核心。中國信息通信研究院調查顯示，在金融用戶對雲計算的技術要求中，服務安全性占比最高，達到60.94%，其次是可持續性，占比59.38%。

據Gartner報告，2016年全球雲計算市場規模是2066億美元，金融雲占其中份額超過20%，隨著對於雲計算、雲遷移等服務的旺盛需求，全球雲業務市場正走向成熟，勢頭迅猛。金融領域是當前中國雲計算應用需求最為迫切的領域之一，大量金融機構正在開始應用自建私有雲或第三方公有雲合作的方式來承載應用和處理高並發業務。目前有40%的金融機構嘗試將IT業務搭建在雲上，未來這一數字還將持續增長。方正證券指出，金融雲市場目前仍處於發展前期，現階段各廠商所占份額比較分散，尚沒有哪家公司在市場中形成足夠的統治力。

目前，我國金融雲市場初步形成互聯網系及銀行系兩大金融雲服務商群體的格局。互聯網系公司通過牽手銀行業IT龍頭布局金融雲生態：阿里與潤和軟件通過戰略合作，搭建面向金融行業的雲服務；騰訊公司戰略入股長亮科技，推出“雲+端”整體解決方案，為全球金融機構提供智能金融解決方案；京東金融與神州信息合作，幫助中小銀行連接海量用戶，擴展業務場景，強化大數據風控；華為與高偉達合作，拓展在金融私有雲、金融智能運維中心等領域的相關解決方案。銀行系則依靠多年積累的行業經驗，快速培訓目標客戶熟悉銀行的體制建設，幫助客戶上雲。銀行系主要以興業銀行下屬興業數金的銀行雲為代表。

方正證券推薦關註神州信息（000555.SZ）、長亮科技（300348.SZ）、高偉達（300465.SZ）及潤和軟件（300339.SZ）。

2.雖遭基金減倉，宏觀寬松或致建材行業景氣超預期（中信建投）

2018年二季度建材板塊公募基金重倉股市值占全體重倉股市值的0.86%，環比下降0.57個百分點；同期建材板塊流通股市值占全部A股流通股的1.24%，建材板塊在2018二季度被公募基金低配。

中信建投統計發現，水泥板塊重倉股市值占全體重倉股的0.36%，環比下降0.11個百分點，同期水泥板塊流通股占全部A股流通股市值的0.65%，板塊維持低配；其他行業板塊重倉股市值占全體重倉股的0.50%，環比下降0.46個百分點，同期其他行業板塊流通股占全部A股流通股市值的0.58%，板塊在連續7個季度超配後在2018二季度被低配。

在水泥板塊中，持倉集中於海螺水泥、華新水泥；塔牌集團獲增倉公募基金持股總市值前三名的企業重倉市值合計30.51億元，占水泥子板塊重倉市值的97.02%。其他水泥股幾乎都遭遇了減持。在其他建材板塊中，持倉集中於東方雨虹；魯陽節能、海南瑞澤、華塑控股獲增倉，公募基金持股總市值前三名的企業重倉市值合計41.95億元，占其他建材行業板塊重倉市值的95.33%。

中信建投認為，建材板塊上半年受去杠桿預期影響，在基金持倉比例上有所下降。7月以來，受到棚改貨幣化收緊等傳聞影響建材板塊跟隨地產板塊出現較大幅度下跌，而部分股權質押比例較高的個股也出現了較大幅度的調整。

不過，中信建投指出，隨著水泥以及其他建材龍頭公司中報披露，業績大幅超出預期，超預期個股迎來強勢反彈。而隨著“7•20”資管新規執行通知和“7•23”國務院常務會議都釋放了放松的信號，流動性邊際改善，從去杠桿到穩杠桿，信貸和社融有望好轉，基建大概率企穩，地產需求也有望邊際改善。

目前水泥行業仍處於淡季，但長三角等地區出現了水泥價格的逆勢上漲，為下半年水泥價格旺季進一步上漲打下基礎。目前水泥行業會出現盈利高景氣和估值修複的疊加的行情，中信建投繼續看好水泥行業，重點推薦龍頭海螺水泥（600585.SH）、華新水泥（600801.SH）。其他建材方面，推薦北新建材（000786.SZ）、偉星新材（002372.SZ）等，同時關註業績拐點帶來的投資機會的長海股份（300196.SZ）以及股權質押市場擔憂解除後超跌帶來投資機會的東方雨虹（002271.SZ）。

3.政策力挺處方外流望迎萬億市場，醫療IT龍頭受益（東北證券）

處方外流作為能解決“以藥養醫”問題的有效方案，受到政策大力支持和鼓勵。在直接推動處方外流的政策中，國家層面從2007年5月原衛生部頒布的《處方管理辦法》開始，不斷涉及醫療機構（出口）、患者（核心）、零售藥店或醫藥電商（入口）的鼓勵政策出臺。另外西安、成都、重慶、北京等地頒布地方性的政策，加速推動處方外流。間接推動處方外流的政策，國家還頒布一系列輔助推動處方外流的政策，比如控制藥占比、取消藥品零加成、控制醫療費用增速等，通過間接地方式推動院內處方外流。

東北證券指出，到目前為止，由於受內外因雙重因素影響，處方外流正處爆發式增長拐點。內因方面，醫院受“控制藥占比”、“藥品價格零加成”等醫改政策影響，有望通過處方外流達到政府監管要求；外因方面，零售藥店、藥企、醫藥電商等機構積極布局，為處方外流提供基礎支持。早年日本處方外流的政策環境與我國目前情況類似，它們處方外流取得了良好的成果，醫藥分離率從1989年的11.3%提高到2014年的68.7%，基本上實現了醫藥分離。

根據數據測算，若不考慮處方外流影響，東北證券預計到2020年，我國公立醫院銷售藥品金額將高達1.5萬億元。若處方外流率達到20%（日本1995年水平），則我國處方外流市場將達到3000億元，若處方外流率達到70%（日本如今水平），行業空間可達萬億。

處方外流生態體系包括患者、醫生、醫院、藥店、處方共享平臺以及監管部門等。東北證券指出，電子處方共享平臺可用於多方數據共享，且便於監管督促，是處方外流生態中核心組成部分。目前各方積極探索按業務量收費的盈利模式，比如部分非醫保藥品可按金額5%～10%作為平臺服務費用。據測算處方共享平臺按業務量收費的市場空間有望達百億量級。並且處方共享平臺上聚集海量的處方數據，可用於醫（商）保控費、GPO、慢病管理、醫藥行業研究報告、藥事服務以及其他增值服務，可開拓更多盈利點。

東北證券推薦關註具備區域卡位優勢的創業軟件（300451.SZ）、積極開展雲藥等創新業務的衛寧健康（300253.SZ）、具備優質大醫院卡位優勢的東華軟件（002065.SZ）。

4.本幣貶值增強出口競爭力，棉紡龍頭企業真正受益（申萬宏源）

人民幣自2018年4月來持續加速貶值，至今累計貶值超過7.5%。7月20日單日更貶值605個基點，創下了“8•11匯改”以來的單日最大跌幅。我國是紡織服裝出口大國，今年出口形勢較好，人民幣持續貶值將增強其出口競爭力。

2018上半年，我國紡織服裝累計出口為1275億美元，同比增長3.2%，在我國所有商品出口額中占比近11%。外需複蘇+人民幣貶值，推動出口向好。申萬宏源指出，自2017年以來全球經濟溫和複蘇，提振了外需，同時受美聯儲加息預期、我國貿易順差收窄及中美貿易摩擦導致的避險資金流出新興經濟體等影響，人民幣4月來貶值趨勢強烈，增強了我國的出口競爭力。

申萬宏源采用匯率敞口法來測算人民幣貶值過程中公司業績彈性（即業績彈性系數=出口比例/凈利率），發現華紡股份、龍頭股份、嘉麟傑、申達股份彈性最大，但其估值普遍偏高，主要是由於低凈利率造成業績彈性高的現象。

申萬宏源指出，綜合公司產能布局情況來看，棉紡龍頭企業受益人民幣貶值影響較大，海外持續擴產疊加整合上下遊資源，享有充分的議價權，提升盈利能力。同時人民幣貶值對企業外幣資產價值有大幅提升。

申萬宏源認為，棉紡量價齊升，紡織龍頭業績未來提升明顯。從量來看：紡織產業鏈向越南轉移已逐漸成為行業趨勢，龍頭企業率先布局越南產能先發優勢明顯，未來隨著在越產能不斷釋放，龍頭企業的產量將快速提升；從價來看：全球棉花缺口確定性強，目前棉價處於新一輪複蘇周期的開端，看好未來長期棉價上行帶動整體產品價格上漲。

申萬宏源看好紡織制造龍頭企業未來強者恒強，棉紡量價齊升助力公司業績穩步上行。優質龍頭公司穩步擴張海外產能，未來量隨產能逐步釋放，價在行業高景氣度下受棉價上行催化有效提升。紡織龍頭公司估值低，業績增長確定性強，建議關註越南產能布局超前的優質制造公司：百隆東方（601339.SH）、魯泰A（000726.SZ）、申洲國際（2312.HK）、健盛集團（603558.SH）。

5.激光產業積極追趕歐美，中低端市場已有一席之地（廣發證券）

廣發證券指出，激光相比普通的光源具備高能量密度、單色性、相幹性、單一方向等優良性質，在全球及國內的市場經歷了理論到實踐到快速發展的階段，至目前為止已經形成了完備且豐富的激光產業鏈，各行各業都有激光的應用。

廣發證券指出，激光器和激光設備是激光行業最主要的兩部分，激光器是激光加工設備的核心部件。根據Strategies Unlimited，2017年全球激光器的市場規模達到124.3億美元，同比增18%，中國激光設備市場銷售總收入達495億元，同比增28.6%。

激光器是能夠發射激光的裝置，是激光產業的核心器件，其主要由三個部分組成：激光泵浦源、增益介質和諧振腔。工作原理為增益介質通過吸收泵浦源提供的能量，經諧振腔振蕩選模輸出激光。廣發證券發現，按增益介質的種類，激光器可分為液體激光器、氣體激光器、半導體激光器、固體激光器、光纖激光器，其中光纖激光器因其優良的技術特性，市場份額不斷提升，根據Laser Markets Research，2017年在工業激光器中的份額達到47%。

歐洲和美國在激光領域起步較早，技術上具備領先優勢，在大功率激光設備以及上遊光纖激光器等重要領域占據領先地位。然而，廣發證券指出，隨著下遊市場的發展，中國在激光產業鏈中的地位越來越重要，國內激光產業快速發展，開啟了從依賴進口到替代進口的轉變，在中低功率的激光器及激光設備中取得了良好成效。目前國內激光企業相比國外企業在中低端產品具備競爭優勢，國內市場也已經形成了階梯型的競爭格局。

廣發證券指出，國內主要企業大族激光（002008.SZ）、銳科激光（300747.SZ）、亞威股份（002559.SZ）、光庫科技（300620.SZ）、華工科技（000988.SZ）等可關註。

責編：周毅