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宜家講下造船板。絕大部份人都以為香港和造船有關的公司只有一間廣船(317)，小部份人知道太古在青衣有個極小型的船塢，幫來往香港船隻做少少維修，不過size 佔太古既份額實在小得可憐。市場正瘋狂的看好造船業，因為全國以及中國造船業正處於歷史上最好景的時候，訂單已經排到2011年，你看看317那個月球上的PE就知道。但是，卻很少人知道，鞍鋼其實是中國造船板的龍頭，也是全世界第三大造船鋼生產商。 造船板是很技術含量很高的產品，因為抗拉性要很高，柔軟性也要很好。鞍鋼造船板，是鞍鋼重點項目之一。傳奇人物劉玠(即係從10年前把鞍鋼從破產邊緣帶到今時今日那個。) 今年初退休後，做左三十年的張曉剛頂上，第一件事就是訪問中船重工集團，即廣船母公司，因為造船板是鞍鋼最強的一個領域之一，也是一個main sector。鞍鋼並不是中船造船板的唯一供應商，大的還有寶鋼和武鋼，但是係最大的供應商，和中船也是戰略性伙伴關係，技術人員每年訪問中船各單位多次理解造船業的問題，從而幫助R&D部門制定研究方向。以下講一講鞍鋼船板的方向。 第一是增加高強船板的生產量，這兩個方向這個很容易理解，船運業深受高油價之苦，unit weight 越輕的船平均耗油量越低，所以深受船主歡迎，價量都較高。但是船身必須有一定強度，不可偷工減料。高強船板正是解決方案，因為用的鋼噸數少了，強度也是一樣，所以好受歡迎，目前在中國只有鞍鋼可製造高強船板，全世界上也只有三家鋼企有能力製造，鞍鋼是其中一家。 第二個方向是厚化。剛才講到高油價問題，令平均耗油量低的船大受歡迎，降低平均耗油量的共中一個方法便是把船造大。因為船身用鋼與船的表面積有關，船的載重量與體積有關，表面質增加一倍，體積肯定不只增加一倍，就算計及船身厚度增加的因素，每噸貨物載重量須承擔的船身重量也較低，還有staff costs 和其他admin costs 的減少。 由於船越造越大，船板被要求越造越厚，因為要將 n 塊薄船板焊在一起是很浪費船廠的人力物力的。目前國內以鞍鋼的船板為最厚，而且質量最好，30萬噸級或以上的船都使用鞍鋼牌船板90%以上。目前中國正打算下研建自己的航空母艦，我覺得以中國的三腳貓工夫，一定會造成大量浪費，研究n 次才會成功，這裡有大量商機；軍工項目，當然又是用上最好的質料，鞍鋼牌船板是也。 09年的營口項目，便包括大量寬厚板造船板及艦艇板。另外，由於造船業實在好景，07年以來，船板已升價16%，比其他行業用鋼多很多。不過，鞍鋼與中船的關係，和煤電企之間的你死我亡不同，鞍鋼每年皆做出大量技術突破幫助中船降低成本，所以加價人地條氣都順好多。 講完造船，也講講關於鞍鋼的其他零星資料。 鞍鋼是國內半數橋樑用鋼的生產商，中國最長的幾條橋都是用鞍鋼的，十一五大量基建，大把世界。此外，鞍鋼已經連續三年成為世界最大的集裝箱鋼生產商。 石油業方面，鞍鋼是中國最深油井用油管的生產商，跟據天大油管招股書，2005年鞍鋼是中國第四大油井管生產商，佔二百四十萬噸的市場 8% market share。我找不到輸油管輸氣管的數據，如果跟油井管差不多的話就真係好勁，因為中石油剛宣佈將用八百億元在全國鋪天然氣管，並在2008年開始西氣東輸第二期工程。另外，正在商討中的西百利亞石油輸往中國東北的項目，如果可以打低日本傾得成的話，據聞都會用鞍鋼產品。由於俄油含硫度高，需要抗硫化能力強的鋼料，這個市場上以鞍鋼質量最好，位處東北也有著數。 鞍鋼06年定下的目標: 每個月出一隻新產品，每季攻入一個新市場已達到，07年會繼續嘗試攻入國產空白領域。攻入國產空白領域有咩著數？定價可以好高囉…唔係同外國貨一樣，而係可以高過相同的外國貨，原因便是增值稅制度，即VAT or GST。 首先，鞍鋼造的是原料，是小形產品，買鋼產品的，是生產商、承建商，他們買野番黎入賬是入cost of sales，只要你有增值稅發票，進項增值稅是可以抵扣，然後開invoice時轉嫁出去的。 如果買既係現成機械，就入fixed assets，都唔會賣番出去，即係end user 梗係冇得抵扣。 現在假設鞍記出品，出廠不含稅價100元，國內增值稅是17元，由於17元的VAT 可抵扣下游生產商的銷項VAT, 果17蚊在下游生產商眼中唔係成本來的，在佢眼中成本仍是100元。 其他各國大都有VAT(GST)，例如英國17.5%，德國19%。現以英國為例，由於英國的VAT在中國無法抵扣，下游生產商眼中，這便是成本。如果質量及所有因素都一樣，下游生產商都係只會肯比100元。關費、關稅、海運費，估計最低消費都5%，那麼，要令中國下游生產商總成本等如100元，英國佬的不含VAT出廠價要做到81蚊(100/1.05/1.175)。即係話，如果所有Branding，技術等因素一樣，鞍鋼可以收貴英國佬25%。 由於利錢咁高，所以現在正主力進攻國產no man’s land，如果你去國家重大技術裝備網去睇http://chinaneast.xinhuanet.com/jszb/ ，你會見到鞍鋼攻進了好多你同我睇唔明既產品市場。比較睇得明既有三峽水電機組直接被水流沖擊的鋼件。不過，依d extra margin，淨係做超高檔既鋼企先明，果d做中上檔、中下檔產品既人都係唔會明ga la. 值得一提的是，股神巴菲特也看好高檔鋼鐵股，在剛出版的巴郡年報中見到他買入了世界第三大的鋼鐵股南韓浦項(POSCO)4%股權。浦項的產品主要為高級鋼材，如汽車、造船、機械設備、醫療設備、電工鋼板、不銹鋼等。