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今年的港股，買方生不如死，賣方還不如死

今年的港股啊，說多了都是淚。最近每天給大家上演發盒飯行情，作為公號狗的第一反應就是，明年bonus的大作，標題就要回到一年前——真正的民工敢於直面慘淡的bonus？畢竟盒飯行情再這麽下去，大家有沒有盒飯都是個問題了。

市場表現如何，我們用去年表現第一的，景林做顧問的Vitruvius Greater China Equity試下水溫。

首先解釋下我拉的這張圖，我也不知道為啥基金從今年4月份開始，突然將每個月公布的前十大持倉，減少為前五大持倉（我的心情請見表格配字），所以，你們也只能跟著我湊合著看了。

整體來說，基金的風格跟去年差不多，重倉股的倉位依然比較集中，1-5月，前五大持倉占比輕微低於40%。重倉個股也是比較專一，茅臺，騰訊，吉利，新東方。

當然值得一提的是，在去年全年的基金持倉中，好未來一直是基金的主要倉位，直到12月還持倉9.2%，今年一月份開始就再沒出現在重倉股中了。逃過了這一劫，還是很厲害的。

不過逃得過個股的坑，卻也很難逃得過大市的坑（基金肯定還是要保持一定倉位的啊）。1-5月中，基金在1月份和5月份取得了高個位數的正回報，剩下的月份，都是出現負回報。現在還沒有公布6月份的回報，但市場都這樣，他們拿的又是大票，大概也能猜出來。

當然，這肯定不是唯一被市場發了盒飯的基金。

首先，春節後隨著港股行情的嗝屁，第一個開始逃跑的不是外資大哥，是親愛的南下金主爸爸們。4月份單月南下資金首次出現了全月的凈流出。

這就對大盤藍籌股造成了很大的壓力。

買方看著重倉股天天跌，連最大的LO香港外匯基金都不能幸免。

而且市場用腳投票的非常明顯。就在4月份南下資金開始撤離的時候，反向ETF開始錄得明顯的凈流入，我們看南方東英恒指一倍反向的 ETF 7300，凈流入從今年3、4月份開始明顯。

賣方的日子也不好過啊，之前推啥漲啥的票，比如，舜宇、瑞聲、騰訊，今年基本就是團滅。你們看看今年券商給的騰訊的目標價和評級級別，除了慘還能說啥。

圖片來源：香港信報

這種生不如死的市場行情，在六月份依然延續。當月，恒指一倍反向7300凈流入1.08億港幣，恒指2倍杠桿7200凈流入1.2億港幣，國指一倍反向7388凈流入3億港幣，國指兩倍杠桿7288凈流入0.44億港幣。

說明，大家在這生不如死的市場環境下，依然是在看跌。

這時候，迷信點把CLSA的流年拿出來看一看，真是不得不服啊，建議給寫報告的風水師傅加雞腿！

非要認真解釋的話，以前天下太平時候，決定股市的主要是估值和盈利兩條主線，其中又以估值占主導地位；但過去幾年幺蛾子太多，利率、盈利輪著過來指導估值；今年好了，新來指導估值的領導多了一位風險溢價。

但問題是，今年風險溢價頭上的領導也很多，分別是：人民幣貶值、因去杠桿導致的信用風險釋放、貿易戰。

樂觀一點來說，這三座領導是：人民幣沒事，去杠桿是真有事，貿易戰是不知道有沒有事。但悲觀一點說呢，這三位領導的領導，不是一個個來，是一下子一起來啊，簡直是一根又一根壓垮市場的稻草啊，他們發酵到什麽程度，股市就會跌到什麽程度。

好，那麽你們一定要問，他們會發酵到啥程度。

講真啊，信用風險釋放屬於我國內部矛盾，怎麽解決、如何解決，還是要先看看二季度的各項經濟數據，如果很差，說不定親媽們就不得不來關愛市場了；另外宏觀小能手也提示各位大佬，還要關註七月底的政治局會議，說不定市場什麽實在太差，決策層也會關愛經濟、調整政策。除了世界杯，七月份更要好好看新聞聯播哦。

但是，比較麻煩的是貿易戰。按計劃美國將於7月6日實施對華340億美元商品的征稅，反正中國商務部說了，美國不動手，我們不會動手。

但是，美國會不會動手，中國的二級狗們怎麽會知道，反正我是沒見過一個可以安心擁抱不確定性的二級狗，所以，當然先跌為敬啊！

神仙打完架，我們再回來！