📖 ZKIZ Archives

G7峰會聚焦貿易爭端：市場保持謹慎，強美元受阻

本周(6月8-9日)，加拿大總理特魯多將主持召開七國集團(G7)峰會，美國與其他各國的貿易爭端，疊加近期意大利、西班牙政治不確定性導致市場波動率飆升，峰會的一舉一動備受市場關註。

今年3月，特朗普以保護美國貿易為由，決定對進口鋼鋁征收關稅，隨後部分國家獲得臨時豁免權。但在5月31日，美國再次宣布對主要貿易夥伴歐盟、加拿大和墨西哥附加征收25%的鋼鐵關稅和10%的鋁關稅，從美東時間6月1日零點起生效。美國商務部長羅斯當日表示，與歐盟的談判、與加墨兩國的NAFTA（北美自由貿易協定）重談都取得了進展，但不足以繼續豁免相關國家的關稅。隨後，歐盟、加拿大和墨西哥紛紛表示將采取報複措施。

巨幅波動趨緩

就在G7峰會的前一周，全球金融市場經歷了一場“浩劫”。

早前意大利的組閣談判以失敗告終，意大利2年期國債收益率 5月1日的-0.3%上漲至近期的最高點約3.0%，幅度之大令人瞠目，全球股市再現閃崩，歐元的滑鐵盧也讓美元不斷上攻。不過，隨著意大利兩大政黨或再度嘗試聯合組閣的消息浮出水面，歐元/美元自10個月新低1.1513大幅彈離，意大利2年期國債收益率也回落至 1.0%附近。

渣打全球宏觀策略主管羅伯遜（Eric Robertsen）對第一財經記者表示，“如果2017年是低波動率的一年，那麽2018年就是風險價值(VaR)沖擊連連的一年，包括阿根廷比索、土耳其里拉和巴西雷亞爾在內的一些新興市場貨幣在2018年經歷了兩位數百分比的損失，但都無法與VIX（波動率）和意大利國債收益率的巨幅波動相提並論。”

不過，他也認為市場正在趨於平靜。“最新的美國就業數據和韓國貿易數據是重新穩定的新跡象。股票的波動率已經回落到1月下旬盛行的低位，我們的風險偏好指數已經開始從5月初的極度負值中複蘇。美債收益率的長短息差再次跌至周期低點(剛剛高於40基點)，而且我們預計該曲線將在4月份以來三次測試該水平後達到窄於40個基點的新低點。”

盡管如此，面臨著高度不確定性，眼下市場仍謹小慎微。當前，其他G7國政治首腦批評並譴責了特朗普政府對盟國征收關稅的決定，不乏觀點認為，這表明醞釀中的全球貿易爭端或在出現轉機前先面臨惡化。交易員將密切關註本周末G7峰會上的言論，以判斷美國是否會軟化立場及是否有任何其他國家不滿升級信號。

特魯多希望本周G7峰會聚焦經濟增長，不過內部人士及分析師表示，特朗普貿易及外交行動已經令美國孤立，並可能損害G7的重要性，特魯多要想維持各方團結恐有難度。特朗普的鋼鋁關稅舉措，加之早前其宣布退出伊核協議，已經惹惱了加拿大和歐盟中的其他G7成員。

美元高位受阻

G7峰會前夕，隨著政治風險事件落地，美元也高位回落。眼下，市場正密切關註此前“滑鐵盧”的歐元能否重振旗鼓。

“之所以歐元重要，主要是因為今年美元的強勢並非因美國經濟有多強，而是歐元超預期走弱。”羅伯遜告訴記者。去年，歐元區經濟數據的超預期強勁推升了歐洲央行退出QE的預期，並促使歐元兌美元大漲超10%，而今年歐元區數據的不及預期以及意大利的政治亂局導致歐元承壓，歐元/美元一度從此前的1.23高點附近暴跌至近期的1.15。

不過，眼下歐元似乎開始鑄底。6月5日，歐元在西班牙靚麗的失業數據發布後上行。數據顯示西班牙失業率過去5年間下降了整整10%（自27%降至17%）。另外，意大利新任政治領導人首次亮相歐盟部長級會議前夕，外匯市場仍保持樂觀。就目前而言，交易員們認為意大利民粹主義政府願意並有能力在歐元區當前框架內實現各項政策計劃。

“在歐元/美元自2月中高點大跌1000逾點後，於上周三形成強勁看漲反轉。匯價此後上破持續6周看的跌趨勢線，或由此打開本周進一步有意義上行空間。”嘉盛集團技術分析師Fawad Razaqzada對記者表示。

同時，隨著美國交易員周一返場，美元主導基調為下跌。美元指數上周攻入逾10個月最高水平，但6月5日因亞盤和歐洲早盤時段拋壓受創，探入一周半以來最低價位93.00-94.00中段附近。截至北京時間6月5日20:00，美元指數報94.09，從技術面來看，其將在95的位置面臨較大阻力。

值得註意的是，6月14日，美聯儲將公布利率決議，市場預計將加息25個基點，預計全年還將加息1-2次，9月為下一個窗口期。不過，不乏分析師認為，美元下半年將重新走弱。

“周五的美國就業報告顯示就業崗位加速增長，而失業率降至1969年以來的最低水平。工資增長（2.6%）也有所回升，但仍低於今年高點（2.9%）。有人可能會爭辯這表明應該更加關註美國相對其他國家的收益溢價。事實上，美國與其G10同行之間的實際收益差的擴大已經使美元自4月17日以來上漲5.5%，這意味著美元漲幅可能有所超調。”羅伯遜告訴記者。

眼下，盡管上周五公布的就業報告強勁，市場對2019年美聯儲加息僅定價了30個基點，到2020年只有5個基點。

人民幣區間波動

縱使全球市場劇烈波動，人民幣兌美元盡管此前小幅貶至6.4附近，但仍然相對穩定。

6月5日，人民幣兌美元中間價微升51點暫時脫離四個半月低點。交易員稱，隨著意大利政局趨穩，市場避險情緒繼續緩和，歐元逐漸企穩，美元指數圍繞94關口橫向波動，人民幣短期亦大概率維持在6.4-6.45元區間波動。

交易員紛紛並指出，前日午後匯價大幅波動之後，美指並未破位下行，這小幅提振客盤購匯需求；近期早盤和午後走勢變化較大，但由於美指走向不確定，市場預期分化，人民幣料延續雙向波動。

一中資行交易員說，“美元/人民幣價格相對比較低了，我認為還是會慢慢磨到6.45附近。”

此外，分析師也表示，如果後續全球市場能夠趨穩，新興市場的配置時機有望到來。眼下，油價同比漲幅（美元計價）高達60%，近期新興市場貨幣的貶值加劇了通脹壓力，亞洲國家的能源消費占全球總量的30%，生產僅占8%。不過各界普遍認為，隨著能源效率的提升、各國央行以加息應對通脹，如今亞洲經濟體對於高油價更有韌性。