(謝謝讀者Dave的提醒，已把問題部分更正。)
今日，有一位數字IP先生「202.40.137.201」發問，問題如下，:
「而家497仲值吾值得持有? 黎緊的中期業績個人估計不少於6億， 即係相對昨年同期會增長5倍以上。P/E2倍幾， 每股資產淨值$0.52 , 派息都吾錯. 都吾知放吾放好?」
我認為問題可分3部分作答:
1. 仲值唔值得持有?
我認為值唔值得持有，應該問番你自己，你買這隻股票，應該最少要認識這隻股票比我多，你現在只是在找心靈慰藉，不應找我，應找六叔。
我個人只要控制好注碼，甚麼都好賭，但我認為此股老闆絕不是想股價好，只是想自己擁有的資產最大化，所以他就會不停無理地配股，好像之前發行那債券一樣，行使價只要那鄧普頓一行使，每股資產就會攤薄，再上次供股的原理都是一樣。
反過來看，如果間公司每股真是值當時的帳面值40仙的話，點解當年佢25仙都肯賣?反過來亦得知當時是不值這價錢的，現在贖回，只能肯定在老闆心目中最少值25仙吧。
故此買入此股的最大考慮是老闆是否因缺水，導致會無理地發行大量股票。由此認為小賭宜情即可，訓身就不必。
2. 黎緊的中期業績個人估計不少於6億， 即係相對昨年同期會增長5倍以上。P/E2倍幾...
關於公司中期盈利6億，因為之前天知先生已講過這公司的會計方法，其實只能靠買賣資產才能得到利潤，是無可能重估的，所以這部分盈利已看不到，已經輸了一截。
照上面所講，這公司如果要靠賣物業才能維持利潤的話，盈利就會不太穩定，下半年如果不賣物業的話，或者賣物業賺不到6億的話，這就有可能導致盈利斷層，所以用P/E這方法一定是不合適的。
要賣賺6億的物業，最少那物業都要值6億吧，它的物業又以商廈為主，在這個銀根緊縮的時候，有多少人能取得這麼多的按揭買下貴重的物業呢?所以很明顯的，盈利極有可能在下半年維持不下去。
所以以上半年的利潤乘2計算下半年的利潤，只會是大錯特錯，所以你話2倍幾PE完全是站不住腳。
3. 每股資產淨值$0.52
所以，我認為計算這公司資產的方法，應是計算公司資產值。根據天知先生的計算，每股資產值大約接近1元，而根據網友經詢問公司，及經筆者翻查2010年報後，公司在第4頁披露了公司每股資產值是1.05元，而在第111-112即披露了該公司物業的估值，可自行參考之。
但是關於這估計，我也看過，我認為有道理的，但是該博客有一段評論的確非常值得留意:
「對我來說，要評估這間公司的價值非常困難，主要原因係買賣物業的交易雖然係該公司的主要業務，但考慮到公司的規模同所持物業的成本、數目，基本上每一單物業買賣的性質都好似「非經常性收入/虧損」一樣。在物業買賣盈/虧不確定及物業買賣出現的timing不確定的前題下，我無法就該公司長期績效作出合理的推斷，亦導致我沒法評估公司的內在價值。
當然，值價投資的核心係「安全邊際」，如果做投資決定時有非常大的安全邊際，某程度上，投資者可以容忍自己「某程度上」的無知。就是說雖然我無法評估資本策略的內在價值，但如果其股票的市場價格相對某些可知的價值(e.g. 清算價值)有大幅折讓，我就可以容忍我對公司內在價值那「某程度上」的無知了。不過，前題係我對其那些所謂可知的價值(e.g. 清算價值)不可以太無知。」
所以，如果你連最基本連不重頭由這家公司應有的物業的估值計算起的話，並按他們的會計方法，只憑帳面說它值52仙就認同的話，我就覺得你太無知。況且，在計算了公司值這個價錢後，這些物業公司因為缺乏流動性，所以應恰當地為這些公司打上20-30%的折讓，才算真正了解公司的價值。
4. 派息都唔錯
派息都唔錯，個人定義來講，即是派息良好且持續。
就派息好來講，如果約3%的股息算高，很多公司真是非常高股息，所以這算不算是好呢，我認為不算。
就持續派息評論來講，一間公司會穩定地派息，必需有以下三個原因的，業務穩定、財務情況良好、沒有重大資金需要。
先講業務穩定，按照最新的業績來計，看來業績都唔錯，但其實營業額的絕大部分只是出售物業，其中出售上海的盛幫大廈佔13.6億，佔當中的大半，另外出售易通大廈及模漢大廈佔6億，佔其中超過20%，這已佔公司營業額的大半。
剩下實際穩定的業績只是大約2.7億租金收入，但這個金額會隨其出售物業會不斷變更，故此，這家公司業務不算穩定。
然後講財務情況良好，這家公司的財務情況看來算是不錯，但是還是有淨銀行債項，還不是算得上特別安全，何況如果物業大跌，這間公司的資產負債表是看不出來的，所以要抱著一些保守的態度。
再講有重大資金需要，因為資本策略的經營模式關係，他是需要不停購入物業，然後翻新出售，況且要維持業績，使別人認為他們有足夠投資價值，仍需要把累積的資金不停購入物業出售，以報出一個不錯的業績，所以這家公司應在未來一段不短的時間仍有重大的資金投入。
所以這公司整體來說，雖然在好景時，一時三刻可以保持到派息政策，但亦因為市場不停變化，若好像金融可能突然停止或大減派息也可以，故這肯定不是一個穩定的派息政策。
在高派息也穩定派息也沒有的情況下，這算不算是派息也不錯，已經非常清楚。
總的來說，我還是認為這公司不適宜訓身購入，況且有更多更好更折讓，作風更好的公司值得留意，但是為了保存一點私隱，請自行發掘吧。
延伸閱讀:
1.2009年發行可換股債的背景:
a. 2009年中期業績公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091228/LTN20091228218_C.pdf
b. 2009年發行之票據及2011年之贖回
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091116/LTN20091116395_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110419/LTN20110419699_C.pdf
2. 最新公司年報
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20110705/LTN20110705036_C.pdf
2. 天知先生評論該公司價值的博文
http://hk.myblog.yahoo.com/tin-knows/article?mid=1512