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退市觀察|交易所“加大退市力度無妥協”，ST公司1次退2家！

全面從嚴監管的資本市場，不再給“起死回生”這類故事留有幻想的空間。

由於暫停上市後首年觸發多項財務退市指標，在5月22日“大限”這天，上海證券交易所（下稱“上證所”）宣布吉林吉恩鎳業股份有限公司（下稱“*ST吉恩”）、沈機集團昆明機床股份有限公司（下稱“*ST昆機”）終止上市。從披露的交易所上市委員會情況來看，對於兩股退市，委員們沒有異議。

為保障退市過程中的投資者權益，上證所方面還強調，在退市整理期，投資者應理性參與投資，註意交易風險；終止上市後，公司股東仍然可以依法行使股東權利，並可以通過合法途徑而理性主張股東權利。根據交易所的規定，兩家公司將自5月30日起進入退市整理期，交易30個交易日；股票摘牌後其股份應當轉入全國股轉系統。

據第一財經記者統計，除*ST昆機（600806.SH）、*ST吉恩（600432.SH）外，深市*ST烯碳（000511.SZ）也觸發了終止上市的規定。（詳情參見3家ST公司今晚“大限”：退市幾成定局）

回天無力，滬市兩公司將退市

根據滬深交易所的上市規則安排，5月22日，交易所將宣布*ST昆機、*ST吉恩、*ST烯碳三家公司的最終去留。上證所晚間宣布，決定*ST吉恩和*ST昆機終止上市。從披露的交易所上市委員會情況來看，對於兩股退市並未出現異議。

因連續三年虧損，*ST吉恩2017年5月26日被實施暫停上市。今年4月28日的年報顯示，公司2017年度虧損、凈資產為負，且被會計師事務所出具保留意見的審計報告。5月15日，上證所召開上市委員會審核會議，由所外法律、會計等共7名資深人士擔任委員。最終，參會委員一致表決同意*ST吉恩股票終止上市。

與此類似，*ST昆機退市也因連續三年虧損於2017年5月23日被實施了暫停上市。除暫停上市所帶來的潛在退市風險之外，*ST昆機期間還多次提示因涉嫌財務違規，收到證監會調查通知書。2018年2月，由於存在虛增利潤等違規情況，公司被證監會出具了行政處罰決定書，公司及相關責任人予以警告、罰款、市場禁入等相關處罰。4月28日，公司年報顯示2017年度虧損和凈資產為負。在5月15日的交易所上市委員會審核會議上，參會委員毫無異議地一致同意*ST昆機股票終止上市。

委員們的一致表決，更本質上是源於當前交易所對退市的堅定立場和明確標準。

“將業績連續多年虧損甚至資不抵債的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。上證所《股票上市規則》對此有明確的規定。”上交所方面強調，*ST吉恩和*ST昆機因觸及上市規則規定的多項財務退市指標，退市的標準客觀、事實清晰、依據明確。

根據上交所的規定，上市公司股票暫停上市後，出現“公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在扣除非經常性損益前後的凈利潤孰低者為負值、期末凈資產為負值、營業收入低於1000萬元或者被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一”，上證所決定終止其股票上市。根據兩家公司披露的2017年年報，其財務指標和審計意見明確觸及了前述退市指標。

*ST吉恩在連續3年虧損後，第4個會計年度有凈利潤、凈資產和審計意見等3項指標觸及了終止上市的標準。就*ST昆機在連續3年虧損後，第4個會計年度觸及了凈利潤和凈資產兩項退市指標。

根據上市委員會的審核意見，上證所在5月22日作出了終止兩家公司股票上市的決定，並對外公告。

根據交易所的上市規則安排，已宣布終止上市的*ST吉恩和*ST昆機，將自5月30日進入退市整理期，交易30個交易日。此後，上證所將在5個交易日內對其股票予以摘牌，公司股票終止上市。公司被摘牌後，其股份應當轉入全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”），股東可以在股轉系統進行股份轉讓。在終止上市後，公司可以在滿足重新上市條件後，向交易所提出重新上市申請。

但重回A股的條件亦不寬松。除要滿足進入股轉系統滿12個月的時間要求外，更要滿足包括公司股本總額、股東分布、無重大違法行為、最近三個會計年度盈利、最近三個會計年度現金流量、最近一個會計年度期末凈資產、最近三個年度的審計報告、最近三年公司主營業務等多方面的要求。

退市期投資風險不容小覷

除對退市決定和安排作出明確說明外，交易所更對退市中的投資者權益進行著重風險警示。尤其是對於市場此前常現的退市整理期內炒作交易，上證所強調，投資者要理性參與投資，註意交易風險。

交易所強調，退市整理期是為方便已被決定退市公司的投資者退出而作出的交易安排。投資者參與退市整理期股票交易前，需要熟悉上交所《退市整理期業務實施細則》的規定，並認真閱讀公司發布的相關公告。需要特別關註、了解交易機制的特殊安排，遵守適當性管理方面的要求，理性參與投資，註意交易風險。

上證所還強調，終止上市後，公司股東仍然可以依法行使股東權利，仍享有對公司的知情權、投票權等股東權利，股東享有的權利不會改變。並且，終止上市後，公司股東仍可以按規定進行股份轉讓。同時，股東可以根據實際情況采取措施維護股東權利。如果公司存在信息披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。

一面是對於觸發條件的個股不妥協，一面是不斷完善退市期間投資者保護工作，A股退市制度改革還在提速。

“交易所嚴格認真履行一線監管職責，主動承擔退市主體責任，嚴格執行退市制度，堅持依法依規對觸及退市條件的公司‘有一家退一家’，以凈化市場生態，維護市場健康秩序。”上證所強調，當前資本市場退市制度逐步健全，已經形成相對多元的退市指標體系和較為穩定的退市實施機制，逐步實現了退市的“常態化、法治化、市場化”。投資者對上市公司退市的理解和共識也日益增強。值得註意的是，2018年3月9日，上交所發布了《上市公司重大違法強制退市實施辦法》征求意見稿，根據證監會有關意見，對重大違法強制退市制度進行了細化和明確。交易所透露，目前征求意見已經結束，後續在吸收合理建議的基礎上將適時對外發布。