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國家發改委近日披露，2009年~2010年期間，中藥材三七的價格猛漲，康美藥業通過囤積三七並在高位拋售，從中獲利1.2億元。為此，依據有關規定，國家發改委價格監督檢查司對其進行公開予以提醒告誡。

然而，對公司影響如此重大的事件，康美藥業卻絲毫沒有對外公告披露。在眾多普通投資者還不明就裡之際，嗅覺靈敏的大資金在第一時間就瘋狂出逃了15.7億元。

機構逃之夭夭

據瞭解，康美藥業2009年購入三七660.7噸，庫存58.04噸，全年累計囤積達到718.74噸。當年，公司對外銷售三七僅88.1噸，生產 自用65.6噸，截至2009年12月31日，還有庫存565.04噸。尤其是當年1-9月份，僅對外銷售2噸。由於2009年三七產地云南省文山州大 旱，導致當年產量僅為3000噸左右，康美藥業囤積的三七佔到市場總額20%多，而康美藥業每年利用三七製作飲片數量僅為100噸左右。

2010年，三七價格高漲，康美藥業將囤積的三七全部拋售，從中獲利1.2億元。國家發改委價格監督檢查司司長許昆林在接受央視採訪時稱，康美藥業 2009年惡意涉嫌囤積三七的情況進行了專項調查，情況是查實了的。許昆林表示，根據有關規定，已對康美藥業實施公開提醒告誡。至於下一步的處罰，還在研 究之中。

實際上，囤積三七獲利的康美藥業只是其中一個典型。發改委7月18日表示，對甘肅隴西地區20多個中藥材存儲倉庫進行了全面檢查，對一些中藥材經營者蓄意囤積黨參，導致市場供應緊張，價格大幅上漲的行為進行了查處。

這一消息流傳範圍較小，康美藥業也未及時披露這一重大利空信息。19日，康美藥業開盤後不久股價便開始大跌，盤中最大跌幅接近6.14%，報收 14.40元，跌幅為4.51%。成交量也急速放大到1078248手，成交金額高達15.71億元，為近年來新高，資金出逃跡象明顯。

惠祥投資公司投資總監殷佑嘉分析，從當天康美藥業的成交明細來看，存在大量的大額拋單，很可能是持股量較大的機構所為。而普通投資者由於信息渠道不暢，上市公司也沒有及時公告，他們往往會不知所措，甚至以為可以逢低介入。

華鑫證券研究員謝麒也承認，消息出來後，引起投資者對康美藥業的擔憂，進而導致了該股暴跌，創10年來天量交易額。

本報聯繫了康美藥業董秘邱錫偉，後者因身體不適婉拒了採訪。

囤貨謀利之辯

2010年A股市場的整體表現並不盡如人意，但康美藥業卻在此中一枝獨秀，從最低價10元一路高歌猛進，最高價曾達到23.67元，漲幅高達130%。

翻閱康美藥業2010年財報可知，報告期內，公司實現營業收入330880.16萬元，比上年同期增長39.19%，實營業利潤79404.35萬元，比上年同期增長38.46%，實現現淨利潤71552.27 萬元，比上年增長42.67%。

再查閱公司近年來的存貨可以發現，存貨分為原材料、庫存商品、自制半成品、在產品、周轉材料等，其中2009年底原材料賬面價值為9116萬元，到2010年6月底為11982萬元，2010年底更是達到16790萬元，一直呈現出高速增長態勢。

申銀萬國醫藥行業研究員婁聖睿在去年10月份的一份研究報告中指出：「公司三季度單季每股經營活動現金流0.16元，較上半年大幅好轉，主要是公司儲備的中藥材漲價後實現銷售，銷售回款增加，三季度單季存貨較減少9074萬元。」

三七是我國中成藥的主要原料之一。2010年，由於百年一遇的大旱使得三七大面積減產，三七市場價格持續走高。數據顯示，去年3月中旬，三七價格已 經從一年前的每公斤70-80元漲到每公斤300多元。而到3月底，這個價格又瘋漲到每公斤近600元。康美藥業截至2009年12月31日，已有庫存 565.04噸。

上海一位不願具名的私募人士對本報稱，康美藥業因囤積三七被查，從資本市場的角度來看，意味著公司管理層擁有極強的專業判斷和資金能力，實現公司利益最大化。

但國家發展改革委指出，中藥材價格的基本穩定事關上下游產業的健康發展，事關人民群眾用藥的基本需求。保證中藥材的市場供應和價格穩定是政府部門、製藥企業、藥材經營者等有關各方的共同責任。

中投證券一位分析師對本報表示，短期內公司不會受太大影響，但長期來看還不好說。達益資訊分析師胡軍認為，康美藥業在三七上的收益已經體現在2010年業績報表中，這種業績增長模式本身難以持續。

在康美藥業走牛的過程中，嘉實基金是其最為堅定的支持者。

2008年康美藥業半年報中，嘉實主題精選混合型證券投資基金便以3625萬股持股量現身，截至今年一季度，該基金仍持有8409.56萬股，佔流 通股本的3.82%。2008年10月，康美藥業股價見底5.82元，之後最高價曾衝到23.67元，嘉實基金無疑賺得盆滿缽滿。